执业证书编号：S1410524040001 联系人：王金帅 执业证书编号：S1410123090009 | --- | --- | |-------------------------|-------------------------| | | | | 投资评级： | 买入（维持） | | 当前价格 : | 58.94 元 | | 目标价格 : | 82.25 元 | | 目标期限 : | 6 个月 | | 市场数据 | | | 总股本 (百万股) | 221.57 | | A 股股本(百万股 ) | 221.57 | | B/H 股股本 (百万股) | -/- | | A 股流通比例(%)） | 99.94 | | 12 个月最高 /最低( 元 ) | 142.00/30.66 | | 第一大股东 | 王军 | | 第一大股东持股比例 (%) | 33.45 | | 上证综指/沪深 300 | 3346.01/3976.89 | | 数据来源：聚源 注： | 2024 年 11 月 19 日数据 | 近十二个月股价表现 %1个月3个月12个月 相对收益23.3828.45-9.04 绝对收益24.7047 ...

行业评级 - 行业评级为增持（维持）[2] 核心观点 - 证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》明确市值管理内涵强调回报股东上市公司可采取多种措施进行市值管理如并购重组股权激励等主要指数成分股应制定市值管理制度长期破净公司应制定估值提升计划该指引有利于破净央国企价值回归提示关注中国联通中国电信中国移动等[1] 相关目录总结 事件 - 2024年11月15日证监会官网发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》[1] 投资要点 - 市值管理是指上市公司以提高公司质量为基础提升投资价值和股东回报能力的战略管理行为上市公司应树立回报股东意识[1] - 上市公司可采取并购重组股权激励员工持股计划现金分红投资者关系管理信息披露股份回购等方式进行市值管理[1] - 主要指数成份股公司应制定市值管理制度明确相关事项并披露和专项说明[1] - 长期破净公司应制定估值提升计划并经董事会审议后披露且每年评估[1] 投资建议 - 《上市公司监管指引第10号——市值管理》发布有利于破净央国企价值回归提示关注中国联通中国电信中国移动等[1] 近十二个月行业表现 - 1个月相对收益0.26绝对收益0.913个月相对收益8.94绝对收益27.0212个月相对收益7.07绝对收益17.78[2]

证券研究报告·行业点评报告 2024 年 11 月 18 日 江海证券研究发展部 执业证书编号：S1410524040001 机械军工行业研究组 全球人形机器人行业热度持续高涨，聚 焦加快行业发展步伐 分析师：张诗瑶 事件： 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比 注：2024 年 11 月 15 日数据 相关研究报告 1. 江海证券-行业点评报告-自动化设备： 特斯拉"We，Robot"发布会上 Optimus Gen3 表现惊艳 – 2024.10.14 2. 江海证券-行业点评报告-自动化设备： 1X 推出家用人形机器人 NEO Beta，持续 关注产业链投资机会 – 2024.09.03 3. 江海证券-行业点评报告-自动化设备： WAIC 大会闭幕，AI 助力人形机器人发展 步伐显著加快 – 2024.07.09 4. 江海证券-行业点评报告-自动化设备： WAIC 大会开幕在即，国内人形机器人发 展值得更多关注 – 2024.07.02 5. 江海证券-行业点评报告-自动化设备： 人形机器人催化不断，商业化落地加速趋 势不变 – 2024.06 ...

