报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司光伏领域订单加速交付,同时半导体电源业务顺利推进 [1] - 公司围绕电源产品,深耕光伏行业,持续发力半导体行业与充电桩领域,仍具有较大成长空间 [2] 公司经营情况总结 光伏业务 - 2024H1公司在光伏行业实现营收3.98亿元,同比增长13.79%,毛利率为31.31%,同比下降2.55pct [1] - 公司在光伏设备电源领域的市场占有率常年保持在70%以上,之前签订的订单正处于确认销售收入的密集期,利好下半年业绩增长 [1] - 公司积极开拓海外市场,已取得显著的订单业绩 [1] - 从2023年下半年开始公司陆续获得晶硅电池片生产设备电源批量订单,有望助力公司光伏业务稳中有增 [1] 半导体业务 - 2024H1公司在半导体及电子材料行业实现营收1.85亿元,同比增长122.55%,毛利率为58.81%,同比上升11.05pct [1] - 2024年上半年,公司运用于半导体刻蚀、PECVD环节的射频电源持续获得批量订单,在部分型号上已经实现量产,订单金额已经超过2023年全年的订单金额 [1] - 还有更多的型号处于在研测试阶段,后期有望逐步量产,半导体领域将成为公司未来业绩主要增长点 [1] 充电桩业务 - 公司开发的交流充电桩不仅在国内市场得到广泛应用,还成为国内首台通过美国UL认证的产品 [1] - 直流充电桩的UL认证及CE认证也已顺利完成,成功获得了来自海外的大批量直流充电桩订单,未来有望进一步打开成长空间 [1]

报告公司投资评级 报告给予英杰电气"买入"评级(首次覆盖) [1] 报告的核心观点 1) 2024H1 公司半导体等电子材料业务实现营业收入1.85亿元,同比增长122.55%,毛利率同比大幅提升 [4] 2) 公司射频电源持续获得批量订单,在部分型号上已实现量产,2024H1订单金额已超过2023年全年水平 [5] 3) 公司光伏业务海外签单亮眼,2023H2开始陆续获得晶硅电池片电源批量订单 [5] 4) 公司直流充电桩的UL认证及CE认证已经顺利完成,2024H1已经实现直流桩的海外销售 [5] 5) 预计公司2024-2026年实现收入23.78、29.53、36.38亿元,实现归母净利润5.86、7.78、10.11亿元 [7] 分业务情况总结 1) 光伏业务: - 公司之前签单仍在正常执行中,目前正处于确认销售收入的密集期 [5] - 公司积极开拓海外市场并在2024H1取得显著的订单业绩 [5] - 2023H2开始陆续获得晶硅电池片电源批量订单,2024H1继续获得批量订单 [5] 2) 半导体业务: - 公司射频电源持续获得批量订单,在部分型号上已实现量产 [5] - 2024H1射频电源订单金额已超过2023年全年水平,更多型号处于在研测试阶段 [5] 3) 充电桩及储能业务: - 公司直流充电桩的UL认证及CE认证已经顺利完成,2024H1已经实现直流桩的海外销售 [5] - 公司正在积极对接国内储能行业客户,并且已经取得显著阶段性进展 [5]

经营情况概述 - 公司2024年上半年实现营业收入7.97亿元,同比增长23.88%[1] - 归属于上市公司的净利润1.78亿元,同比增长9.17%[1] - 公司主营业务包括光伏行业、半导体及电子材料行业和其他行业,其中光伏行业销售收入占比49.92%,同比上升13.79%[1] - 公司在手订单约32亿元,其中发出商品约21亿元,在营收增长的基础上仍保持较高水平[4] 业绩增长分析 - 公司研发费用大幅增加,同比增长82.52%,主要是研发人员数量增加带来的人工成本上升[6] - 公司投资了射频电源子公司,导致少数股东权益增加,对净利润增幅有一定影响[6] - 公司毛利率达到42%,较去年同期37%有较大提升,主要是毛利率较低的光伏业务占比下降,高毛利率的半导体及电子材料业务占比提升[8][9] 订单及收入确认情况 - 公司2024年上半年新增订单同比下降24%,主要是光伏行业订单下滑,但半导体及电子材料行业订单增长超过30%[3] - 光伏行业订单确认周期延长,多晶行业订单约20个月,单晶行业订单约8个月,对下半年营收确认存在一定影响[11] - 公司积极拓展海外光伏市场,海外订单有望在下半年带来较大贡献[12] 重点业务展望 - 射频电源业务上半年订单已超过去年全年,未来有望实现大幅增长[14] - 储能业务下半年有望实现较大营收贡献,但仍存在一定不确定性[19] - 公司整体业绩有望在下半年得到较大提升,全年有望实现营收和净利润同比增长[21]

四川英杰电气股份有限公司 2024 年半年度报告全文 INJET 四川英杰电气股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-060 2024 年 8 月 1 四川英杰电气股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人王军、主管会计工作负责人张海涛及会计机构负责人(会计主 管人员)张海涛声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中如有涉及公司未来计划等前瞻性陈述，均不构成公司对任何投 资者的实质承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且 应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 公司已在本报告中详细描述公司可能存在的风险，具体内容详见本报告 "第三节 管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和应对措施"章节，敬请 投资者注意投资风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 四川英杰电气股份有限公司 2024 年半年度报告全文 ...

