执业证书编号：S1410524040001 联系人：王金帅 执业证书编号：S1410123090009 | --- | --- | |-------------------------|-------------------------| | | | | 投资评级： | 买入（维持） | | 当前价格 : | 58.94 元 | | 目标价格 : | 82.25 元 | | 目标期限 : | 6 个月 | | 市场数据 | | | 总股本 (百万股) | 221.57 | | A 股股本(百万股 ) | 221.57 | | B/H 股股本 (百万股) | -/- | | A 股流通比例(%)） | 99.94 | | 12 个月最高 /最低( 元 ) | 142.00/30.66 | | 第一大股东 | 王军 | | 第一大股东持股比例 (%) | 33.45 | | 上证综指/沪深 300 | 3346.01/3976.89 | | 数据来源：聚源 注： | 2024 年 11 月 19 日数据 | 近十二个月股价表现 %1个月3个月12个月 相对收益23.3828.45-9.04 绝对收益24.7047 ...

关于英杰电气 - 为国内某知名电解槽企业提供28MW可控硅制氢整流电源且已通过测试并发往现场 [1] - 制氢电源采用先进可靠的可控硅整流技术实现高效率高可靠性低纹波输出并完美匹配大标方ALK制氢槽 [1]

英杰电气（ 300820） 公司点评 2024Q3 业绩符合预期，半导体射频电源稳步推进，引领国产替代 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|----------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

根据电话会议记录,总结如下: 行业和公司概况: 1. 公司主要从事光伏设备、半导体及电子材料、充电桩和储能等业务 [1][2][3] 2. 三季度实现营收13.29亿元,同比增长17.36% [1] 3. 光伏设备行业占营收47.57%,半导体及电子材料占22.08%,其他行业(充电桩、储能等)占30.39% [1] 核心观点和论据: 1. 光伏设备行业订单下降超过50%,主要受市场低迷影响 [2][3][13][15] 2. 半导体及电子材料行业订单增长超10%,占比提升至23% [3][4] 3. 充电桩和储能行业有较大增长潜力,但目前订单增长不明显,有望在四季度或明年有突破性进展 [4][6][26][27][41] 4. 公司在手订单30亿元,其中光伏设备占78.37% [4][5] 5. 公司研发投入持续增加,三季度研发费用同比增长59.52% [7][8] 6. 应收账款增加,主要集中在光伏设备行业,公司正积极推进回款 [8][9] 7. 毛利率总体有所提升,达42%,主要受益于毛利较高的半导体及其他行业占比提升 [7] 8. 公司未来2-3年内有望实现50亿元营收目标,主要依靠设备、充电桩/储能和海外业务的增长 [33][34][35] 其他重要内容: 1. 公司获得"未来成长型中小型上市公司"和"创业板上市公司价值50强"等荣誉,显示市场对公司未来发展前景的认可 [48][49] 2. 公司未来发展的关键在于光伏设备行业订单的恢复以及新兴业务的突破,需要关注这些领域的进展情况 [13][14][15][16][44][45][46][47] [序号]

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 30 年 月 日 英杰电气（300820.SZ） 业绩符合预期，半导体射频电源加速 英杰电气发布 2024 年三季报，业绩符合预期。公司公告 2024 年前三季 度实现营收 13.29 亿元，同比增长 17.36%；实现归母净利润 3.03 亿元， 同比增长 8.27%。 Q3 单季度实现营收 5.32 亿元，同比增长 8.78%；实现归母净利润 1.25 亿元，同比增长 7%。符合预期。 高毛利率产品占比提升带动毛利率提高。2024Q3 单季度综合毛利率为 41.68%，同比提升 1.12pct。主要得益于高毛利率的半导体业务占比提升。 2024Q3 单季度净利率为 24.55%，同比提升 0.57pct。净利率提升幅度略 小于毛利率主要系公司研发费用率大幅提升 1.2pct 所致，用于研发半导体 射频电源。 期待射频电源加速放量，上半年订单超去年全年。公司在射频电源技术上 持续突破，已成功用于国产半导体刻蚀设备以及 PECVD 薄膜沉积设备。 2023 年，中微公司参股公司射频电源业务子公司成都英杰晨晖，最新持 股 16%，有助于加强和 ...