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司在2024年前三季度面临短期业绩承压，营收同比增长放缓至0.66%，归母净利润和扣非归母净利润也分别环比下降8.86%和12.32%，但通过提升管理效率，单三季度管理费用和研发费用同比、环比显著下降，在优化内部管理、提高运营效率方面取得积极成效[1] - 报告研究的具体公司持续加大研发投入，虽短期研发费用增加，但新品放量将助力业绩与盈利预期改善，原研抗癌中药项目马甲子胶囊已启动临床试验，磷酸奥司他韦胶囊取得药品注册证书并上市销售[1] - 昆明梓橦宫技改扩能建设已完成并投入使用，报告研究的具体公司在中药领域积极布局，拓展中医药产业链，将持续加大中药创新研发力度[1] - 报告研究的具体公司依托核心产品稳固市场份额、持续的研发投入与创新能力、新品成功推向市场以及中药领域的深入布局，着力构建核心品种集群，这将推动公司业绩的逐步改善与提升，预计2024 - 2026年公司营业收入分别为439.26/476.34/537.31百万元，同比增长7.65%/8.44%/12.80%；2024 - 2026年公司归母净利润分别为99.14/101.52/110.21百万元，同比增长-3.11%/2.40%/8.56%，当前市值对应2024 - 2026年PE分别为19.5/19.0/17.5倍[1] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 报告研究的具体公司总股本146.55百万股，A股股本146.55百万股，B/H股股本无，A股流通比例76.31%，12个月最高/最低为16.47/5.72元，第一大股东为唐铣，持股比例22.95%，上证综指/沪深300为3452.30/4104.05（2024年11月8日数据）[1] 近十二个月股价表现 - 报告研究的具体公司前三季度营业收入2.98亿元，同比+0.66%，归母净利润5721.06万元，同比-12.22%，扣非净利润4954.82万元，同比-10.46%；单三季度营业收入9912.42万元，同比-1.24%，归母净利润1772.81万元，同比-19.98%，扣非归母净利润1501.76万元，同比-19.07%[1] 财务预测 - 预计2024 - 2026年报告研究的具体公司营业总收入分别为439/476/537百万元，增长率分别为7.65%/8.44%/12.80%；归母净利润分别为99.14/101.52/110.21百万元，增长率分别为-3.11%/2.40%/8.56%；ROE分别为12.35%/11.78%/12.01%；EPS最新摊薄分别为0.68/0.69/0.75元/股；P/E分别为19.5/19.0/17.5倍；P/B分别为2.4/2.3/2.1倍[6] 资产负债表与利润表 - 报告研究的具体公司2022A - 2026E的流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、少数股东权益、股本、资本公积、留存收益等各项数据详见文档，同时利润表中的营业收入、营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用等各项数据也有详细列出[8] 主要财务比率 - 报告研究的具体公司2022A - 2026E的成长能力（如营业收入增长率、归属于母公司净利润增长率等）、获利能力（如毛利率、净利率等）、营运能力（如总资产周转率、应收账款周转率等）、偿债能力（如资产负债率、净负债比率等）、估值比率（如P/E、P/B等）等各项财务比率数据详见文档[9]

报告投资评级 - 投资评级为“持有（下调）”[9] 报告的核心观点 - 2024年前三季度报告公司实现营业收入289.59亿元同比 -6.52%归母净利润49.90亿元同比 +1.67%扣非归母净利润46.86亿元同比 +1.96%2024Q3实现营业收入88.91亿元同比 -5.28%归母净利润13.48亿元同比 -9.03%扣非归母净利润12.60亿元同比 -7.94%[5] - 2024年前三季度产品销量678.5万千升同比下滑6.98%主品牌销量383.5万千升同比下滑6.23%中高端以上产品销量277.9万千升同比下滑4.24%餐饮端疲软啤酒销量承压[5] - 2024年前三季度整体吨单价4268.13元/千升同比2023年前三季度提升0.50%环比2024年上半年末下降1.53%中高端以上产品销量占比40.96%同比2023年前三季度占比提升1.17pct啤酒结构升级速度放缓高端啤酒需求疲软[5] - 2024Q3毛利率42.12%同比/环比分别+1.19pct/-0.67pct2024Q3净利率15.85%同比/环比分别-0.32pct/-5.30pct2024Q3销售费用率14.08%/同比+2.41pct管理费用率3.06%/同比-0.87pct销售费用率提升因奥运赛事投入广告费用但需求端餐饮等渠道疲软费效一般[5] - 预计2024 - 2026年收入分别为327.53/338.39/359.13亿元预计2024 - 2026年收入增速 -3.5%/+3.3%/+6.1%预计2024 - 2026年归母净利润分别为43.49/50.39/54.38亿元归母净利润增速分别为1.9%/15.9%/7.9%对应PE为23/20/18X考虑到近期股价反弹较大估值性价比下降下调至“持有”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 近12个月股价表现1个月相对收益 -2.06绝对收益0.603个月相对收益 -14.57绝对收益8.6112个月相对收益 -20.67绝对收益 -6.24[1] 市场数据 - 总股本1364.20百万股A股股本709.13百万股B/H股股本 -/655.07百万股A股流通比例51.97%12个月最高/最低125.65/53.20元第一大股东为香港中央结算(代理人)有限公司第一大股东持股比例45.01%上证综指/沪深300为3452.30/4104.05[2] 财务预测 - 2024 - 2026年营业总收入预计分别为327.53/338.39/359.13亿元增长率分别为 -3.5%/+3.3%/+6.1%归母净利润预计分别为43.49/50.39/54.38亿元增长率分别为1.9%/15.9%/7.9%ROE分别为15.0%/15.5%/15.0%EPS最新摊薄分别为3.19/3.69/3.99元/股P/E分别为23.1/19.9/18.4倍P/B分别为3.5/3.1/2.8倍[8] 财务报表 - 给出了报告公司2022A - 2026E的资产负债表利润表和现金流量表数据包括流动资产非流动资产负债股东权益营业收入营业利润净利润等多项财务指标[10]

