报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 盈利能力承压 - 2024上半年公司实现营收3.61亿元,同比增长3.3%;归母净利润-0.08亿元,由盈转亏,主要受到销售毛利率下降和期间费用大幅增长的影响 [2] 负极包覆材料龙头优势 - 公司持续深耕负极包覆材料业务,拥有丰富生产工艺经验和创新技术储备优势,产能行业领先 [3] - 公司工艺流程经过专业优化,单位成本具有较明显优势,产品规模效应显著 [3] - 公司原料采购量较大,具有一定的采购议价能力和价格优势 [3] 产能扩建提升竞争力 - 公司形成大连长兴岛、成都彭州两大生产制造基地,拥有负极包覆材料产能合计7万吨/年 [4] - 成都昱泰2024年上半年实现收入2.12亿元,净利润1187万元,未来逐步达产提升整体盈利能力 [4] - 公司聚焦下游客户需求,不断深化与战略客户的稳定合作,并大力拓展布局新客户 [4] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.44、0.93、1.45亿元,对应EPS为0.43、0.91、1.42元/股 [5] - 当前股价对应的PE分别为52、25、16倍 [5]

证券代码：301349 证券简称：信德新材 辽宁信德新材料科技（集团）股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-004 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|----------------------------------------|-------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------| | | | | | | | 投资者关系活动 | □特定对象调研 | □分析师会议 | | | | 类别 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | | | | 现场参观 | | | | | | 其他（券商策略会） | | | | | 参与单位名称及 | | | 东吴基金、海通证券、华安资管、财通证券、申万证券、东吴 | | | 人员姓名 | | | 证券、和谐汇一、合远基金 ...

证券研究报告·公司点评报告·电池 信德新材（301349） 2024 年中报业绩点评：Q2 盈利小幅改善，业 绩基本符合预期 2024 年 08 月 28 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|--------|---------|---------|----------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 903.72 | 948.85 | 807.42 | 1,029.13 | 1,294.23 | | 同比（%） | 83.69 | 4.99 | (14.91) | 27.46 | 25.76 | | 归母净利润（百万元） | 148.99 | 41.30 | 7.54 | 65.39 | 127.90 | | 同比（%） | 8.21 | (72.28) | (81.74) | 767.25 | 95.60 | | EPS-最新摊薄（元/股） ...

辽宁信德新材料科技（集团）股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-041 2024 年 8 月 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、 完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人尹洪涛、主管会计工作负责人李婷及会计机构负责人(会计主管人员)王雨 声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中如有涉及未来的计划、业绩预测等方面的内容，均不构成本公司对任何投资 者及相关人士的承诺，投资者及相关人士均应对此保持足够的风险认识，并且应当理解计 划、预测与承诺之间的差异。 公司在本报告"第三节 管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和应对措施"， 敬请投资者关注相关内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 目录 | --- | |--------------------------------| | 第一节 重要提示、目录和释义 - | | 第二节 公司简介和主要财务指标. | | 第三节 管理层讨论与分析 . | ...

