Investing in companies in their first year of being publicly traded can be an exciting and perilous proposition. It may take time for enough information to come out about a new stock before the market can gather a strong sense of its actual value, leading to volatility. Shares can see large upticks as well as large declines as investors fill in the picture around the company more and more. Below, I’ll detail three stocks that have been on the right side of this equation, rewarding those who got in early. Ge ...

投资评级 - 6个月评级为"买入"，维持评级 [2] 核心观点 - 大中华区成长表现亮眼，上调FY24收入指引并预计FY25低中双数增长 [2] 公司业绩 - 24Q3公司收入13.54亿美元，可比汇率下同比增长17%；调整后净利润0.71亿美元，同比增长651% [2] - 24Q1-3公司收入35.5亿美元，同比增长15% [2] - 24Q3分业务：功能服饰收入5.2亿美元，同比增长33%；户外收入5.34亿美元，同比增长7%；球类&球拍运动收入3亿美元，同比增长11% [2] - 24Q3所有品牌和地区表现强劲；Arc'teryx引领下，优质技术+品牌组合保持出色增长和盈利能力，全球运动和户外市场占据市场份额 [2] - 24Q3大中华区收入3.13亿美元，同比增长56%；亚太区（除大中华）收入1.25亿美元，同比增长47%；美洲收入4.88亿美元，同比增长7%；EMEA收入4.29亿美元，同比增长4% [3] - 24Q3DTC收入4.8亿美元，同比增长41%；批发收入8.74亿美元，同比增长8% [3] - 24Q3调整后毛利率55.5%，同比增长4.1个百分点；调整后营业利润率14.4%，同比增长2.8个百分点 [3] - 截至2024年9月30日，功能服饰/户外/球类&球拍运动部门直营门店分别为212/196/45家，较2023年9月底分别增加33/80/36家；库存同比增长12%；季度末现金和等价物总计3.12亿美元 [3] 收入指引 - 上调24全年收入指引，收入同比增长16-17%（此前15-17%）；OPM10.5%-11%高段；毛利率55.3-55.5%（此前54.5%） [4] - 功能服饰收入同比增长超过34%（原30%），部门OPM略高于20%；户外部门收入同比增长约8%，部门OPM高个位数；球类&球拍运动收入同比增长4%，部门OPM低中个位数 [4] - 对2025年初步展望充满信心，即低中两位数年收入增长，以及在毛利率扩张推动下实现30-70基点的年度调整后OPM增长 [4] 盈利预测 - 预计24-26年收入分别为51亿美元、58亿美元、67亿美元；归母利润分别为1.7亿美元、3.2亿美元、4.4亿美元；对应EPS分别为0.35美元/股、0.66美元/股、0.90美元/股；对应PE分别为59X、32X、23X [7]

报告公司投资评级 - 未提及 [1][2][3][4][5][6][7] 报告的核心观点 - 亚玛芬体育在2024年第三季度取得显著财务成绩，每股EPS达到0.14美元，超出市场预期0.04美元；收入达到13.5亿美元，超出市场预期5288.8万美元，销售额增长17%[2] - 公司在中国市场增长56%，亚太地区（不包括中国）增长47%，EMEA区域增长4%，美国市场增长7%[2] - 品牌DTC销售额同比增长41%，批发业务收入增长8%[2] - 始祖鸟品牌在全球各地区、渠道和产品类别均健康增长，全球新开9家店铺，总数达134家[2] - 萨洛蒙服装双位数增长，鞋类在大中华区和亚太地区表现强劲，球拍和滑雪设备销售趋势改善[2] - 公司上调全年收入预期至16% - 17%增长，提高调整后毛利率预期至55.3% - 55.5%，维持全年调整后营业利润率预期在10.5% - 