核心观点 - 国内海风项目建设进程明显加速，粤、苏两省海风项目建设的突破性进展为其他沿海省市海风建设建立良好示范，推动国内海风发展。海外海风发展势头强劲，国内海工产品出口机遇或将持续走强。海风板块整体有望迎来密集催化，零部件厂商业绩在今年年底仍具备一定的弹性空间[11] - 全球铝土矿储量集中在澳大利亚、巴西、几内亚等国家和地区，2023年全球铝土矿储量300亿吨，几内亚储量占比约为25%，中国本土储量占比约为2%。全球铝土矿产量震荡上升，增速放缓，几内亚铝矿优势逐步凸显[24] 行业研究 海风行业 - 本周广东省、辽宁省、福建省多个海风项目公示风电机组中标候选人、EPC总承包中标候选人，三省海风项目建设提速显著。海南省海风项目建设稳步推进，预计2024年底有望并网。山东省1800MW海风项目公示可研及相关专题中标候选人，储备项目规模持续增加[11] - 进入四季度后，国内海风项目建设进程明显加速。粤、苏两省海风项目建设的突破性进展，表示限制性因素影响已然减弱，并为其他沿海省市海风建设建立良好示范，推动国内海风发展[11] - 海外海风发展势头强劲，国内海工产品在具备海外项目成功交付经验的基础上，出口机遇或将持续走强。国内外海风需求共振背景下，海风板块整体有望迎来密集催化[11] 铝行业 - 全球铝土矿储量集中在澳大利亚、巴西、几内亚等国家和地区，2023年全球铝土矿储量300亿吨，几内亚储量占比约为25%，中国本土储量占比约为2%[24] - 澳大利亚、中国和几内亚是全球铝矿主要生产国，占全球总产量70%左右。头部矿山大多为龙头铝业持股，2022年全球前五大铝业公司铝矿产量占全球产量的47%左右[24] - 2023年全球原铝产量7059.3万吨，同比增速减慢，我国生产占比近60%，增速高于全球，基本实现自给水平。中国电解铝生产总额占全球60%以上，国内消费基本依靠自产[53] - 我国电解铝消费和GDP增长高度正相关，第二产业GDP增速相对于电解铝消费增速具有滞后性。制造业PMI和CPI指数可以有效地反应铝价变化趋势。LME铝价和铝库存基本呈现负相关性，近20年来相关系数为-0.34[53] 市场表现 海风行业 - 本周（截至12月13日），陆上风电机组招标约2637.25MW，开标约10176.65MW。价格方面，含塔筒平均中标单价约1899.87元/kW，不含塔筒平均中标单价约1629.5元/kW，裸机价格企稳[26] - 本周风电板块涨幅前三个股为时代新材、日月股份、明阳智能，跌幅前三个股为新强联、禾望电气、电气风电[59] 光伏行业 - 本周（12/09-12/13）申万光伏设备板块下降4.59%，跑输沪深300指数3.59个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为亚玛顿、正泰电器、京山轻机，跌幅前三个股为爱旭股份、美畅股份、钧达股份[25] - 硅料价格略涨，预计12月多晶硅有望达到供需平衡状态。硅片价格略涨，本周库存落在22-24GW，环比显著下降。电池片价格维稳，组件价格维稳，12月组件企业按需生产，排产环比下降10%落于45GW[36] 铝行业 - 我国多个重点铝业集团包括中国铝业、中国宏桥、云铝股份和新疆众和等，自2019年来相对收益率均高于沪深300，总体收益率均和SHFE铝价保持一致趋势[58] - 2024年1至10月我国铝制品出口总量约为266.2万吨，其中西亚出口数量占比为6%、中亚占比约为2%，较2023年比重均略有提升[58] 政策与事件 - 国家主席习近平考察横琴粤澳深度合作区，强调要不断加强基础设施"硬联通"、规则机制"软联通"、琴澳居民"心联通"，加快建成琴澳经济高度协同、规则深度衔接的制度体系[30] - 十四届全国人大常委会第十三次会议将于12月21日至25日在北京举行，会议将审议多项法律草案和议案[62] 数据与指标 - 美国第三季度实际GDP年化终值环比升3.1%，预期升2.8%，修正值升2.8%，初值升2.8%，第二季度终值升3.0%[12] - 日本央行将政策利率维持在0.25%不变，连续第三次暂停加息[13] - 上交易日上证指数低开后盘升，收盘收复了20日均线，收小实体阳K线。量能持平，大单资金净流出超113亿元[14] - 互联网电商板块昨日收盘上涨2.93%，在同花顺行业板块中涨幅居前，近期波段涨幅超过85%[15] - 通信服务板块大涨居首，收盘上涨4.29%。计算机设备、通信设备、半导体、通信服务、消费电子等板块大单资金净流入明显[31]