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司二季度出货量约2万吨,上半年完成3万吨,全年预计6万吨左右 [1][2] - 中低端产品占比较高,中高端占比下降 [1][2][6] - 价格方面,中低端有一定下滑,中高端和高端相对稳定 [2][5] 原材料价格 - 乙烯胶油价格有所上涨,目前在3700-3800元/吨左右 [3] - 公司副产品价格有望在三季度有所提升 [3] 产能利用情况 - 玉泰产能基本满载,大连产能利用率有待提高 [3][4] - 公司主产品库存已降至合理水平 [3] 行业竞争格局 - 行业内部分中小企业产能利用率较低,经营状况不佳 [30][31][32] - 公司在头部客户中占据较高的市场份额 [32][33] 新业务发展 - 公司二级业务如碳纤维、光伏等新领域正在拓展,下半年有望增加出货 [37][38] 问答环节重要的提问和回答 价格差异 - 中低端与中高端价差在1000-2000元/吨,中高端与高端价差在2000元/吨以上 [5] 产品结构变化 - 中低温产品占比上升,主要是中低温客户需求增加 [6][7] - 中高端产品虽然绝对量增加,但占比下降 [7] - 高温产品占比下降,可能受消费电子和动力电池需求影响 [7][8] 快充产品情况 - 快充产品对指标要求更高,公司产品已基本满足 [8][9] - 快充产品添加比例有所上升,部分头部客户已达10%以上 [9][10][11] 全年目标调整 - 公司下半年出货目标维持6万吨,三季度单月出货预计在5000吨左右 [10][11] - 三季度整体需求可能不及二季度,但公司仍有信心完成全年目标 [11][12] 海外市场布局 - 公司目前以贸易方式为主,未来可能考虑在合适国家设立子公司 [12][13] 盈利情况 - 中低温产品在北方地区目前基本无利润,玉泰凭借成本优势仍有盈利 [27][28] - 中高端和高端产品盈利水平较好,但下半年高端价格或有下调 [27][28][29] - 公司下半年盈利有望改善,主要通过提高玉泰产能利用率和大连一体化降本 [14][15]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司二季度出货量约2万吨,上半年完成3万吨,全年预计6万吨左右 [1][2] - 中低端产品占比较高,中高端占比下降 [1][2][6] - 价格方面,中低端有所下滑,中高端和高端相对稳定 [2][5] 原材料价格 - 乙烯胶油价格有所上涨,目前在3700-3800元/吨左右 [3] - 公司副产品价格有望在三季度有所提升 [3] 产能利用情况 - 玉泰产能基本满载,大连产能利用率有待提高 [3][4] - 公司主产品库存已降至合理水平 [3] 行业竞争格局 - 行业内部分中小企业产能利用率较低,经营状况不佳 [30][31][32] - 公司在头部客户中占据较高的市场份额 [32][33] 新业务发展 - 公司正在拓展光伏、半导体等新业务,下半年有望实现一定规模出货 [37][38] 问答环节重要的提问和回答 价格差异 - 中低端与中高端价差在1000-2000元/吨,中高端与高端价差在2000元/吨以上 [5] 产品结构变化 - 中低温产品占比提升,主要是中低温客户需求增加 [6][7] - 中高端产品虽然绝对量增加,但占比下降 [7] - 高温产品占比下降,可能受消费电子和动力电池需求影响 [7][8] 快充产品情况 - 快充产品对指标要求更高,公司产品已基本满足 [8][9] - 快充产品添加比例有所提升,部分头部客户已达10%以上 [9][10][11] 全年目标调整 - 公司下半年出货目标维持6万吨,三季度预期略低于二季度 [10][11] - 下半年盈利有望改善,但全年整体盈利水平可能不及预期 [14][15] 海外市场布局 - 公司目前以贸易方式为主,未来可能考虑当地投资建厂 [12][13]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司二季度出货量约2万吨,上半年完成3万吨,全年预计6万吨左右 [1][2] - 中低端产品占比较高,中高端占比下降 [1][2][6] - 价格方面,中低端有一定下滑,中高端和高端相对稳定 [2][5] 原材料价格 - 乙烯胶油价格有所上涨,目前在3700-3800元/吨左右 [3] - 公司副产品价格有望在三季度有所提升 [3] 产能利用情况 - 玉泰产能基本满载,大连产能利用率有待提高 [3][4] - 公司主产品库存已降至合理水平 [3] 行业竞争格局 - 行业内部分中小企业产能利用率较低,经营状况不佳 [30][31][32] - 公司在头部客户中占据较高的市场份额 [32][33] 新业务发展 - 公司正在拓展光伏、半导体等新业务,下半年有望实现一定规模 [37][38] 问答环节重要的提问和回答 价格差异 - 中低端与中高端价差在1000-2000元/吨,中高端与高端价差在2000元/吨左右 [5] 产品结构变化 - 中低温产品占比上升,主要是中低温客户需求增加 [6][7] - 中高端产品虽然绝对量增加,但占比下降 [7] - 高温产品占比下降,可能受消费电子和动力电池需求影响 [7][8] 快充产品情况 - 快充产品对指标要求更高,公司产品已基本满足 [8][9] - 快充产品添加比例有所上升,头部客户占比较高 [9][10] 全年目标调整 - 下半年出货目标维持在6万吨左右,公司有信心完成 [10][11] - 三季度出货可能略有下滑,但仍能维持较高水平 [11][12] 海外市场布局 - 目前以贸易方式为主,未来可能考虑当地投资建厂 [12][13] 盈利情况 - 中低温产品北方工厂目前盈利较低,玉泰成本优势明显 [27][28] - 中高端和高端产品盈利水平较好,但三季度可能有所下滑 [27][28] - 下半年公司整体盈利有望改善 [14][39]