11%高段，预计全年调整后每股EPS在0.43 - 0.45美元之间[5] - 预计2025年业绩有低双位数至中双位数年收入增长和30 - 70个基点年调整后营业利润率扩张[5] 财务概览 - 2024年第三季度每股EPS达到0.14美元，超出市场预期0.04美元；收入达到13.5亿美元，超出市场预期5288.8万美元，销售额实现17%增长[2] - 硬核技术服饰收入增加34%，达到5.2亿美元，调整后营业利润率扩大370个基点，达到20%[2] - 户外服饰&装备收入增加8%，达到5.34亿美元，调整后营业利润率下降40个基点，至17.5%[2] - 球类和球拍装备收入增加11%，达到3亿美元，调整后营业利润率比2023年第三季度增加600个基点，达到6.9%[2] 行业 - 硬核技术服饰收入增加34%，达到5.2亿美元，主要由始祖鸟品牌贡献，调整后营业利润率扩大370个基点，达到20%[2] - 户外服饰&装备收入增加8%，达到5.34亿美元，主要由萨洛蒙鞋类和服装双位数增长推动，调整后营业利润率下降40个基点，至17.5%[2] - 球类和球拍装备收入增加11%，达到3亿美元，调整后营业利润率比2023年第三季度增加600个基点，达到6.9%[2]

Here are five stocks added to the Zacks Rank #1 (Strong Buy) List today:Astronics Corporation (ATRO) : This aerospace and defense company has seen the Zacks Consensus Estimate for its next year earnings increasing 1.7% over the last 60 days.Amer Sports, Inc. (AS) : This sportswear company has seen the Zacks Consensus Estimate for its current year earnings increasing 2.3% over the last 60 days.Brookfield Asset Management Ltd. (BAM) : This real estate investment company has seen the Zacks Consensus Estimate f ...

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度销售额在报告和恒定货币基础上增长17%，按渠道分，DTC增长41%，批发增长8%；按地区分，大中华区增长56%，亚太地区增长47%，美洲和欧洲、中东及非洲地区分别从第二季度的1%加速至7%和4% [40] - 调整后毛利率在第三季度提高410个基点至55.5%，主要受积极的细分市场、产品、地区和渠道组合变化以及较低的折扣行为推动 [41] - 调整后销售、一般及行政费用占收入的百分比在第三季度增加210个基点，达到收入的42.3%，主要受大中华区和亚太地区增长计划投资导致户外业绩的销售、一般及行政费用去杠杆化以及技术服装因开店投资而略微去杠杆化推动 [42] - 2024年第三季度调整后营业利润率从去年的11.6%提高280个基点至14.4%，高于约11% - 12%的指导值，受益于1400万美元的政府补贴提前收到 [43] - 调整后公司费用为2600万美元，高于去年第三季度的2300万美元，受较高的人员成本推动；折旧和摊销为7100万美元；调整后季度净财务成本为4500万美元，处于上次电话会议指导的4500万美元 - 5000万美元范围的低端；调整后所得税费用为7800万美元，调整后有效税率为52%，符合50% - 55%的指导值 [44] - 2024年第三季度调整后净利润为7100万美元，去年同期为调整后净亏损1300万美元；调整后稀释每股收益为0.14美元，去年为0.03美元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 技术服装业务线 - 收入增长34%至5.2亿美元，由Arc'teryx品牌引领，DTC扩张40%推动增长，包括20%的全渠道增长，相比去年第三季度68%的全渠道增长是一个很好的结果 [46] - 调整后营业利润率提高370个基点至20%，受有利的产品、渠道和地区组合带来的较高毛利率推动，还受益于第三季度收到的政府补贴200个基点（原预计在第四季度收到） [48] 