投资评级 - 维持“买入”评级 [2][3] 核心观点 - 中长期来看，报告研究的具体公司所处行业处于持续向好阶段，三大主营业务有望受益下游市场的持续需求增长、应用领域的不断拓展，以及国内政策刺激的多重因素的影响下保持稳健增长势头短期考虑到目前公司主要还是以内销为主，且国内下游如工程机械等需求修复较为缓慢，下调公司2024 - 2026年营业收入分别至6.32/7.99/9.80亿元；同时，考虑到公司产品毛利率将随着新增产能的持续释放、产品结构持续优化，以及成本管控增强等积极因素的影响下维持提升态势，预测2024 - 2026年归母净利润分别为1.07/1.54/1.98亿元对应当前股价（截至2024.11.12收盘价），PE分别为19/13/10 [2] 财务数据相关 - 2024年前三季度实现营业收入为4.43亿元，同比 - 15.44%；归母净利润为0.76亿元，同比 + 30.71%其中，Q3实现营业收入为1.39亿元，同比 - 22.60%；归母净利润为0.28亿，同比 + 27.12% [2] - 2022 - 2026年的营业总收入（百万元）分别为504.72、668.54、631.94、798.87、980.39，增长率（%）分别为50.38%、32.46%、 - 5.48%、26.42%、22.72%；归母净利润（百万元）分别为63.34、79.35、107.13、154.44、197.96，增长率（%）分别为48.47%、25.28%、35.02%、44.16%、28.18%；ROE（%）分别为13.80%、15.29%、18.53%、22.55%、23.70%；EPS最新摊薄（元/股）分别为0.53、0.67、0.90、1.30、1.66；P/E（倍）分别为32.47、25.92、19.20、13.32、10.39；P/B（倍）分别为4.48、3.96、3.56、3.00、2.46 [3] - 2022 - 2026年的经营活动现金流分别为23、66、109、140、149；投资活动现金流分别为 - 32、 - 11、9、 - 54、 - 64；筹资活动现金流分别为 - 1、 - 33、 - 50、 - 50、 - 46；现金净增加额分别为 - 10、22、68、36、38 [5] - 2022 - 2026年的营业利润(%)分别为18.7、54.5、30.4、42.7、26.3；归属于母公司净利润(%)分别为48.5、25.3、35.0、44.2、28.2；获利能力方面，毛利率(%)分别为21.8、21.9、27.5、30.4、30.7；资产负债率(%)分别为26.2、24.1、20.5、21.6、18.5；净负债比率(%)分别为4.2、 - 1.1、 - 13.1、 - 16.8、 - 18.5；总资产周转率分别为0.9、1.0、0.9、1.0、1.0；应收账款周转率分别为4.5、4.9、4.5、4.6、4.7；应付账款周转率分别为6.2、6.3、6.2、6.2、6.3；每股指标（元）中每股经营现金流(最新摊薄)分别为0.19、0.55、0.91、1.17、1.25；每股净资产(最新摊薄)分别为3.85、4.35、4.85、5.75、7.01；EV/EBITDA分别为28.9、18.2、14.7、10.5、8.2 [6] 业务相关 - 油气弹簧产品及海外营收占比增加，盈利能力持续提升Q3销售毛利率为28.93%，较Q2提升1.24pct；销售净利率为19.88%，较Q2提升3.35pct主要系公司以油气弹簧为代表的高毛利产品及境外销售收入等占比增加；同时，公司通过生产线标准化和自动化升级等措施实现降本增效，叠加原材料价格下降所致 [2] - 油气弹簧产品多项指标具有优势，2021 - 2023年该产品实现的营收年复合增长率高达89.55%，2024H1为5,229.35万元（超过2023年该产品全年收入），同比 + 119.00%随着油气弹簧的应用领域不断拓宽，市场渗透率的提升，公司向上成长空间亦将进一步打开 [2] - 海外市场开拓进展顺利，旗下产品已在北美、南美、中东以及东欧等地区实现销售自卸车专用油缸在国际市场上获得了新老客户的一致好评，成为公司海外收入的重要来源；机械装备用缸在东欧经过严格的质量检验和市场验证后，赢得了客户的高度认可，并已经开始批量供货未来海外业务收入占比有望持续提升 [2]

