公 司 研 究 [Table_Reportdate] 2024年09月11日 公 司 深 度 汽 车 科博达 沪深300 [证券分析师 Table_Authors] 黄涵虚 S0630522060001 hhx@longone.com.cn | --- | --- | |--------------------------|------------------| | | | | 数据日期 收盘价 | 2024/09/10 48.65 | | 总股本 ( 万股 ) | 40,389 | | 流通 A 股 /B 股 ( 万股 ) | 40,239/0 | | 资产负债率 (%) | 26.88% | | 市净率 ( 倍 ) | 4.00 | | 净资产收益率 ( 加权 ) | 7.72 | | 12 个月内最高 / 最低价 | 81.58/42.81 | [Table_QuotePic] -53% -44% -35% -26% -16% -7% 2% 11% 23-09 23-12 24-03 24-06 [相关研究 Table_Report] [Table_invest] 买入（维持） [科博达（ Table_ ...

报告公司投资评级 维持增持评级，维持目标价 67.26 元。[1] 报告的核心观点 新产品逐步放量，公司有望量价齐升 1) 域控制器、Efuse 等新产品正推动公司可配套的单车价值量不断提升 [2][3][4] 2) 国内新势力客户和海外客户逐步放量，预计公司将实现量价齐升，业绩有望持续增长 [3][33] 新产品加快推出，单车价值量大幅提升 1) 公司逐步量产了车身域控、底盘域控等新产品，推动可配套单车价值量提升至较高水平 [20][21][22] 2) 公司进军智能驾驶、智能座舱赛道，单车价值量有望大幅提升 [26] 3) Efuse 可以替代传统汽车配电盒，有助于降低后期维护和升级的成本 [27][28] 4) 公司从 2023 年开始布局 Efuse 业务，已获得多家头部整车厂项目定点 [28][29][30] 新势力客户逐渐放量，海外市场拓展加速 1) 理想等新势力客户逐步放量，成为公司重要客户 [33][34][35] 2) 公司与大众、宝马等全球客户合作持续深化，不断将新技术和新产品推广 [36][37][38] 3) 公司加快推进海外现地化生产，积极筹划在欧洲、北美设厂 [38][39]

科博达技术股份有限公司 投资者调研报告 1、特定对象调研 1 一、 投资者关系活动情况（2024 年 8 月） | --- | --- | --- | --- | |-------|------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------| | 序号 | 日期 | 来访人单位 | 接待人员 | | 1 | 2024.08.06 | 1. 国都证券 2. 上海易善 | 董事会秘书裴振东 证券事务代表徐萍萍 | | | | 1. 华泰证券 2. 国信证券 | | | 2 | 2024.08.26 | 3. 金鼎资本 4. 迈维资产 5. 银河基金 6. 朗 ...

[Table_Rank] 评级： 买入 [Table_Authors] 岳清慧 汽车首席分析师 SAC 执证编号：：S0110521050003 yueqinghui@sczq.com.cn [市场指数走势（最近 Table_Chart] 1 年） 资料来源：聚源数据 -0.6 -0.4 -0.2 0 0.2 28-Aug 9-Nov21-Jan 3-Apr15-Jun 27-Aug 科博达 沪深300 | --- | --- | |---------------------------------|-------------| | [Table_BaseData] 公司基本数据 | | | 最新收盘价（元） | 43.68 | | 一年内最高 / 最低价（元） | 81.30/43.47 | | 市盈率（当前） | 25.02 | | 市净率（当前） | 3.67 | | 总股本（亿股） | 4.04 | | 总市值（亿元） | 176.42 | | 资料来源：聚源数据 | | 相关研究 [Table_OtherReport] 2Q23 业绩同环比向好，域控业务顺利 拓展 2022&1Q23 业绩点评：新老 ...

[Table_Rank] 评级： 买入 [Table_Authors] 岳清慧 汽车首席分析师 SAC 执证编号：：S0110521050003 yueqinghui@sczq.com.cn [市场指数走势（最近 Table_Chart] 1 年） 资料来源：聚源数据 -0.6 -0.4 -0.2 0 0.2 28-Aug 9-Nov21-Jan 3-Apr15-Jun 27-Aug 科博达 沪深300 | --- | --- | |---------------------------------|-------------| | [Table_BaseData] 公司基本数据 | | | 最新收盘价（元） | 43.68 | | 一年内最高 / 最低价（元） | 81.30/43.47 | | 市盈率（当前） | 25.02 | | 市净率（当前） | 3.67 | | 总股本（亿股） | 4.04 | | 总市值（亿元） | 176.42 | | 资料来源：聚源数据 | | 相关研究 [Table_OtherReport] 2Q23 业绩同环比向好，域控业务顺利 拓展 2022&1Q23 业绩点评：新老 ...

