行 业 研 究 [Table_Reportdate] | --- | --- | --- | |-------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

行 业 研 究 汽 车 [Table_Reportdate] 2024年09月18日 行 业 周 报 [证券分析师 Table_Authors] 黄涵虚 S0630522060001 hhx@longone.com.cn [table_stockTrend] -30% -23% -15% -8% 0% 7% 15% 23-09 23-12 24-03 24-06 申万行业指数:汽车(0728) 沪深300 [相关研究 table_product] 1. 比亚迪、零跑、深蓝等8月销量再 创新高，新车增量持续释放——汽车 行业周报（20240902-20240908） 份额持续提升 [table_invest] 标配 [Table_NewTitle 新能源汽车单月销量突破百万辆，自主 ] ——汽车行业周报（2024/09/09-2024/09/15） [table_main] 投资要点： ➢ 本周汽车板块行情表现：本周沪深300环比下跌2.23%；汽车板块整体下跌1.44%，在31个 行业中排第11。细分行业中，（1）整车：综合乘用车、商用载货车、商用载客车子板块分 别变动-2.47%、-1.60%、-1.06% ...

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年09月18日 行 业 周 报 电 力 设 备 与 新 能 源 [table_stockTrend] -38% -30% -23% -15% -8% 0% 8% 23-09 23-12 24-03 24-06 申万行业指数:电力设备(0763) 沪深300 [相关研究 table_product] 1.中非光储领域合作推进，8月电车 销量表现优异——电池及储能行业 周报（2024/09/02-2024/09/08） 2.光伏新技术产业化加快，电动车需 求恢复——电力设备新能源行业周 报（2023/6/26-2023/7/02） [Table_NewTitle] 象持续改善 [table_invest] 标配 8月电车出口高增长，大储侧建而不用现 ——电池及储能行业周报（2024/09/09-2024/09/15） [table_main] 投资要点： ➢ 市场表现：本周（9/9-9/15）申万电池板块整体下跌2.17%，跑赢沪深300指数0.06个百分 点。主力净流入前五为宁德时代、诺德股份、胜华新材、新宙邦、容百科技；净流出前五 为南都电源、鹏辉 ...

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年09月18日 | --- | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_Report] 2. [Table_Reportdate] 2024年09月18日 [晨Tabl会e_N纪ewT要itle] 20240918 [证Ta券b分le析_A师u：thors] 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn 联系人： 陈涛 cht@longone.com.cn 1.经济数据低于预期，政策预期有望升温——国内观察：2024年8月经济数据 2.内需仍显不足，外部约束有所放松——宏观双周报（20240902-20240913） [table_main] 重点推荐 财经要闻 1.十四届全国常委会第十一次会议正式决定启动延迟退休改革。 2.央行发布8月金融数据。 3.金融监管总局：促进非银行金融机构支持大规模设备更新和消费品以旧换新行动。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------|-------| | | | ...

经济数据低于预期，政策预期有望升温 - 8月经济数据多数低于预期，内需压力仍然较大[3] - 服务消费好于商品消费，餐饮收入增速回升[5] - 固定资产投资增速小幅回落，制造业投资仍明显支撑[6] - 基建投资增速回落，房地产仍有压力[4] - 高耗能生产拖累，出口链生产支撑[8] 行业分析 - 制造业投资整体表现较好，设备类投资维持两位数增速[6] - 运输设备及有色金属冶炼投资增速加快，电气机械投资转为负增长[8] - 食品制造、汽车、电气机械等行业增速较弱[8] 风险提示 - 政策落地不及预期[4] - 房地产继续下行风险[4] - 美国经济衰退风险[4]

总 量 研 究 Table_Reportdate] 2024年09月14日 宏 观 周 报 [证券分析师 Table_Authors] 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师 胡少华 S0630516090002 hush@longone.com.cn [内需仍显不足，外部约束有所放松 Table_NewTitle] ——宏观双周报（20240902-20240913） [table_main] 投资要点 ➢ 核心观点：从国内通胀以及进出口增速等数据来看，当前内需仍相对不足，总量政策加 码的必要性仍在提升。8月政府债发行节奏加快，后续关注货币政策上的增量政策。美国 8月非农数据以及通胀数据进一步提升了9月降息25pbs的概率，但市场预期年内有 100bps幅度降息可能过于乐观。美国大选辩论后，哈里斯的支持率有所上升，关注大选 结果对美国财政赤字、通胀，以及全球贸易环境的影响。A股方面，近两周仍在缩量调 整，从估值看已有较大投资价值。 ➢ 内需方面，有效需求仍相对不足。从通胀数据来看，CPI的上升主要由食品推动，虽然猪 价年内仍会形成支撑，但天气等短期因素影响 ...