油气弹簧产品相关 - 2024年上半年油气弹簧收入同比增长119.00% 前三季度继续保持增长趋势同比大幅增长[2] - 公司快速响应市场需求配套开发整车全油气悬挂系统积极研制智能油气悬架系统扩充应用车型及领域[1] - 公司现有油气弹簧生产线产能无法满足市场需求正在进行自动化生产线改扩建提升产能及生产效率[3] 海外市场相关 - 2024年前三季度公司核心产品自卸车专用油缸及机械装备用缸境外销售同比快速增长境外市场前三季度收入保持上半年增长趋势[4] - 第四季度预计完成部分境外市场油气弹簧产品交付力争实现境外市场全年收入良好增长[4] 公司未来增长点相关 - 油气弹簧产品在新领域新车型应用带来潜在收入增长境外市场加速开拓助推高盈利收入占比提高[5] - 持续做好电动缸等新产品市场验证和推广向电动化系统化伺服控制领域发展[5] - 凭借多年技术工艺积淀深耕主业拓展产品在高端领域市场应用提升市场规模[5]

证券代码：830839 证券简称：万通液压 公告编号：2024-084 山东万通液压股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | |--------------------------------------------------------------------| | | | 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假 | | 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 | | 担个别及连带法律责任。 | 一、 投资者关系活动类别 √特定对象调研 □业绩说明会 □媒体采访 √现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 □其他 二、 投资者关系活动情况 活动时间：2024 年 11 月 8 日 活动地点：山东省日照市五莲县山东路 1 号 参会单位：东吴证券、长江证券、财信证券（上述排名不分先后） 上市公司接待人员：公司董事、副总经理、董事会秘书：王梦君女士 三、 投资者关系活动主要内容 本次投资者关系活动的主要问题及公司对问题的回复概要如下： 问题 1：请问公司油气弹簧产品今年前三季度的收入增长情况如何？ 回答：油气弹簧产品凭借在驾驶舒适性、安全性、 ...

隐证券 北交所信息更新 北 交 所 研 究 万通液压（830839.BJ） 2024 年 10 月 30 日 油气弹簧及境外销售收入等占比增加，Q1-3 归母净利润+30.71% ——北交所信息更新 投资评级：买入（维持） 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 | --- | --- | |-------------------------|------------| | 日期 | 2024/10/30 | | 当前股价 ( 元 ) | 16.37 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 17.20/6.85 | | 总市值 ( 亿元 ) | 19.52 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 10.66 | | 总股本 ( 亿股 ) | 1.19 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 0.65 | | 近 3 个月换手率 (%) | 99.36 | 北交所研究团队 北 交 所 信 息 更 新 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 三季报公布，Q1-3 归母净利润 7,554.92 万元+30.71%，维持"买入"评级 万通液压发布三季报，2024Q1-3 ...

证券简称: 万通液压 WT.UX 山东万通液压股份有限公司 SHANDONG WANTONG HYDRAULIC CO.,LTD. 证券代码:830839 □□□□□□□□□□□ 000000000 □□□□□ 0000 日日 □□ 000000000000 □ (0) 00 00000000000 □□ ▷▷▷▷▷ ロロロロロロロロロロロロロロロ 2 万通液压微信公众平台 山东万通液压股份有限公司 2024 年第三季度报告 公告编号：2024-083 第一节 重要提示 公司董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对 其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 公司负责人王万法、主管会计工作负责人厉建慧及会计机构负责人（会计主管人员）厉建慧保证 季度报告中财务报告的真实、准确、完整。 本季度报告未经会计师事务所审计。 本季度报告涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应 对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 | --- | --- | --- | |------------------------ ...

电动缸优势及应用场景 - 电动缸是一个集成式部件，采用机械结构传动，具有精度高、污染小、能效高等优势[1] - 电动缸目前主要应用于某型特定装备领域，未来在机器人关节驱动、工业自动化、无人驾驶转向机构等民用领域也有广泛应用[1] 油气弹簧发展趋势 - 油气弹簧是油气悬架的弹性及减震元件，具有良好的缓冲减震功能[2] - 公司油气弹簧产品近三年收入实现快速增长，2021年-2023年收入复合增长率为89.55%[2] - 油气弹簧产品主要应用于非公路矿用自卸车，未来应用车型将不断扩大，包括多桥重型运输车、半挂车及新能源乘用车等领域[2] 国际业务发展 - 公司产品主要销往北美、南美、中东以及东欧等地区，2024年上半年境外收入同比增长62.04%[3] - 自卸车专用油缸和机械装备用缸在境外市场得到客户高度认可，为公司境外收入来源的重要组成部分[3]

