行业投资评级 本报告行业评级为"超配"。[3] 报告的核心观点 1. 短期看,自动化设备内需市场整体增速放缓。自动化设备领域主要子行业成长放缓,其中机器人板块2024H1平均营收同比下降。[4] 2. 把握下游景气度变化。自动化设备行业下游分散,是反映景气度波动的重要晴雨表。以怡合达为例,新能源锂电、光伏板块收入承压,但3C板块收入仍然增长。[12][13] 3. 交运设备制造、水利管理、食品制造等领域固定资产投资增长较快。设备自动化、智能化水平提升是趋势,期待政策支持带动的需求落地。[13][14] 行业分析 1. 工业自动化推进国产替代,围绕产业链寻找外延增长点。国产企业在重点产品的市场份额逐步提升,短期内需求波动也将加速行业整合。[14][16] 2. 以工业机器人为例,量增但盈利回报率未必及时跟进。综合行业产量和上市公司平均营收增速,某些工业机器人品牌面临价格竞争压力。[8][11] 公司跟踪 1. 国茂股份2024H1业绩基本符合预期,销量端仍维持核心产品市占优势。公司加强控费增效,经营性回款改善,资产管理较稳健。[17][18] 2. 国茂股份通用减速机产品系列完善,同时布局专用领域,孵化增长新潜力。[18] 风险提示 1. 宏观景气度回暖弱于预期 2. 核心技术突破进度不及预期 3. 政策落地进度不及预期 4. 原材料价格波动风险[24]