行业投资评级 本报告行业评级为"超配"。[3] 报告的核心观点 1. 短期看,自动化设备内需市场整体增速放缓。自动化设备领域主要子行业成长放缓,其中机器人板块2024H1平均营收同比下降。[4] 2. 把握下游景气度变化。自动化设备行业下游分散,是反映景气度波动的重要晴雨表。以怡合达为例,新能源锂电、光伏板块收入承压,但3C板块收入仍然增长。[12][13] 3. 交运设备制造、水利管理、食品制造等领域固定资产投资增长较快。设备自动化、智能化水平提升是趋势,期待政策支持带动的需求落地。[13][14] 行业分析 1. 工业自动化推进国产替代,围绕产业链寻找外延增长点。国产企业在重点产品的市场份额逐步提升,短期内需求波动也将加速行业整合。[14][16] 2. 以工业机器人为例,量增但盈利回报率未必及时跟进。综合行业产量和上市公司平均营收增速,某些工业机器人品牌面临价格竞争压力。[8][11] 公司跟踪 1. 国茂股份2024H1业绩基本符合预期,销量端仍维持核心产品市占优势。公司加强控费增效,经营性回款改善,资产管理较稳健。[17][18] 2. 国茂股份通用减速机产品系列完善,同时布局专用领域,孵化增长新潜力。[18] 风险提示 1. 宏观景气度回暖弱于预期 2. 核心技术突破进度不及预期 3. 政策落地进度不及预期 4. 原材料价格波动风险[24]

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1.重点推荐 1.1.国茂股份（603915）：需求有待企稳，经营性回款改善——公司简评报告 [7][8] - 2024H1公司营业收入为12.7亿元，同比-5.3%；归母净利润为1.5亿元，同比-14.6%。2024Q2，公司营业收入为6.8亿元，同比-4.2%；实现归母净利润0.8亿元，同比-10.3%，单季度降幅较Q1收窄。 [7] - 行业需求仍待企稳，但公司销量端仍维持核心产品市占优势。2024年上半年，公司减速机销量（未包含摩多利产品）同比增长约4.2%。除摆线针轮减速机（传统业务）销量略有下滑，模块化减速机、橡塑机械配套减速机、硬齿面类减速机的销量均同比增长。 [7] - 加强控费增效。2024H1，公司毛利率为23.5%，同比-2.9pct；销售/管理/研发费用率分别为2.9%/3.8%/4.6%，同比-0.3pct/-0.1pct/-0.3pct。综合看，公司销售净利率为11.5%，同比降幅小于毛利率。 [7] - 经营性回款改善，资产管理较稳健。2024H1公司销售商品及提供劳务收到的现金／营业收入为99.4%，经营性现金流净额同比增长71.9%。2024年中报，国茂股份资产负债率为28.5%，货币资金及交易性金融资产在总资产中占比为33.6%。 [7] 1.2.旺季批价波动，关注需求复苏——食品饮料行业周报（2024/9/2-2024/9/8） [9] 白酒： - 飞天批价小幅下降，关注旺季动销情况。泸州老窖和今世缘更新了下半年营销策略，包括渠道下沉、重点市场突破等。批价方面，截至9月8日，茅台原箱批价2650元，周环比下降50元，月环比下降70元；茅台散飞批价2390元，周环比持平，月环比下降70元。 [9] 啤酒： - 成本红利释放，高端化趋势不改。今年大麦等原材料成本红利持续释放，啤酒板块利润弹性显现。长期看啤酒行业高端化趋势不改，厂家推动产品结构升级意愿强。 [10] 大众品： - 零食板块延续快速增长，关注产品和渠道拓展。零食板块今年上半年业绩保持韧性，部分新型渠道崛起带来行业快速增长。 [10] - 乳制品方面，消费者健康意识提升，低温鲜奶空间较大。建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 [10] 2.财经新闻 1.国务院印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》 [12] - 要求到2029年，初步形成覆盖面稳步扩大、保障日益全面、服务持续改善、资产配置稳健均衡、偿付能力充足、治理和内控健全有效的保险业高质量发展框架。 [12] - 强调要严把保险市场准入关，严格保险机构持续监管，严肃整治保险违法违规行为，有力有序有效防范化解保险业风险。 [12] 2.美国8月未季调CPI低于预期，核心CPI持平预期 [13] - 美国8月未季调CPI年率2.5%，预期2.6%，前值2.90%。8月未季调核心CPI年率3.20%，预期3.20%，前值3.20%。 [13]