公司经营情况 - 公司自 2021 年北交所上市以来，营业收入和归属于上市公司股东的净利润连续三个会计年度均保持了快速增长，近三年收入复合增长率为 41.14%，净利润复合增长率为 36.38%[4][5] - 2024 年上半年，实现净利润 4,797.46 万元，同比增长 32.87%，继续保持快速增长的态势，盈利能力持续增强[5] - 2024 年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为 7,290.49 万元，同比增长 115.24%，现金流量状况良好[5] 股东回报 - 最近三年，公司持续派发现金红利，累计现金分红 9,499.69 万元，占最近三年年均归属于上市公司股东的净利润比例较高[6] - 2024 年 6 月，公司完成了 2023 年年度权益分派，派发现金红利，股息率处于较高水平[6] - 公司将持续注重股东回报，提升股东投资价值[6] 产品市场表现 - 油气弹簧产品近三年收入实现快速增长，2021 年-2023 年收入复合增长率为 89.55%，2024 年上半年实现收入 5,229.35 万元，同比增长 119.00%[7] - 公司积极研制智能油气悬架系统等新产品，不断研发适用于不同车型的油气弹簧新产品，应用领域不断拓展延伸[7] 境外市场拓展 - 公司"聚焦主业，开拓全球"发展战略取得成效，2024 年上半年境外收入同比增长 62.04%[8] - 新开发主机厂客户完成前期市场验证，逐步实现批量供货，叠加自卸车专用油缸需求逐步释放，带动境外收入整体进一步增长[8] - 公司境外市场主要分布于北美、南美、中东以及东欧等地区，覆盖区域较为广泛[8] 毛利率提升 - 2024 年上半年，高毛利产品包括油气弹簧及境外销售收入等占比增加，同时通过自动化升级、标准化生产等措施降本提质增效，叠加原材料出库单价同比下降，综合毛利率同比增长 5.21 个百分点[9] - 自卸车专用油缸、机械装备用缸、油气弹簧等三大核心产品毛利率均不同程度的提高[9]

证券代码：830839 证券简称：万通液压 公告编号：2024-075 山东万通液压股份有限公司 投资者关系活动记录表 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带法律责任。 一、 投资者关系活动类别 √特定对象调研 □业绩说明会 □媒体采访 □现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 √其他 （投资者线上交流会） 二、 投资者关系活动情况 活动时间：2024 年 8 月 20 日至 2024 年 8 月 23 日 活动地点：线上会议调研 参会单位及人员：开源证券、中信证券、中泰证券、浙商证券、财信证券、 东方财富、东吴基金、创金合信基金、中天汇富基金、玄元投资、恒盈富达、国 晖投资、明河投资、临信资产、合煦智远、善择私募、榕果投资、星允投资、申 万宏源研究、华夏基金、同泰基金、长城财富、中兵财富、晨鸣资管、壁虎投资、 晨燕资产、凯石基金、中金公司、江海证券、国元证券、第一创业证券、国海证 券、恒泰证券、国新证券、南土资产、贝寅资本、万和证券、华鑫证券、国投证 券、东北证券、汇瑾资本、国联证券(上述排名 ...

报告公司投资评级 报告给予万通液压(830839)公司"买入(维持)"的投资评级[6] 报告的核心观点 1. 2024H1公司实现营业收入3.04亿元(yoy-11.72%)，实现归母净利润4797万元(yoy+26.30%)，其中营收下滑主要系受机械设备用缸板块需求疲软影响[4] 2. 公司综合毛利率大幅提升至26.30%(yoy+5.21pcts)，主要系高毛利率产品油气弹簧和境外销售大幅增长，同时公司在成本端提质增效[10] 3. 2024H1公司油气弹簧业务实现营业收入5229万元(yoy+119%)，已超过2023年全年销售收入，实现毛利率42.74%(yoy+3.74pcts)，下游需求旺盛[10] 4. 2024H1公司机械设备用缸业务实现营收1.76亿元(yoy-27.18%)，毛利率22.42%(yoy+2.79pcts)，主要系煤炭采掘设备用缸需求疲软[10] 5. 公司新产品成功获得境外客户认可并实现批量供货，带动公司境外销售实现增长[10] 6. 预计公司2024-2026年实现营收分别为7.78/9.22/10.93亿元，CAGR为17.8%，实现归母净利润分别为0.98/1.2/1.45亿元，CAGR为22.4%[10]

源证券 北交所信息更新 北 交 所 研 究 万通液压（830839.BJ） 2024 年 08 月 21 日 开发全球性大客户并着重发力油气弹簧，2024H1 归母净利润+33% ——北交所信息更新 投资评级：买入（维持） 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 | --- | --- | |-------------------------|------------| | 日期 | 2024/8/20 | | 当前股价 ( 元 ) | 9.50 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 15.00/6.80 | | 总市值 ( 亿元 ) | 11.33 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 6.17 | | 总股本 ( 亿股 ) | 1.19 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 0.65 | | 近 3 个月换手率 (%) | 19.66 | 北 交 所 信 息 更 新 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 2024H1 归母净利润同比增长 32.87%，维持"买入"评级 万通液压披露 2024 年半年报，上半年实现营业收入 3.04 亿元，同比下降 11 ...