报告公司投资评级 报告给予博通(AVGO.O)公司"谨慎增持"评级。[2] 报告的核心观点 1. 营收利润略好于预期,盈利能力快速恢复 - 24Q3实现营收131亿美元,同比增长47%,调整后净利61亿美元,净利率47%。[9][10] - 营运费用率下降,毛利率逐步改善,24Q3达64%。[10] 2. Non-AI收入承压,AI及VMware增长良好 - 半导体收入24Q3为73亿美元,略低于预期,其中网络业务收入同比增长43%,主要受AI需求驱动。[11][12] - 存储、宽带、工业等非AI业务收入不及预期,有望在24Q3触底后逐步恢复。[13][14][15] - VMware收入及盈利快速提升,24Q3收入39亿美元,环比增长40%,营运利润率达66%。[10] 3. 盈利预测及估值 - 调整2024-2025年营收预测为516/613亿美元,调整2024-2025年经调整净利润为237/308亿美元。[4] - 根据SOTP估值法,目标市值7572亿美元,维持"谨慎增持"评级。[4]

报告投资评级 - 公司维持增持评级,目标价下调至7.45元 [4] 报告核心观点 - 公司上半年各版块业务稳中有进,且自主IP展会不断壮大 [2] - 公司坚定推进"会展中国"和"数字会展"两大战略,积极探索国际化发展路径,发展空间打开 [2] - 受其他经常性损益和非经营性损益下降影响,公司2024年业绩预测下调 [1] 业绩表现 - 2024H1营业收入5.9亿元,同比增长4.36%;归母净利润0.82亿元,同比下降57.43% [1] - 2024Q2营业收入4.13亿元,同比下降19.23%;归母净利润0.87亿元,同比下降56.69% [1] - 会展集团扣非净利8,302.17万元,同比增长33.51% [1] 战略布局 - 公司聚焦"会展中国"战略,内生发展和外延并购双轮驱动,积极探索国际化战略 [1] - 公司以数字化战略蓝图、数字化业务创新等为重点,加快数字化转型 [1]

报告行业投资评级 - 维持行业增持评级,新能源汽车销量有望持续高增[4] 报告的核心观点 新能源乘用车销量情况 - 8月新能源乘用车批发、零售、出口销量均同环比增长[4] - 8月新能源汽车零售渗透率同环比提升,自主品牌新能源渗透率超75%[4] - 四季度即将进入乘用车销量旺季,以旧换新等政策有望持续驱动销量增长[4] 整车和智能化主线推荐标的 - 整车推荐标的:江淮汽车、比亚迪、长安汽车、长城汽车、理想汽车[4] - 智能化主线推荐标的:星宇股份、科博达、德赛西威、华阳集团、华依科技、保隆科技[4] 新能源化主线推荐标的 - 新能源化主线推荐标的:瑞鹄模具、无锡振华、沪光股份、松原股份、拓普集团、双环传动、新泉股份、爱柯迪、银轮股份[4] 相关报告 - 《出海加速,自主品牌摩托走向全球》[5] - 《特斯拉 fsd 持续推进,乘用车销量继续复苏》[5] - 《FSD 有望入华,加速智驾行业发展》[5] - 《H1 汽车板块盈利能力保持稳定》[5] - 《地方以旧换新推出,销量有望逐步复苏》[5]

报告行业投资评级 - 报告给予批零贸易业"增持"评级 [2] 报告的核心观点 8月出口环比改善，对欧美增速延续回升趋势 - 8月出口增速环比提升,主要因抢出口等因素造成对欧美等出口保持较佳水平,且韩国/越南出口数据仍较好 [4][5][9] - 分区域来看,对拉美/金砖/欧盟/东盟/美国增速较快,分别为20%/18%/13%/9%/5% [4] - 分产品来看,资本品表现最佳,中间品/出行品增速改善 [4] Q2头部品牌公司增速更快，期待10月亚马逊秋促表现 - Q2跨境电商板块营收增速24.2%较Q1的26.1%略放缓,归母净利增速7.4%、扣非增速-0.9%明显回落 [10][11][12] - Q2分化明显,赛维时代/安克创新/致欧科技营收增速最快,分别为55.5%/42.4%/36.6% [19] - 头部公司推动经营管理提质增效及聚焦核心品类,带来毛/净利率稳步提升 [10][11][12] - 2024年10月8-9日亚马逊Prime会员秋季大促即将到来,预计Q4头部公司将保持较高增长 [4] 近期海运价格有调整,部分公司成本端有望改善 - 上海至鹿特丹/热那亚航线运价本周下跌约12%-14% [6][7] - 部分公司受海运影响相对较高,H2成本端望迎改善 [6][7] 优选龙头公司 - 推荐小商品城/安克创新/华凯易佰/赛维时代等业绩确定性更强的公司 [4] - 推荐名创优品等零售出海板块公司 [4] - 推荐苏美达/米奥会展/康耐特光学等其他板块公司 [4]