行业投资评级 - 行业指数评级为标配，表示未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间 [9] 报告的核心观点 - 2024年11月社零同比增长3.0%，低于wind一致预期（+4.6%），主要受"双十一"网购启动时间提前的影响，部分商品销售分流至10月份 [48] 根据相关目录分别进行总结 1. 整体社零 - 2024年11月社会消费品零售总额43763亿元，同比增长3.0%，环比回落 [11][48] 2. 分品类 - 餐饮表现更优，社零增长贡献比例上升。11月社零餐饮服务总额5802亿元，同比上涨4.0%，增速环比提升0.8pct，对当月社零增长贡献比例提升11pct至18% [12][57] - 商品零售同比增长，增速环比下降。11月社零商品零售总额37961亿元，同比上涨2.8%，增速环比下降2.2pct [57] - 地产后周期表现亮眼，必选较稳定、可选和其他类表现承压。11月必选、可选、地产后周期、其他类零售额同比分别为+4.77%、-9.24%、+9.26%、-6.38%，增速分别较上月环比-2.46pct、-22.25pct、+0.97pct、-7.46pct [63] 3. 价格表现 - CPI同比上涨，PPI同比下跌，PPI-CPI剪刀差收窄。2024年11月CPI同比+0.2%（环比-0.1pct）；PPI同比-2.5%（环比+0.4pct），主要受大宗商品价格变化影响，11月PPI-CPI剪刀差为-2.7%(环比+0.5pct) [45][76] 4. 就业情况 - 11月失业率较稳定。2024年11月全国城镇调查失业率5.0%，环比持平 [15] - 大城市失业率保持稳定。2024年11月，全国31个大城市城镇调查失业率5.0%，较上月环比持平 [81] - 按户籍结构：外来户籍劳动力情况好于本地户籍劳动力。2024年11月外来户籍人口失业率为4.6%，本地户籍失业率为5.2% [84] 5. 投资建议 - 11月社零烟酒类恢复偏弱，各公司加强渠道管理，稳定价格秩序叠加促消费政策持续落地，烟酒类有望筑底企稳。建议关注高端酒和区域龙头 [5] - 化妆品方面，受双十一大促前置影响，十一月表现偏弱，建议关注产品矩阵丰富、品牌力强劲的国产品牌龙头企业 [5] 6. 分渠道 - 线上消费增速快于线下消费。11月线上消费维持较快增长。截至11月，网上商品和服务零售额和实物商品网上零售额累计分别同比增长7.4%和6.8%，增速较上月环比下降1.4和1.5pct [65] - 线下消费环比回落。11月线下社零同比4.8%，增速较上月环比下降2.5pct [65]

1. 重点推荐 1.1 文生视频模型 Sora 正式发布，Android XR 引领端侧 AI 变革浪潮——电子行业周报 2024/12/9-2024/12/15 - OpenAI 正式推出 Sora Turbo，引领文生视频大模型变革，进一步重塑影视创作流程。Sora Turbo 可以根据文本提示生成最长达 20 秒、最高分辨率 1080p 的视频，并且可以提供多种变体。Sora 还支持基于静态图片和已有视频创建新内容，并包含故事板功能，允许用户详细描述视频内容，提升创作灵活性[7][8] - 谷歌发布 Android XR，三星头显首发，标志着 AI、AR 和 VR 技术的融合平台向实际应用迈出重要一步。Android XR 内置 AI 助手 Gemini，能够理解用户意图并在现实和虚拟世界中提供帮助。三星头显预计将于明年上市，建议关注相关产业链[7][9] - 电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注 AIOT、AI 驱动、设备材料、消费电子周期筑底四大投资主线[7][10] 1.2 电车产销再创新高，储能市场持续景气——电池及储能行业周报（20241209-20241215） - 2024 年 11 月国内新能源汽车产销量分别为 156.6 万辆、151.2 万辆，同比增长 45.8%、47.4%，月度产销再创历史新高。截至 11 月累计产销量分别为 1134.5 万辆、1126.2 万辆，同比增长 34.6%、35.6%。预计 2024 年全年新能源汽车销量达 1250 万辆，同比增长 30%+[12][13] - 储能市场持续景气，本周新增 11 个招标项目，15 个中标项目，总规模为 3.21GW/22.52GWh。