宏观经济数据 - 11月社会消费品零售总额（社零）同比增长3.0%，前值为4.8%[1] - 固定资产投资（固投）累计同比增长3.3%，前值为3.4%[1] - 规模以上工业增加值同比增长5.4%，前值为5.3%[1] - 11月出口交货值同比增长7.4%，为年内新高[1] 内需与消费 - 11月社零环比增长0.16%，略弱于季节性均值0.54%[1] - 餐饮收入同比增长4.0%，商品零售同比增长2.8%[1] - 家电、家具、汽车等商品零售维持正增长，反映政策效果[1] 投资与房地产 - 制造业投资增速小幅回落至9.3%，基建投资增速回落至9.8%，地产投资降幅收窄至-9.8%[1] - 11月商品房销售面积当月同比自2023年4月以来首次转正，累计同比降幅收窄至-14.3%[1] - 地产投资端企稳尚待时日，竣工、施工、新开工面积增速仍在低位[1] 政策与展望 - 中央经济工作会议将扩大内需作为明年首要任务，预计“两新”政策扩容将覆盖更多消费品[1] - 货币政策基调从“稳健”转为“适度宽松”，财政政策“更加积极”[1] - 预计四季度净出口对GDP的支撑力度较高，但明年关税政策落地概率较高[1] 风险提示 - 政策落地不及预期[4] - 房地产继续下行风险[4] - 美国经济衰退风险[4]