报告评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告核心观点 - 2024Q1-Q3营收23.76亿元,同比增长9.46%;归母净利润15.86亿元,同比增长11.79% [4] - Q3单季度营收7.19亿元,同比增长1.10%;归母净利润4.65亿元,同比增长2.13%,利润增速低于预期,主要系Q3传统医美淡季以及终端医美需求恢复不及预期所致 [4] - 考虑终端消费复苏节奏及产品市场竞争,下调2024-2026年EPS预测为6.79/8.22/9.74元 [4] - 给予2025年PE33X,下调目标价至271.26元 [4][5] - 毛利率维持高位,2024Q1-Q3毛利率94.80%,同比下降0.5pct;费用率优化下,净利率提升至66.73%,同比增长1.5pct,盈利能力维持高位 [4] - 在研管线丰富,多款产品处于研发及注册阶段,保障远期增长 [4] 财务数据总结 - 2024Q1-Q3营收23.76亿元,同比增长9.46%;归母净利润15.86亿元,同比增长11.79% [4] - Q3单季度营收7.19亿元,同比增长1.10%;归母净利润4.65亿元,同比增长2.13% [4] - 2024-2026年EPS预测为6.79/8.22/9.74元 [4] - 2024Q1-Q3毛利率94.80%,同比下降0.5pct;销售费用率8.66%,同比下降1.11pct;管理费用率3.85%,同比下降1.31pct;研发费用率7.89%,同比增长0.54pct [4] - 净利率提升至66.73%,同比增长1.5pct [4] 在研管线总结 - 截至2024H1,公司具有III类医疗器械产品注册批件10项,II类医疗批件4项 [4] - 多款产品处于研发及注册阶段,包括注射用A型肉毒素、米诺地尔搽剂、利多卡因丁卡因乳膏、利拉鲁肽注射液、第二代埋植线、医用透明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶等 [4] - 在研管线丰富,保障远期增长 [4]