国内储能市场累计装机 23.42GW/58.86GWh，同比增长 118%[12][15] - 建议关注宁德时代（全球锂电龙头，2024 年出货 480GWh，利润约 505 亿元）和特锐德（充电运营商龙头，已扭亏为盈）[12][14] 1.3 政策定调积极，内需预期向好——食品饮料行业周报（2024/12/09-2024/12/15） - 食品饮料板块上涨 2.01%，跑赢沪深 300 指数 3.02 个百分点，预加工食品涨幅最大，达到 12.03%。个股方面，惠发食品涨幅居首，达到 60.97%[18] - 政策定调积极，扩内需为首要任务，期待消费复苏改善。白酒板块基本面筑底，关注酒企年末动销，建议关注高端酒和区域龙头[18][19] - 啤酒板块成本持续改善，库存去化显著，建议关注高端化核心标的青岛啤酒。大众品板块建议关注零食、餐饮供应链和乳制品相关企业[18][20] 2. 财经新闻 - 央行对部分金融机构提出要求，加强债券投资稳健性，提高投研能力，依法合规开展投资交易[26] - 中央农村工作会议强调推动农业增效益、农村增活力、农民增收入，推进农业科技力量协同攻关，健全粮食生产支持政策体系[27] - 美联储降息 25 个基点，点阵图显示明年降息减少至两次[28] 3. A 股市场评述 - 上证指数收涨 0.62%，深成指和创业板指数分别上涨 0.44%、0.04%。半导体板块大涨 3.61%，大单资金净流入超 49 亿元，短线或仍有惯性上拉动能[30][31][32] - 同花顺行业板块中，半导体、其他电子、光学光电子等板块涨幅居前，旅游及酒店、食品加工制造等板块回落调整居前[31][32] 4. 市场数据 - 融资余额为 18684 亿元，逆回购操作量为 3876 亿元。国内利率方面，DR001 为 1.4391%，DR007 为 1.8057%。国外利率方面，10 年期美债到期收益率为 4.5000%[37] - 股市方面，上证指数收于 3382.21 点，创业板指数收于 2202.14 点，恒生指数收于 19864.55 点。国际商品方面，WTI 原油价格为 70.02 美元/桶，COMEX 黄金价格为 2599.60 美元/盎司[37]

1. 重点推荐 1.1 政策定调积极，内需预期向好——食品饮料行业周报（2024/12/09-2024/12/15） - 食品饮料板块上周上涨2.01%，跑赢沪深300指数3.02个百分点，在31个申万一级板块中排名第7位。子板块中，预加工食品涨幅最大，达到12.03%。个股方面，惠发食品、熊猫乳品、海欣食品、李子园、立高食品涨幅居前，分别为+60.97%、+49.38%、+33.82%、+28.32%、+21.63%[12] - 政策定调积极，扩内需为首要任务。中央经济工作会议将"大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求"列为明年9项重点任务之首，预计明年消费复苏改善，食饮板块基本面有望迎来拐点[12] 白酒 - 白酒板块基本面已筑底，关注酒企年末动销。今世缘2025年Q1可能环比改善，但同比增长不会太快。产品战略上，四开继续稳中有升，淡雅、V3、单开、V6等产品将进一步放量。预计明年主要酒企仍将积极去库，对业绩增速较为谨慎。飞天茅台批价略涨，2024年散飞批价2210元，周环比上涨10元，月环比上涨20元；原箱批价2270元，周环比上涨10元、月环比上涨20元[13] 啤酒 - 啤酒板块成本持续改善，库存去化显著。今年大麦等原材料成本持续下行，进口大麦价格同比下降14%，啤酒板块盈利能力提升。政策刺激下，啤酒现饮场景有望修复，行业需求逐步改善。龙头企业库存去化效果显著，期待明年动销改善。长期来看，啤酒行业高端化趋势不改，量稳价增趋势不变[14] 大众品 - 零食渠道多样化，量贩店、会员商超、新型电商等渠道崛起带来行业快速增长，渠道红利有望延续。餐饮供应链在政策刺激下有望回暖，长期来看，行业为稀缺成长赛道，建议关注安井食品、千味央厨。乳制品需求向好，行业渗透率仍有提升空间，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注新乳业[15] - 投资建议：白酒板块建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块建议关注青岛啤酒。零食板块建议关注盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。餐饮供应链建议关注安井食品、千味央厨。乳制品板块建议关注新乳业[17] 1.2 行业自律带动试探性涨价，多地海风项目完成招标——新能源电力行业周报（20241209-20241213） - 本周申万光伏设备板块下降4.59%，跑输沪深300指数3.59个百分点；申万风电设备板块下降0.83%，跑赢沪深300指数0.17个百分点。