行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 行业评级为"增持" [4] 核心观点 光博会召开在即,关注产业链新的业态趋势 - 2024年9月11日,年度光博会将召开,重点光电产业主题包括:智算中心高速光网络关键技术,未来技术演进和行业发展展望;高通量无损全光网络、智算时代下的光通信技术等热点;千兆光网发展现状及万兆启航、接入网技术演进及能力提升、50G PON产业发展、下一代PON光器件发展趋势与挑战、无源光网络光纤光学标签及应用等光接入网技术;硅基光子集成芯片设计与系统应用、高性能光电芯片的技术演进趋势、光电芯片高精度封装解决方案等热门主题 [8] 全球DCI市场未来五年有望迎来高速增长 - 早期的DCI技术只需通过光模块、专线直接将两个数据中心点对点互联,随着云计算发展数据中心数量增多,需要形成一张网络来承载内部业务需求,DCI采用波分设备、相干光模块的方式可以更好利用紧缺的纤芯资源和实现设备扩容 [8] - 随着AI的爆发,DCI被赋予了更多增长动能,包括AI推理流量增长和AI地域分布式训练增长,根据Marvell预计DCI市场规模(相干光模块、DSP)将从2023年10亿美金提升至2028年30亿美金,CAGR达到27% [8] - 最近一年北美财报季,Coherent、Lumentum、Fabrinet、Marvell等公司在财报中多次提到DCI需求旺盛,重点提及400G ZR/800G ZR光模块需求涌现 [8] 投资建议 - 全球AI产业共振,更大比重重视光电互联的投资价值 [8] - 兼顾国资企业稳增长高股息的价值以及新业态蜕变的机会 [8] - 寻找"0-1"变化的低空经济、卫星通信、车载通信等新连接投资主题 [8] - 关注经济复苏预期下,物联网、海缆等优质赛道下的头部企业的深蹲起跳 [8] 风险提示 - AI等新技术领域的投资落地或不及预期 [9] - 企业竞争或加剧影响盈利能力 [9]

报告评级和核心观点 - 维持"增持"评级。2024H1公司营收127.52亿元,同比降4.75%;归母净利润1.63亿元,同比降42.82%。考虑行业需求仍偏弱,下调2024-2025年归母净利润预测至5.09/6.06亿元,新增2026年归母净利润预测7.28亿元。[2][4] - 2024Q2公司钢材产品环比量利齐升。2024H1公司钢材产销量分别为209.96万吨、209.77万吨,均同比增9.00%;2024Q2公司钢材产销量分别为115.29、114.23万吨,环比分别增21.78%、19.56%。[4] - 公司凭借较强的成本管理能力,其螺纹钢盈利水平始终保持行业前列。未来公司将继续深挖降本潜能,持续巩固成本优势。[3][4] 产品结构优化 - 弹簧扁钢是公司的高效益产品之一,其市占率保持较高水平,公司在弹簧扁钢细分领域具有稳定的合作关系和较强的议价能力。2024H1其弹簧扁钢销量同比增5.11%。[4] - 公司利用其弹簧扁钢原材料制造商及先期研发优势,将其产品线进一步延伸至汽车板簧,目前已覆盖轻微簧、中重簧、客车簧等全系列产品,主要配套商用车市场,少量配套乘用车。[4] 采掘业业绩回升 - 2024H1公司铁精粉销量18.10万吨,超2023年铁精粉总销量15.08万吨;实现营收1.88亿元,超2023年铁精粉总营收1.48亿元;吨毛利为796.96元/吨,较2023年铁精粉平均吨毛利升22.86%。[4] - 公司全资子公司同达铁选已于2023年完成了采矿证的续证工作,目前已逐步恢复采矿和选矿的生产工作,预期公司采掘业贡献业绩有望逐步回升。[4]

