文章核心观点 - 公司拥有多个知名户外运动品牌,包括Arc'teryx、Salomon、Wilson等,业务覆盖技术服装、户外装备和球类运动用品 [3][4] - 公司2Q24财报表现出色,收入增长16%超预期,毛利率也有较大提升 [5] - 公司2024财年业绩指引大幅上调,预计收入增长15-17%,毛利率和利润率也将大幅提升 [6] - 公司在技术服装和球类运动用品业务表现尤为出色,未来增长前景良好 [6] - 公司资产负债表稳健,有足够的现金流支持未来增长 [7] - 公司估值与同行相当,但如果业绩增长达预期,有望获得估值提升 [8] 关键要点总结 公司业务概况 - 公司拥有多个知名户外运动品牌,包括Arc'teryx、Salomon、Wilson等 [3] - 公司业务覆盖技术服装、户外装备和球类运动用品三大板块 [3] - 公司销售渠道包括批发和直销两大部分,其中批发占比64% [3] - 公司业务遍布全球,主要集中在美洲、欧洲和亚太地区 [4] 2Q24财报亮点 - 公司2Q24收入增长16%,大幅超出预期 [5] - 技术服装和户外装备业务增长强劲,分别增长34.3%和11.1% [5] - 毛利率同比提升220个基点至55.8%,超出预期 [5] - 利润率大幅提升,远超预期 [5] 2024财年业绩指引 - 公司大幅上调2024财年业绩指引,预计收入增长15-17% [6] - 毛利率预计达54.5%,利润率预计10.5-11% [6] - 公司认为未来需求前景良好,有望实现业绩大幅增长 [6] 技术服装和球类运动用品业务表现亮眼 - 技术服装业务增长强劲,新客户增长双位数,平均客单价也有所提升 [6] - 批发渠道增长24%,反映经销商对公司品牌需求旺盛 [6] - 球类运动用品业务也有强劲的新品和市场拓展计划 [6] 财务状况稳健 - 公司现金充裕,负债水平可控,有足够资金支持未来增长 [7] - 存货水平有所上升,但与收入增长相匹配,体现了公司对需求的信心 [7] 估值分析 - 公司当前估值与同行相当,但如果业绩增长达预期,有望获得估值提升 [8] - 与同行相比,公司未来利润增长前景更为乐观 [8]

报告投资评级 - 报告将亚玛芬体育(AS)的投资评级调高为6个月"买入"评级[1] 报告核心观点 - 公司大中华区及始祖鸟品牌表现亮眼,公司上调全年收入指引[2] - 公司24Q2收入同比增长18%,调后净收益同比增长129%[4] - 功能服饰(始祖鸟等)、户外(Salomon)和球类&球拍运动(Wilson)等主要业务部门均实现两位数增长[5][6] - 大中华区和亚太区(除大中华)表现强劲,分别同比增长54%和45%[7] - 公司直营门店数量持续增加,功能服饰/户外/球类&球拍运动部门分别增加29/49/14家[9] - 公司上调24年全年收入增长指引至15-17%,OPM目标提升至10.5%-11%[10] 分业务部门总结 1. 功能服饰(始祖鸟等) - 24Q2收入同比增长38%,OPM同比提升1.1个百分点至14.2%[8] - 全年收入同比增长超过30%,OPM略高于20%[10] 2. 户外(Salomon) - 24Q2收入同比增长13%,OPM同比提升3.8个百分点至-2.1%[8] - 全年收入同比增长中高单位数,OPM高单位数[10] 3. 球类&球拍运动(Wilson) - 24Q2收入同比增长2%,OPM同比下降1.6个百分点至1.1%[8] - 全年收入同比增长中低单位数,OPM中低单位数[10] 财务预测 - 预计公司24-26年收入分别为51亿美元、58亿美元、67亿美元 - 预计归母利润分别为1.7亿美元、3.2亿美元、4.4亿美元 - 对应EPS分别为0.35美元/股、0.66美元/股、0.90美元/股 - 对应PE分别为39、21、15[14]