光伏板块涨幅前三为亚玛顿、正泰电器、京山轻机，跌幅前三为爱旭股份、美畅股份、钧达股份。风电板块涨幅前三为时代新材、日月股份、明阳智能，跌幅前三为新强联、禾望电气、电气风电[19] 光伏板块 - 硅料价格略涨，供应量有望回落至10万吨左右，供需关系趋于缓和。硅片价格略涨，库存快速下降至22-24 GW，环比显著下降。电池片价格维稳，出货量有所下行，厂家开始累库。组件价格维稳，中标价上升趋势明显，但实际执行价仍在低位区间。12月组件企业按需生产，排产环比下降10%至45GW[20] - 建议关注福莱特，公司作为光伏玻璃龙头，受益于规模优势及大窑炉、石英砂自供、海外产能布局等因素，具有明显成本优势[21] 风电板块 - 本周陆上风电机组招标约2637.25MW，开标约10176.65MW。含塔筒平均中标单价约1899.87元/kW，不含塔筒平均中标单价约1629.5元/kW，裸机价格企稳。整机企业利润空间在2023年市场竞争中受到压缩，业绩基本筑底，今年以来裸机中标价格逐步回调，整机厂商的业绩修复趋势已体现在前期公布的三季度报告中[22] - 海风方面，广东省、辽宁省、福建省多个海风项目公示风电机组中标候选人、EPC总承包中标候选人，三省海风项目建设提速显著。海南省海风项目建设稳步推进，预计2024年底有望并网。山东省1800MW海风项目公示可研及相关专题中标候选人，储备项目规模持续增加。国内外海风需求共振背景下，海风板块整体有望迎来密集催化[24] 2. 财经新闻 - 国家主席习近平强调，推动文化、体育、旅游、康养等产业融合发展，促进旅游业开放合作。培育壮大新型消费，推动消费转型升级；聚焦实现贸易、投资、跨境资金流动、人员进出、运输来往自由便利和数据安全有序流动，对标国际高水平经贸规则，大力推进制度型开放，营造市场化、法治化、国际化一流营商环境[25] - 国务院总理李强指出，明年要开展规范涉企执法专项行动，持续优化营商环境，促进稳预期强信心。要规范执法程序，全面落实行政执法公示、执法全过程记录、重大执法决定法制审核制度，畅通申诉渠道，依法保障监管对象申诉权利[26] - 国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，要求中央企业将市值管理作为一项长期战略管理行为健全市值管理工作制度机制，提升市值管理工作成效；将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，强化正向激励[27] - 美国11月零售销售环比升0.7%，预期升0.5%，前值从升0.4%修正为升0.5%。美国11月零售销售7246.09亿美元，前值7188.67亿美元。美国11月核心零售销售环比升0.2%，预期升0.4%，前值从升0.1%修正为升0.2%[29] 3. A 股市场评述 - 上交易日上证指数延续回落，收盘下跌24点，跌幅0.73%，收于3361点。深成指、创业板延续回落，主要指数多呈回落。上证指数落于20日均线支撑位，收小实体阴K线。量能进一步缩小，大单资金净流出超270亿元。日线MACD死叉成立，与日线KDJ形成死叉共振，日线指标进一步走弱[32] - 深成指、创业板双双回落，收盘分别下跌0.35%、0.02%，均收小墓碑线带上影线。目前两指数仍处各自20日均线之下，20日均线拐头向下，短期均线进一步走弱。两指数日线KDJ、MACD死叉共振延续尚未修复，目前尚无明显的调整结束迹象[33] - 上交易日同花顺行业板块中，只有元件、汽车整车、白酒三个板块小幅逆市收红。收红板块仅占3%，收红个股占比10%。涨超9%的个股32只，跌超9%的个股高达244只。回落收阴个股超4550只，跌超3%的个股占比57%。市场情绪进一步低迷[33] - 同花顺行业板块中，元件、汽车整车、白酒板块小幅逆市收涨。证券、保险、银行等权重板块回落垫底，这几个板块日线MACD刚刚死叉，尚无修复迹象。大幅回落居前的板块有影视院线、教育、零食、互联网电商、服装家纺、旅游及酒店、文化传媒等大消费概念板块，跌幅均超5%[34] - 微盘股板块昨日收盘大跌5.7%，收凸底长阴线，一举跌破5日、10日均线，目前落于20日均线支撑位处。量能放大不明显，呈相对缩小状态，但大单资金净流出超4.6亿元。日线MACD与KDJ形成死叉共振，且MACD是背离死叉，指数短线技术条件走弱[34] - 同花顺行业板块中，不少板块日线MACD背离死叉成立，短线技术条件走弱，均需时间修复。操作中以高抛低吸为宜[35] 4. 