报告公司投资评级 - 投资评级为持有（下调）[1][2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入13.64亿元同比+2.70% 归母净利润0.82亿元同比-13.49% 扣非归母净利润0.81亿元同比-1.25% 2024Q3业绩承压[2] - 速冻面米食品行业竞争加剧公司作为龙头企业仍具有较强的优势研发能力客户结构等方面仍处于行业领先地位[2] - 2024Q3毛利率22.44%/同比+0.03pct 2024Q3净利率4.68%/同比-3.30pct 净利率下降主要系公司销售费用率和管理费用率提升[2] - 目前面米制品仍处于快速发展期预计行业有望随着餐饮复苏而复苏但考虑到下调了全年业绩预期且近期公司股价反弹较大目前估值性价比不高[2] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024年前三季度营业收入13.64亿元同比+2.70% 归母净利润0.82亿元同比-13.49% 扣非归母净利润0.81亿元同比-1.25% 2024Q3营业收入4.72亿元同比-1.17% 归母净利润0.22亿元同比-42.08% 扣非归母净利润0.23亿元同比-23.54%[2] - 2024 - 2026年预计公司营业收入分别为20.40/22.46/24.97亿元同比增长7.3%/10.1%/11.2% 2024 - 2026年公司归母净利润分别为1.25/1.32/1.45亿元同比增长-6.9%/5.5%/10.0%[2][3] 业务发展 - 三季度持续推新各个品类均有新品推出核心产品油条品类围绕油条和创新产品如灌蛋和注入糍粑等产品持续做品类升级[2] - 速冻面米食品下游餐饮行业竞争愈发激烈尤其是在快餐和方便食品领域新兴品牌众多传统公司运营成本不断提升[2] 财务分析 - 2024Q3毛利率22.44%/同比+0.03pct 2024Q3净利率4.68%/同比-3.30pct 毛利率维持稳定三季度大B端毛利率同比略有下降小B端毛利率同比略有增长[2] - 2024年Q3销售费用率/管理费用率分别为4.89%/9.26% 同比分别提升0.81pct/1.19pct[2] 估值情况 - 当前市值对应2024 - 2026年PE分别为29.6/28.0/25.5倍[2][3]

