行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[4] 报告核心观点 - 2024年国家医保药品目录调整顺利结束，新版医保目录将于2025年1月1日起正式实施，本次调整涉及127家企业、162种药品，其中医保目录外药品117种，医保目录内谈判续约药品45种[2] - 医保药品目录调整彰显党中央、国务院对人民健康福祉的深切关切，调整进入动态化、常态化、规范化轨道，有助于提升医疗保障体系公平性和可持续性，为医药产业健康发展提供有力保障[2] - 医保目录调整有动态化、常态化、规范化、开放包容、系统集成的治理优势、实事求是的工作态度等特点[2] - 对医药行业影响包括创新药物快速准入、市场竞争加剧、行业集中度提升、药品供应保障等[2] - 投资建议关注创新药物研发企业、仿制药生产企业、供应链管理能力强的企业、医保服务相关企业，如药明康德、科伦药业、恒瑞医药、通策医疗、星昊医药等[2] 近十二个月行业表现 - 1个月相对收益为2.81%，绝对收益为9.08%；3个月相对收益为 -3.34%，绝对收益为20.65%；12个月相对收益为 -22.7%，绝对收益为 -7.51%，数据相对沪深300而言[1]

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行业评级 - 传媒行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 看好AI应用投资机会并提示重点关注托普云农、蓝色光标、昆仑万维等公司AI应用发展带来的投资机会昆仑万维旗下AI短剧平台SkyReels发展迅速且即将在美国上线微软开源最新5级架构通用AI Agent——Magentic - One也为行业发展带来积极影响[2][4] 昆仑万维旗下SkyReels平台相关总结 - SkyReels将于12月10日在美国上线2024年8月19日发布集成多种大模型的该平台平台在剧本、角色、分镜、视频、BGM和TTS匹配等多方面取得进展如剧本大模型生成能力提升分镜连贯性增强视频生成成功率大幅提升21%、BGM和TTS匹配精准度提升35%等还实现10分钟完成从剧本到两分钟短剧生成降低AI短剧创作门槛有巨大商业想象空间[2] 微软Magentic - One相关总结 - 2024年11月9日微软开源Magentic - One其基于多智能体架构共5个层级包括Orchestrator、WebSurfer、FileSurfer、Coder、ComputerTerminal各层级协同分工自动化能力强可完成不同领域日常工作任务[2] 行业近十二个月表现总结 - 1个月相对收益14.25%绝对收益17.58%3个月相对收益21.27%绝对收益45.27%12个月相对收益 - 11.0%绝对收益4.19%相对收益是与沪深300相比[1]

行业评级 - 行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 卫星互联网催化不断有相关投资机会受国家政策、技术进步和市场需求等因素驱动卫星互联网行业正处于高速发展期未来前景广阔看好该行业投资机会提示重点关注上海瀚讯、海格通信、震有科技等[1] 相关事件总结 卫星发射事件 - 2024年11月9日株洲太空星际卫星科技有限公司投资建设的4颗卫星搭载长征二号丙运载火箭在甘肃酒泉卫星发射中心成功发射升空卫星顺利进入预定轨道发射任务获得圆满成功该4颗卫星是X波段雷达遥感（X - SAR）卫星采用一箭四星方式发射卫星采用太阳同步轨道卫星SAR载荷采用宽频带设计可实现高分辨率在轨成像四星采用90度等相位在轨编队可以大幅缩短重访周期和覆盖观测时间能够开展全球区域定期覆盖、特定区域快速重访、重点目标高频监视、特殊用户应急调用等观测任务全部建成后可实现全球地形数据的稳定供给对自然资源、减灾应急、农业水利、气象海洋等进行多要素、高精度、高频次、多层次的常态化综合监测[1] 联盟成立事件 - 2024年11月6日中国空天信息和卫星互联网创新联盟在河北雄安新区成立其成立为空天信息领域协同发展、多方联动、强化互补互促奠定了基础对落实国家重大战略促进多链融合加强国际交流推动空天信息领域学术交流和科技创新助力空天信息产业和卫星互联网事业发展具有重要意义[1] 国际合作事件 - 2024年11月5日据巴西里约时报在线网站披露巴西希望引入中国卫星互联网服务供应商双方正就有关谅解备忘录展开谈判有望于本月晚些时候签署巴西方面准备引入的中国卫星互联网服务供应商为上海垣信卫星科技有限公司上海垣信牵头建设的千帆星座计划到2030年年底完成超1.5万颗低轨卫星的互联网组网截至2024年10月底千帆星座在轨卫星总数增至36颗且巴西ocafezinho网站还报道称吉利集团旗下的Geespace也有可能进入巴西市场[1] 行业收益情况 - 近十二个月相对收益与沪深300相比1个月相对收益为5.19% 3个月相对收益为14.04% 12个月相对收益为13.78%绝对收益1个月为7.85% 3个月为37.22% 12个月为28.21%[1]