市场数据 - 2024/12/17，融资余额18743亿元，逆回购到期量1416亿元，逆回购操作量3554亿元。1年期MLF利率2%，1年期LPR利率3.1%，5年期以上LPR利率3.6%。DR001利率1.4456%，DR007利率1.8648%，10年期中债到期收益率1.7237%。10年期美债到期收益率4.4000%，2年期美债到期收益率4.2500%[40] - 上证指数3361.49点，跌幅0.73%；创业板指数2201.18点，跌幅0.02%；恒生指数19700.48点，跌幅0.48%；道琼斯工业指数43449.90点，跌幅0.61%；标普500指数6050.61点，跌幅0.39%；纳斯达克指数20109.06点，跌幅0.32%；法国CAC指数7365.70点，涨幅0.12%；德国DAX指数20246.37点，跌幅0.33%；英国富时100指数8195.20点，跌幅0.81%[40] - 美元指数106.9473，涨幅0.09%；美元/人民币(离岸)7.2881，跌幅46.00BP；欧元/美元1.0491，跌幅0.18%；美元/日元153.47，跌幅0.44%。螺纹钢3364元/吨，涨幅0.27%；铁矿石796.50元/吨，涨幅0.06%；COMEX黄金2663.50美元/盎司，跌幅0.25%；WTI原油69.65美元/桶，跌幅0.91%；LME铜9006.50美元/吨，跌幅0.65%[40]

行业投资评级 - 标配 [3] 报告的核心观点 - 看好国内铝业持续成长，尤其是中国铝业的表现优于大盘 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 1. 铝矿分布集中，部分地区资源得天独厚 - 全球铝矿储量集中在澳大利亚、巴西、几内亚等国家和地区，2023年全球铝土矿储量300亿吨，几内亚储量占比25%，中国本土储量占比2% [3] - 全球铝矿主要生产国为澳大利亚、中国和几内亚，占全球总产量70%左右 [3] - 头部矿山大多为龙头铝业持股，2022年全球前五大铝业公司铝矿产量占全球产量的47% [3] - 主要矿区产量下滑，除几内亚铝矿和澳大利亚Weipo矿，其余大多出现减产现象 [3] - 几内亚铝矿产量增长迅速，2023年产量为12299.17万吨，增速为19% [51] - 澳大利亚铝矿维持优势，但增速减缓，2023年底产量约为1亿吨 [54] 2. 中国原铝冶炼能力强大，消费水平全球领先 - 2023年全球原铝产量7059.3万吨，中国生产占比近60%，增速高于全球 [4] - 中国电解铝生产总额占全球60%以上，国内消费基本依靠自产 [4] - 中国电解铝消费和GDP增长高度正相关，制造业PMI和CPI指数可以有效反应铝价变化趋势 [4] - 2023年中国电解铝产量4159.4万吨，自产电解铝占消费总量的96.2% [60] - 全球电解铝产能持续增长，2023年底全球电解铝产能7900万吨，中国占比57% [65] 3. 电解铝下游市场广阔，宏观经济的指标器 - 中国电解铝下游应用最广的行业是建筑和交通，需求占比约为33%和25% [85] - 电解铝消费水平与GDP变化趋势近似，相关系数约为0.987 [87] - 制造业PMI与SHFE铝价相关性较高，2024年9月美联储降息周期开始，铝价存在反弹可能 [90] - LME铝价和铝库存呈现负相关性，相关系数为-0.34 [97] 4. 头部铝业公司发展水平稳步增长 - 中国头部铝业公司包括中国铝业、中国宏桥、云铝股份和新疆众和，自2019年来相对收益率均高于沪深300 [5] - 重点铝业公司生产稳定，盈利能力提升，净利率维持上升态势 [5] - 中国对中东出口能力持续扩张，2024年1至10月铝制品出口总量约为266.2万吨 [6] - 中国铝业公司股价波动与SHFE铝价波动趋势大体相符，但增幅明显高于铝价 [112] - 头部铝业公司净利率持续上升，云铝股份扭亏为盈，净利率从2018年的-8.1%增长至2024年第一季度的11.8% [125]

