通胀数据分析 - 8月美国CPI同比上涨2.5%，低于预期2.6%，但核心CPI同比上涨3.2%，符合预期[3] - 能源价格下跌是拖累CPI的主要因素，而住房价格涨幅持续扩大，服务业价格表现较好[4][5] - 核心CPI环比涨幅超预期，反映通胀黏性仍强[5] 政策预期变化 - 9月降息25个基点的概率从66%上升至87%，50个基点的概率从34%下降至13%[5] - 美联储降息空间可能相对有限，因劳动力市场缓慢降温而非衰退[5] - 特朗普支持率变化可能影响通胀预期，进而反映在资产价格上[5] 风险提示 - 中国出口商品价格波动可能影响美国通胀[5] - 地缘政治风险[5]

晨 会 纪 要 [Table_Report] [Table_Reportdate] 2024年09月11日 [晨会纪要 Table_NewTitle] 20240911 [证券分析师： Table_Authors] 张季恺 S0630521110001 zjk@longone.com.cn 联系人： 花雨欣 hyx@longone.com.cn [table_main] 重点推荐 ➢ 1.8月外贸数据的"热"与"冷"——国内观察：2024年8月进出口数据 ➢ 2.中非光储领域合作推进，8月电车销量表现优异——电池及储能行业周报（20240902- 20240908） ➢ 3.光伏硅料硅片挺价，风电招开标规模持续增加——新能源电力行业周报（20240902- 20240908) 财经要闻 ➢ 1.十四届全国人大常委会第十一次会议在京举行 ➢ 2.外交部表示坚决反对美众议院通过的生物安全法草案 ➢ 3.习近平在全国教育大会上强调：紧紧围绕立德树人根本任务朝着建成教育强国战略目标 扎实迈进 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 | --- | |-- ...

公 司 研 究 银 行 [Table_Reportdate] 2024年09月11日 公 司 简 评 [Table_invest] 增持（维持） 报告原因：业绩点评 [证券分析师 Table_Authors] 王鸿行 S0630522050001 whxing@longone.com.cn | --- | --- | |--------------------------|-----------------| | | | | 数据日期 收盘价 | 2024/09/11 4.51 | | 总股本 ( 万股 ) | 9,916,108 | | 流通 A 股 /B 股 ( 万股 ) | 6,712,240/0 | | 资产负债率 (%) | 93.87% | | 市净率 ( 倍 ) | 0.44 | | 净资产收益率 ( 加权 ) | 5.72 | | 12 个月内最高 / 最低价 | 5.22/4.21 | [Table_QuotePic] -21% -16% -10% -5% 1% 6% 12% 17% 23-09 23-12 24-03 24-06 邮储银行 沪深300 [相关研究 Table_Report] ...

公 司 研 究 [Table_Reportdate] 2024年09月11日 公 司 深 度 汽 车 科博达 沪深300 [证券分析师 Table_Authors] 黄涵虚 S0630522060001 hhx@longone.com.cn | --- | --- | |--------------------------|------------------| | | | | 数据日期 收盘价 | 2024/09/10 48.65 | | 总股本 ( 万股 ) | 40,389 | | 流通 A 股 /B 股 ( 万股 ) | 40,239/0 | | 资产负债率 (%) | 26.88% | | 市净率 ( 倍 ) | 4.00 | | 净资产收益率 ( 加权 ) | 7.72 | | 12 个月内最高 / 最低价 | 81.58/42.81 | [Table_QuotePic] -53% -44% -35% -26% -16% -7% 2% 11% 23-09 23-12 24-03 24-06 [相关研究 Table_Report] [Table_invest] 买入（维持） [科博达（ Table_ ...

