报告投资评级 - 科博达投资评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 产品突破与客户优化推动科博达2024Q3营收同/环比+24.15%/+15.48%，2024年前三季度实现营收42.73亿元，同比+33.79%，归母净利润6.07亿元，同比+33.24%，扣非归母净利润5.68亿元，同比+31.25%[1] - 2024Q3降费释放盈利空间，归母净利率同/环比+0.78/+3.85pct，毛利率29.65%，同/环比 -0.91/+3.54pct，期间费用率12.34%，同/环比 -3.72/-2.45pct[1] - 海外客户拓展与产能布局为科博达成长提供新动力，2024年上半年全球市场产品和客户拓展迅速，多个产品进入大众、宝马、保时捷、奥迪等配套体系，已在日本设厂并投产，正筹划欧洲和北美设厂[1] - 预计科博达2024 - 2026年归母净利润分别为8.62/10.93/13.34亿元，当前股价对应PE为26.7/21.0/17.2倍，低于可比公司PE均值41.4/30.6/23.4倍[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年科博达营业收入（百万元）分别为3384、4625、6200、7793、9448，增长率（%）分别为20.6、36.7、34.0、25.7、21.2，归母净利润（百万元）分别为450、609、862、1093、1334，增长率（%）分别为15.8、35.3、41.5、26.8、22.1，ROE（%）分别为11.7、13.6、16.8、18.5、19.1，每股收益/EPS（摊薄/元）分别为1.11、1.51、2.13、2.71、3.30，市盈率（P/E）分别为51.0、37.7、26.7、21.0、17.2，市净率（P/B）分别为5.5、4.9、4.4、3.8、3.2[2] - 2022 - 2026年科博达流动资产、现金、应收票据及应收账款、其他应收款、预付账款、存货、其他流动资产等数据呈现一定变化趋势，非流动资产、长期股权投资、固定资产、无形资产、其他非流动资产等也有相应数据体现，负债方面流动负债、短期借款、应付票据及应付账款、其他流动负债、非流动负债等数据明确，同时少数股东权益、股本等数据也有列出[4] - 2022 - 2026年科博达经营活动现金流、净利润、折旧摊销、财务费用、投资损失、营运资金变动、其他经营现金流等数据反映其现金流量情况，投资活动现金流、资本支出、长期投资、其他投资现金流等数据体现投资情况，筹资活动现金流、短期借款、长期借款、普通股增加、资本公积增加、其他筹资现金流等数据反映筹资情况，同时还有现金净增加额等数据[5] 与可比公司对比方面 - 与德赛西威、中科创达、星宇股份等可比公司相比，在收盘价、2022 - 2026年EPS、2022 - 2026年PE等数据方面存在差异，可比公司PE均值在2024 - 2026年分别为41.4、30.6、23.4倍，科博达对应PE低于可比公司均值[3]

公司整体经营情况 - 2024年1-9月,公司实现营业收入42.73亿元,同比增加33.79%[5] - 2024年1-9月,公司实现归属于上市公司股东净利润6.07亿元,同比增加33.24%[5] - 2024年第三季度,公司实现营业收入15.30亿元,同比增加24.15%,环比增加15.48%[5] - 2024年第三季度,公司实现归属于上市公司股东净利润2.35亿元,同比增长30.77%,环比增长54.09%[5] 国内外收入情况 - 2024年1-9月,公司国内销售收入26.99亿元,占主营业务收入的65.21%,同比增长28.67%[6] - 2024年1-9月,公司国外销售收入14.40亿元,占主营业务收入的34.79%,同比增长39.76%[6] 主营产品销售情况 - 2024年1-9月,照明控制系统销售21.35亿元,同比增长29.53%[7] - 2024年1-9月,电机控制系统销售6.72亿元,同比增长19.60%[7] - 2024年1-9月,能源管理系统销售5.69亿元,同比增长99.49%[7] - 2024年1-9月,车载电器与电子销售6.29亿元,同比增长16.66%[7] - 2024年1-9月,其他汽车零部件销售1.34亿元,同比增长43.33%[7] 主要客户情况 - 2024年1-9月,前五大终端客户合计营收占比65.68%,同比下降10.10个百分点[8] - 前五大客户分别为德国大众、理想汽车、一汽集团、上汽大众、福特[8] - 大众集团营收占比45.99%,理想汽车营收占比14.42%,位列第二[8] 