2024 年 08 月 28 日 科博达 (603786) ——公司能力圈不断扩张，估值已经是上市以来底部 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持）投资要点：公司发布 2024 年半年报，2024 年上半年实现营业收入 27.42 亿元，同比+39.8%； 实现归母净利润 3.72 亿元，同比+34.9%。公司 24Q2 实现营收 13.25 亿元，同环比 +26.4%/-6.5%；实现归母净利润 1.53 亿元，同环比+6.1%/-30.4%。Q2 业绩略低于预期。 | --- | --- | |------------------------------------------|-------------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 27 | | 收盘价（元） | 43.68 | | 一年内最高/最低（元）市净率 | 81.90/43.47 | | 息率（分红/股价） | 1.37 | | 流通 A 股市值（百万元）上证指数/深证成指 | 17,5762,848.73/8,103.76 | 26.12%，环比-5.85pct，由于部分客户降价在二季度确认以及芯片 ...

[Table_Reportdate] 2024年08月27日 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [证券分析师 Table_Authors] 黄涵虚 S0630522060001 hhx@longone.com.cn | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 数据日期 Table_cominfo] | 2024/08/26 | | 收盘价 | 44.66 | | 总股本(万股) | 40,389 | | 流通A股/B股(万股) | 40,239/0 | | 资产负债率(%) | 26.88% | | 市净率(倍) | 3.67 | | 净资产收益率(加权) | 7.72 | | 12个月内最高/最低价 | 81.90/44.58 | [Table_QuotePic] -49% -39% -30% -21% -11% -2% 7% 17% 23-08 23-11 24-02 24-05 [相关研究 Table_Report] 《科博达（603786）：域控产品持续 放量，加速海外基地建设扩大全球市 场业务 — ...

公司点评报告 ·汽车行业 Q2 毛利率承压,海外市场成为增长新引擎 — 2024年半年报业绩点评 核心观点 ● 事件:公司发布 2024年半年报,上半年公司实现营业收入 27.42亿元,同比 +39.85%,实现归母净利润 3.72 亿元,同比+34.85%,实现扣非归母净利润 3.43 亿元,同比+32.09%,EPS 为 0.92元,同比+35.23%。2024年 Q2、公 司实现营业收入 13.25 亿元,同比+26.45%,环比-6.49%,实现归母净利润 1.53 亿元,同比+6.08%,环比-30.38%,实现扣非归母净利润 1.43 亿元,同 比+4.81%,环比-28.38%。 ● 受产品、客户结构变化及年降影响,公司 Q2毛利率短期承压:2024年 H1, 公司毛利率为 29.14%,同比-1.78pct,其中 Q2 毛利率为 26.12%,同比- 4.47pct,环比-5.86pct,对上半年毛利率形成较大的拖累,主要受三方面因素 影响:一是产品结构变化,上半年公司照明控制系统、电机控制系统、能源管 理系统、车载电器与电子四大产品分别实现营收 13.78亿元/4.39亿元/3.19亿 元/ ...