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 | --- | |-------| | | | | | | 行 业 事 件 快 评 证 券 研 究 报 告 ——中国空军受邀参加首届埃及航展事件快评 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-----------------------------------|-----------------------------|-------|-------| | | | | | | | | [table_Authors] 彭磊 ( 分析师 ) | 杨天昊 ( 分析师 ) | | | | | 010-83939806 | 010-83939791 | | | | | penglei018712@gtjas.com | yangtianhao027639@gtjas.com | | | | 登记编号 | S0880518100003 | S0880523080010 | | | 本报告导读： 中国空军运-20 与歼-10 表演机受邀参加首届埃及航 ...

行情：24H1 基础化工指数反弹后下行 - 2024.1.1至2024.8.30基础化工（CI005006）下跌 19.43%，在一级子行业中排名第 19 名。同期沪深 300/中证 500 分别下跌 1.92%/ 14.24%，基础化工相对沪深 300/中证 500 的超额收益分别为-17.51%/ -5.19%。[6][7] - 2024 年上半年基础化工指数先反弹后下跌，总体与两大指数走势共振。五月涨价行情反弹后受行业景气下行影响，整体表现不佳。"金九银十"旺季来临，国内稳增长政策发力叠加海外流动性宽松，基础化工行业有望在下半年迎来反弹。[6] 盈利：24Q2 行业盈利同环比改善 - 24年上半年板块实现营业收入12263.23亿元，同比微减-0.91%；实现归母净利润 740 亿元，同比-4.79%，归母净利润率 6.00%。[9] - 24Q2 基础化工行业营收利润环比改善，实现营业收入 6522.76 亿元（yoy+3.04%，qoq+3.46%），实现归母公司净利润 397 亿元(yoy+2.59%，qoq+2.69%)。[9] - 24年上半年过半子行业归母净利润同比上涨，20/33个子行业环比修复明显主要有锦纶、橡胶制品、复合肥等。单季度来看，24Q2行业总体改善，过半子行业归母净利润同比修复，多数子行业环比修复明显。[11][12] 供给：24H1 资本开支降速，龙头企业仍占主导地位 - 24H1行业资本开支 1330.94 亿元，同比-16.5%。[22] - 受前期资本开支影响，2023年和2024H1在建工程（期末余额）增速分别为+14.2%/ +71.0%，仍保持一定增长，行业持续投入下预计未来新增供给仍较大。[22][23] - 市值前20的化工龙头公司2023年资本支出合计占比为 36.5%，2024H1 合计占比为 34.1%，回落至2022-2023年水平。在建工程方面，近年市值前20的化工龙头公司在建工程（期末余额）合计占比呈上升趋势，由22年的32.5%上升至23年的37.5%，24H1继续小幅增加至38.5%。[23][24] 需求：国内纺服汽车需求恢复，地产竣工较弱，出口有望修复 - 2023年国内服装鞋帽针纺织品销售额为 14095 亿元，累计同比增长 12.90%，2024H1 销售额为 8033 亿元，同比增长 0.5%。[25] - 2023年纺织原料及纺织制品出口金额为 2913 亿美元，累计同比下降 7.8%。2024H1 出口额为 1687 亿美元，同比增长 1.2%。[25] - 2023年与2024H1国内房屋新开工/施工面积、商品房销售面积、房屋开发投资等地产数据皆呈下滑态势，竣工面积2023年有所上升，但也于2024H1开始下滑。[28][29] - 2023年汽车产量持续高增长，24年上半年仍保持增势。国内汽车2023年累计产量 3011.32 万辆，同比增长 9.3%，2024H1 产量 1624.77 万辆，同比增长 4.5%。[29] - 2024H1化学纤维制造业/橡胶和塑料制品业/化学原料及化学制品制造业出口表现强势，同比分别+13.4%/ +7.7%/ +2.4%。[31][32] 价格：价格指数仍处于底部 - 2024H1价格指数仍处于低位，2024Q2旺季涨价整体弹性较小，但高于2023同期水平。[40][41][42][43] - PPI-CPI剪刀差已缩窄至较低水平，PPI-PPIRM剪刀差已于24年6月份转负。[42][43] 投资建议 - 推荐具备成本优势的龙头白马以及具备成长趋势的优质企业，如万华化学、华鲁恒升、龙佰集团、华峰化学、巨化股份、扬农化工、蓝晓科技、国瓷材料、瑞丰新材、易普力、兴发集团、赛轮轮胎等。[44-64] 风险提示 - 经济复苏不及预期 - 产能集中释放 - 贸易摩擦 - 成本端剧烈波动[66]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 行业和公司业绩情况 - 硅铁、PVC行业均处于周期底部,公司业绩受价格拖累 [3] - 公司2024年上半年实现营收134.11亿元,同比下降10.44%;实现归母净利润10.07亿元,同比下降39.56%,业绩低于预期 [3] 公司竞争优势 - 公司硅铁具备成本优势,自产煤炭且拥有自备电厂,用电成本低于行业平均水平 [3] - 公司能源成本优势使得PVC、烧碱等化工产品的成本也具备优势 [3] - 公司2024年上半年经营性净现金流12.11亿,在行业底部区域公司现金流保持稳健 [3] 公司投资价值 - 公司持续回购叠加高比例分红,体现出对自身发展的信心,凸显公司投资价值 [3] 财务数据总结 - 公司2024-26年归母净利润预测为19.59/21.24/23.74亿元,对应EPS为0.7/0.76/0.85元 [3] - 公司给予2024年15倍PE估值,下调目标价至10.5元 [3] - 公司2024年营收30.02亿元,同比下降1.7%;净利润1.96亿元,同比下降32.5% [4] - 公司2024年ROE为8.9%,资产负债率为43.8% [10]