公司经营情况 - 2024年前三季度实现营业收入13.29亿元，同比上升17.36%，净利润3.17亿元，同比上升13.44%，归母净利润3.03亿元，同比上升8.27% [1][2] - 公司经营保持增长势头，光伏行业销售收入占47.55%，半导体及电子材料行业占22.05%，其他行业(包括充电桩和储能)占30.40% [1] - 公司在手订单约30亿元，处于历史较高水平 [2] 订单情况 - 2024年前三季度订单约14亿元左右，同比有所下降，主要是光伏行业订单下降超过50% [2][3] - 半导体电子材料行业订单3.28亿元，同比增长超过10%，占比达23% [2] - 其他行业(包括充电桩和储能)订单4.48亿元，占比31.57%，基本持平 [2][3] 现金流和毛利率 - 2024年第三季度现金流3.46亿元，同比增长8倍多 [2] - 2024年季度净利率约24%，和去年基本持平，研发费用增长59.52% [3] - 毛利率受产品结构影响有所波动，前三季度约42% [3][4] 发展战略 - 未来2-3年内进入四川民营企业100强，重点发展半导体、充电桩/储能和海外业务，争取营收规模突破 [5][8] - 充足的在手订单对明年业绩形成支撑，公司将继续提高高毛利产品占比 [9] 资本市场表现 - 公司获得"成长力年度企业奖"和"创业板上市公司价值50强企业"等奖项，获资本市场高度认可 [10]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 营收稳健增长，看好半导体业务持续放量 - 2024 年前三季度公司实现营收 13.29 亿元，同比+17.36%；实现归母净利润 3.03 亿元，同比+8.27% [2] - Q3 单季营收为 5.32 亿元，同比+8.78%，环比+25.87% [2] 盈利能力稳定提升，有望稳定于较高水平 - 2024 年前三季度公司毛利率为 42.01%，同比+2.59pct；销售净利率为 23.89%，同比-0.82pct [3] - Q3 单季毛利率为 41.68%，同比+1.12pct，环比-0.80pct；销售净利率为 24.55%，同比+0.57pct，环比+0.19pct [3] - 半导体设备与光伏电池片设备系高毛利产品，未来随着半导体设备覆盖机型不断提升，公司利润率有望稳定于较高水平 [3] 存货&合同负债同比有所下滑，经营活动净现金流高净流入 - 截至 2024Q3 末公司存货为 17.59 亿元，同比-5.56%；合同负债为 11.04 亿元，同比-10.46% [4] - 2024Q3 公司经营活动净现金流为 3.46 亿元，同比+865%，呈现明显的净流入状态 [4] 泛半导体电源国产替代前景可期，充电桩打造新增长极 - 公司为国内泛半导体工业电源龙头，光伏、半导体产品国产替代率持续提升 [5] - 公司全资子公司四川英杰新能源有限公司研发制造新能源汽车充电桩和储能设备，公司的交流充电桩成为国内首台通过美国 UL 认证的产品 [5] 盈利预测与投资评级 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润为 5.3/6.8/8.0 亿元，当前市值对应 PE 为 21/16/14 倍 [6] - 维持"增持"评级 [6]

四川英杰电气股份有限公司 2024 年第三季度报告 1 证券代码：300820 证券简称：英杰电气 公告编号：2024-076 四川英杰电气股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完 整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 四川英杰电气股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 是 □否 追溯调整或重述原因 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------|------------- ...

报告投资评级 - 报告给予英杰电气"买入(维持)"的投资评级,目标价格为42.80元,目标期限为6个月。[1] 报告核心观点 毛利率明显提升,现金流质量得到改善 - 2024年上半年毛利率达到42.43%,同比提升3.68个百分点,主要系毛利率较高的半导体业务增速较快,占比提升。[4] - 2024年上半年净利率为23.44%,同比下降1.83个百分点,主要系研发费用和管理费用增长较快。[4] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为2.53亿元,同比增长616.49%,主要系前期订单执行后的货款回收叠加新增订单下滑,原材料采购成本支出减少。[4] 光伏传统业务承压,积极开拓新增长点 - 从2024年上半年新增订单角度来看,来自光伏行业的新增订单下滑34%左右,主要系单晶行业订单下滑和国内多晶行业订单下滑。[4] - 公司通过积极布局海外市场,多晶行业订单实现增长。同时,公司拓展光伏电池片设备电源应用领域(TOPCON和HJT),2023年下半年开始陆续获得批量订单。[4] 半导体新增订单占比提升,携手头部客户加速国产替代 - 公司应用于半导体刻蚀、PECVD环节的射频电源持续获得批量订单,部分型号已经实现量产,2024年上半年订单金额已经超过2023年全年的订单金额。[4] - 从新增订单角度来看,2024年上半年半导体领域的订单增速超过30%,占比达到22%,占比提升8个百分点,主要系射频电源增长带来的。[4] - 公司正在加紧对中微公司刻蚀机所需射频电源的全部型号做全面覆盖。[4] 盈利预测及估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为21.47/26.07/30.53亿元,同比增速分别为21.29%、21.45%、17.10%。[6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.73/7.01/8.46亿元,同比增速分别为9.60%、48.32%、20.59%。[6] - 对应的EPS分别为2.14/3.18/3.83元,对应当前股价的PE分别为16.89X/11.39X/9.45X。[6] - 给予公司2024年20倍PE,对应目标价42.80元,维持"买入"评级。[4]

报告公司投资评级 - 报告给予英杰电气"买入"评级（维持）[3] 报告的核心观点 光伏验收推进，半导体收入高增 - 2024年上半年光伏营收3.98亿元，同比增长13.79%，占营收49.92%，毛利率31.31%[1] - 半导体等电子材料销售收入1.85亿元，同比增长122.55%，占营收23.24%，毛利率58.81%[1] 光伏及充电桩海外突破，射频电源放量高增 - 公司在光伏行业积极开拓海外市场，取得显著订单业绩[1] - 公司运用于半导体刻蚀、PECVD环节的射频电源持续获得批量订单，2024年上半年订单金额已超过2023年全年[1] - 公司全资子公司英杰新能源成功获得了来自海外的大批量直流充电桩订单[1] 财务数据 - 2024年上半年实现营业收入7.97亿元，同比增加23.88%；归母净利润1.78亿元，同比增加9.17%[1] - 2024年二季度实现营业收入4.23亿元，同比增长2.85%，环比增长12.84%；归母净利润0.98亿元，同比下降9.11%，环比增长22.1%[1] - 预测公司2024-2026年营业收入分别为23.99/28.70/36.00亿元，归母净利润分别为5.46/7.25/9.44亿元[2] 其他内容 - 公司作为工业电源国产替代领军者，半导体、充电桩等新业务成长逻辑清晰[6] - 报告对公司2024-2026年的营收和净利润进行了预测[7] - 报告分析了公司的主要财务指标和估值水平[7][8]