报告行业投资评级 Sea Limited 被评为优于大市。[2] 报告的核心观点 1) Sea Limited 第二季度 GMV 增速达29.1%,快于第三方高频数据。主要因素包括:不同国家都贡献了强势的 GMV 增速,直播增长快,以及去年下半年开始多花营销费用在今年上半年有更明显的效果。[3] 2) Sea Limited 的直播电商 GMV 占比长期期待达到20-30%,目前维持在中双位数区间,其中短视频贡献5%左右 GMV,其余来自直播电商。公司期待直播电商贡献利润,目前尚未。[4] 3) Sea Limited 电商业务的长期利润率目标是2-3% EBITDA over GMV,短期内公司更关注维持竞争态势,短期内维持下半年利润BE的指引。[5] 4) Sea Limited 管理层认为竞争对手TT、Lazada、Toko等都有不同程度的变化,自身在价格优势等方面仍有优势。[6]