证券研究报告·行业点评报告 2024 年 11 月 14 日 江海证券研究发展部 执业证书编号：S1410524050001 联系人：黄燕芝 执业证书编号：S1410123120005 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------|-------|-------|--------|-------|--------|---------| | | | | | | | | | 近十二个月行业表现 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | % | | | 1 个月 | | 3 个月 | 12 个月 | | 相对收益 | | | 3.55 | | 1.3 | -20.04 | | 绝对收益 | | | 8.66 | | 24.15 | -6.12 | | | | | | | | | 美妆双 11 增速表现亮眼，部分公司发 布双 11 战报 分析师：吴春红 事件： 行业评级：增持（维持） 数据来源：聚源 注：相对收益与沪 ...

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证券研究报告·行业点评报告 2024 年 11 月 14 日 江海证券研究发展部 执业证书编号：S1410524050002 机械军工行业研究组 饲草产业高质量发展政策助力相关设 备市场发展 分析师：任沐昕 事件： 行业评级：中性（维持） 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比 注：2024 年 11 月 13 日数据 相关研究报告 1. 江海证券-行业点评报告-机械设备行 业：冰雪产业相关设备或迎来机遇期 – 2024.11.08 2. 江海证券-行业研究报告-机械设备行 业：机械设备行业跟踪报告 （2024.10.21~2024.11.03） – 2024.11.05 3. 江海证券-行业点评报告-机械设备行 业：可再生能源政策助力多领域设备发展 – 2024.11.01 4. 江海证券-行业点评报告-机械设备行 业：事故灾害防治带来相关设备市场空间 – 2024.10.25 5. 江海证券-行业点评报告-机械设备行 业：固废与化学品处置设备市场有待发掘 – 2024.10.23 机械设备行业 2024 年 11 月 13 日，国家发展和改革委员会联合农业农村部、国家林草局发布 《关于推动饲草产 ...

报告投资评级 - 增持（维持）[5] 报告核心观点 - 锦好医疗2024年前三季度营业收入1.07亿元同比增长 -23.98%归母净利润 -378.71万元同比增长 -119.76%扣非净利润 -555.81万元同比增长 -131.99%但第三季度营收环比增长61.61%扣非净利环比增长100.34%内部管理优化使费用下降且预期欧美市场需求下半年好转[2] - 公司布局老年与青少年市场投资零售门店设海外子公司打磨产品目标国内市场份额超10%跻身一线梯队[2] - 公司获欧盟MDR认证收购IntriCon听力健康业务增强技术壁垒提升高端助听器市场竞争力助力长期发展[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 总股本97.69百万股A股股本97.69百万股A股流通比例56.60%12个月最高/最低24.50/7.60元第一大股东王敏持股比例25.99%[1] - 2024年公司前三季度营业收入1.07亿元比2023年同期增长 -23.98%归母净利润 -378.71万元比2023年同期增长 -119.76%扣非净利润 -555.81万元同比增长 -131.99%2024年第三季度营业收入4392.81万元比2023年同期增长9.09%归母净利润78.6万元比2023年同期增长 -80.56%扣非归母净利润20.32万元同比增长 -99.36%[2] - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别141.46/159.88/181.42百万元同比增长 -19.11%/13.02%/13.47%2024 - 2026年公司归母净利润分别为2.24/15.52/17.09百万元同比增长 -80.95%/593.74%/10.09%当前市值对应2024 - 2026年PE分别为770.7/111.1/100.9倍[2][6] - 财务预测方面给出了2022A - 2026E的营业总收入增长率归母净利润增长率ROE等多项财务指标[7] - 给出了2022A - 2026E的现金流量表相关指标如经营活动现金流净利润等以及偿债能力营运能力每股指标估值比率等相关数据[10] [1][2][6][7][10] 公司业务发展方面 - 公司环比业绩改善显著通过优化内部管理费用得到有效控制且预期欧美市场需求下半年好转[2] - 布局老年与青少年市场投资零售门店并设海外子公司目标国内市场份额超10%[2] - 获欧盟MDR认证收购IntriCon听力健康业务增强技术壁垒提升高端助听器市场竞争力[2] [2]

报告投资评级 - 给予报告研究的具体公司“买入（维持）”评级[3] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度实现营业收入43.60亿元同比增长21.35%归属于母公司的净利润为2.96亿元同比增长2.81%单季度来看Q3实现营业收入15.90亿元同比增长18.68%归属于母公司的净利润为0.80亿元同比增长5.50%[2] - 车载电源份额维持领先2024年9月在国内车载充电电源领域的市场份额为18.6%排名第二在第三方供货市场2024年8月出货量占市场份额约为29.82%排名第一[2] - 2024年三季度以1.44亿元的价格收购38.5%的威迪斯股权威迪斯的两条生产线几乎满产出货量提升带动费用合理分摊盈利能力明显改善[2] - 2024年三季度新增上汽奥迪定点已和多家造车新势力以及上汽集团、上汽奥迪、长城汽车、吉利汽车、奇瑞汽车、长安汽车等众多知名企业建立起长期的战略合作关系[2] - 以自有资金50万欧元投资设立法国子公司泰国工厂目前进入初步规划阶段预估泰国生产基地建设周期约为两年初步规划产能约30万台/年[2] - 2024年9月获得Stellantis集团2024年度“全球供应商质量奖”并同时获得2024年度“全球动力总成供应商提名奖”主要为Stellantis提供适配各种车型的车载电源集成产品以及新能源解决方案2024年上半年对Stellantis的销售收入已接近车载电源集成产品总收入的15%还取得了如雷诺、阿斯顿马丁、法拉利等海外车企定点[2] - 下修报告研究的具体公司2024 - 2026年的营业收入分别为69.23/83.01/98.60亿元同比增速分别为25.36%、19.90%、18.78%归母净利润分别为5.27/6.47/8.40亿元同比增速分别为4.96%、22.78%、29.80%对应的EPS分别为1.25/1.54/2.00元对应当前股价（2024年11月14日）的PE分别为21.23X/17.29X/13.32X给予2025年25倍PE对应目标价38.50元[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年营业总收入分别为3832.77、5522.66、6923.24、8301.04、9860.16百万元增长率分别为126.11%、44.09%、25.36%、19.90%、18.78%[4] - 2022 - 2026年归母净利润分别为294.71、502.40、527.33、647.43、840.38百万元增长率分别为292.72%、70.47%、4.96%、22.78%、29.80%[4] - 2022 - 2026年ROE分别为28.01%、14.78%、14.35%、15.91%、18.05%[4] - 2022 - 2026年EPS最新摊薄分别为0.70、1.19、1.25、1.54、2.00元/股[4] - 2022 - 2026年P/E分别为37.98、22.28、21.23、17.29、13.32倍[4] - 2022 - 2026年P/B分别为10.85、3.31、3.06、2.77、2.41倍[4] 市场表现 - 近12个月股价表现1个月相对收益 -3.71绝对收益0.213个月相对收益11.21绝对收益32.3612个月相对收益 -41.36绝对收益 -28.51[1] - 当前价格26.59元目标价格38.50元目标期限6个月[2] - 总股本420.96百万股A股股本420.96百万股[2] - 