报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 业务多点开花，收入快速增长 - 公司在多个业务条线均保持高速增长,其中光伏行业线同比增长32%,风电行业线同比增长25%,储能行业线同比增长62% [3] - 2024年H1公司变压器产品增速亮眼,实现营收4.74亿元,同比翻倍以上增长 [3] 成本管控优秀，盈利能力环比改善 - 2024年Q2公司毛利率23.40%,在二季度铜价上涨的背景下公司毛利率逆势环比提升0.33pct,连续两个季度实现环比提升 [3] - 2024年Q2公司实现净利率10.88%,环比提升2.20pct [3] - 公司盈利能力的改善一方面得益于公司加强成本管控,前期锁定部分材料供给,另一方面也是得益于公司间接出海等高毛利业务收入的增长 [3] 海外布局有望贡献成长新动能 - 公司产品已符合IEEE、IEC等国际标准,并已获得中国CQC、美国UL、欧盟CE、欧洲DNV-GL认证等一系列国内外权威机构认证 [3] - 在间接出海业务快速增长的基础上,公司加速直销渠道布局,海外需求高景气背景下,公司海外布局有望成为公司增长新来源 [3] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.52/8.40/10.39亿元 [3] - 2024年9月12日收盘价计算市盈率为15.0/11.6/9.4倍 [3] - 2024年H1公司实现营收24.73亿元,同比增长29.94%,实现归母净利润2.46亿元,同比增长52.36% [3] - 2024年H1公司经营活动现金流为-4.50亿元,一方面受去年下半年经营旺季票据到期影响,另一方面也受公司备货影响 [3]

华福证券 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 312.20/128.07 流通 A 股市值(百万元) 3,803.73 每股净资产(元) 14.27 资产负债率(%) 43.37 一年内最高/最低价(元) 45.98/22.80 明阳电气（301291.SZ） 业绩超预告中枢，变压器收入翻倍高增 投资要点： 业绩超预告中枢，盈利能力提升 24H1 实现收入 24.73 亿，同比增长 30%；实现归母净利润 2.46 亿，同比增长 52%，超业绩预告中枢；扣非 2.44 亿，同比增长 55%。 毛利率达 23.3%，同比增长 1.56pct；净利润率达 10.0%，同比增长 1.39pct。 24Q2 实现收入 14.38 亿，同比增长 21%，环比增长 39%；实现 归母净利润 1.57 亿，同比增长 32%，环比增长 74%；扣非 1.55 亿， 同比增长 37%，环比增长 74%。24Q2 毛利率达 23.4%，同比增长 0.7pct，环比增长 0.3pct；净利润率达 10.9%，同比增长 1.0pct，环 比增长 2.2pct。 按行业线分类：储能/光伏/风电增速较快 24H1 光伏行业线收入 10 ...

2024 年 08 月 28 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 李航 S0350521120006 lih11@ghzq.com.cn 证券分析师： 王刚 S0350524020001 wangg06@ghzq.com.cn [Table_Title] 公司业绩保持较快增长，海外和海风 有望提供双轮驱动 ——明阳电气（301291）2024 年半年报点评 最近一年走势 事件: 明阳电气 2024 年 8 月 28 日发布 2024 年半年度报告：2024H1，公司实 现营收 25 亿元，同比+30%；归母净利润 2.5 亿元，同比+52%；扣非归 母净利润 2.4 亿元，同比+55%；销售毛利率 23.3%，同比+1.5pct；销售 净利率 10.0%，同比+1.4pct。 其中，2024Q2，营收 14 亿元，环比+39%，同比+20%；归母净利润 1.6 亿元，环比+74%，同比+33%；扣非归母净利润 1.5 亿元，环比+74%， 同比+37%；销售毛利率 23.4%，环比+0.3pct，同比+0.7pct；销售净利 率 10.9%，环比+2.2pct，同比+1.0pct。 相对 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|明阳电气（301291） 新能源拉动业绩高增，扩品类有望提升 盈利能力 glzqdatemark1 证券研究报告 |报告要点 2024H1，公司抓住新能源行业需求持续增长、数据中心建设加速、海外变压器紧缺等市场机 遇，加快产品升级迭代，各项业务收入明显提升。鉴于公司市场开拓及产品升级进展稳步推 进，当前海外政策变动的预期或已被市场充分反应，维持"买入"评级。 |分析师及联系人 贺朝晖 梁丰铄 SAC：S0590521100002 SAC：S0590523040002 明阳电气(301291) 新能源拉动业绩高增，扩品类有望提升盈利 能力 | --- | |-------------------| | 电力设备/电网设备 | | 买入（维持） | | 26.82 元 | | | | 312.20/128.07 | | 3,434.88 | | 14.27 | | 43.37 | | 45.98/22.80 | 股价相对走势 明阳电气 沪深300 -20% 7% 33% 60% 2023/8 2023/12 2024/4 2024/8 相关报告 1、《明阳电气（301291）： ...

