报告公司投资评级 - 维持推荐评级[1] 报告的核心观点 - 报告期内公司营收受下游需求影响有所下滑，但归母净利润同比上升，主要受益于毛利率改善、去年低基数、降本增效、应收账款回收使坏账损失部分冲回等因素，随着原材料价格下降毛利率仍有改善空间，且10月新房销售好转，工抵房处置有望推进减轻资产减值压力，作为行业龙头竞争优势显著，未来市占率有望进一步提升[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度实现营业收入51.36亿元，同比下降17.7%，归母净利润1.26亿元，同比上升53.94%，其中第三季度营业收入约16.65亿元，同比下降12.56%，归母净利润0.32亿元，同比上升51.22%，2024年Q1 - 3毛利率为23%，同比提高1.8个百分点[1][2] - 2024年Q1 - 3期间费用率约18%，同比上升2.4个百分点，2024Q3期间费用率环比上升2.8个百分点至19.3%，2024年Q1 - 3销售、管理、研发、财务费用率分别为8.3%、4.6%、3.7%、1.4%，同比分别+1.2、+0.9、-0.2、+0.5个百分点[3] - 预测公司2024 - 2026年EPS分别为0.14/0.28/0.40元/股，对应PE各为39x/21x/14x[3] - 2023 - 2026年营业总收入(百万)分别为7,944、6,738、7,439、8,313，同比增速分别为3.7%、-15.2%、10.4%、11.8%，归母净利润(百万)分别为-338、161、306、442，同比增速分别为-289.5%、147.5%、90.6%、44.6%[4] - 2024年Q1 - 3经营活动现金流192百万元，2024E为9百万元，2025E为512百万元，2026E为742百万元，投资活动现金流2023A为-1,768百万元，2024E为-662百万元，2025E为-679百万元，2026E为-616百万元，融资活动现金流2023A为1,665百万元，2024E为314百万元，2025E为482百万元，2026E为403百万元[7] 行业及公司竞争方面 - 下游房地产需求承压，2024年Q1 - 3房屋新开工面积5.6亿平，同比下降22.2%，房屋竣工面积3.7亿平，公司作为防水行业龙头之一，竞争优势显著，未来随着行业被动出清，市占率有望进一步提升[2][3]

公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 公司概况 - 公司是防水行业头部企业,综合竞争优势突出 [5][6] - 公司股权结构稳定,员工持股计划充分调动员工积极性 [6][7] 行业及市场分析 - 房地产销售面积持续下降,对防水材料需求造成一定压制 [8][9] - 城市更新、老旧小区改造等政策推动,防水材料需求广阔 [10][11] - 行业集中度提升,市场份额向头部企业集中 [13][14] 公司经营情况 - 公司持续夯实防水主业,积极拓展减隔震等新业务 [15] - 公司营收保持相对稳健,但受房地产下行影响,盈利能力承压 [16][17][18] 盈利预测 - 预计公司2025-2026年营收复合增速10.2%,归母净利润复合增速50.3% [20][21][22] 风险提示 - 经济大幅下滑风险 - 市场开拓或不及预期 - 政策效果或不及预期 [23]