行业投资评级 - 行业投资评级为“超配” [5] 报告的核心观点 - 寿险业务在11月环比有所改善，业务重心已从收官转至2025年“开门红”预录工作 [3] - 财险业务增速较为稳健，看好马太效应强化下的龙头财险配置机遇 [3] - 当前板块处于历史低估值区间，重视板块配置机遇，建议关注对权益市场弹性更为显著的纯寿险标的和具有明显护城河优势的大型综合险企 [4] 相关研究 - 保险资产风险分类修订，关注市场活跃度高位下的行情催化 [3] - 宽基ETF费率下调，2025年险企“开门红”启动 [3] - 寿险承压财险改善，关注新定价策略下的“开门红”布局 [3] 寿险业务分析 - 上市寿险公司2024年11月单月保费同比增速排序为：新华保险（+10.5%）>中国人寿（+4.2%）>人保寿险（+1.9%）>平安寿险（-1.5%）>太保寿险（-2.2%） [3][8] - 新华保险10.5%的单月同比增速尤为亮眼，主要系年末收官所带来的保费增长 [3] - 人保寿险11月长险首年期交同比下滑20.5%，主要由于前期“炒停售”带来的客户需求提前释放 [3] - 2025年“开门红”体现出三大特点：产品形态以分红险为主导，缴费方式通过和银行或第三方合作，价值体现上新产品价值率有所提升 [3] 财险业务分析 - 上市财险公司11月单月同比增速排序为：平安财险（+9.8%）>人保财险（+9.2%）>太保财险（+3.1%） [3] - 人保财险11月车险/非车险单月同比增速为+7.5%/14.2%，均较9月单月增速+6.4%/12.3%有所扩大 [3] - 车险主要靠汽车销量提升所催化，11月单月汽车销量同比增速扩大为16.6% [3] - 非车险主要依靠意健险、责任险提振，11月单月同比增速分别为37.3%和22.6% [3] - 四季度大灾压力边际减弱，中国人保就新能源车险召开的专题开放日表示，大型险企定价、渠道、理赔、风险减量、融合等优势有望持续深化 [3] 保费数据 - 寿险原保费累计同比增速排序为：平安寿险（+8.8%）>人保寿险（+5.5%）>中国人寿（+4.8%）>太保寿险（+2.2%）>新华保险（+2.1%） [6] - 财险原保费累计同比增速排序为：太保财险（+7.0%）>平安财险（+6.8%）>人保财险（+5.1%） [6] - 人保车险业务2024年以来累计保费及单月保费同比增速与在财险中占比表现，11月单月同比增速为7.5%，累计同比增速为3.9% [8] - 人保寿险2024年以来长险业务新单累计保费及单月保费同比增速表现，11月单月同比增速为-20.5% [8] - 人保健康险2024年以来长险业务新单累计保费及单月保费同比增速表现，11月单月同比增速为-14.3% [8]

1. 重点推荐 1.1 电车产销再创新高，储能市场持续景气——电池及储能行业周报（20241209-20241215） - 电池板块整体下跌1.72%，跑输沪深300指数0.72个百分点[10] - 2024年11月国内新能源汽车产销量分别为156.6万辆、151.2万辆，同比增长45.8%、47.4%，月度产销再创历史新高[11] - 截至11月累计产销量分别为1134.5万辆、1126.2万辆，同比增长34.6%、35.6%[11] - 预计2024年全年新能源汽车销量达1250万辆，同比增长30%+[11] - 锂盐、正极材料、负极材料、隔膜、电解液等价格趋稳，行业供给端有序调整[11] - 建议关注宁德时代和特锐德[12] 1.2 文生视频模型Sora正式发布，Android XR引领端侧AI变革浪潮——电子行业周报2024/12/9-2024/12/15 - OpenAI正式推出Sora Turbo，引领文生视频大模型变革，进一步重塑影视创作流程[18] - Sora可以根据文本提示生成最长达20秒、最高分辨率1080p的视频，并支持基于静态图片和已有视频创建新内容[19] - 谷歌发布Android XR，三星头显首发，标志着AI、AR和VR技术的融合平台向实际应用迈出重要一步[20] - 电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线[21] 1.3 内需修复并非一蹴而就——国内观察：2024年11月经济数据 - 11月社零总额当月同比3.0%，前值4.8%；固投累计同比3.3%，前值3.4%；规上工业增加值当月同比5.4%，前值5.3%[24] - 社零增速回落，扩内需仍需政策加码，餐饮表现优于商品零售[25] - 投资增速相对稳定，制造业投资增速高位小幅回落，基建投资增速也有所回落，地产投资降幅收窄[25] - 地产销售持续改善，投资端修复尚待时日，竣工、施工、新开工面积增速均仍在低位徘徊[26] - 广义基建增速平稳，地方政府专项债加速发行，但狭义基建与广义基建增速仍存缺口[27] - 设备更新继续支撑制造业投资，11月当月制造业投资小幅增速小幅回落至9.3%[29] 2. 