证券研究报告 2024 年 09 月 09 日 湘财证券研究所 公司研究 国茂股份（603915）事件点评 公司短期业绩承压，看好产品应用领域拓展 相关研究： 1.《20240630湘财证券-国茂股份 （603915.SH）-国内通用减速机 龙头，国产替代与市场扩张双轮 驱动》2024.06.30 公司评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 国茂股份 沪深300 -60% -40% -20% 0% 20% | --- | --- | --- | --- | |----------|---------------|------------------|------------| | | | | | | | | | | | 23/09 | 23/12 24/03 | 24/06 | 24/09 | | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | 相对收益 | | -5.7 -30.0 -40.2 | | | 绝对收益 | | -7.3 -40.3 -54.0 | | | | | | 300 相比 | 分析师：轩鹏程 证书编号：S0500521070003 Tel：(8621)50295321 Emai ...

公 司 研 究 [Table_Reportdate] 2024年09月10日 机 械 设 备 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [国茂股份 Table_NewTitle]（603915）：需求有待企稳，经 营性回款改善 ——公司简评报告 公 司 简 评 [证券分析师 Table_Authors] 王敏君 S0630522040002 wmj@longone.com.cn | --- | --- | |-----------------------------|------------| | | | | | | | [ 数据日期 Table_cominfo] | 2024/09/09 | | 收盘价 | 7.89 | | 总股本 ( 万股 ) | 65,909 | | 流通 A 股 /B 股 ( 万股 ) | 65,663/0 | | 资产负债率 (%) | 28.51% | | 市净率 ( 倍 ) | 1.42 | | 净资产收益率 ( 加权 ) | 4.06% | | 12 个月内最高 / 最低价 | 18.80/7.83 | [Table_QuotePic] -66% -54 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨国茂股份（603915.SH） [Table_Title] 国茂股份：盈利能力环比改善，静待制造业需求 修复 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 24Q2 营收 6.83 亿元，同比 -4.25% ；归母净利润 0.82 亿元，同比 -10.26% ；扣非归母净利润 | | | 0.65 亿元，同比 -21.96% 。减速机市场价格竞争较为激烈，行业整合速度加快，公司作为国内 通用减速机龙头， 24H1 公司减速机销量（未包含摩多利产品）同比增长约 4.23% ，市场占有 | | | 率进一步提升。 24Q2 公司毛利率同比 -1. ...

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩承压，毛利率环比改善 - 2024年上半年公司实现营收12.68亿元，同比下降5.29%；实现归母净利润1.46亿元，同比下降14.64% [2] - 2024年第二季度公司营收和净利润环比均有所改善，毛利率环比提升1.00个百分点至24.00% [2] - 公司持续发掘下游新赛道,重点关注注塑机、电梯曳引机、矿山单轨吊等细分机械领域结构性机会,培育新动能 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润将保持13%的复合增长率,维持"买入"评级 [2] 根据目录分别总结 公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营收12.68亿元,同比下降5.29%;实现归母净利润1.46亿元,同比下降14.64% [2] - 2024年第二季度公司营收和净利润环比均有所改善,毛利率环比提升1.00个百分点至24.00% [2] - 公司持续发掘下游新赛道,重点关注注塑机、电梯曳引机、矿山单轨吊等细分机械领域结构性机会,培育新动能 [2] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润将保持13%的复合增长率,维持"买入"评级 [2]