户外业绩业务线 - 收入增长8%至5.34亿美元，受Salomon鞋类和服装两位数的营收增长以及DTC渠道强劲增长推动，部分被Salomon冬季运动设备和批发渠道的下降所抵消 [49] - 调整后营业利润率较去年的创纪录表现收缩40个基点至17.5%，受在中国和亚太地区推动Salomon区域加速的店铺和团队投资导致的较高销售、一般及行政费用推动，抵消了主要由有利的地区、渠道、品牌和产品组合带来的毛利率增长 [51] 球类和球拍业务线 - 收入增长11%至3亿美元，随着市场库存正常化和补货订单加速，公司的持续创新和高品质产品使Wilson在过去几个季度的库存再平衡中占据份额 [52] - 调整后营业利润率较2023年第三季度提高600个基点至6.9%，主要受今年新产品推出增加带来较高毛利率以及去年第三季度开始的库存清理导致折扣降低推动 [53] 各个市场数据和关键指标变化 - 大中华区增长56%，亚太地区增长47%，美洲和欧洲、中东及非洲地区分别从第二季度的1%加速至7%和4% [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有并运营独特且有价值的高端户外和运动品牌组合，各品牌以技术创新为动力，处于其细分市场的巅峰，但在全球舞台上仍是相对较小的参与者，有很大的增长空间 [12] - Arc'teryx是户外行业的突出增长案例，具有独特的竞争地位和D2C模式，公司将继续通过其不断增长的门店网络、顶级产品和深厚的社区联系吸引新消费者，并拓展到新类别 [13] - Salomon品牌在全球运动鞋市场具有独特的技术性能和设计美学，但市场份额较低，增长空间大，公司将继续加速其鞋类业务发展，特别是在中国市场，并在全球范围内测试其紧凑型店铺模式 [14] - Wilson和冬季运动设备品牌具有悠久的历史、高端的定位、高性能的产品和领先的市场地位，虽然核心设备业务增长缓慢，但在软商品方面有很大潜力，公司将继续推动Tennis 360战略在中国的发展 [15] - 公司宣布2025年1月1日起对高管结构进行两项调整，任命Guillaume Meyzenq为Salomon的总裁兼首席执行官，Michael Hauge Sørensen将辞去现任职务，回归为董事会顾问 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对其品牌组合的销售和利润率表现感到兴奋，Arc'teryx品牌的快速增长提升了公司的整体财务状况，公司将继续为股东实现盈利增长，并对长期增长机会进行再投资 [39] - 公司对2025年的初步展望充满信心，预计将实现与长期财务算法一致的结果，即收入低双位数到中十几的年度增长以及30 - 70多个基点的年度调整后营业利润率扩张，由毛利率扩张推动 [60] 其他重要信息 - 2024年第三季度更新了信用卡处理费用的列报，从之前的作为收入抵减项重新分类为销售、一般及行政费用，对营业利润无影响 [38] - 大中华区占公司全球采购的比例不到30%，从中国采购到美国市场的产品仅占集团总收入的10% - 12%，如果发生关税，价格上涨将是主要应对工具，球类和球拍业务段受影响最大 [55] 问答环节所有的提问和回答 问题：James如何看待中国消费者，该市场有哪些机会 - 中国消费者尤其是在公司所处的细分市场仍在追求新鲜感，体育行业预计有高个位数增长，户外细分市场增长高于行业平均水平，越来越多的消费者将户外活动视为生活方式的一部分，公司在该市场有明显优势，特别是Arc'teryx、Salomon等品牌 [64] 问题：Arc'teryx在过去90天有哪些变化，Andrew对2025年的资本分配和自由现金流有何计划 - Stuart表示Arc'teryx在过去90天的亮点包括在曼哈顿Soho的百老汇店开业，该店有首个专门的ReBird销售楼层，还包括一些有趣元素；鞋类业务持续成功，有新模型推出，女性品类增长超过50%，销售渗透率提高200个基点 [70][71] - Andrew表示2024年专注于业务增长，资本支出接近3亿美元，2025年将继续专注于业务增长，通过资本支出，同时管理债务成本，预计自由现金流将增加 [72][73] 问题：Stuart能否介绍Arc'teryx在第三季度各地区的业绩表现以及第四季度的需求展望，Andrew能否阐述第四季度销售、一般及行政费用投资以及如何看待明年销售、一般及行政费用与销售额的关系 - Stuart表示Arc'teryx在第三季度各地区、各渠道和各产品类别都超出预期，亚太地区业务表现突出，中国业务增长第二快，北美和欧洲业务也表现良好，对第四季度的展望是延续前三季度的强劲势头，如果有更多库存，业绩会更好 [78][80][81][82] - Andrew表示对全年持续的毛利率扩张感到非常满意，2025年将继续关注新Arc'teryx门店、中国的Salomon门店、Wilson门店以及Tennis 360概念的扩张，还有人才获取、保留和技术等领域 [83][84] 问题：Stuart能否谈谈Arc'teryx鞋类业务拓展到批发渠道的机会以及库存情况，Salomon鞋类在北美市场的增长情况 - Stuart表示正在考虑拓展鞋类业务到批发渠道，目前有一些高质量的批发分销点，但认为还有很大发展空间，库存规划是针对明年，目标是未来几年鞋类业务收入占比达到20% [90][92] - James表示Salomon在美国仍处于初步阶段，纽约的快闪店表现良好，给了公司信心在明年推出类似店铺，同时也在积极寻找合作伙伴，建立社区策略以提高品牌知名度 [93][94] 问题：Guillaume为领导Salomon带来了什么，其未来愿景是什么，Salomon软商品业务能否在未来几年达到80%，Andrew对未来税率有何看法 - James表示Guillaume在Salomon工作超过28年，在销售和产品创新方面经验丰富，有出色的运营和战略创新记录，过去五年成功打造了现代户外运动鞋类别，未来将专注于鞋类业务加速发展、在欧洲制定明确战略、建立强大的数字平台等 [101] - Andrew表示2024年有效税率为50%，2025年税率将比2024年退出时好1000多个基点，未来将继续降低税率 [105] 问题：Andrew是否说明年销售、一般及行政费用将持平，公司在哪些方面看到明年收入增长的潜力 - Andrew表示预计明年销售、一般及行政费用与今年持平，随着需求的实现，公司有能力满足需求并可能超越指导值 [112] - Stuart表示在公司运营的各个地区都感到兴奋，在中国有强劲势头，在鞋类、女性产品以及核心业务中都有很多新想法，认为目前的指导是合理的 [113][114]

报告公司投资评级 - 增持评级 [1][3] 报告的核心观点 - 亚玛芬体育被安踏集团收购后在渠道产品管理层等方面做出有效调整旗下品牌始祖鸟所在的技术服装分部增长迅速且以中国市场为代表的新兴市场增长潜力较大有望持续释放增长潜力并改善盈利能力 [3] 根据相关目录分别进行总结 1. Amer Sports: 全球领先体育用品集团 - Amer Sports成立于1950年通过持续外延并购发展成为全球顶尖的户外用品集团旗下拥有11个品牌覆盖多个户外运动场景2020 - 2023年收入CAGR为21%上市后利用募集资金偿还债务2024年净利润实现转正 [3] - 管理层运动行业经验丰富安踏集团为第一大股东管理团队曾在业内知名头部企业任职股权比例集中安踏体育在上市前后保持第一大股东地位 [20][21] - 从品牌角度看始祖鸟为核心增长动力2023年技术服装分部收入占比36%2020 - 2023年该分部收入CAGR高达32.4%从市场角度看立足欧美拓展大中华DTC渠道占比持续提升 [3][24][26] 2. 户外运动分部 - 包括Salomon Atomic Armada三个品牌2020 - 2023年收入稳定增长CAGR为15.2%2024H1收入同比增长8.1% [30] - Salomon是顶级滑雪及越野装备品牌中国市场加速成长在户外鞋和冬季运动装备类别均领先渠道由传统批发模式转变为DTC和批发兼顾 [32][35][36] - Atomic是滑雪板领域龙头广泛应用于各大赛事 Armada由运动员创立专注于自由式滑雪装备产品设计兼具时尚与功能性 [41][43] 3. 球类分部 - 包括Wilson Louisville Slugger DeMarini EvoShield和ATEC品牌收入占集团营收稳定于25%左右2020 - 2023年部门收入CAGR为18.3%2024H1收入同比减少7.0% [45][46] - Wilson是顶级球类运动品牌美国营收占比70%具有百余年历史是多个国际赛事的赞助商以批发渠道为主DTC为辅 [48][50][51] - Louisville Slugger是标志性棒球棒品牌以高品质球棒闻名 DeMarini是铝制球棒技术先锋EvoShield以Gel - to - Shell技术闻名专注于制造防护装备ATEC是棒垒球训练设备佼佼者 [56][59][61][62] 4. 技术服装分部 - 包括始祖鸟和Peak Performance两个品牌2020 - 2023年分部收入迅速增长CAGR达到32.4%2024H1收入同比增长39% [64] - 始祖鸟是顶级户外运动品牌专注科技研发和性能突破通过不断创新满足探险者在户外领域的极端需求 [70]