投资评级和核心观点 - 公司2024年上半年业绩超预期,维持"增持"评级。公司2024Q2单季度实现营收16.35亿元/同比+10.33%,归母净利润0.99亿元/同比+16.76%,扣非归母净利润0.97亿元/同比+16.96%,整体业绩表现优于预期。[2][3] - 公司加盟占比带动毛利率下行,但费用率优化,产品结构渐趋稳定,净利率稳中有升。2024Q2单季度公司毛利率23.30%/-2.43pct,扣非归母净利率5.92%/+0.34pct,期间费用率14.71%/-3.42pct。[3] - 金九银十旺季有望回暖,H2加盟拓店释放可期。2024年上半年净增门店52家(加盟净增69家,自营净减17家),下半年加盟商拓店释放可期,维持全年门店净增300家目标。[3] 财务数据和预测 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为4.11/4.69/5.33亿元,EPS分别为0.46/0.53/0.60元。[9][10][13] - 考虑到公司加盟拓店释放,驱动业绩具备较强成长弹性,给予公司2024年13倍PE,下调目标价至5.98元。[3][13] 行业比较 - 根据PE估值法,公司可比上市公司分别为中国黄金、菜百股份、老凤祥、曼卡龙,其2024年平均PE为13.16倍。[12][13]

报告公司投资评级 中国软件国际(0354)的投资评级为"增持"[2] 报告的核心观点 1. 公司业绩逐渐企稳,持续强化费用管控[4] 2. 创新业务多点开花,市场回暖在即[4] 3. 自主可控需求释放有望推动公司业务超预期发展[4] 公司业绩分析 1. 技术和专业服务业务:2018年至2022年间营收从91.75亿元增长至179.30亿元,期间年复合增速为18.23%,但2023年全年及2024年上半年受宏观经济形势影响有所下降,预计2024年至2026年营收增速分别达到3%、8%及8%[11] 2. 互联网IT服务业务:2018年至2022年间营收从14.10亿元增长至20.75亿元,期间年复合增速为10.14%,2023年全年及2024年上半年尽管受宏观经济形势影响但仍保持增长,预计2024年至2026年营收增速分别为18%、15%及13%[11] 3. 毛利率及费用率:2018年至2020年公司整体毛利率稳定在30%左右,2021年及2022年有所下降,随后逐步企稳回升,预计2024-2026年毛利率分别为23.70%、24.00%及24.50%[11] 盈利预测 预计中国软件国际2024-2026年营收分别为179.45亿元、195.54亿元、212.60亿元,归母净利润分别为7.74亿元、9.71亿元、12.40亿元,EPS分别为0.28元、0.35元、0.45元[12] 估值分析 采用PE估值法,给予公司2024年23.52倍PE,对应每股合理估值为6.58元[13][14]

报告评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营收7.31亿元,同比上升6.07%,实现归母净利润1.91亿元,同比上升7.11%,实现扣非归母净利润1.92亿元,同比上升11.38%,公司业绩略低于预期 [4] - 考虑到公司成本的上升,下调公司2024-2025年归母净利润预测为4.03/4.97亿元,新增2026年归母净利润预测为5.87亿元 [4] - 给予公司2024年27倍PE进行估值,下调公司目标价至27.54元 [4] - 石化、能源需求旺盛,公司变形高温合金销售收入快速增长,同比上升30.79% [4] - 公司持续研发,2024年上半年研发费用3562.9万元,同比上升79.42%,公司盈利能力稳中有升 [4] - 公司两个子公司项目将陆续建成投产,预期将进一步提升公司的成长空间 [4] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为14.79亿元,同比增长6.8% [5] - 2024年归母净利润预计为4.03亿元,同比增长22.0% [5] - 2024年每股收益预计为1.02元 [5] - 2024年净资产收益率预计为14.7% [5] - 2024年市盈率为21.73倍 [5] 行业地位及竞争力 - 公司专注高温合金、特种不锈钢领域,持续研发保障公司产品的盈利能力 [4] - 公司积极开拓海外市场,变形高温合金产品销售收入快速增长 [4] - 公司两个子公司项目将陆续建成投产,有望进一步提升公司的成长空间 [4] 风险提示 - 原材料价格大幅波动 [4] - 新产能投产不及预期 [4]

报告投资评级 - 报告维持"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 依沃西临床数据亮眼,公司核心产品加速迎来收获期,上调2024-2026年收入预测 [2] - 依沃西vs K药取得创纪录研究结果,ITT人群HR达0.51,各亚组人群均显著获益 [2][11] - 依沃西在PD-L1低表达组[12]、PD-L1高表达组[13]、鳞癌组[13]、非鳞癌组[15]均具有显著获益 - 依沃西整体安全性数据优异,在传统抗VEGF疗法禁忌的鳞癌人群中安全性突出 [15][16][17][18] - 公司多项临床高效推进,Summit新增一线NSCLC临床计划 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年收入预测分别为29.24/47.69/65.95亿元 [9] - 2024-2026年净利润预测分别为-334/499/1,414百万元 [9] - 2024-2026年PE分别为N/A/77/27 [9] - 2024-2026年PB分别为9/8/6 [9]