出口增速超预期加快，外需景气度偏强 - 8月出口当月同比8.7%创年内新高，反映外需偏强[1][9] - 韩国和越南出口增速虽有回落，但仍保持双位数增长，也指向外需韧性较强[13] - 对欧盟、日本出口增速加快带动[9] - 汽车、船舶出口仍相对强势[15][18] 进口增速回落明显且不及预期 - 8月进口增速较上月明显下降且弱于季节性，指向内需的恢复有波折[21] - 内需不振或对经济增长和进口增速造成较大制约[21] - 需要扩内需政策的进一步发力[21] 风险提示 - 国际地缘政治风险[26] - 国内政策落地不及预期[26]

晨 会 纪 要 [Table_Report] [Table_Reportdate] 2024年09月10日 [晨会纪要 Table_NewTitle] 20240910 [证券分析师： Table_Authors] 张季恺 S0630521110001 zjk@longone.com.cn 联系人： 花雨欣 hyx@longone.com.cn [table_main] 重点推荐 ➢ 1.食品提振CPI，原材料拖累PPI——国内观察：2024年8月通胀数据 ➢ 2.鹏辉能源（300438）：二季度业绩环比修复显著，固态电池技术迎突破——公司简评报 告 财经要闻 ➢ 1.工信部：扎实推进低空产业高质量发展 ➢ 2.加快打造法治化营商环境系列法规将修订出台 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 | --- | |-----------------------------------------------------------------------------| | | | | | 正文目录 | | | | 1. 重点推荐 | | | | 1. ...

报告核心观点 1. 关注促消费政策效果。8月国内制造业PMI回落至年内低点，5月以来持续位于收缩区间,虽然新动能表现较好,但制造业整体供需两端均有放缓。受益于暑期消费带动作用,服务业指数有所回升。政策着力点在于促进服务消费高质量发展以及加大耐用消费品以旧换新的支持力度。[3] 2. 财政发债提速,关注政策落实。国债和地方债的融资进度大幅提升,8月社融的支撑项或主要来自于政府债券融资。多地发布新政策扩大对消费品以旧换新方面的支持,资金来源包括前期特别国债扩容支持的落实。[3] 3. 汇率约束减小,货币政策关注国内约束。美联储主席提及政策调整的时机已经到来,美联储9月开启降息已是大概率事件。国内货币政策上,央行提及法定存款准备金率仍有下行空间,同时汇率压力减小或打开政策利率下行空间,降准降息均可期。但需要注意的是,央行表示降息仍有国内约束,需继续关注。[3] 4. 全球制造业及服务业存在分化,商品价格或有下行压力。摩根大通全球制造业PMI已连续两个月位于荣枯线以下,而服务业PMI仍维持在53以上。制造业及服务业的分化同时也发生在美国,需求端下行可能会使商品价格继续承压。[3] 行业观点总结 大消费 1. 食品饮料:白酒行业业绩分化加剧,关注头部酒企;啤酒行业成本红利释放,高端化趋势不改;零食、乳制品等大众品企业业绩延续增长。[27] 2. 农林牧渔:生猪价格景气持续,行业业绩改善明显;宠物行业受益于国内宠物消费的高质量发展。[28] 3. 社会服务:免税新政落地,有望促进消费从海外回流;旅游行业整体呈现"三高三低"特征。[29][30] 4. 美容护理:化妆品企业业绩分化,国货品牌依靠自身实力不断抢占市场份额;医美行业新材料景气度高。[31] 电新 1. 光伏:行业博弈进入新阶段,关注底部修复环节;光伏玻璃行业供需格局有望好转。[33][34] 2. 新能源汽车&锂电:固态技术迭代加速,下游需求稳定增长,板块估值见底。[34][35] 3. 储能:下半年装机旺季将至,市场需求将维持高位。[36] 4. 风电:整机厂商业绩修复或将延续,零部件企业业绩弹性有望释放。[37] 资源品及周期 1. 石油石化:国内能化消费不及预期,OPEC+维持纪律性退出减产,关注轻烃一体化机会。[39][40][41][42] 2. 基础化工:关注化工传统需求旺季修复成色以及能源成本影响。[43] 大健康 1. 医药:业绩风险释放,三季度有望企稳向好;创新药、医疗服务、连锁药店等细分板块值得关注。[44][45][46] TMT 1. 半导体:存储模组价格呈现底部震荡下滑趋势,AI芯片继续超预期增长,关注消费电子、AIOT、AI结构性机遇。[48][49][50] 2. 消费电子:关注各大品牌商备货9月新机发布前的市场催化机遇。[51][52][53] 高端制造 1. 家电:国内以旧换新政策加码,出口企业推进海外产能建设;电动两轮车行业仍有结构性机会。[54] 2. 机械:装备制造业利润向好,关注轨交、船舶、3C设备等细分领域。[55][56] 3. 汽车:以旧换新政策带来需求提振,自主品牌新车周期持续催化。[57] 大金融 1. 银行:在压力上升环境中有望实现稳健经营,关注国有行与头部中小银行。[59] 2. 非银:券商并购重组有望产生示范效应,保险价值提升趋势向好。[60][61][62]

