业绩总结 - 公司一季度收入下滑20%，实际下滑幅度约为2亿[1] - 公司今年竞争格局预计会比去年好，需求稳定，竞争压力减小[9] - 公司市政基建收入保持增长，地产收入下滑[10] - 公司整体营收规模稳定增长，风险可控[17] - 公司二季度利润率有回升趋势，目前营收约90亿，预算目标是实现5亿的经济税[18] 用户数据 - 公司在全国拥有5万多个网点，计划增加到9万家以上[13] 未来展望 - 公司暂缓多元化发展，目前重点是提升营利能力，等达到百亿营收后再考虑多元化[19] - 公司着重提升隐蔽能力和经营质量，预计下半年收入增速会有所提升[20] 新产品和新技术研发 - 公司光复业务增长较快，预计今年收入达4亿美元[15] - 公司雨水管理业务增速快，今年预计收入达1亿美元[16] 市场扩张和并购 - 公司提供投资机会，具备大盘性发展潜力，估值较低，值得关注[22]

证券代码：300737 证券简称：科顺股份 债券代码：123216 债券简称：科顺转债 科顺防水科技股份有限公司投资者关系活动记录表 投资者关系活动  特定对象调研  分析师会议 类别  媒体采访  业绩说明会  新闻发布会  路演活动  现场参观  其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称及 投资者网上提问 人员姓名 时间 2024年5 月13日 （周一） 下午 15:00~17:00 地点 公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net） 采用网络远程的方式召开业绩说明会 上市公司接待人 1、科顺股份 董事、总裁方勇 员姓名 2、科顺股份 董事、董事会秘书毕双喜 3、科顺股份 董事、财务负责人卢嵩 4、科顺股份 独立董事 谭有超 投资者提出的问题及公司回复情况 公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复： 投资者提出的问题及公司回复情况 公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复： ...

产能和收入目标 - 公司目前的产能已经比较充裕，主要建设卫星工厂是为了弥补西端产能短板和全国产能布局[1] - 公司预计今年收入增长目标为11亿，其中西端增长目标为50%以上[2] 市场扩张和合资公司 - 市政基建合资公司的增速要求接近4到5亿左右，海外增速也会较快[3] - 去年通过与地方政府合资公司合作的收入贡献不多，今年预期会释放更多量[5] 竞争格局和价格竞争 - 中小企业竞争格局变好，头部企业竞争优势明显，竞争通病率提升[6] - 去年价格战导致毛利率压力，今年价格竞争不太明显，需求端整体探底[7] - 头部企业竞争包括通病率在提升，个别同行有价格战行为但不太明显[8] 产品和市场潜力 - 公司产品结构主要分为防水材料、泛防水材料和检格证三类[12] - 公司对市场容量估计约为1500亿左右，市占率仅约7%左右，市场潜力巨大[15] 其他信息 - 公司在去年四季度开始调整产品定价策略，以保持盈利能力[9] - 公司认为新规实施提振效果明显，尤其在基建和工商类项目中[14] - 公司地产收入中，直销占比约18%，经销占比约12%，地产收入整体占比约30%[10]

证券研究报告 | 2024年05月08日 科顺股份（300737.SZ） 买入 2023 年报及 2024 一季报点评：减值计提释放风险，静待盈利 修复 核心观点 公司研究·财报点评 23年收入同比小幅增长，减值计提拖累业绩。2023年公司实现营收79.4亿 建筑材料·装修建材 元，同比+3.7%，归母净利-3.4亿元，上年同期1.8亿元，扣非归母净利-4.3 证券分析师：任鹤 证券分析师：陈颖 亿元，上年同期0.4亿元，EPS为-0.29元/股，业绩承压主因针对高风险地 010-88005315 0755-81981825 renhe@guosen.com.cn chenying4@guosen.com.cn 产客户应收账款，以及存货、合同资产、抵债房产等计提信用减值损失7.6 S0980520040006 S0980518090002 亿元、资产减值损失0.6亿元，合计8.2亿元，同比+214%。2024Q1营收14.9 基础数据 亿元，同比-20.4%，归母净利0.53亿元，同比-9.2%，Q1收入同比下滑因 投资评级 买入(维持) 2023年9月起子公司丰泽不再纳入合并范围及开工整体较晚、市场需求偏弱 ...

