报告投资评级 - 信德新材评级为增持目标价格为46.58元上次评级为增持上次预测目标价为36.29元当前价格为34.58元[5] 报告核心观点 - 信德新材作为负极包覆材料行业龙头且唯一的上市企业在华为探索硅基负极技术背景下硅基材料应用推广有望加速提升公司包覆材料需求[2] - 考虑信德新材当前亏损参考部分锂电行业盈利底部（含亏损）龙头可比公司PB给予公司2024年1.72XPB上修目标价为46.58元维持增持评级[7] - 华为公开硅基负极材料专利该专利可使硅基负极材料兼具较高容量和较低膨胀性能提高负极循环稳定性[7] - 碳包覆硅基材料可解决体积膨胀问题信德新材积极布局硅基负极包覆技术提前布局有望满足未来可能的硅基负极配套需求为未来经营业绩稳定提供保障[7] - 信德新材24Q3实现毛利率8.23%环比提升0.79pct相较于Q2有所改善公司经营逐步探底目前负极包覆材料行业价格处于相对低位公司毛利率已降至过往最低水平预计向下调整空间有限[7] - 在成本端信德新材将上游原料由古马隆树脂进一步延伸至乙烯焦油不断优化生产工艺和提升一体化产能比例有望实现产品品质和生产成本的进一步优化[7] - 2024年前三季度得益于信德新材持续深耕品牌客户和新客户拓展随着"快充""超充"性能为代表的高倍率新一代动力电池以及其他领域新产品渗透率的提升公司主要下游客户出货量不断提升公司负极包覆材料出货量同比增长幅度较大[7] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 信德新材2022A - 2026E的营业收入分别为904百万、949百万、1080百万、1382百万、1703百万对应的(+/-)%分别为83.7%、5.0%、13.8%、27.9%、23.2%[11] - 信德新材2022A - 2026E的净利润（归母）分别为149、41、1、73、118对应的(+/-)%分别为8.2%、-72.3%、-98.2%、9637.7%、61.5%[11] - 信德新材2022A - 2026E的每股净收益（元）分别为1.46、0.40、0.01、0.72、1.16[11] - 信德新材2022A - 2026E的净资产收益率（%）分别为5.3%、1.5%、0.0%、2.6%、4.0%[11] - 信德新材2022A - 2026E的市盈率（现价&最新股本摊薄）分别为23.67、85.41、4702.93、48.30、29.91[11] - 信德新材总市值为3527百万元总股本/流通A股为102/42百万股流通B股/H股为0/0百万股[6] - 信德新材股东权益为2701百万元每股净资产为26.48元市净率（现价）为1.3净负债率为-50.36%[7] 可比公司估值 - 信德新材与中科电气、湖南裕能、万润新能、杉杉股份、诺德股份进行可比公司估值对比[16]