公 司 研 究 [Table_Reportdate] 2024年09月10日 机 械 设 备 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [国茂股份 Table_NewTitle]（603915）：需求有待企稳，经 营性回款改善 ——公司简评报告 公 司 简 评 [证券分析师 Table_Authors] 王敏君 S0630522040002 wmj@longone.com.cn | --- | --- | |-----------------------------|------------| | | | | | | | [ 数据日期 Table_cominfo] | 2024/09/09 | | 收盘价 | 7.89 | | 总股本 ( 万股 ) | 65,909 | | 流通 A 股 /B 股 ( 万股 ) | 65,663/0 | | 资产负债率 (%) | 28.51% | | 市净率 ( 倍 ) | 1.42 | | 净资产收益率 ( 加权 ) | 4.06% | | 12 个月内最高 / 最低价 | 18.80/7.83 | [Table_QuotePic] -66% -54 ...

通胀数据分析 - CPI小幅上升,主要受食品价格推动,其中鲜菜涨幅较大,猪价年内可能继续支撑CPI[3] - PPI下降主要受上游原材料价格回落影响,包括原油、有色等,也受内需偏弱影响[3,4] - 基数影响褪去后,内需政策落地效果及未来增量政策决定PPI能否降幅收窄,将影响权益基本面定价[3] 分项分析 - CPI食品价格强于季节性,猪价、鲜菜、鲜果环比涨幅超过历史同期[3,9] - 酒类价格依然偏弱,环比下降[3,11] - 家用器具价格环比明显走弱,可能与实物消费相对偏弱有关[4] PPI分析 - 上游原材料价格下跌是PPI回落主因,包括原油、有色金属等[4] - 内需定价的黑色系价格继续下跌,受需求偏弱影响[4] - 部分技术密集型行业价格上涨,可能利好相关行业利润[4]

行 业 研 究 食 品 饮 料 [Table_Reportdate] 2024年09月09日 行 业 周 报 [证券分析师 Table_Authors] 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn 联系人 吴康辉 wkh@longone.com.cn 联系人 陈涛 cht@longone.com.cn [相关研究 table_product] 1.千味央厨（001215）：大B积极开 拓腰部客户，小B承压期待后续改善 ——公司简评报告 2.新乳业（002946）：低温业务保持 增长，盈利能力加速提升——公司简 评报告 3.中报披露收官，关注旺季量价表现 ——食品饮料行业周报（2024/8/26- 2024/8/30） [table_invest] 超配 [Table_NewTitle 旺季批价波动，关注需求复苏 ] ——食品饮料行业周报（2024/9/2-2024/9/8） [table_main] 投资要点： ➢ 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌3.53%，跑输沪深300指数0.82个百分点，食品饮料 板块在31个申万一级板块中排名第24位。子板块方面，上周均下跌，其中零食 ...