报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度实现营收42.73亿元,同比增长33.8%;实现归母净利润6.07亿元,同比增长33.2% [5] - 2024Q3单季度实现营收15.30亿元,同比增长24.2%,环比增长15.5%;实现归母净利润2.35亿元,同比增长30.8%,环比增长54.1% [5] - 公司收入增长主要得益于新产品、新客户项目量产 [5] 盈利能力分析 - 2024Q3公司毛利率29.7%,同比下降0.9个百分点,环比上升3.5个百分点;净利率15.9%,同比上升0.3个百分点,环比上升3.5个百分点 [11] - 2024Q3公司四费率12.4%,同比下降3.8个百分点,环比下降2.4个百分点,费用率下降有助于维持净利率的环比提升 [13] 产品结构和客户结构优化 - 公司产品结构不断优化,向域控制器、efuse、区域控制器、中央网关等高价值产品发展 [2] - 客户结构不断优化,大众占比下降,造车新势力整体销售占比超15% [9] 新产品和新客户拓展 - 公司新产品如Efuse、底盘悬架控制器DCC、ASC等成功进入大众配套体系,eLSV、DCDC、热管理智能执行器等获得宝马、奥迪等客户定点 [16] - 2024年上半年公司新获得大众全球、宝马、奔驰、奥迪等43个新定点项目,预计产品生命周期销量约7,500万只 [17] 全球化布局加速 - 公司在国内新建嘉兴和安徽产业基地,并计划在2024年底前完成欧洲和北美的设厂 [18][19] - 公司日本工厂已于2023年10月投产,采用与当地企业合作的委托代工生产方式 [19] 智能化技术布局 - 公司参股公司科博达智能科技在自动驾驶域控制器、座舱域控制器领域获得2个定点 [19] - 公司与地平线签署战略合作,将基于地平线芯片研发不同等级的域控制器及智能驾驶整体解决方案 [19] 财务预测与估值 - 维持公司2024-2026年营收和利润预测,预计2024/2025/2026年营收62.1/77.1/93.0亿元,利润8.5/11.1/13.2亿元 [20] - 维持"优于大市"评级,公司2024年PE为28倍,低于同行业平均水平 [20]