文章核心观点 - 公司Q2 2024财报表现强劲,收入和利润均超出分析师预期,公司还上调了全年业绩指引 [2][3] - 公司的核心增长引擎是Arc'teryx品牌,尤其是在中国市场的表现非常出色 [4][5][6][7][8][9] - 公司预计未来增长趋势将持续,并提高了2024财年的收入和利润指引 [10] 公司表现总结 1) 收入增长16%,按固定汇率计算增长18% [3] 2) 毛利率提升220个基点至55.5%,调整后毛利率提升200个基点至55.8% [3] 3) 调整后营业利润率提升50个基点至2.9% [3] 4) 调整后净利润增长129%至2500万美元,每股收益0.05美元 [3] 业务板块表现 1) 户外服装板块收入增长34%,按固定汇率计算增长38% [3] 2) 户外装备板块收入增长11%,按固定汇率计算增长13% [3] 3) 球类及球拍板块收入增长2%,按固定汇率计算 [3] 中国市场表现 1) 中国大陆市场收入增长54%,亚太地区整体增长45% [4] 2) Arc'teryx品牌在中国市场增长超过50%,远超行业平均水平 [5][6][7] 3) 公司在中国拥有优秀的管理团队和运营平台,为业务增长提供了有力支撑 [8] 未来展望 1) 公司预计2024财年收入将增长15%-17%,调整后毛利率将达54.5%,调整后营业利润率将达到10.5%-11%区间的高端,调整后每股收益将在0.40-0.44美元之间 [10] 2) 公司估值目前已经接近合理水平,维持"持有"评级 [13]

Amer Sports shares have surged by more than 20% in the last month.Many investors may not know the name Amer Sports (AS 9.64%), but they likely know the company's famous brands. Amer Sports owns iconic sports and outdoor brands including Wilson tennis rackets and footballs, Atomic and Salomon ski equipment, and Louisville Slugger baseball bats.The company may become more of a household name if it keeps up the performance it announced in the second-quarter report it released today. Strong financial performanc ...

财务数据和关键指标变化 - 公司Q2总销售收入增长16%,扣除汇率影响后增长18.3%,超出预期 [51] - 毛利率提升200个基点至55.8%,主要受益于产品和渠道结构改善 [53] - 经调整营业利润率提升50个基点至2.9%,超出预期 [54] - 经调整每股收益为0.05美元,超出预期约0.10美元 [59] 各条业务线数据和关键指标变化 - 技术服装业务收入增长34%,主要受益于Arc'teryx品牌 [60] - Arc'teryx直营渠道收入增长39%,同店销售增长26% [60] - 户外装备业务收入增长11%,受益于Salomon鞋服业务增长,但冬季装备业务下滑 [64] - 球类及球拍业务收入增长1%,Wilson品牌恢复增长 [70] 各个市场数据和关键指标变化 - 大中华区销售增长54%,亚太区增长45%,欧洲增长1%,美洲略有增长 [51][52] - 中国市场持续强劲增长,超过50%,公司在各主要品牌都实现了强劲增长 [16][45] - 欧洲市场增长较为平稳,主要受Peak Performance业务下滑的影响 [106][107] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司拥有独特的高端运动户外品牌组合,各品牌在细分市场处于领先地位 [13][15] - Arc'teryx是公司最快增长和最赚钱的品牌,正在开拓新的增长领域如鞋类和女装 [14][20][24][25] - Salomon和Wilson等其他品牌也保持健康发展,在装备业务有领先地位,软性产品也有很大增长空间 [15][33] - 公司在中国市场持续强劲增长,超过行业,凭借深厚的本地运营经验和平台优势 [16][17][18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境有一定挑战,但公司所处的运动户外行业整体保持良好增长 [118][119] - 公司在各主要市场都看到强劲需求,并有机会从竞争对手那里获得市场份额 [118][119][120] - 公司有信心通过产品创新和渠道拓展,持续扩大各品牌在全球的影响力 [13][14][15][16] 其他重要信息 - 公司库存增长仅2%,远低于16%的销售增长,保持良好的库存管理 [101][102][103] - 公司计划未来几年通过利润增长和偿还债务,将净负债率降至1.5倍以下 [75][76] - 公司提高了全年销售、毛利率和每股收益的指引 [78][79][80][81][83] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Brooke Roach 提问** 询问Arc'teryx品牌在各地区的增长情况,以及对未来保持高增长的信心 [87][88][89] **Stuart Haselden 回答** Arc'teryx在各地区均实现了良好均衡增长,公司有信心未来继续保持强劲增长势头 [88][89][90] 问题2 **Paul Lejuez 提问** 询问中国市场的线上线下渠道表现,以及整体的促销环境 [97][98][99] **James Zheng 回答** 公司线上线下渠道在中国均保持高速增长,整体促销环境有所缓和,公司主要品牌保持较低折扣水平 [98][99] 问题3 **Ike Boruchow 提问** 询问欧洲市场的表现情况,各品牌在该地区的表现如何 [105][106][107] **James Zheng 回答** Salomon和Arc'teryx在欧洲保持中高单位增长,Peak Performance有所下滑,整体欧洲市场预计中单位增长 [106][107][108]