研发投入情况 - 2024年1-9月,公司研发费用为3.24亿元,占营业收入的7.59%[9] - 去年同期研发费用为3.16亿元,占同期营业收入的9.91%,研发投入占比下降2.31个百分点[9] - 公司将继续加大研发投入,集中攻克关键核心技术,优化汽车电子产品智能化水平[9] 域控产品销售情况 - 2024年1-9月,公司域控产品销售收入占能源管理系统收入的85.94%[10] - 2024年第三季度,域控产品实现收入同比增长110.35%,环比增长61.01%[10] 国际化布局 - 公司加快海外制造基地建设,2023年完成日本工厂设立并投产[11][12] - 2024年将加快推进欧洲和北美设厂工作,为进一步承接目标地域客户新项目定点、扩大欧洲和北美市场业务提供保障[12]

报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"买入-A"[6] 报告的核心观点 产品端 - 公司正在从车灯控制器向域控制器、执行器、传感器等产品拓展，产品单车价值量快速提升[6] - 公司正在全面推进产品矩阵化、系统化[6] 客户端 - 在乘用车领域，客户从大众集团拓展到更多头部客户，理想、福特、宝马、吉利等企业收入占比提升迅速[6] - 在商用车领域与潍柴动力、康明斯等长期合作，市场份额逐步提升[6] 财务表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入42.73亿元，同比+33.79%；归母净利润实现6.07亿元，同比+33.24%[1] - Q3单季度公司实现营收15.30亿元，同比+24.15%，环比+15.48%；归母净利润为2.35亿元，同比+30.77%，环比+54.09%[1] - 2024年Q3毛利率29.65%，同比-0.91pct，环比+3.53pct；净利率15.88%，同比+0.33pct，环比+3.52pct[4] - 2024年Q3期间费用率12.34%，同比-3.72pct，环比-2.45pct，整体平稳，有持续优化空间[4] 未来发展 - 预计2024-2026年公司营收分别为59.95/77.99/100.61亿元，同比增长分别为29.6%/30.1%/29.0%[6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为8.16/10.75/14.05亿元，同比增长分别为34.0%/31.8%/30.6%[6] - 公司正在全面推进市场全球化战略，未来有望实现由点及面的跨越式发展[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年第三季度实现营业收入15.3亿元，同比+24%，环比+15%；实现归母净利润2.3亿元，同比+31%，环比+54% [4] - 毛利率29.65%，同比-0.91pcts，环比+3.53pcts；净利率15.9%，同比+0.33pcts，环比+3.52pcts [4] 业务表现 - 能源管理系统实现收入2.5亿元，同比+94%，引领收入增长 [4] - 获得大众悬架控制器项目定点，标志着公司产品进入大众集团 [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为61/77/95亿元，归母净利润分别为8.11/10.95/13.88亿元，EPS分别为2.01/2.71/3.44元 [5] - 给予公司2024年30~35x PE，对应合理价值区间60.26~70.30元 [5] 财务分析 收入结构 - 2024Q3照明控制系统实现收入7.6亿元，同比+19%；电机控制系统实现收入2.3亿元，同比+17%；能源管理系统实现收入2.5亿元，同比+94%；车载电器与电子实现收入2.1亿元，同比+0.2% [4] 盈利能力 - 2023-2026年毛利率维持在29.6%-29.8%之间 [7] - 2023-2026年净利率从13.2%提升至14.7% [7] - 2023-2026年净资产收益率从13.1%提升至18.0% [7] 现金流 - 2023年经营活动现金流为4.32亿元 [8] - 2024-2026年经营活动现金流分别为-1.83亿元、4.91亿元、7.10亿元 [8] 偿债能力 - 2023-2026年资产负债率从24.5%下降至21.0% [8] - 2023-2026年流动比率从3.42提升至4.13 [8] - 2023-2026年速动比率从2.44提升至2.52 [8]