| --- | |-------| | | | | | | 行 业 事 件 快 评 证 券 研 究 报 告 国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 | --- | --- | --- | |----------|-----------------------------------|------------------------------------------| | | | ——国航南航首架 C919 飞机交付事件快评 | | | [table_Authors] 彭磊 ( 分析师 ) | 杨天昊 ( 分析师 ) | | | 010-83939806 | 010-83939791 | | | penglei018712@gtjas.com | yangtianhao027639@gtjas.com | | 登记编号 | S0880518100003 | S0880523080010 | 本报告导读： 国航与南航首架 C919 飞机交付，标志着 C919 飞机即将开启多用户运营新阶段。我 们认为，随着 C919 产能爬坡 ...

出口数据分析 - 8月出口同比增速为8.7%，环比动能回升，高于市场预期[4] - 出口结构上,金砖国家构成是主要贡献,美国较上月回落,欧盟同比进一步改善[4] - 主要出口商品中,肥料、钢材、汽车、手机的出口增速有显著提升,成品油、稀土等出现回落,劳动密集型产品延续低位[4] 出口前景展望 - 我们仍然维持对四季度出口存在转弱风险的判断,主因是海外周期回落的滞后影响[3] - 下一阶段需关注美国大选结果对出口链分子端预期的影响,以及特朗普若胜选可能导致阶段性的抢出口带来出口的短暂繁荣和中期的回落[3] 进口数据分析 - 8月进口同比增速为0.5%,主要商品中,农产品和成品油进口增速回升,铜等原材料增速回落[2] - 进口总额整体较为平缓,农产品进口提升,原材料整体回落[10][11] 风险提示 - 全球经济下行速度超预期[3] - 外部不确定性因素增多[3]

报告公司投资评级 维持增持评级，维持目标价 67.26 元。[1] 报告的核心观点 新产品逐步放量，公司有望量价齐升 1) 域控制器、Efuse 等新产品正推动公司可配套的单车价值量不断提升 [2][3][4] 2) 国内新势力客户和海外客户逐步放量，预计公司将实现量价齐升，业绩有望持续增长 [3][33] 新产品加快推出，单车价值量大幅提升 1) 公司逐步量产了车身域控、底盘域控等新产品，推动可配套单车价值量提升至较高水平 [20][21][22] 2) 公司进军智能驾驶、智能座舱赛道，单车价值量有望大幅提升 [26] 3) Efuse 可以替代传统汽车配电盒，有助于降低后期维护和升级的成本 [27][28] 4) 公司从 2023 年开始布局 Efuse 业务，已获得多家头部整车厂项目定点 [28][29][30] 新势力客户逐渐放量，海外市场拓展加速 1) 理想等新势力客户逐步放量，成为公司重要客户 [33][34][35] 2) 公司与大众、宝马等全球客户合作持续深化，不断将新技术和新产品推广 [36][37][38] 3) 公司加快推进海外现地化生产，积极筹划在欧洲、北美设厂 [38][39]