业绩总结 - 公司2023年全年营收为79.4亿元，同比增长3.7%[1] - 公司2023年归母净利润为-3.4亿元，2024Q1实现营收14.9亿元，同比降20.4%[1] - 公司2023年计提信用减值损失7.6亿元、资产减值损失0.6亿元，合计计提8.2亿元，同比多计提5.6亿元[1] - 公司2024-2025年预计归母净利润分别为2.2亿元、3.5亿元，市值对应PE分别为24倍、16倍[5] - 公司2024Q1末应收账款/票据及其他应收款同比下滑17%至48亿元[4] - 公司2023年经营性现金流量净额为1.9亿元，2024Q1经营性现金流量净额为-9.8亿元[3] 未来展望 - 公司未来将持续加大经销商开拓，加速渠道下沉，实施更为精准和有效的产品开发、销售策略和市场推广活动[2] - 公司有望缓解资本市场对于应收款项的担忧，未来轻装上阵[1] - 公司面临地产销售开工恢复、基建需求低于预期、防水新规落地不达预期、原材料价格上涨、应收账款回收不及时与坏账计提风险等风险[6] 其他新策略 - 公司具备品牌、渠道与产品优势，未来仍具备一定成长性，股价已调整较多，维持“推荐”评级[5] - 科顺股份2026年预计营业收入为8,513百万元，较2023年增长6.8%[8] - 2026年预计净利润为420百万元，较2023年增长22.5%[8] - 平安证券强烈推荐科顺股份股票投资，预计股价表现强于市场表现20%以上[9]

业绩总结 - 科顺股份2023年全年营收为79.4亿元，同比增长3.7%[1] - 公司2024Q1实现营收14.9亿元，同比降20.4%[1] - 公司2023年经营性现金流量净额为1.9亿元[3] - 科顺股份2026年预计营业收入为8,513百万元，较2023年增长6.8%[7] - 2026年预计净利润为420百万元，较2023年增长22.5%[7] 未来展望 - 预计2024-2025年科顺股份归母净利润分别为2.2亿元、3.5亿元，当前市值对应PE分别为24倍、16倍、13倍[5] - 平安证券研究所强烈推荐科顺股份股票投资[8] 新产品和新技术研发 - 公司将持续加大经销商开拓，加速渠道下沉，实施更为精准和有效的产品开发、销售策略和市场推广活动[2] 市场扩张和并购 - 风险提示包括地产销售开工恢复、基建需求低于预期、防水新规落地不达预期、原材料价格上涨、应收账款回收不及时与坏账计提风险[6]

公司业绩 - 公司23年实现营业收入79.44亿元，同比增长3.7%[1] - 公司23年归母净利润为-3.38亿元，同比下降289.47%[1] - 公司23年防水卷材、防水涂料、防水工程施工分别实现营收42.0、18.9、14.7亿元，同比分别-3.1%、+12.7%、+11.1%[1] - 公司24Q1毛利率为23.8%[1] - 公司23年资产及信用减值损失合计8.23亿元，同比增加5.61亿元[1] - 公司预计24-26年归母净利润为2.1、3.0、3.9亿元，维持“买入”评级[1] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到1005.27亿元，较2022年增长31.2%[2] - 公司2026年预计净利润为38.949亿元，较2022年增长118.3%[2] - 公司2026年预计每股收益为0.33元，较2022年增长120%[2] - 公司2026年预计ROE为6.31%，较2022年增长99.1%[2] - 公司2026年预计净利率为3.84%，较2022年增长64.8%[2] 风险提示 - 原材料价格波动、地产链景气度下行、业务结构调整进度不及预期为风险提示[1] 其他 - 防水行业内集中度较低，公司有望提升市占率[1] - 天风证券可能会根据不同假设和标准，采用不同的分析方法，提出不一致的市场评论和交易观点[7] - 天风证券可能持有本报告中提及公司发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务，存在潜在利益冲突[8] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出，行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市[9]