报告评级和核心观点 - 维持"增持"评级。公司发布2024年三季报,实现营收51.36亿元,同降17.7%,归母净利润1.26亿元,同增54.0%,扣非后0.04亿元,同降50.2%。[3] - 低基数叠加公司业务结构调整推进、丰泽发货逐步恢复,营收降幅改善,同时工抵房处置推进下减值冲回贡献利润。[3] - 考虑需求修复仍需时间,下调2024-26年EPS预测至0.15、0.22、0.29元,参考可比公司2025年PE 32X,上调目标价至7元。[3][5] 防水结构调整与丰泽发货恢复 - 防水民建仍保持高增,工建经销略降但降幅存小幅收窄,工程施工与直销材料维持战略收缩,低基数下整体降幅改善,同时预计丰泽逐步恢复发货,拖累有所减弱。[3] - 往后看年内预计整体仍维持控风险稳健策略。[3] 毛利率和费用率变化 - 公司24Q3毛利率22.19%,同增0.84pcts,环降0.98pcts,防水价格端同比相对平稳,叠加产品结构优化与成本端改善,毛利率同比小幅提升。[3] - 公司期间费用3.22亿元、费用率19.3%,绝对值同比持平,摊销效应减弱下费用率同增2.4pcts。[3] 应收处置情况 - 公司Q3单季度信用减值约684万元,同降约1.27亿元,其中主要受单季度大额冲回影响,公司Q3单项计提冲回约0.73亿元,预计主要为工抵房过户影响。[3] - 伴随回款处置持续推进,预计仍存冲回空间,24年敞口同比展现优势。[3]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"推荐"评级[3] 报告的核心观点 - 单季度收入降幅收窄，期间费用同比减少[3] - 采购资金增加拖累经营性净现金流，应收账款同比减少[3] - 维持公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为2.2亿元、3.5亿元、4.2亿元[4] 公司财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营收51.4亿元，同比减少17.7%，实现归母净利润1.3亿元，同比增长53.9%[2] - 2024年第三季度实现营收16.7亿元，同比降12.6%，归母净利润0.3亿元，同比增长51.2%[2] - 2023-2026年营业收入分别为7,944百万元、7,649百万元、7,971百万元、8,513百万元[4] - 2023-2026年归母净利润分别为-338百万元、220百万元、346百万元、418百万元[4] - 2023-2026年毛利率分别为21.2%、22.2%、22.5%、22.7%[4] - 2023-2026年净利率分别为-4.2%、2.9%、4.3%、4.9%[4] - 2023-2026年ROE分别为-6.7%、4.5%、6.6%、7.5%[4] 公司财务指标变化总结 - 应收账款从2023年的52.8亿元下降至2024年的47.3亿元[3] - 经营活动产生的现金流量净额从2023年的-8.4亿元下降至2024年的-15.0亿元[3] - 资产负债率从2023年的62.9%上升至2024年的63.1%[6] - 流动比率从2023年的1.6下降至2024年的1.5[6] - 速动比率从2023年的1.5下降至2024年的1.4[6]

公司报告 | 季报点评 1 《科顺股份-半年报点评:利润呈现逐 季 改 善 趋 势 ， 盈利 能 力 有 望提 升 》 2024-08-29 2 《科顺股份-年报点评报告:减值计提 拖累业绩，期待 24 年迎来边际改善》 2024-05-02 3 《科顺股份-季报点评:减值计提拖累 业绩，期待 24 年迎来困境反转》 2023-10-27 减值冲回较多利润，盈利能力延续改善 减值损失冲回利润，业绩延续逐季改善趋势 公司 24Q1-3 实现营业收入 51.36 亿元，同比-17.7%，实现归母净利润 1.26 亿元，同比+53.94%，扣非归母净利润 0.04 亿元，同比-50.23%，其中 Q3 单季度实现营收 16.65 亿元，同比-12.56%，实现归母净利润 0.32 亿元，同 比+51.22%，扣非归母净利润-0.38 亿元，同比少亏损 0.08 亿元。三季度收 入延续承压，而利润保持较好增长，我们判断一方面由于 24 年以来公司毛 利率有一定程度的改善，且 23 年同期的业绩基数相对较低；另一方面则由 于公司单项计提的应收款项减值准备转回增加导致非经常性损益增加，信 用减值损失同比显著减少，冲回了部 ...

科顺防水科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 公司无需追溯调整或重述以前年度会计数据 证券代码：300737 证券简称：科顺股份 公告编号：2024-115 债券代码：123216 债券简称：科顺转债 科顺防水科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季 度报告中财务信息的真实、准确、完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|-------------------|-------------------------|-------------- ...

