报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营收34.7亿元,同比下降20.0%,其中防水卷材/防水涂料/防水工程施工分别实现收入18.2/9.6/5.4亿元,同比下降19.7%/-10.7%/-26.5% [5] - 2024H1公司实现归母净利润0.94亿元,同比增长54.9%,扣非归母净利润0.42亿元,同比下降21.9% [5] - 2024H1公司实现综合毛利率23.5%,同比提升2.3个百分点,毛利率改善主要受益于公司持续优化产品结构及降本增效 [8] - 2024H1公司期间费用率17.3%,同比提升2.3个百分点,主要受收入下滑影响费用摊薄效应减弱 [8] - 2024H1公司经营活动净现金流为-14.3亿元,较上年同期净流出增加6.8亿元,主要系公司提高现金支付比例所致 [13] 分产品表现 - 防水卷材业务实现收入18.2亿元,同比下降19.7%,毛利率21.0%,同比提升1.1个百分点 [8] - 防水涂料业务实现收入9.6亿元,同比下降10.7%,毛利率33.9%,同比提升9.0个百分点 [8] - 防水工程施工业务实现收入5.4亿元,同比下降26.5%,毛利率13.8%,同比下降0.3个百分点 [8] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为0.18/0.28/0.39元,对应PE为23.7/15.0/10.8x [16] - 考虑到需求持续疲弱,公司盈利预测有所下调 [16]