半导体设备行业 - 半导体MOCVD配套设备进入放量周期，公司稳定供货中微且得到巨头入股认可，今年计划增加2倍产能顺应大客户需求[4] - 公司半导体射频电源已进入放量周期，目标在2024年全面覆盖刻蚀机全部机台所需的射频电源[6] - 公司半导体业务获中微半导体设备、嘉兴盛微投资合计入股25%，彰显下游龙头对其认可[7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.32/7.84/8.61亿元，同比增长23.23%/47.49%/9.81%[8] 战略金属行业 - 军工领域兼具稳定性和成长性，行业进入壁垒极高[19][21] - 公司作为钽铌领域"排头兵"、"国家队"，优势突出，高端、军品市场基本由其和株洲601两家国企供应[21] - 公司在手订单与存货匹配度较高，预计在手订单较为充足[24] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.43/0.51/0.62元，给予2024年29倍PE[25]

公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司作为工业电源龙头，积极布局半导体电源业务，半导体射频电源进入放量周期，成为新的利润增长点 [2] - 公司业务稳步增长，盈利能力保持高位，主要来自光伏及半导体行业，毛利率和净利率处于较高区间 [4] - 公司有望受益于半导体进口替代加速期，首次覆盖给予"推荐"评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司持续深耕电源行业，积极布局半导体电源业务 - 公司成立于1996年，2020年在创业板上市，2023年半导体业务收入占比18.62%，同比增速69.35%，半导体射频电源开始批量供货 [2] - 2024年，子公司成都英杰晨晖科技获中微半导体设备、嘉兴盛微投资合计入股25%，提升半导体射频电源业务发展潜力 [2] 公司业务稳步增长，盈利能力保持高位 - 公司营收主要来自光伏及半导体行业，2023年营收增速37.99%，毛利率处于37-42%，净利率处于23-26%区间 [4] - 公司在手订单为30亿元，其中超过70%是待结算的已发出商品 [4] 投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.32、7.84、8.61亿元，对应PE分别为18x、13x、11x，首次覆盖给予"推荐"评级 [5] 主要财务指标预测 - 2023年营业收入1769.81百万元，归母净利润431.42百万元；2024年预计营业收入2108.24百万元，归母净利润531.65百万元 [7]

公司经营情况 - 公司2023年新增订单体量大，目前正处于确认收入的密集期，预计2024年全年营收和净利润将增长 [3] - 2024年新增订单受光伏行业下行调整周期影响有所下降，但毛利较高的产品和结算周期较短的产品占比提升，对整体毛利率和净利润有积极影响 [4] 应对光伏行业不景气 - 公司加强订单执行，积极推进收入确认和收款，并拓展海外市场，已取得较好的海外销售业绩 [5] - 光伏多晶订单确认周期长，2024年下半年有较多订单进入确认周期，预计下半年营收和净利润将显著高于上半年 [5] 订单情况 - 2023年底公司在手订单超过30亿，2024年在手订单仍在此范围内，对后续业绩有支撑 [5] - 海外订单执行情况良好，收款按合同条款执行，付款比例理想 [5] 行业展望与产品进展 - 公司预计2025年上半年半导体等行业订单将大幅增长，对2025年经营业绩有利 [6] - 公司已实现部分型号射频电源的量产，其他型号研发推进中，量产能力满足需求，正积极与更多客户对接 [6]

会议主要讨论的核心内容 公司业务情况 - 公司主要业务包括光伏、多金属、电子片等,其中光伏业务占比较高,但受行业下行影响较大 [1][2][3] - 公司正在积极应对行业下行压力,通过新行业拓展、技术迭代等方式来维持业绩 [2][3][11] - 公司半导体设备电源业务近年来快速增长,预计今年收入可达30多亿元 [4][5][6][7] 半导体设备电源业务 - 公司在半导体设备电源领域已实现部分型号量产,未来有望进一步扩大产品线和客户覆盖 [5][6][8][9] - 公司看好半导体设备电源市场前景,预计未来收入有望超过10亿元 [8][9][10] - 公司正在积极扩充产能,以满足未来快速增长的需求 [6][10] 其他新兴业务 - 公司充电桩业务今年有望实现2-3亿元收入目标 [13][14] - 公司储能业务正在积极拓展,已有几个较大项目在洽谈中 [14] 问答环节重要的提问和回答 关于半导体设备电源业务 - 分析师询问公司半导体设备电源在客户设备中的占比和价值贡献,公司表示目前还难以准确估算,但预计占比在10%左右 [17][19] - 公司表示正在努力推进研发和量产,未来随着产品线和客户的进一步拓展,这一业务有望成为公司重要的利润增长点 [8][9][10] 关于其他业务 - 分析师询问公司其他业务如碳化硅、充电桩等的近期进展,公司分别做出了说明 [12][13][14] - 公司表示正在积极开拓新客户和新应用,未来这些新兴业务有望成为公司新的增长引擎 [13][14] 关于订单情况 - 分析师询问公司今年前7个月的订单情况,公司表示整体下降约20%,主要受光伏业务影响,但毛利率结构有所改善 [18][19] - 公司表示正在努力拓展新客户和新应用,未来订单有望保持增长,精益利润也有望继续提升 [19]