报告投资评级 - 增持（首次）[3] 报告核心观点 - 基康仪器是智能监测终端设备领域专精特新“小巨人”企业，业绩稳健增长且单三季度业绩改善明显，在传统与新型基建双重驱动下将迎来新机遇，坚定“内生式增长为主、外延式增长为辅”发展战略，预计业绩将继续保持稳定增长，给予“增持”评级[3] 根据相关目录分别进行总结 1. 智能监测终端设备领域专精特新“小巨人”企业 - 公司自1998年成立，2014年完成股份制改革并挂牌，2022年入选国家级专精特新“小巨人”企业且12月20日登陆北交所，实际控制人蒋小刚通过一致行动人持有公司41.47%股权，股权结构稳定，高管团队年轻化有助于保持竞争力和创新力[30][31][35] - 公司产品广泛用于基建工程及野外环境安全监测，掌握多种核心技术实现国产替代，产品服务于工程安全监测及野外环境监测两大领域，在多个关键应用领域广泛应用并得到认可[51] - 公司通过搭建“G云平台”提升客户粘性巩固市场地位，用户可通过该平台进行多种操作满足安全监测需求，平台不断升级迭代，相关业务可为多个项目提供安全监测方案[59] - 公司坚持“内生式增长为主、外延式增长为辅”发展战略，内生方面深化技术和产品优势，外延方面寻找合作伙伴实现业务融合发展，探索“产业+资本”模式吸引战略投资者[60][63] 2. 公司维持稳健发展态势，积极推动研发创新 - 2024年前三季度公司营业收入2.33亿元同比+13.25%，归母净利润0.47亿元同比 -3.01%，扣非归母净利润0.43亿同比 -2.85%，单三季度业绩改善明显，销售净利率稳步提升，管理费用率上升，销售和研发费用率基本稳定[64][65][70] - 公司业务结构稳定，智能检测终端产品业务和安全监测物联网解决方案及服务业务营收占比基本稳定，智能检测终端产品毛利率较高，数据应用及解决方案服务毛利率整体呈提升态势[73][75] 3. 安全监测传感器行业 - 传感器行业进入快速发展期，我国传感器技术经历多阶段发展，现受多种技术推动步入快速发展期并向多方向发展[82] - 政策持续促进安全监测终端行业高质量发展，多项政策的制定和颁布使安全监测传感器行业迎来高速发展黄金时期，为公司发展奠定市场基础[84] - 安全监测产品需求持续提升，受多种因素影响需求呈增长趋势，2023年我国安全监测及智能管控市场规模约为237亿元，2014 - 2023年CAGR为11.46%，需求方面CAGR为12.27%[90] - 传统与新型基建双重驱动下公司发展迎来新机遇，能源行业中抽水蓄能、核电项目建设步伐加快，水利行业项目投资额增长且重大工程实施步伐加快，交通行业国家对设施安全重视度加强，智慧城市建设步伐加快，地质灾害防控体系需求提升[92][98][102][104][113] 4. 公司产品、服务及客户资源优势明显 - 公司产品、技术及服务优势明显，深耕工程安全监测领域二十多年，拥有多项专利、著作权、奖项并参与编写多项标准，产品和服务在众多国内外关键工程项目中得到应用[115] - 公司拥有优质的客户资源，经过多年创新积淀，产品和服务持续优化升级，凭借技术实力和产品质量赢得了众多客户的信任和支持[116] 5. 盈利预测及估值 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为3.82/4.58/5.35亿元，增速分别为16.34%/19.77%/16.93%；归母净利润分别为0.82/0.95/1.11亿元，增速分别为13.24%/15.59%/16.81%，对应当前股价14.52元，PE分别为25/21/18，考虑公司情况给予“增持”评级[3]

证券研究报告·行业点评报告 2024 年 11 月 14 日 江海证券研究发展部 电子行业 分析师：屈雄峰 执业证书编号：S1410523100001 联系人：刘瑜 执业证书编号：S1410123110011 百度发布小度 AI 眼镜。2024 年 11 月 12 日，百度在百度世界 2024 大会上发小 度 AI 眼镜。 投资要点： 百度发布小度 AI 眼镜。2024 年 11 月 12 日，百度在百度世界 2024 大会上发小 度 AI 眼镜。百度称小度 AI 眼镜为全球首款搭载中文大模型的原生 AI 眼镜，具 备包括第一视角拍摄、边走边问、识物百科、视听翻译、智能备忘等功能等一 系列功能。小度 AI 眼镜基于文心大模型技术，并通过全面重构的 DuerOS AI 操作系统，大幅提升了模型使用效果与效率。AI 对话聊天中，小度设备与用户 多轮交互次数增加了 7 倍。小度 AI 眼镜轻至 45g，配备 1600 万像素摄像头、 AI 防抖算法、四麦克风阵列及防漏音扬声器，支持声源定位与用户声音区分。 采用低功耗设计，提供 56 小时待机、超 5 小时聆听时长，并可在 30 分钟内快 速充电。支持独立使用或配合 ...

行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[4] 报告核心观点 - 2024年国家医保药品目录调整顺利结束，新版医保目录将于2025年1月1日起正式实施，本次调整涉及127家企业、162种药品，其中医保目录外药品117种，医保目录内谈判续约药品45种[2] - 医保药品目录调整彰显党中央、国务院对人民健康福祉的深切关切，调整进入动态化、常态化、规范化轨道，有助于提升医疗保障体系公平性和可持续性，为医药产业健康发展提供有力保障[2] - 医保目录调整有动态化、常态化、规范化、开放包容、系统集成的治理优势、实事求是的工作态度等特点[2] - 对医药行业影响包括创新药物快速准入、市场竞争加剧、行业集中度提升、药品供应保障等[2] - 投资建议关注创新药物研发企业、仿制药生产企业、供应链管理能力强的企业、医保服务相关企业，如药明康德、科伦药业、恒瑞医药、通策医疗、星昊医药等[2] 近十二个月行业表现 - 1个月相对收益为2.81%，绝对收益为9.08%；3个月相对收益为 -3.34%，绝对收益为20.65%；12个月相对收益为 -22.7%，绝对收益为 -7.51%，数据相对沪深300而言[1]

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