文章核心观点 - 公司在过去三个月内股价上涨72.4%,大幅超过行业8.9%的增长 [1] - 公司的股价表现优于同行业其他公司,如American Outdoor Brands、Academy Sports and Outdoors和Clarus Corporation [1] - 公司在中国市场表现强劲,尤其是在黄金周期间收入同比增长超过60% [3] - 公司旗下品牌Arc'teryx和Salomon表现出色,带动公司整体业绩 [4] - 公司上调了全年业绩指引,预计收入增长15%-17%,毛利率和调整后营业利润率也有所提升 [5] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 公司股价在过去三个月内大涨72.4%,显著超过行业8.9%的增长 [1] - 公司股价接近52周高点,远高于52周低点 [1] - 公司股价表现优于同行业其他公司 [1] - 技术指标显示公司股价保持强劲上涨势头和价格稳定性 [2] 业务表现 - 公司在中国市场表现强劲,尤其是在黄金周期间收入同比增长超过60% [3] - Arc'teryx品牌在第二季度表现出色,带动公司整体业绩 [4] - Salomon品牌在大中华区和亚太地区的鞋类业务增长强劲,并在中国开设了27家新店 [4] 财务表现 - 公司上调了全年业绩指引,预计收入增长15%-17%,毛利率和调整后营业利润率也有所提升 [5] 潜在风险 - 欧洲中东非洲地区增长相对较慢,部分归因于Peak Performance品牌的调整 [6] - 部分高需求产品如Arc'teryx鞋类存在供给短缺 [6] - 冬季运动品类如Salomon和Atomic在北美市场面临挑战 [6] 估值分析 - 公司当前估值较行业和大盘平均水平都有较大溢价 [7][8][9] - 投资者可考虑持有公司股票以获取股价上涨带来的收益,但新进入者需谨慎考虑公司高估值的风险 [10]

文章核心观点 - 公司CEO及管理团队出席了上海的投资者和分析师会议,分享了公司在大中华区的长期增长前景以及国庆黄金周的销售表现 [1] - 公司在大中华区的收入同比增长超过60%,主要得益于Salomon、Wilson和Arc'teryx门店销售的加速增长 [2] - 公司认为中国市场,尤其是户外板块,仍有巨大的增长机会,即使在经济疲软的环境下也保持了韧性 [2] 公司概况 - Amer Sports是一家拥有多个知名体育和户外品牌的全球集团,包括Arc'teryx、Salomon、Wilson、Peak Performance和Atomic [3] - 公司以精湛的工艺、真挚的品牌形象和优质的市场定位著称,致力于为专业运动员和普通消费者提供创新、优秀的服装、鞋履和装备 [3] - 公司在全球拥有11,400多名员工,总部设在芬兰赫尔辛基,在40多个国家有业务,产品销往100多个国家,2023年营收达44亿美元 [3]

一、借"鸟"之翼，蓄势起飞 1. 公司介绍：多品牌矩阵，专注体育用品赛道 [11][12] 2. 发展历史：烟草起家，靠体育用品发展壮大 [14][15][16][17][18][19][20] 3. 管理层：履历丰富，始祖鸟CEO为Lululemon前高管 [22] 4. 股权结构：相对集中，安踏为最大股东 [24][25][26] 5. 公司营收：收入规模稳步增长，技术服装部门增速领跑 [28][29][30] 6. 品牌营收：始祖鸟/Salomon表现亮眼，球类部门增速放缓 [35][36][37] 7. 盈利能力：净利率改善明显，毛利率处行业前列 [39][40][41] 8. 营运能力：存货周转天数上升，营运能力有待提升 [44][45][46] 9. 直营门店：大中华区面积坪效双增长，2023Q1-3坪效约为北美2.3倍 [47][48][49][50] 二、国内高端户外龙头，打造独特"运奢"赛道 1. 