报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年第三季度实现营业收入15.3亿元，同比+24%，环比+15%；实现归母净利润2.3亿元，同比+31%，环比+54% [4] - 毛利率29.65%，同比-0.91pcts，环比+3.53pcts；净利率15.9%，同比+0.33pcts，环比+3.52pcts [4] 业务表现 - 能源管理系统实现收入2.5亿元，同比+94%，引领收入增长 [4] - 获得大众悬架控制器项目定点，标志着公司产品进入大众集团 [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为61/77/95亿元，归母净利润分别为8.11/10.95/13.88亿元，EPS分别为2.01/2.71/3.44元 [5] - 给予公司2024年3035x PE，对应合理价值区间60.2670.30元 [5] 财务分析 收入结构 - 2024Q3照明控制系统实现收入7.6亿元，同比+19%；电机控制系统实现收入2.3亿元，同比+17%；能源管理系统实现收入2.5亿元，同比+94%；车载电器与电子实现收入2.1亿元，同比+0.2% [4] 盈利能力 - 2023-2026年毛利率维持在29.6%-29.8%之间 [7] - 2023-2026年净利率从13.2%提升至14.7% [7] - 2023-2026年净资产收益率从13.1%提升至18.0% [7] 现金流 - 2023年经营活动现金流为4.32亿元 [8] - 2024-2026年经营活动现金流分别为-1.83亿元、4.91亿元、7.10亿元 [8] 偿债能力 - 2023-2026年资产负债率从24.5%下降至21.0% [8] - 2023-2026年流动比率从3.42提升至4.13 [8] - 2023-2026年速动比率从2.44提升至2.52 [8]