报告公司投资评级 - 报告给予亚玛芬体育(AS)公司"买入"评级[8] 报告的核心观点 - 技术服装部门引领营收增长,始祖鸟(Arc'teryx)势头强劲,该部门营收同比增长44%,调整后营业利润率为23%[4] - 户外性能部门营收增长得益于萨洛蒙(Salomon)鞋服业务的两位数中段增长[4] - 球类运动部门核心品牌威尔胜(Wilson)持续面临核心市场挑战,该部门营收同比下滑14%[4] - 大中华区市场表现亮眼,营收同比增长51%,管理层对中国市场未来发展持乐观态度[5] - DTC渠道迅猛增长,技术服装部门DTC渠道营收同比增长46%,户外性能部门DTC渠道营收同比增长42%[6][7] - 批发渠道基本持平,技术服装部门批发渠道营收同比增长40%,户外性能部门批发渠道营收同比下降3%[7] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持两位数增长,EPS将从2024年的0.30美元增长至2026年的0.86美元[8]

公司业绩 - 亚玛芬体育2023年收入规模为43.7亿美元，同比增长23%[1] - 2023年始祖鸟在大中华区直营门店数为63家，坪效为12万元人民币，比21年提升42%[3] - 公司预计2024年归母净利润将为1.93亿美元，同比增长66%[7] - 公司2026年每股收益预计为0.87美元，同比增长34%[7] - 预计24-26年公司归母净利润分别同比扭亏/增长66%/34%至1.9/3.2/4.3亿美元，业绩复合增速49%[8] - 预计24-26年收入同比增长13%/14%/14%至49.4/56.3/63.9亿美元，归母净利润同比扭亏/66%/34%至1.9/3.2/4.3亿美元[8] - 公司2020-2023年营收CAGR为21%，2023年收入规模为43.7亿美元，同比增长23%[17] - 公司2020-2023年调整后EBITDA CAGR为25%，2023年调整后EBITDA增长34.9%至6.1亿美元[17] - 公司2020-2023年净利润仍为亏损状态，2023年净亏损2.09亿美元，同比22年亏损2.53亿美元幅度减少[17] - 公司合并利润表显示，2023年经营利润为303百万美元，2024年预计将达到501百万美元[67] - 公司净利润在2023年为-209百万美元，2024年预计将为193百万美元[67] 市场展望 - 公司为国际化体育用品集团，首次覆盖，给予“买入”评级，目标市值101亿美元，距离当前市值仍有26%的上涨空间[8] - 公司在海外市场表现强劲，23年在美洲/EMEA地区营收增长15%/14%，24年将重点布局北美、开拓欧洲市场[8] - 公司多品牌管理、全球化运营能力已在始祖鸟和大中华区得到印证，新品牌培育和新市场开拓有望快速复制成功经验[8] - 公司产品硬核夯实专业地位，拒绝模仿时尚潮流，注重性能本源[41] - 公司与专业户外人士合作，KOL强化背书，推广亲近自然的生活方式[43] - 公司在2024年2月对日本地区产品进行全面涨价，商品涨幅平均在20%-30%左右[44] - 公司在全球范围内共运营330家直营店，比2019年增加了69%[36] - 公司直营渠道收入占比提升14个百分点至35.7%[38] - 始祖鸟在大中华区直营门店平均面积为260平米，坪效为12.1万元人民币，比22年全年增长7%[38] - 公司拥有11个优质运动品牌，始祖鸟增长较为迅速，深耕攀岩、徒步等领域，未来有望将成功经验复制到其他品牌和场景[52]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 20-F (Mark One) ☐ REGISTRATION STATEMENT PURSUANT TO SECTION 12(b) OR (g) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 ☐ SHELL COMPANY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended Decemb ...

业绩总结 - 公司2023年全年收入同比增长23%，达43.68亿美元，Q4收入同比增长10%至13.15亿美元[3] - 大中华区和亚太地区持续扩张，2023年大中华区收入同比增长61%至8.41亿美元，亚太地区收入同比增长40%至3.50亿美元[4] - 公司专业运动品类的收入增速最为亮眼，2023年增长达45%[6] - 公司预计2024年全年收入将增长中双位数，专业运动品类增速预计超过20%[10] - 公司24Q1营业利润率预计为9.0-10.0%，2024全年营业利润率预计为10.5-11.0%[12] 未来展望 - 公司业绩增长预期稳健，受大中华区业务和DTC业务推进影响，有望表现更加亮眼[11]

Amer Sports, Inc. (NYSE:AS) Q4 2023 Earnings Conference Call March 5, 2024 8:00 PM ET Company Participants Omar Saad - VP, Finance & IR James Zheng - CEO Andrew Page - CFO Stuart Haselden - CEO, Arc’teryx Franco Fogliato - President & CEO, Salomon Joe Dudy - President & CEO, Wilson Conference Call Participants Matthew Boss - JPMorgan Lorraine Hutchinson - Bank of America Brooke Roach - Goldman Sachs Kelly Crago - Citigroup Alex Straton - Morgan Stanley Ike Boruchow - Wells Fargo Michael Binetti - Evercore I ...