全球运动鞋服市场：两超多强格局，大中华区引领增长 [55][56][57][58] 2. 户外用品市场：全球市场增速放缓，国内市场低谷反弹 [60][61][62][63] 3. 国内户外市场驱动因素：三大因素推动国内户外热情高涨 [64][65] 4. 中国户外消费：处高速增长期，以高线城市青中年人为主 [68][69][70][71] 5. 中国户外格局：本土品牌快速增长，海外品牌垄断高端市场 [73][74][75][76] 6. 中国奢侈品市场：始祖鸟渗透率约为14.2%-20.9% [77][78][79][80] 7. 男性"悦己"消费：年轻化趋势明显，奢侈品消费意识觉醒 [81][82][83][84][86] 三、中国市场布局完善，发力女装/鞋类赛道 1. 直营渠道建设：线下直营增速领跑，中国增长空间大 [89][90][91][92] 2. 始祖鸟中国门店：一线城市门店集中，2022年门店数显著下降 [94][95] 3. 定位高端品牌：打造"运奢"概念，瞄准核心商圈 [96][97][98] 4. 重视技术研发：创新推动产品演变，保持专业内核 [101][102] 5. 扩宽产品矩阵：打造高端商务支线，发展女装和鞋类产品 [104][105] 6. 营销策略：社媒营销推升热度，冬奥/联名助力品牌大众化 [107][108][109] 7. 社群营销：因地制宜，专业培训助力会员黏性提升 [111][112] 8. Salomon：2023年鞋类市占率提升，冬季运动装备市占率3.3% [115][116][117][118] 9. 主要消费人群：男性为主，各品牌主要市场不同 [120][121][122][123][124] 10. 始祖鸟/猛犸象/巴塔哥尼亚：标杆面料各不相同，国内外热度差异大 [126][127][128] 11. Salomon/ Wilson：相比竞对均价较低，国内线上销量领先 [130][131][132][133] 12. 始祖鸟国际扩张步伐艰难：中国策略不适用于海外 [135][136][137] 13. Salomon单店模型：投资回报周期约1.11年 [138] 四、盈利预测与投资评级 1. 盈利预测与估值 [141][142] 2. 盈利预测表 [144] 五、风险提示 1. 风险提示 [147]

文章核心观点 - 公司拥有多个知名户外运动品牌,包括Arc'teryx、Salomon、Wilson等,业务覆盖技术服装、户外装备和球类运动用品 [3][4] - 公司2Q24财报表现出色,收入增长16%超预期,毛利率也有较大提升 [5] - 公司2024财年业绩指引大幅上调,预计收入增长15-17%,毛利率和利润率也将大幅提升 [6] - 公司在技术服装和球类运动用品业务表现尤为出色,未来增长前景良好 [6] - 公司资产负债表稳健,有足够的现金流支持未来增长 [7] - 公司估值与同行相当,但如果业绩增长达预期,有望获得估值提升 [8] 关键要点总结 公司业务概况 - 公司拥有多个知名户外运动品牌,包括Arc'teryx、Salomon、Wilson等 [3] - 公司业务覆盖技术服装、户外装备和球类运动用品三大板块 [3] - 公司销售渠道包括批发和直销两大部分,其中批发占比64% [3] - 公司业务遍布全球,主要集中在美洲、欧洲和亚太地区 [4] 2Q24财报亮点 - 公司2Q24收入增长16%,大幅超出预期 [5] - 技术服装和户外装备业务增长强劲,分别增长34.3%和11.1% [5] - 毛利率同比提升220个基点至55.8%,超出预期 [5] - 利润率大幅提升,远超预期 [5] 2024财年业绩指引 - 公司大幅上调2024财年业绩指引,预计收入增长15-17% [6] - 毛利率预计达54.5%,利润率预计10.5-11% [6] - 公司认为未来需求前景良好,有望实现业绩大幅增长 [6] 技术服装和球类运动用品业务表现亮眼 - 技术服装业务增长强劲,新客户增长双位数,平均客单价也有所提升 [6] - 批发渠道增长24%,反映经销商对公司品牌需求旺盛 [6] - 球类运动用品业务也有强劲的新品和市场拓展计划 [6] 财务状况稳健 - 公司现金充裕,负债水平可控,有足够资金支持未来增长 [7] - 存货水平有所上升,但与收入增长相匹配,体现了公司对需求的信心 [7] 估值分析 - 公司当前估值与同行相当,但如果业绩增长达预期,有望获得估值提升 [8] - 与同行相比,公司未来利润增长前景更为乐观 [8]