域控产品及新能源客户放量推动盈利向上 核心观点 ⚫ 业绩好于市场预期。公司前三季度营业收入 42.73 亿元，同比增长 33.8%；归母净 利润 6.07 亿元，同比增长 33.2%；扣非归母净利润 5.68 亿元，同比增长 31.2%。3 季度营业收入 15.30 亿元，同比增长 24.1%，环比增长 15.5%；归母净利润 2.35 亿 元，同比增长 30.8%，环比增长 54.1%；扣非归母净利润 2.25 亿元，同比增长 30.0%，环比增长 56.9%。 ⚫ 3 季度毛利率环比向上，费用率及现金流大幅改善。前三季度毛利率 29.3%，同比 下降 1.5 个百分点；3 季度毛利率 29.7%，同比下降 0.9 个百分点，环比提升 3.5 个 百分点；前三季度期间费用率 14.3%，同比下降 2.3 个百分点，其中销售费用率同 比提升 0.7 个百分点，管理费用率同比下降 1.2 个百分点，研发费用率同比下降 2.3 个百分点，管理费用及研发费用随营收增长显著摊薄。前三季度经营活动现金流净 额 5.40 亿元，同比增长 36.0%，主要系销售商品收到的现金增加所致。 ⚫ 域控产品加速放量，新产品有望打开 ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - 公司三季度营收和利润均创新高,单季度营收15.30亿元,同环比+24.1%/+15.5%;实现归母净利润2.35亿元,同环比+30.8%/+54.1% [3] - 公司规模效应增强、费用端持续优化,Q3毛利率为29.7%,同比-0.9pct/环比+3.5pct,归母净利率为15.4%,同比+0.8pct/环比+3.8pct [3] - 公司海外增长显著,国外营业收入为14.40亿元,同比增长39.76%,主要来自宝马、福特、雷诺、PSA、大众等客户的灯控、USB等传统产品 [3] - 公司新产品不断推出,包括efuse、底盘域控、底盘控制器、车身域控制器等,通过新产品带动单车价值迅速提升 [3] - 公司在手订单有280亿元,支撑未来稳健增长 [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度实现营业收入42.73亿元,同比+33.8%;实现归母净利润6.07亿元,同比+33.2% [3] - 预测2024-2026年营收分别为60/77/97亿元,归母净利润分别为8.3/11.1/13.9亿元 [4] - 2024-2026年预测PE分别为29/21/17倍 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024Q3公司实现营收15.30亿元，同比+24%，归母净利润2.35亿元，同比+31%，扣非净利润2.25亿元，同比+30% [7] - 2024Q1-Q3实现营收42.73亿元，同比+34%，归母净利润6.07亿元，同比+33%，扣非净利润5.68亿元，同比+31% [7] 业务表现 - 车身域控、底盘控制器等新产品推动,能源管理系统业务延续高增速 [7] - 照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统、车载电器与电子业务均实现增长 [7] - 国内、国外业务均实现增长,其中国外业务增速达40% [7] 盈利能力 - 毛利率环比改善显著,期间费用率优化 [8] - 预计2024-2026年实现归母净利润8.44亿元、10.76亿元、13.46亿元,对应EPS为2.09元、2.66元、3.33元 [5] 产品拓展 - 深耕汽车智能化领域,推出多类型新产品,其中车身域控、底盘控制器等产品已进入放量阶段 [8] - 新产品悬架控制器、Efuse等获得多家主流汽车品牌客户定点 [8] 全球化战略 - 获得德国奥迪下一代LED大灯控制器平台件定点,在灯控领域巩固全球龙头地位 [9] - 新产品悬架控制器实现在全球市场的突破 [9] - 加速全球设厂,日本工厂已投产,欧洲、北美工厂筹划中 [9] 风险提示 - 未提及 [本报告未涉及]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩超预期，盈利能力环比提升 - 2024年前三季度公司实现营收42.73亿元，同比增长33.8%；归母净利润6.07亿元，同比增长33.2% [1] - 2024年第三季度公司实现营收15.3亿元，同比增长24.2%，环比增长15.5%；归母净利润2.35亿元，同比增长30.8%，环比增长54.1% [1] - 公司各类产品营收均取得较快增长，毛利率和净利率环比均有所提升，费用率控制有效 [2] 新获取项目持续增长，客户阵营不断扩大 - 上半年公司共获得新定点项目43个，预计产品生命周期销量约7500万只 [2] - 截至2024年6月底，公司在研项目合计136个，预计产品生命周期销量超过2.8亿只 [2] - 公司积极推进与造车新势力头部企业合作，理想已成为公司第4大客户，销售额约3亿元，同比增长157.5% [2] 持续推广新产品，加快全球化战略布局 - 公司不断加快新产品市场全球化步伐，多款新产品成功进入大众、宝马、保时捷等知名车企的配套体系 [3] - 上半年公司国内外营收分别增长37.5%和39.6%，全球市场同步提升 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.14/2.66/3.32元，对应PE为28/22/18倍，归母净利润CAGR为30.1% [3][4]

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度实现营收42.73亿元,同比增长33.8%;实现归母净利润6.07亿元,同比增长33.2% [5] - 2024Q3单季度实现营收15.30亿元,同比增长24.2%,环比增长15.5%;实现归母净利润2.35亿元,同比增长30.8%,环比增长54.1% [5] - 公司收入增长主要得益于新产品、新客户项目量产 [5] 盈利能力分析 - 2024Q3公司毛利率29.7%,同比下降0.9个百分点,环比上升3.5个百分点;净利率15.9%,同比上升0.3个百分点,环比上升3.5个百分点 [11] - 2024Q3公司四费率12.4%,同比下降3.8个百分点,环比下降2.4个百分点,费用率下降有助于维持净利率的环比提升 [13] 产品结构和客户结构优化 - 公司产品结构不断优化,向域控制器、efuse、区域控制器、中央网关等高价值产品发展 [2] - 客户结构不断优化,大众占比下降,造车新势力整体销售占比超15% [9] 新产品和新客户拓展 - 公司新产品如Efuse、底盘悬架控制器DCC、ASC等成功进入大众配套体系,eLSV、DCDC、热管理智能执行器等获得宝马、奥迪等客户定点 [16] - 2024年上半年公司新获得大众全球、宝马、奔驰、奥迪等43个新定点项目,预计产品生命周期销量约7,500万只 [17] 全球化布局加速 - 公司在国内新建嘉兴和安徽产业基地,并计划在2024年底前完成欧洲和北美的设厂 [18][19] - 公司日本工厂已于2023年10月投产,采用与当地企业合作的委托代工生产方式 [19] 智能化技术布局 - 公司参股公司科博达智能科技在自动驾驶域控制器、座舱域控制器领域获得2个定点 [19] - 公司与地平线签署战略合作,将基于地平线芯片研发不同等级的域控制器及智能驾驶整体解决方案 [19] 财务预测与估值 - 维持公司2024-2026年营收和利润预测,预计2024/2025/2026年营收62.1/77.1/93.0亿元,利润8.5/11.1/13.2亿元 [20] - 维持"优于大市"评级,公司2024年PE为28倍,低于同行业平均水平 [20]

报告公司投资评级 - 报告维持对科博达(603786)的"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年Q3公司归母净利润同比增长30.8%,环比增长54.1%,盈利能力环比明显改善 [3][4] - 公司"新产品+新客户"布局持续深化,打造第二成长曲线。新产品包括车身域控制器、底盘域控制器、Efuse、热管理智能执行器等,新客户包括大众、宝马、保时捷、奥迪等 [4] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持高速增长,分别达到60.35、76.14、91.26亿元和8.58、11.06、13.40亿元 [4] 财务数据总结 收入和利润 - 2024年Q1-Q3公司实现营收42.73亿元,同比增长33.8%;归母净利润6.07亿元,同比增长33.2% [3] - 2024年Q3单季度实现营收15.3亿元,同比增长24.1%;归母净利润2.35亿元,同比增长30.8% [3] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持高速增长,分别达到60.35、76.14、91.26亿元和8.58、11.06、13.40亿元 [4] 盈利能力 - 2024年Q3公司毛利率为29.65%,同比下降0.91个百分点,环比上升3.54个百分点 [4] - 2024年Q3公司净利率为15.88%,同比上升0.33个百分点,环比上升3.52个百分点 [4] 估值水平 - 根据预测,公司2024-2026年的PE估值分别为28倍、22倍和18倍 [4]