证券代码： 300737 证券简称：科顺股份 债券代码：123216 债券简称：科顺转债 | --- | --- | --- | |----------------|--------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | | 科顺防水科技股份有限公司投资者关系活动记录表 | | 投资者关系活动 | □ 特定对象调研 | □ 分析师会议 | | 类别 | □ 媒体采访 | □ 业绩说明会 | | | □ 新闻发布会 | □ 路演活动 | | | □ 现场参观 | | | | ☑ 其他（ | 广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者 | | | 集体接待日） | | | 参与单位名称及 | 投资者网上提问 | | | 人员姓名 | | | | 时间 | 2024 年 9 | （周四） 下午 14:30~16:30 | | 地点 | | 公司通过全景网"投资者关系互动平台"（ https://ir ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 业绩情况 - 公司发布2024年半年报,实现营收34.71亿元,同降19.96%,归母净利润0.94亿元,同增54.90%,扣非后0.42亿元,同降21.90% [4] - 考虑2024年需求偏弱,下调2024-26年EPS预测至0.19、0.30、0.39元 [4] 防水业务情况 - 防水业务24H1营收33.29亿元,同降约18.6%,主要受行业周期性因素影响,下游需求减少,以及公司基于稳健经营考虑,对部分中高风险客户控制发货所致 [4] - 24H2低基数下营收同比降幅或有所修复 [4] 毛利率及费用情况 - 24H1毛利率23.45%,同比提升2.71pcts,主要受益于公司持续优化收入及产品结构,叠加公司管理、配方、生产等领域降本增效措施推进 [4] - 24Q2销售期间费用率约16.46%,同比增加2.39pcts,费用绝对值相对平稳,存小幅下降,但摊销减弱下比率有所提升 [4] 现金流及分红情况 - 公司持续加强货款回收,24H1收现比达92.50%,同增9.99pcts [4] - 公司同步公告中期分红,每10股派息0.8元,分红比例达96% [4] 风险提示 - 未提及 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营收34.7亿元,同比下降20.0%,其中防水卷材/防水涂料/防水工程施工分别实现收入18.2/9.6/5.4亿元,同比下降19.7%/-10.7%/-26.5% [5] - 2024H1公司实现归母净利润0.94亿元,同比增长54.9%,扣非归母净利润0.42亿元,同比下降21.9% [5] - 2024H1公司实现综合毛利率23.5%,同比提升2.3个百分点,毛利率改善主要受益于公司持续优化产品结构及降本增效 [8] - 2024H1公司期间费用率17.3%,同比提升2.3个百分点,主要受收入下滑影响费用摊薄效应减弱 [8] - 2024H1公司经营活动净现金流为-14.3亿元,较上年同期净流出增加6.8亿元,主要系公司提高现金支付比例所致 [13] 分产品表现 - 防水卷材业务实现收入18.2亿元,同比下降19.7%,毛利率21.0%,同比提升1.1个百分点 [8] - 防水涂料业务实现收入9.6亿元,同比下降10.7%,毛利率33.9%,同比提升9.0个百分点 [8] - 防水工程施工业务实现收入5.4亿元,同比下降26.5%,毛利率13.8%,同比下降0.3个百分点 [8] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为0.18/0.28/0.39元,对应PE为23.7/15.0/10.8x [16] - 考虑到需求持续疲弱,公司盈利预测有所下调 [16]

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨科顺股份（300737.SZ） [Table_Title] 收入承压，盈利企稳 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 科顺股份 2024 年上半年实现收入约 35 亿元，同比下降 20% ，归属净利润约 0.9 亿元，同比增 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SFC：BQK473 请阅读最后评级说明和重要声明 科顺股份（300737.SZ） cjzqdt11111 相关研究 [Table_Summary2] 事件描述 2024 年上半年实现收入约 152 亿元，同比下降 10%，归属净利润约 9.4 亿元，同比下降 29%， 扣非净利润同 ...