报告公司投资评级 - 报告给予亚玛芬体育(AS)公司"买入"评级[8] 报告的核心观点 - 技术服装部门引领营收增长,始祖鸟(Arc'teryx)势头强劲,该部门营收同比增长44%,调整后营业利润率为23%[4] - 户外性能部门营收增长得益于萨洛蒙(Salomon)鞋服业务的两位数中段增长[4] - 球类运动部门核心品牌威尔胜(Wilson)持续面临核心市场挑战,该部门营收同比下滑14%[4] - 大中华区市场表现亮眼,营收同比增长51%,管理层对中国市场未来发展持乐观态度[5] - DTC渠道迅猛增长,技术服装部门DTC渠道营收同比增长46%,户外性能部门DTC渠道营收同比增长42%[6][7] - 批发渠道基本持平,技术服装部门批发渠道营收同比增长40%,户外性能部门批发渠道营收同比下降3%[7] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持两位数增长,EPS将从2024年的0.30美元增长至2026年的0.86美元[8]

公司业绩 - 亚玛芬体育2023年收入规模为43.7亿美元，同比增长23%[1] - 2023年始祖鸟在大中华区直营门店数为63家，坪效为12万元人民币，比21年提升42%[3] - 公司预计2024年归母净利润将为1.93亿美元，同比增长66%[7] - 公司2026年每股收益预计为0.87美元，同比增长34%[7] - 预计24-26年公司归母净利润分别同比扭亏/增长66%/34%至1.9/3.2/4.3亿美元，业绩复合增速49%[8] - 预计24-26年收入同比增长13%/14%/14%至49.4/56.3/63.9亿美元，归母净利润同比扭亏/66%/34%至1.9/3.2/4.3亿美元[8] - 公司2020-2023年营收CAGR为21%，2023年收入规模为43.7亿美元，同比增长23%[17] - 公司2020-2023年调整后EBITDA CAGR为25%，2023年调整后EBITDA增长34.9%至6.1亿美元[17] - 公司2020-2023年净利润仍为亏损状态，2023年净亏损2.09亿美元，同比22年亏损2.53亿美元幅度减少[17] - 公司合并利润表显示，2023年经营利润为303百万美元，2024年预计将达到501百万美元[67] - 公司净利润在2023年为-209百万美元，2024年预计将为193百万美元[67] 市场展望 - 公司为国际化体育用品集团，首次覆盖，给予“买入”评级，目标市值101亿美元，距离当前市值仍有26%的上涨空间[8] - 公司在海外市场表现强劲，23年在美洲/EMEA地区营收增长15%/14%，24年将重点布局北美、开拓欧洲市场[8] - 公司多品牌管理、全球化运营能力已在始祖鸟和大中华区得到印证，新品牌培育和新市场开拓有望快速复制成功经验[8] - 公司产品硬核夯实专业地位，拒绝模仿时尚潮流，注重性能本源[41] - 公司与专业户外人士合作，KOL强化背书，推广亲近自然的生活方式[43] - 公司在2024年2月对日本地区产品进行全面涨价，商品涨幅平均在20%-30%左右[44] - 公司在全球范围内共运营330家直营店，比2019年增加了69%[36] - 公司直营渠道收入占比提升14个百分点至35.7%[38] - 始祖鸟在大中华区直营门店平均面积为260平米，坪效为12.1万元人民币，比22年全年增长7%[38] - 公司拥有11个优质运动品牌，始祖鸟增长较为迅速，深耕攀岩、徒步等领域，未来有望将成功经验复制到其他品牌和场景[52]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 20-F (Mark One) ☐ REGISTRATION STATEMENT PURSUANT TO SECTION 12(b) OR (g) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 ☐ SHELL COMPANY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended Decemb ...

业绩总结 - 公司2023年全年收入同比增长23%，达43.68亿美元，Q4收入同比增长10%至13.15亿美元[3] - 大中华区和亚太地区持续扩张，2023年大中华区收入同比增长61%至8.41亿美元，亚太地区收入同比增长40%至3.50亿美元[4] - 公司专业运动品类的收入增速最为亮眼，2023年增长达45%[6] - 公司预计2024年全年收入将增长中双位数，专业运动品类增速预计超过20%[10] - 公司24Q1营业利润率预计为9.0-10.0%，2024全年营业利润率预计为10.5-11.0%[12] 未来展望 - 公司业绩增长预期稳健，受大中华区业务和DTC业务推进影响，有望表现更加亮眼[11]

Amer Sports, Inc. (NYSE:AS) Q4 2023 Earnings Conference Call March 5, 2024 8:00 PM ET Company Participants Omar Saad - VP, Finance & IR James Zheng - CEO Andrew Page - CFO Stuart Haselden - CEO, Arc’teryx Franco Fogliato - President & CEO, Salomon Joe Dudy - President & CEO, Wilson Conference Call Participants Matthew Boss - JPMorgan Lorraine Hutchinson - Bank of America Brooke Roach - Goldman Sachs Kelly Crago - Citigroup Alex Straton - Morgan Stanley Ike Boruchow - Wells Fargo Michael Binetti - Evercore I ...