股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 外销贡献增长动能，多数企业注重收入 [Table_Industry] 家用电器业 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 ——家电板块 24H1 财报解读 股票研究 /[Table_Date] 2024.09.09 | --- | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------|----------------------------|---------------------------| | | | | | | | [table_Authors] 蔡雯娟 ( 分析师 ) | 曲世强 ( 研究助理 ) | 李汉颖 ( 研究助理 ) | | | 021-38031654 | 021-38031025 | 010-83939833 | | | caiwenjuan024354@gtjas.com | qushiqiang028674@gtjas.com | lihanying026725@gtjas.com | | 登记编号 | S0880521050002 | ...

报告评级 - 维持"增持"评级 [3] 公司业绩 - 2024年上半年营收135.64亿元人民币,同比下降11.33%;净利润10.43亿元人民币,同比下降30.19%,符合预期 [3] - 预计2024-2026年净利润分别为20.88、22.80、25.46亿元人民币 [3] 管道业务 - 管道营收112亿元,同比下滑8.3%,主要受需求疲软和行业竞争压力影响 [3] - 公司管道产品多元化,减少地产依赖,布局输油、输氢等新应用领域,农业农村市场管道出现增长趋势 [3] - 继续优化客户群体,加强政府部门、央国企等开拓,推进海外版图,加速实行产销本地化 [3] 毛利率和风险 - 2024年上半年毛利率27.48%,同比相对平稳,预计后续有望维持当前水平 [3] - 2023年对高风险地产企业做集中减值,今年预计无大额拨备,通过工抵房等方式减少损失,整体风险消化相对充分 [3] 债务结构优化 - 2024年上半年末债务总额210.3亿元,同降12.8%;美元债务占比19.4%,同降7.4个百分点 [3] - 持续控制债务规模,优化债务结构,2024年上半年融资成本4.84亿元,同比下降约0.47亿元 [3]

报告评级 - 给予"谨慎增持"评级 [2] 业绩表现 - 公司2024年半年报业绩符合预期 [2] - 2024H1实现营收201.14亿元,同比增长10.02%;实现归母净利润27.09亿元,同比增长8.36% [2] - 2024Q2实现收入124.15亿元,同比增长2.99%,环比增长61.25%;实现归母净利润21.13亿元,同比增长7.1%,环比增长254.53% [2] 业务发展 - 网内业务稳步推进,在SVG、采集终端等国网集招份额进一步提升 [2] - 大力发展网外业务,相继中标多个重大项目 [2] - 海外业务不断突破,2024H1海外营收达8.31亿元,同比增长92.8% [2] 财务预测 - 下调公司2024/2025年EPS预测至1.00/1.10元 [2] - 给予公司2026年EPS预测为1.20元 [2] - 考虑公司为电网二次设备龙头,给予公司高于可比公司20%的估值溢价,对应2025年23.90xPE [2] 风险提示 - 公司产品市占率不及预期 [2] - 电网投资不及预期 [2]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"增持" [2] 报告的核心观点 1. 运-20 海外首次飞行展示,展现优异机动性能 [9] 2. 美海军将大规模装备星链系统,为舰艇提供稳定可靠的网络信号 [9][30] 3. 大国博弈加剧是长期趋势,军工行业长期向好 [9] 行业概况 1. 军工板块下跌2.58%,但跑赢大盘0.11个百分点 [9][13] 2. 中证国安指数等指数表现较好 [15][16] 3. 国防信息化板块表现较好,如中光学、合众思壮等涨幅居前 [18][19][20] 重要新闻 1. 中国空军运-20首次在海外航展上进行飞行展示 [24] 2. 我国可重复使用试验航天器成功着陆 [25] 3. 我国成功发射遥感四十三号02组卫星和吉利星座03组卫星 [26] 4. 美韩举行"双龙"两栖军演 [32] 5. 韩国2025年国防预算或创纪录,达463亿美元 [34] 投资建议 1. 总装:中航沈飞 [10] 2. 元器件:中航光电、航天电器 [10] 3. 分系统:中航机载、北方导航 [10] 4. 材料与加工:抚顺特钢、中航重机等 [10] 风险提示 1. 军品业务产业链扩产不及预期的风险 [38] 2. 民品业务业绩不达预期的风险 [38]