报告投资评级 - 投资评级为买入维持[3] 报告核心观点 - 24年前三季度营收19.27亿元同比-4.17%归母净利润2.09亿元同比-21.68%扣非归母净利润1.77亿元同比-27.38%单季度24Q3营收6.59亿元同比-1.94%归母净利润0.62亿元同比-34.40%扣非归母净利润0.54亿元同比-38.92%业绩承压源于需求修复不及预期和价格竞争但长期市占率有望提升[3] - 24Q3公司毛利率为21.66%同比-3.91pct费用率同比略增0.8pct净利率为9.79%同比-4.18pct[4] - 公司核心业务巩固平台化布局逐步完善通用减速机业务人均入库产量提升专用高端减速机持续发力工程行星业务发展良好精密领域进展顺利[5] - 短期需求较弱和价格竞争影响经营长期布局通用专用及高端减速机等平台化已初步建立拓展减速器赛道夯实长期成长预计2024 - 2026年实现归母净利润3.09、4.10、4.91亿对应PE分别为20x、15x、13x[6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24年前三季度营收利润同比下降单季度24Q3营收降幅缩窄但利润降幅扩大[3] - 24Q3公司毛利率下滑费用率略增净利率同比下降[4] 业务布局 - 核心业务巩固通用减速机业务效率提升市场替代进展顺利[5] - 专用高端减速机新领域有订单突破工程行星业务获批量订单精密领域产品应用良好研发进展顺利[5] 前景展望 - 短期经营受需求和价格竞争影响长期布局多类减速机平台化布局助力长期成长[6] - 预计2024 - 2026年归母净利润及对应PE数值[6]

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 国茂股份（603915） 2024 年三季报点评：业绩短期承压，价格竞 争加剧盈利能力有所下滑 2024 年 10 月 29 日 增持（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------|--------|---------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 2697 | 2660 | 2617 | 3057 | 3506 | | 同比（ % ） | (8.41) | (1.35) | (1.63) | 16.81 | 14.70 | | 归母净利润（百万元） | 413.90 | 395.50 | 313.58 | 421.32 | 490.19 | | 同比（ % ） | (10.42) | (4.44) | (20.71) | 34.36 | 16.35 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股 ...

江苏国茂减速机股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：603915 证券简称：国茂股份 江苏国茂减速机股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人徐国忠、主管会计工作负责人陆一品及会计机构负责人（会计主管人员）梁小建保证 季度报告中财务信息的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|----------------|---------------------------------------|------------------|--------- ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [23] 报告的核心观点 - 公司上半年业绩承压,主要受市场价格波动影响 [2][3] - 公司积极拓展下游细分市场,未来市场份额有望提升 [4] - 预计公司未来业绩将逐步企稳并恢复增长 [5] 公司投资评级 1) 报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [23] 2) 报告的核心观点 - 公司上半年业绩承压,主要受市场价格波动影响 [2][3] - 公司积极拓展下游细分市场,未来市场份额有望提升 [4] - 预计公司未来业绩将逐步企稳并恢复增长 [5] 3) 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计为26.7、28.4、30.5亿元,同比增长0.4%、6.2%、7.6% [5] - 2024-2026年归母净利润预计为3.8、4.4、5.0亿元,同比增长-4.8%、15.5%、15.4% [5] - 2024年9月6日收盘价对应的市盈率为14.0、12.1、10.5倍 [5]

公 司 研 究 [Table_Reportdate] 2024年09月10日 机 械 设 备 公 司 简 评 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [证券分析师 Table_Authors] 王敏君 S0630522040002 wmj@longone.com.cn | --- | --- | |---------------------------|------------| | | | | | | | 数据日期 Table_cominfo] | 2024/09/09 | | 收盘价 | 7.89 | | 总股本 ( 万股 ) | 65,909 | | 流通 A 股 /B 股 ( 万股 ) | 65,663/0 | | 资产负债率 (%) | 28.51% | | 市净率 ( 倍 ) | 1.42 | | 净资产收益率 ( 加权 ) | 4.06% | | 12 个月内最高 / 最低价 | 18.80/7.83 | [Table_QuotePic] -66% -54% -42% -30% -18% -6% 6% 18% 23-09 23-12 24-03 24-06 国茂股份 沪深 ...