12个月最高/最低为44.70/17.68元[3] - A股流通比例45.88%[3] - 第一大股东万仁春持股比例19.23%[3] - 上证综指/沪深300为3379.84/4039.62[3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [2][3] 核心观点 - 中长期来看，报告研究的具体公司所处行业处于持续向好阶段，三大主营业务有望受益下游市场的持续需求增长、应用领域的不断拓展，以及国内政策刺激的多重因素的影响下保持稳健增长势头短期考虑到目前公司主要还是以内销为主，且国内下游如工程机械等需求修复较为缓慢，下调公司2024 - 2026年营业收入分别至6.32/7.99/9.80亿元；同时，考虑到公司产品毛利率将随着新增产能的持续释放、产品结构持续优化，以及成本管控增强等积极因素的影响下维持提升态势，预测2024 - 2026年归母净利润分别为1.07/1.54/1.98亿元对应当前股价（截至2024.11.12收盘价），PE分别为19/13/10 [2] 财务数据相关 - 2024年前三季度实现营业收入为4.43亿元，同比 - 15.44%；归母净利润为0.76亿元，同比 + 30.71%其中，Q3实现营业收入为1.39亿元，同比 - 22.60%；归母净利润为0.28亿，同比 + 27.12% [2] - 2022 - 2026年的营业总收入（百万元）分别为504.72、668.54、631.94、798.87、980.39，增长率（%）分别为50.38%、32.46%、 - 5.48%、26.42%、22.72%；归母净利润（百万元）分别为63.34、79.35、107.13、154.44、197.96，增长率（%）分别为48.47%、25.28%、35.02%、44.16%、28.18%；ROE（%）分别为13.80%、15.29%、18.53%、22.55%、23.70%；EPS最新摊薄（元/股）分别为0.53、0.67、0.90、1.30、1.66；P/E（倍）分别为32.47、25.92、19.20、13.32、10.39；P/B（倍）分别为4.48、3.96、3.56、3.00、2.46 [3] - 2022 - 2026年的经营活动现金流分别为23、66、109、140、149；投资活动现金流分别为 - 32、 - 11、9、 - 54、 - 64；筹资活动现金流分别为 - 1、 - 33、 - 50、 - 50、 - 46；现金净增加额分别为 - 10、22、68、36、38 [5] - 2022 - 2026年的营业利润(%)分别为18.7、54.5、30.4、42.7、26.3；归属于母公司净利润(%)分别为48.5、25.3、35.0、44.2、28.2；获利能力方面，毛利率(%)分别为21.8、21.9、27.5、30.4、30.7；资产负债率(%)分别为26.2、24.1、20.5、21.6、18.5；净负债比率(%)分别为4.2、 - 1.1、 - 13.1、 - 16.8、 - 18.5；总资产周转率分别为0.9、1.0、0.9、1.0、1.0；应收账款周转率分别为4.5、4.9、4.5、4.6、4.7；应付账款周转率分别为6.2、6.3、6.2、6.2、6.3；每股指标（元）中每股经营现金流(最新摊薄)分别为0.19、0.55、0.91、1.17、1.25；每股净资产(最新摊薄)分别为3.85、4.35、4.85、5.75、7.01；EV/EBITDA分别为28.9、18.2、14.7、10.5、8.2 [6] 业务相关 - 油气弹簧产品及海外营收占比增加，盈利能力持续提升Q3销售毛利率为28.93%，较Q2提升1.24pct；销售净利率为19.88%，较Q2提升3.35pct主要系公司以油气弹簧为代表的高毛利产品及境外销售收入等占比增加；同时，公司通过生产线标准化和自动化升级等措施实现降本增效，叠加原材料价格下降所致 [2] - 油气弹簧产品多项指标具有优势，2021 - 2023年该产品实现的营收年复合增长率高达89.55%，2024H1为5,229.35万元（超过2023年该产品全年收入），同比 + 119.00%随着油气弹簧的应用领域不断拓宽，市场渗透率的提升，公司向上成长空间亦将进一步打开 [2] - 海外市场开拓进展顺利，旗下产品已在北美、南美、中东以及东欧等地区实现销售自卸车专用油缸在国际市场上获得了新老客户的一致好评，成为公司海外收入的重要来源；机械装备用缸在东欧经过严格的质量检验和市场验证后，赢得了客户的高度认可，并已经开始批量供货未来海外业务收入占比有望持续提升 [2]