财经新闻 - 中央财办有关负责同志深入解读2024年中央经济工作会议精神，强调实施更加积极有为的宏观政策[31] - 国常会部署优化完善地方政府专项债券管理机制，实行地方政府专项债券投向领域"负面清单"管理[33] - 央行党委召开会议传达学习中央经济工作会议精神，强调实施适度宽松的货币政策[36] - 财政部公布1-11月全国一般公共预算收入199010亿元，同比下降0.6%[39] 3. A股市场评述 - 上交易日上证指数小幅震荡收阴，收盘下跌5点，跌幅0.16%，收于3386点[43] - 深成指、创业板延续回落，主要指数多呈回落，跌破20日均线支撑位[43] - 教育板块大涨居首，收盘上涨5.35%，零售、种植业与林业、影视院线、电力等板块活跃居前[44] - 通用设备板块日线KDJ、MACD死叉共振成立，指数日线指标走弱，尚无明显调整结束迹象[45] 4. 市场数据 - 2024/12/16融资余额18740亿元，逆回购到期量471亿元，逆回购操作量7531亿元[50] - 上证指数收盘3386.33点，跌幅0.16%；创业板指数收盘2201.53点，跌幅1.51%[50] - 美元指数106.8616，美元/人民币(离岸)7.2927，欧元/美元1.0510，美元/日元154.16[50]

行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为“超配” [2] 报告的核心观点 - 政策定调积极，扩内需为首要任务，食品饮料板块市场关注度提升，明年板块基本面有望迎来拐点 [2] 二级市场表现 - 上周食品饮料板块上涨2.01%，跑赢沪深300指数3.02个百分点，在31个申万一级板块中排名第7位。子板块方面，上周均上涨，其中预加工食品涨幅最大，达到12.03%。个股方面，上周涨幅前五为惠发食品、熊猫乳品、海欣食品、李子园、立高食品，分别为+60.97%、+49.38%、+33.82%、+28.32%、+21.63% [24] 白酒 - 白酒板块基本面已筑底，关注酒企年末动销。今世缘对于2025年的经营目标，省内精耕攀顶的目标没有动摇。2025年Q1可能环比有所改善，同比增长不会太快。明年产品战略，四开要继续稳中有升，发挥虹吸效应；会基于300-500元价格带优势努力向两端拓展，淡雅、V3、单开都将进一步放量，V6也将重点培育。预计明年主要酒企仍将积极去库，对业绩增速较为谨慎。批价更新：上周飞天茅台批价略涨。截至12月15日，2024年茅台散飞批价2210元，周环比上涨10元，月环比上涨20元；2024年茅台原箱批价2270元，周环比上涨10元、月环比上涨20元。五粮液普五批价为950元，周、月环比持平。国窖1573批价860元，批价周、月均环比持平 [3] 啤酒 - 啤酒成本持续改善，库存去化显著。今年以来，受到餐饮消费偏弱，现饮消费频次减少，前三季度啤酒企业收入承压。成本方面，今年大麦等原材料成本持续下行，截至10月，进口大麦价格同比下降14%，啤酒板块盈利能力提升。在政策刺激下，啤酒现饮场景有望积极修复，行业需求有望逐步改善。同时，龙头企业积极进行库存去化，去化效果显著，期待明年动销改善。长期来看啤酒行业高端化趋势不改，量稳价增趋势不变，建议关注高端化核心标的青岛啤酒 [1] 大众品 - 零食渠道呈现多样化，量贩店、会员商超、新型电商等渠道崛起带来行业快速增长，渠道红利有望延续。在质价比消费趋势下，期待年底备货旺季的销量表现，建议关注产品力强劲的头部企业 [4] - 餐饮供应链在消费券等政策刺激下，餐饮场景有望回暖，餐饮供应链为核心受益板块。长期来看，行业为稀缺成长赛道，一方面餐饮企业“三高”痛点日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求强烈；另一方面，对比成熟市场，我国连锁化率仍有较大提升空间。建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨 [4] - 乳制品在政策的推动下，乳制品需求向好，行业渗透率仍有提升空间，叠加上游产能在逐步出清过程中，原奶供需格局向好。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业 [4] 投资建议 - 白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等 [5] - 啤酒板块建议关注高端化核心标的青岛啤酒 [5] - 零食板块建议关注产品成长逻辑强的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品 [5] - 餐饮供应链建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨 [5] - 乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业 [5]