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 公司业绩 - 24H1营收12.68亿元,同比-5.29%;归母净利润1.46亿元,同比-14.64%;扣非归母净利润1.23亿元,同比-20.81% [5] - 24Q2营收6.83亿元,同比-4.25%;归母净利润0.82亿元,同比-10.26%;扣非归母净利润0.65亿元,同比-21.96% [5] 公司经营分析 - 公司业绩短期承压主要系国内有效需求不足,但市占率仍在持续提升 [5] - 费用相对稳定,24Q2毛利率同比-1.9pct,但环比+1.0pct;净利率同比-0.7pct,环比+1.0pct,盈利能力环比提升 [5] - 公司核心业务持续巩固,紧抓下游橡塑机械、石油开采设备等领域结构性市场机会,进一步提升份额 [5] - 专用领域如电动注塑机、工程行星等业务保持良好发展势头,精密领域如机器狗定制、人形机器人等新品类拓展进展顺利 [6] 公司发展前景 - 短期需求较弱叠加价格竞争影响公司经营,长期看公司布局通用、专用及高端减速机等,拓展减速器赛道夯实公司长期成长 [6] - 预计2024-2026年实现归母净利润3.74、4.35、5.13亿元,对应PE分别为14x、12x、10x [6] 风险提示 - 制造业修复不及预期的风险 [9] - 专用减速机、高端减速机开发不及预期的风险 [9]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩承压，毛利率环比改善 - 2024年上半年公司实现营收12.68亿元，同比下降5.29%；实现归母净利润1.46亿元，同比下降14.64% [2] - 2024年第二季度公司营收和净利润环比均有所改善，毛利率环比提升1.00个百分点至24.00% [2] - 公司持续发掘下游新赛道,重点关注注塑机、电梯曳引机、矿山单轨吊等细分机械领域结构性机会,培育新动能 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润将保持13%的复合增长率,维持"买入"评级 [2] 根据目录分别总结 公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营收12.68亿元,同比下降5.29%;实现归母净利润1.46亿元,同比下降14.64% [2] - 2024年第二季度公司营收和净利润环比均有所改善,毛利率环比提升1.00个百分点至24.00% [2] - 公司持续发掘下游新赛道,重点关注注塑机、电梯曳引机、矿山单轨吊等细分机械领域结构性机会,培育新动能 [2] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润将保持13%的复合增长率,维持"买入"评级 [2]

2024 年半年度报告 公司代码：603915 公司简称：国茂股份 江苏国茂减速机股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 170 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人徐国忠、主管会计工作负责人陆一品及会计机构负责人（会计主管人员）梁小建 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司 2024 年半年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，拟向全体股东每股 派发现金红利 0.12 元(含税)。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的公司未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质性承 诺，请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上 ...

报告公司投资评级 维持"买入"评级[4] 报告的核心观点 1) 2023年需求承压叠加价格竞争,使得公司营收和利润受到影响,但减速机销量仍在持续提升[3] 2) 行业价格竞争较为激烈,公司盈利能力表现承压,期待今年竞争格局边际改善[3] 3) 公司继续推进产品品类及应用领域拓展,23年多个细分赛道取得进展,持续夯实市场竞争力[3] 公司发展概况 1) 2023年实现营收26.60亿,同比-1.35%;实现归母净利润3.96亿,同比-4.44%[3] 2) 2024Q1公司实现营收5.85亿,同比-6.48%;实现归母净利润0.65亿,同比-19.59%[3] 3) 全年实现减速机销售约65.45万台,同比+7.64%,市场份额仍在不断提升[3] 4) 齿轮减速器业务表现较好韧性,营业收入同比+2.20%;工业齿轮箱销售数量同比+20%[3] 5) 摆线针轮减速机(-10.85%)、GNORD减速机(-15.30%)收入有不同程度下滑[3] 6) 公司海外收入贡献增长,主要受益于在东南亚、中东等地区的市场拓展[3] 新业务发展 1) 2023年新增4万个通用减速机产品型号,完善硬齿面ZY-C系列减速机[3] 2) 积极拓展注塑机、港机、制药、食品粮油等行业,如针对中大型注塑机的减速机样机交付恩格尔[3] 3) 工程行星业务发展更加多元化,如把握船舶、海工景气上行,获得千万级海工类产品订单[3] 4) 新能源领域,实现光伏回转减速机从5寸到9寸机的系列化开发,风电领域变桨偏航减速机样品已通过知名主机厂测试[3] 5) 谐波减速机业务在将制造基地搬迁至常州总部工厂后,产能进一步提升[3] 6) 意向收购摩多利传动65%的股权,快速进入精密行星减速机领域[3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级[1] 报告的核心观点 - 公司在国内通用减速机领域保持领先,伴随通用自动化行业需求渐趋回暖,公司有望充分受益[1] - 业绩短期承压,静待行业需求回暖。受减速机行业市场需求持续下降影响,产品价格承压,2023年公司实现营收26.6亿元,同比减少1.35%;实现净利润3.96亿元,同比降低4.41%[1] - 盈利能力整体稳定,公司费用控制能力依旧优异。2023年公司毛利率和净利率分别为26.0%和14.8%,同比变动-0.73pct和-0.49pct,整体看,盈利能力保持持续稳定。费用率方面,销售/管理/研发费用率分别为2.8%、2.9%和4.8%,同比变动+0.0/-0.7/+0.4pct[1] - 深挖下游细分市场,公司市场份额持续提升。公司积极完善通用减速机、捷诺传动等五大板块的多元化业务布局,持续拓宽业务领域,开发了海洋工程、光伏、风电、电梯、注塑设备等新业务领域,包括河南矿山、景津装备、比亚迪、先导智能、中信博等新兴优质客户与公司合作持续深入。2023年公司全年减速机销售约65.45万台,同比增长约7.64%,市场份额进一步提升[1] 财务数据总结 - 2023年公司实现营收26.6亿元,同比减少1.35%;实现净利润3.96亿元,同比降低4.41%[1] - 2023年公司毛利率和净利率分别为26.0%和14.8%,同比变动-0.73pct和-0.49pct[1] - 2023年公司全年减速机销售约65.45万台,同比增长约7.64%[1] - 2024-2026年公司预计EPS分别为0.73/0.84/0.99元[2] - 公司给予2024年PE为31x,对应目标价为22.63元[3]