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/电气设备 证券研究报告 信德新材（301349）公司研究报告 2024年06月04日 [Table_InvestInfo] 首次 负极包覆材料龙头，一体化布局构筑成本 投资评级 优于大市 覆盖 优势 股票数据 0[6Ta月b0le4_日S收to盘ck价I（nf元o]） 31.07 [Table_Summary] 投资要点： 52周股价波动（元） 22.19-68.30 总股本/流通A股（百万股） 102/42 总市值/流通市值（百万元） 3169/1309  深耕锂电负极材料领域，2023年、24Q1业绩下滑。信德新材深耕锂电池负 极包覆材料研发、生产和销售，主要产品为负极包覆材料，副产品是橡胶增 市场表现 塑剂和裂解萘馏分。2023年业绩：公司实现营收9.49亿元，同比+4.99%， [Table_QuoteInfo] 信德新材 海通综指 归属于上市公司股东的净利润为 4129.55 万元，同比-72.28%，处于业绩预 告中值，业绩下滑的主要原因是：（1）市场竞争加剧，公司为提升市场占有 14.25% 率而下调价格，导致毛利下降；（2）一季度原材料库 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入9.49亿元，同比增长5%；实现归母净利润0.41亿元，扣非净利润0.10亿元[3] - 公司2024年一季度实现营业收入1.34亿元，同比下降14.73%，实现归母净利润-0.12亿元，扣非净利润-0.2亿元[3] - 营业总收入在2023年至2026年间逐年增长，分别为949百万元、1186百万元、1566百万元和1957百万元[8] - 毛利率从2023年的14%逐年提升至2026年的18%[8] - 营业利润占营业收入的比例分别为5%、5%、10%和10%[8] - 净利润分别为43百万元、65百万元、157百万元和197百万元，呈逐年增长趋势[8] 产品及市场 - 公司全年负极包覆剂出货量为3.13万吨，产品结构调整，单吨毛利环比下降，Q4计提资产减值0.11亿元[3] - 公司24Q1出货环比持平，昱泰基地出货明显提升，产品价格低位，单吨毛利微利，净利为亏损状态[3] - 公司展望Q2及下半年，负极包覆剂及原材料价格相对低位，Q2有望实现满产满销，盈利处于底部[4] - 新能源汽车行业和储能行业快速发展，负极材料市场竞争激烈，技术进步、补贴退坡、集中度提高等因素影响[5] - 动力电池行业受宏观经济景气影响，新能源车下游需求景气度下降，存在销量不及预期风险[6] 风险提示 - 公司风险提示包括市场竞争加剧和动力电池行业需求不及预期[5] 免责声明 - 本报告并非针对或意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许的人员[14] - 报告内容的观点、建议并未考虑报告接收人的具体情况，接收者应独立评估信息[14] - 报告中的信息或意见并不构成证券的买卖出价或征价，投资决策需自行承担风险[14] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者，不应被视为特定客户的建议或策略[14] - 报告中的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断，过往表现不应作为日后的表现依据[14] - 刊载或转发本报告需注明发布人和日期，提示使用风险，未经授权刊载将承担法律责任[15] - 公司保留一切权利[16]

报告公司投资评级 信德新材维持"买入"评级[3] 报告的核心观点 1) 行业竞争加剧,公司业绩承压[1][2] - 2023年公司主营产品负极包覆材料销售量及售价均出现不同程度的下降,同时2023年以来锂电产业下游增速下滑,终端消费疲软,需求不足,公司作为锂电行业上游材料供应商,经营面临较大压力[1] - 2023年公司负极包覆材料营业收入3.38亿元,同比下降27.55%,销售毛利率为20.35%,较上年下降15.05个百分点;裂解萘馏分营业收入3.90亿元,同比上涨62.22%,毛利率为5.46%,较上年下降3.39个百分点;橡胶增塑剂营业收入1.88亿元,同比上涨7.61%,毛利率为19.77%,较上年下降13.11个百分点[1] 2) 成都昱泰技改完成,南北双生产基地区位优势明显[2] - 2023年公司收购成都昱泰80%股权,并积极推进产线技改升级,产能提升至3万吨/年,截至目前公司拥有大连、成都两大生产基地,负极包覆材料产能共计7万吨/年[2] - 南北双基地的格局,进一步提升了公司在负极包覆材料行业的领先优势[2] - 公司投建一体化产线,并向原材料上端拓展,实现降本增效[2] 3) 提前布局新型包覆材料,将受益于快充电池放量[2] - 快充是动力电池产业发展的重要方向,而负极是快充电池的决定性因素,包覆材料的添加可以有效提升电池负极材料的首充可逆容量、循环稳定性以及电池倍率性能,从而提高电池的充电效率和安全性[2] - 公司作为负极包覆材料的领先企业,现已完成液态包覆材料的研发,未来随着新型包覆材料在负极市场的批量应用,公司在快充负极包覆材料领域的竞争力有望进一步提升[2] 数据预测与估值 1) 2023-2026年营业收入和归母净利润预测[5][6] - 2023-2026年营业收入分别为949/1215/1489/1693百万元,同比增长5.0%/28.0%/22.5%/13.7% - 2023-2026年归母净利润分别为41/121/187/209百万元,同比下降-72.3%/增长192.9%/54.8%/11.5% 2) 2023-2026年估值指标预测[5][6] - 2023-2026年市盈率分别为75.95/25.93/16.75/15.02倍 - 2023-2026年市净率分别为1.13/1.09/1.02/0.95倍 - 2023-2026年EV/EBITDA分别为94.40/15.42/10.12/8.76倍