行业投资评级 - 汽车行业投资评级为“标配” [4] 报告的核心观点 - 以旧换新政策增量持续释放，乘用车零售延续高增长 [6] - 新能源渗透率维持较高水平，自主品牌插混车型增长迅速 [7] - 小米YU7首次亮相，将于明年年中正式上市 [8] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 本周沪深300环比下跌1.01%；汽车板块整体上涨0.66%，在31个行业中排第12 [5] - 细分行业中，整车板块表现较好，综合乘用车、商用载货车、商用载客车子板块分别变动2.09%、5.33%、4.62% [5] - 汽车零部件板块中，车身附件及饰件、底盘与发动机系统、其他汽车零部件子板块分别变动2.33%、0.10%、1.68% [5] - 汽车服务板块中，汽车经销商、汽车综合服务子板块分别变动2.22%、0.57% [5] - 其他交运设备板块中，其他运输设备、摩托车子板块分别变动9.87%、1.20% [5] 二级市场表现 - 本周沪深300环比下跌1.01%；汽车板块整体上涨0.66%，在31个行业中排第12 [36] - 个股方面，建设工业、金龙汽车、上海凤凰、智慧农业、华洋赛车涨幅较大 [41] 行业数据跟踪 销量 - 11月狭义乘用车零售242.3万辆，同比+17%，环比+7%；批发294.0万辆，同比+15%，环比+8%；出口39.6万辆，同比+5%，环比-10% [6] - 11月新能源汽车零售126.8万辆，同比+51%，环比+6%，零售渗透率52.3%，同比+12pct；批发143.8万辆，同比+50%，环比+5%，批发渗透率48.9%，同比+11pct [7] - 11月纯电、插电、增程批发销量分别为83.2万辆、47.5万辆、13.0万辆，同比+28%、+113%、+52%，环比+7%、+1%、+8%，插混车型占比达33%，同比+10pct [7] 库存 - 11月汽车经销商综合库存系数为1.11，环比+1%，同比-22% [69] 新车型跟踪 - 小米YU7将于明年六七月正式上市，新车型将采用小米SU7的同一套家族式设计语言 [8] - 本周上市的新车型包括吉利汽车银河星舰7 EM-i、上汽通用昂科威Plus、东风汽车纳米01 [76] 上市公司公告 - 继峰股份子公司获得某头部主机厂的座椅总成项目定点，预计生命周期总金额为7.4亿元 [80] - 北汽蓝谷拟变更部分项目资金，用于投向ARCFOX阿尔法T5车型升级改款项目 [80] - 常熟汽饰拟与安通林（中国）投资有限公司合资设立芜湖安通林智能座舱系统有限公司，总投资金额预计为14,000万元人民币 [80] 行业动态 行业政策 - 北京老旧客货车补贴政策将延长到年底，进一步加大推动全市国四及以下排放老旧货车和大中型客车报废更新力度 [81] 企业动态 - 东风汽车登陆拉脱维亚，开启欧洲市场新篇章 [81] - 广汽国际欧洲办公室正式揭牌，推动现地化运营，加速融入欧洲 [81] - 比亚迪品牌亮相秘鲁，5款新能源车型同步上市 [82]

宏观经济数据 - 11月社会消费品零售总额（社零）同比增长3.0%，前值为4.8%[1] - 固定资产投资（固投）累计同比增长3.3%，前值为3.4%[1] - 规模以上工业增加值同比增长5.4%，前值为5.3%[1] - 11月出口交货值同比增长7.4%，为年内新高[1] 内需与消费 - 11月社零环比增长0.16%，略弱于季节性均值0.54%[1] - 餐饮收入同比增长4.0%，商品零售同比增长2.8%[1] - 家电、家具、汽车等商品零售维持正增长，反映政策效果[1] 投资与房地产 - 制造业投资增速小幅回落至9.3%，基建投资增速回落至9.8%，地产投资降幅收窄至-9.8%[1] - 11月商品房销售面积当月同比自2023年4月以来首次转正，累计同比降幅收窄至-14.3%[1] - 地产投资端企稳尚待时日，竣工、施工、新开工面积增速仍在低位[1] 政策与展望 - 中央经济工作会议将扩大内需作为明年首要任务，预计“两新”政策扩容将覆盖更多消费品[1] - 货币政策基调从“稳健”转为“适度宽松”，财政政策“更加积极”[1] - 预计四季度净出口对GDP的支撑力度较高，但明年关税政策落地概率较高[1] 风险提示 - 政策落地不及预期[4] - 房地产继续下行风险[4] - 美国经济衰退风险[4]