会议主要讨论的核心内容 - 公司专注于工业电源、光伏半导体和充电桩等领域,整体经营和业绩呈现稳健发展趋势 [1] - 公司射频电源业务在去年四季度开始量产,今年一到五月订单情况较理想,预计全年可达到3-4亿元 [2][3][4][5] - 公司正在加快射频电源型号的覆盖,并与中微、拓金等头部企业进行合作 [3][4][5] - 公司射频电源业务毛利率较高,预计可达50%以上,未来随着产品结构优化和规模效应,毛利率有望保持稳定 [9][10] - 公司光伏业务今年营收有望超过20亿元,净利润也将同比增长,但新增订单有所下降,未来可能受到行业周期性调整的影响 [11][12][13][14][15][16][17][18][19] - 公司正在积极拓展半导体电源等新兴业务,预计未来几年营收有望实现30-40亿元的目标 [20][21][22][23][24][25][26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司射频电源业务在中微和拓金的机台上的覆盖度如何,明年会有进一步的渗透率提升吗? [6][7][8] **公司回答** - 第一个量产型号在中微客户端的使用量可能是最大的,但具体占比还不清楚 [7][8] - 后续新型号进入量产阶段,公司会按照一个个型号逐步推进,需要经历样机测试、小批量试生产等流程 [7][8] - 公司正在加快新型号的覆盖,未来随着产品线的不断丰富,射频电源在中微和拓金的渗透率有望进一步提升 [6][7][8] 问题2 **投资者提问** 公司射频电源业务的毛利率情况如何,未来是否能保持稳定? [9][10] **公司回答** - 射频电源业务毛利率预计可达50%以上,高于公司其他业务 [9][10] - 毛利率较高的原因是技术领先、价格相对稳定,未来随着产品结构优化和规模效应,毛利率有望保持稳定 [9][10] - 公司正在进一步优化成本,提升射频电源的毛利水平 [9][10] 问题3 **投资者提问** 公司光伏业务今年和明年的订单及收入情况如何,是否会受到行业周期性调整的影响? [11][12][13][14][15][16][17][18][19] **公司回答** - 光伏业务今年营收有望超过20亿元,同比增长,但新增订单有所下降 [11][12][13] - 公司已有的订单将在今年和明年陆续确认,可以缓解行业周期性调整的影响 [14][15][16][17][18][19] - 公司正在积极拓展半导体电源等新兴业务,未来几年整体营收有望实现30-40亿元的目标 [20][21][22][23][24][25][26]

会议主要讨论的核心内容 - 公司专注在工业电源、光伏半导体、充电桩等领域进行全面拓展,整体经营和业绩呈现稳健发展趋势 [1] - 半导体射频电源去年四季度开始量产,今年一到五月订单情况较理想,预计全年可达到3-4个亿的销售规模 [2][3][4][5] - 射频电源目前主要客户为中微和拓金,未来随着更多型号进入量产,客户范围有望进一步扩大 [3][4] - 射频电源毛利率较高,预计可达50%以上,未来随着产品结构占比提升,将为公司带来较大利润贡献 [9][10] - 光伏业务今年销售收入有望超过去年的9.7亿元,占比55%左右,但新增订单有所下降,未来可能受到行业周期性下行的影响 [11][12][13][14][15][16] - 半导体和新兴行业订单的增长,可能在一定程度上抵消光伏业务下行的影响,公司整体业绩有望保持增长 [16][17][18][19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 射频电源未来的放量展望,以及已有型号在中微和拓金的覆盖情况如何 [6][7][8] **回答** - 第一个量产型号已经完全定型,后续新型号进入量产过程中,需要逐步解决工艺管理等问题 [7][8] - 目前已量产型号在中微和拓金的设备中应用最多,但具体占比还不清楚 [7][8] - 随着新型号陆续进入量产,未来射频电源的销售规模有望进一步提升 [5] 问题2 **提问** 射频电源的毛利率情况 [9][10] **回答** - 射频电源毛利率较高,预计可达50%以上 - 毛利率较高的原因包括:技术领先、价格相对稳定、产品结构占比提升等 [9][10] 问题3 **提问** 光伏业务的订单和收入情况,以及对公司整体业绩的影响 [11][12][13][14][15][16][17][18][19] **回答** - 光伏业务今年销售收入有望超过去年,但新增订单有所下降,受行业周期性下行影响 - 半导体和新兴行业订单增长可能抵消光伏下行影响,公司整体业绩有望保持增长 - 公司在光伏业务确认周期较长,以及其他行业订单增长,可以在一定程度上缓冲光伏下行的影响