业绩总结 - 公司2023年营收同比增长3.70%[1] - 公司2024Q1营收同比下降20.43%[1] - 公司全年收入增长主要来自持续开拓经销业务和优化收入结构[2] - 公司2023年整体毛利率为21.17%[3] - 公司2024Q1毛利率为23.81%[4] 未来展望 - 公司预测营业收入将逐年增长，2025年预计达到9550.81亿元[17] - 公司预测净利润增长率为131.6%，2025年预计为95.0%[17] - 公司预测EBITDA增长率将大幅增加至1455.9%[17] 其他新策略 - 公司评级标准包括买入、增持、中性、减持和无评级五个等级[20] - 公司可能持有报告中提到的公司发行的证券并进行交易，员工可能担任公司董事[27] - 报告版权归公司所有，未经许可不得复制、发表或引用[29]

营业收入及利润 - 科顺防水科技股份有限公司2024年第一季度营业收入为14.85亿元，同比下降20.43%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为5,273.22万元，同比下降9.20%[2] - 科顺防水科技股份有限公司2024年第一季度营业总收入为148.51亿元，较上期下降了20.5%[13] - 净利润为5.10亿元，较上期下降了11.9%[14] - 综合收益总额为5.10亿元，较上期下降了11.9%[15] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-9.77亿元，同比下降48.65%[2] - 经营活动现金流入小计为13.08亿，较上期下降17.9%[17] - 经营活动现金流出小计为22.85亿，较上期增长1.7%[17] - 经营活动产生的现金流量净额为-9.77亿，较上期下降48.3%[17] - 投资活动现金流入小计为4.40亿，较上期增长7737.3%[17] - 投资活动现金流出小计为1.62亿，较上期增长32.6%[17] - 投资活动产生的现金流量净额为2.78亿，较上期增长337.6%[17] - 筹资活动现金流入小计为6.70亿，较上期增长13.0%[17] - 筹资活动现金流出小计为3.38亿，较上期增长5.4%[17] - 筹资活动产生的现金流量净额为3.33亿，较上期增长22.2%[18] - 现金及现金等价物净增加额为-3.67亿，较上期改善27.1%[18] 股东情况及回购 - 前10名股东中，陈伟忠持股比例最高，为27.03%[6] - 公司回购专用证券账户报告期末持有的普通股数量为30,467,336股，持股比例为2.59%[6] - 公司于2024年第一季度通过集中竞价交易方式回购了公司股份，回购总金额不低于5,000万元且不超过10,000万元[8] - 公司调整了回购股份金额，将用于回购的资金总额由不低于10,000万元，不超过20,000万元[9] 资产负债情况 - 公司截至2024年3月31日的流动资产合计为9,328,878,830.56元，较期初有所下降[10] - 公司截至2024年3月31日的非流动资产合计为4,052,764,241.59元，较期初有所增加[11] - 公司截至2024年3月31日的流动负债合计为5,236,809,071.18元，较期初有所下降[12] - 公司截至2024年3月31日的非流动负债合计为3,010,644,052.96元，较期初有所增加[12]