财务业绩 - 2024年上半年营业收入为27.42亿元，同比增长39.85%[23] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为3.72亿元，同比增长34.85%[23] - 2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.43亿元，同比增长32.09%[23] - 2024年6月30日，公司总资产为67.26亿元，较上年度末增长5.83%[23] - 2024年6月30日，公司归属于上市公司股东的净资产为48.05亿元，较上年度末增长3.13%[23] - 报告期内公司营业收入同比增长39.85%,净利润同比增长34.85%[49] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降59.97%,主要系商品采购、人力成本及支付税金增加[62] - 营业收入较上年同期增长38.25%[66] - 主营业务中照明控制系统、能源管理系统等产品营业收入增长较快[66] - 国内和国外市场营业收入增长均超过35%[68] 主营业务 - 公司主营汽车电子及相关产品的技术研发与产业化[33,34,37] - 公司为国内外整车厂客户提供配套供货[39] - 报告期内公司主营业务未发生重大变化[39] - 公司产品覆盖全球市场，在汽车照明电子领域享有较高知名度[39] - 公司是为全球知名整车厂同步开发并配套汽车电子产品的少数本土企业之一[39] - 公司主要从事汽车电子、机电及相关产品的研发、生产和销售[92] - 公司主要产品包括汽车电子、汽车传感器及相关产品[92] - 公司在德国、英国等地设有子公司从事汽车零部件产品的贸易和服务[92] - 公司主要客户为国际知名汽车主机厂[95] 行业发展 - 2024年1-6月公司所属汽车行业产销量同比均有增长，其中新能源汽车产销量增长超过30%[34,35] - 汽车零部件行业需要通过自主创新和国际合作来提升全球产业链的抗风险能力[36] - 2024年上半年公司所属汽车行业整体保持稳定发展态势[38] - 公司整体经营情况与全国汽车市场发展保持同步[37] 风险因素 - 公司面临原材料价格波动的风险，原材料价格的变动会影响公司的生产成本和盈利水平[96] - 公司面临技术迭代不及市场的风险，需要持续创新以保持核心竞争力[97] - 公司出口业务结算货币主要为美元和欧元，汇率波动会给公司业绩带来一定影响[98] 采购模式 - 公司采购模式主要为自主采购，分为前期采购、后期采购和MRO采购[40] 客户关系 - 公司拥有众多国内外知名整车厂客户，与主要终端用户保持长期紧密合作关系[45] - 造车新势力整体销售占比超过15%，理想已成为公司第4大客户[57] - 公司将进一步加强与造车新势力的合作,加快智能化产品的市场推广[59] 技术实力 - 公司具有自主开发符合AUTOSAR标准的汽车电子产品技术，产品通过SPICE 2级审核并达到ASIL B安全标准[46] - 公司具备完整的产品工程设计与设备开发能力，生产工艺达到行业领先水平[47] 供应链管理 - 公司拥有全球领先的供应链资源，与30多家知名汽车电子器件供应商建立战略合作关系[48] 新项目拓展 - 公司新定点项目不断增加，预计产品生命周期销量超过2.8亿只[51] - 公司新产品在欧美客户全球配套体系中取得进展，海外市场成为新的业绩增长引擎[54][55] 资产负债情况 - 交易性金融资产较上年期末减少41.29%，主要系理财赎回[71] - 应收票据较上年期末增加81.10%，主要系贴现变动[71] - 其他流动资产较上年期末增加915.17%，主要系年以内理财产品增加[71] 对外投资 - 公司对全资子公司科博达(嘉兴)和科博达(安徽)进行合计13,000万元增资[78][79] 金融资产管理 - 交易性金融资产公允价值变动损益为-87.73万元[86] - 交易性金融资产本期购买806,795,833.33元，本期出售/赎回1,054,612,612.16元[86] 股权变动 - 公司回购注销部分限制性股票74,200股[184] - 公司总股本变更为40,390.01万股[184] - 公司第三届董事会薪酬与考核委员会、第三届董事会、第三届监事会审议通过了回购注销部分限制性股票的议案[184] - 公司于2024年4月24日披露了限制性股票回购注销实施公告[184] - 公司2022年限制性股票激励计划执行导致有限售条件股东持股[197] 担保情况 - 公司为全资子公司浙江科博达提供最高额不超过1,000万元的担保[176] - 公司为科博达智能科技提供最高额不超过712.83万元人民币的担保[176] - 公司为浙江科博达与中行嘉兴分行之间的债务提供最高10,000万元的担保[176] - 公司控股股东科博达投资控股为上述担保提供反担保[176] 股东情况 - 公司总股本为40,390.01万股[185] - 有限售条件股份为263.87万股，无限售条件流通股份为40,126.15万股[185] - 截至报告期末普通股股东总数为7,913户[190] - 前十大股东持股情况:科博达投资控股

投资者关系活动情况 - 特定对象调研：科博达技术股份有限公司在2024年7月接待了多家证券公司和基金公司的调研，包括国投证券、华福证券、中信证券等，由董事会秘书裴振东和证券事务代表徐萍萍接待 [1][2][3][4][5][6][7][8][9] - 电话会议：公司还通过电话会议与国泰基金、泰康资产、嘉实基金等机构进行了交流 [10][11][12][13] - 券商策略会：公司参与了兴业证券、交银保险资管等主办的策略会 [14][15][16][17][18] 经营与财务情况 - 2024年上半年，公司经营稳健，实现营业收入265,000万元到284,000万元，同比增长35%到45%；净利润为35,800万元到38,500万元，同比增长30%到40% [20] - 2024年第二季度，公司客户情况稳定，具体客户收入统计需半年度报告后披露 [22] - 截至2024年第一季度，前五大终端客户合计营收占比67.83%，同比下降10.34个百分点 [23] 研发与产品情况 - 公司近期获得大众悬架控制器项目定点，预计量产时间为2026年4月 [26] - 参股公司科博达智能科技致力于提供汽车智能化技术平台的软件算法与中心域控制器硬件，以及相关高性能传感器等产品 [28] 国际化布局 - 公司计划加快国际化步伐，2023年已完成日本工厂设立，2024年将加快推进欧洲和北美设厂工作 [30][31]