2024 年半年度报告 公司代码：603915 公司简称：国茂股份 江苏国茂减速机股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 170 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人徐国忠、主管会计工作负责人陆一品及会计机构负责人（会计主管人员）梁小建 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司 2024 年半年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，拟向全体股东每股 派发现金红利 0.12 元(含税)。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的公司未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质性承 诺，请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上 ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨国茂股份（ ） 603915.SH [国Ta茂b股le_份T：itle经] 营短期承压，看好公司长期发展 报告要点 [公Ta司bl发e_布Su2m0m23ar年y]报及2024年一季报，2023年需求承压叠加价格竞争，使得公司营收和利润 受到影响，但减速机销量仍在持续提升。行业价格竞争较为激烈，公司盈利能力表现承压，23 年及24Q1公司毛利率和净利率同比均有不同程度下滑。公司继续推进产品品类及应用领域拓 展，2023年注塑机、港机等多个细分赛道取得进展，同时布局谐波减速器和精密行星减速机， ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级[1] 报告的核心观点 - 公司在国内通用减速机领域保持领先,伴随通用自动化行业需求渐趋回暖,公司有望充分受益[1] - 业绩短期承压,静待行业需求回暖。受减速机行业市场需求持续下降影响,产品价格承压,2023年公司实现营收26.6亿元,同比减少1.35%;实现净利润3.96亿元,同比降低4.41%[1] - 盈利能力整体稳定,公司费用控制能力依旧优异。2023年公司毛利率和净利率分别为26.0%和14.8%,同比变动-0.73pct和-0.49pct,整体看,盈利能力保持持续稳定。费用率方面,销售/管理/研发费用率分别为2.8%、2.9%和4.8%,同比变动+0.0/-0.7/+0.4pct[1] - 深挖下游细分市场,公司市场份额持续提升。公司积极完善通用减速机、捷诺传动等五大板块的多元化业务布局,持续拓宽业务领域,开发了海洋工程、光伏、风电、电梯、注塑设备等新业务领域,包括河南矿山、景津装备、比亚迪、先导智能、中信博等新兴优质客户与公司合作持续深入。2023年公司全年减速机销售约65.45万台,同比增长约7.64%,市场份额进一步提升[1] 财务数据总结 - 2023年公司实现营收26.6亿元,同比减少1.35%;实现净利润3.96亿元,同比降低4.41%[1] - 2023年公司毛利率和净利率分别为26.0%和14.8%,同比变动-0.73pct和-0.49pct[1] - 2023年公司全年减速机销售约65.45万台,同比增长约7.64%[1] - 2024-2026年公司预计EPS分别为0.73/0.84/0.99元[2] - 公司给予2024年PE为31x,对应目标价为22.63元[3]

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公 司 研 究 [Table_Reportdate] 2024年05月13日 [Table_invest] [国Tabl茂e_N股ewT份itle] （603915）：需求承压拖累短期 买入（维持） 公 业绩，平台化布局彰显韧性 报告原因：业绩点评 司 ——公司简评报告 简 评 [table_main] [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点 王敏君 S0630522040002 wmj@longone.com.cn ➢ 事件：2024年公司实现营收26.60亿元，同比下降1.35%；实现归母净利润3.96亿元，同比 机 联系人 下降4.44%；实现扣非归母净利润3.57亿元，同比下降4.61%。2024Q1实现营收5.85亿元， 械 梁帅奇 设 lsqi@longone.com.cn 同比下降6.48%；实现归母净利润0.65亿元，同比下降19.59%。 备 [数Ta据b日le_期c ominfo] 2024/05/13 ➢ 下游需求承压背景下，公司减速机主业显韧性。市场需求不足叠加原材料价格下降导致市 收盘价 14.29 场竞争激烈，产品价格承压。公司为行业龙头，2023年营收及归母净利润保 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入26.6亿元，同比下降1.4%[1] - 公司24Q1实现营业收入5.9亿元，同比下降6.5%[1] - 预计24-25年公司归母净利润4.9/5.6亿元，新增2026年归母净利润预测6.5亿元[2] - 公司盈利预测显示2024年营业收入预计为31.12亿元，净利润为4.88亿元[3] - 国茂股份2024年预计营业收入将达到311.2亿元，2025年将增至352.6亿元[4] 用户数据 - 公司2023年全年减速机销售约65.45万台，同比增长约7.64%[1] 未来展望 - 预计24-25年公司归母净利润4.9/5.6亿元，新增2026年归母净利润预测6.5亿元[2] - 公司盈利预测显示2024年营业收入预计为31.12亿元，净利润为4.88亿元[3] - 国茂股份2024年预计营业收入将达到311.2亿元，2025年将增至352.6亿元[4] 新产品和新技术研发 - 2026年国茂股份的净利润预计将达到64.7亿元，同比增长约11.5%[4] 市场扩张和并购 - 公司2023年实现国内营收26.1亿元，同比减少1.5%；实现海外营收0.2亿元，同比增加20.2%[1] 其他新策略 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[5]