公司业绩 - 公司2023年度实现净利润-33,760.07万元，主要原因是计提信用减值损失和资产减值损失[2] - 公司2023年度营业收入为794.44亿元，较2022年增长3.7%[11] - 公司2023年全年净利润为-0.2868元/股，较2022年有所下降[11] - 科顺防水科技股份有限公司2023年度营业收入为794.44亿元，同比增长3.70%[10] - 归属于上市公司股东的净利润为1.78亿元，较去年同期下降289.40%[10] - 经营活动产生的现金流量净额为23.53亿元，较去年同期下降18.47%[10] - 公司2023年度实现营业收入79.44亿元，较上年同期增长3.70%[61] - 公司2023年度实现营业成本62.62亿元，较上年同期增长3.75%[61] - 公司2023年度实现净利润为-3.38亿元，主要系计提信用减值损失及资产减值损失所致[61] - 公司2023年度经营活动产生的现金流量净额1.92亿元，较上年同期下降18.47%[61] - 公司2023年度投资活动产生的现金流量净额为-17.68亿元，较上年同期下降428.89%[61] - 公司2023年度筹资活动产生的现金流量净额16.65亿元，较上年同期增加1230.04%[61] - 公司2023年境内销售收入为7840107704.62元，同比增长3.72%[63] - 公司2023年销售量为569252096.27平方米，同比增长20.06%[63] - 公司2023年销售费用为628552754.26元，同比增长23.26%[66] - 经营活动现金流入小计为85.57亿，同比增长9.45%；现金及现金等价物净增加额为8,946.24万，同比增长187.82%[67] - 筹资活动现金流入小计为39.85亿，同比增长121.51%；筹资活动产生的现金流量净额为16.65亿，同比增长1,230.04%[68] - 经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在差异，主要原因是资产减值准备增加所致[69] 公司发展前景 - 公司预测未来防水行业市场容量将进一步扩大，发展前景向好[2] - 防水行业总产量预测为30.59亿平方米，同比下降11.5%[16] - 防水产品结构中高分子卷材占比稳步提升，达到13.36%[16] - 2022年10月，住建部发布了《建筑与市政工程防水通用规范》，自2023年4月1日起全面执行，提高防水材料需求量[19] - 工信部、发改委、生态环境部、住建部等十部门联合印发了《绿色建材产业高质量发展实施方案》，推动防水材料向绿色环保方向发展[20] - 2023年4月，住建部发布的《建筑与市政工程防水通用规范》正式实施，提高防水材料耐久性要求、增加防水道数和材料厚度，满足工程防水设计工作年限要求[21] - 2023年我国防水行业内防水企业共有3,000多家，市场结构集中度不高[34] 公司产品与业务 - 公司主要业务包括工程防水业务，已形成多业态组合，广泛应用于多个领域[35] - 公司与知名央国企和民企保持长期战略合作关系[35] - 科顺建材业务涵盖防水涂料、防水卷材、瓷砖胶等产品品类，打造家装防水铺贴系统，产品获得环保认证[36] - 科顺建材通过经销商渠道、电商渠道、家装渠道覆盖全国市场，为消费者提供一站式家装建材解决方案[36] - 科顺建材推出会员运营体系，会员数量突破63万人，举办特色活动锁定专业人士[37] - 科顺修缮专注存量市场建筑质量问题综合治理，提供一站式建筑修缮解决方案，经典案例有中国文昌航天发射场等[38] - 科顺美家专注家庭修缮业务，提供一站式家居焕新服务，为维护居住环境贡献最大价值[39] - 科顺美家产品特点包括优异的拉伸强度、延伸度以及自修复能力，适用于工业、民用建筑地下防水工程等场景[40] - 科顺美家产品采用植物基可降解、可再生的材料，获得USDA生物基认证，打造更环保、高性能的健康家居防水系统[41] 公司运营模式 - 公司采购模式包括集中采购和阳光采购，推动供应商管理规范化，降低原材料采购成本[42] - 公司销售模式结合行业营销情况，区分产品直销与经销模式[43] - 公司与全国各地建筑防水材料商行建立合作关系，形成全国分布、经济高效、梯队合理的经销商系统[52] - 公司在全国重点城市设立销售分公司，与知名央国企和民企保持长期战略合作关系，连续12年荣获中国房地产500强首选供应商品牌[52] - 公司防水卷材和防水涂料业务实行订单式为主、库存式为辅的生产方式，借助数字化自动排产系统进行安排生产，有效控制成本、优化配方[53] 公司研发与创新 - 公司产品研发分为自主研发和合作研发，以自主研发为主，采用项目负责制，与高校等产学研机构进行合作开发，坚持自主研发关键核心技术[54] - 公司将品牌建设纳入企业战略发展