报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [1] 报告的核心观点 业绩符合预期，变压器业务放量 - 2024H1公司实现营业收入24.7亿元，同比增长29.9%；实现归母净利润2.5亿元，同比增长52.4% [2] - 2024年第二季度公司实现营收14.4亿元，同比增长20.3%；实现归母净利润1.6亿元，同比增长33% [2] - 公司盈利能力快速提升，费用率管控较好 [2] - 新能源业务维持高增，变压器迎放量 [2] 海外变压器供需失衡，公司加速布局 - 受集中式、分布式新能源装机提升及欧美老旧电网设备升级改造影响，海外变压器需求提振 [2] - 公司目前产品应用在海外40多个国家，遍布东南亚、欧洲、中东、北美市场 [2] - 公司为中东阿曼玛纳500MW光伏项目提供预制式箱变样机，是首个大容量整机输出的海外订单 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营收分别为64.6亿元、82.1亿元、97.9亿元，未来三年归母净利润同比增速分别为29.1%/32.7%/19.3% [3] - 公司背靠明阳集团技术平台优势显著，受益海风装机回暖以及海外变压器需求高景气，公司业绩有望持续向上 [2] - 维持"持有"评级 [1] 风险提示 - 未提及

301291.SZ）2024 年半年报点评 稳扎稳打，持续增长 2024 年 08 月 28 日 ➢ 事件：2024 年 8 月 27 日，公司发布 2024 年半年报，24H1 实现营业收入 24.73 亿元，同比增长 29.94%；归母净利 2.46 亿元，同比增长 52.36%；扣非 归母净利 2.44 亿元，同比增长 55.44%。 单季度来看，24Q2 公司实现营业收入 14.38 亿元，同比增长 20.25%、环比增 长 39.07%；净利润均超过预告中值，其中归母净利 1.57 亿元，同比增长 32.96%、 环比增长 74.44%；扣非归母净利 1.55 亿元，同比增长 36.87%、环比增长 74.16%。 盈利水平方面，24H1 公司销售毛利率和销售净利率分别为 23.26%/9.96%，同 比提升 1.54pct/1.39pct。24Q2 公司销售毛利率和销售净利率分别为 23.40%/ 10.88%，同比提升 1.26pct/0pct。盈利水平提升主要受益于公司加强对供应链 的管控，以及自身技术进步带来的成本优势。 现金流方面，24H1 公司经营活动产生的现金流净额约-4.5 亿元，较 ...

业绩简评 2024 年 8 月 27 日公司披露半年报，上半年实现营收 24.7 亿元， 同比增长 30.2%；实现归母净利润 2.5 亿元，同比增长 51.4%；其 中，Q2 实现营收 14.4 亿元，同比增长 20.6%；实现归母净利润 1.6 亿元，同比增长 32.3%，贴近此前业绩预告上限，符合市场预期。 经营分析 国内海外双轮驱动，盈利能力同比环比持续提升。 国内新能源市场，公司箱式变电站产品市场份额领先；海外市场， 公司产品应用在 40 多个国家，遍布东南亚、欧洲、中东、北美。 分产品看，1H24 公司箱式变电站实现营收 16.07 亿元，同比 +23.45%，毛利率 22.11%，同比+1.63pct；成套开关柜实现营收 2.69 亿元，同比-6.89%，毛利率 20.13%，同比+1.13pct；变压器 产品 4.74 亿元，同比+110.21%，毛利率 25.79%，同比-0.99pct。 1H24 公司实现综合毛利率 23.3%，同比+1.54pct、环比+0.33pct， 主要系公司加强对供应链的管控、自身技术进步带来的成本优势。 新能源领域收入快速增长，数据中心领域稳步推进。 2024 ...

广东明阳电气股份有限公司 2024 年半年度报告全文 广东明阳电气股份有限公司 2024 年半年度报告 公告编号：2024-037 2024 年 8 月 1 广东明阳电气股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、 完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人张传卫、主管会计工作负责人刘文娣及会计机构负责人(会计主管人员)刘 文娣声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告涉及未来计划等前瞻性陈述属于计划性事项，均不构成公司对投资者的实质承 诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺 之间的差异。 公司在本报告第三节"管理层讨论与分析"中"十、公司面临的风险和应对措施"部 分，详细描述了公司经营中可能存在的风险，敬请投资者关注相关内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 广东明阳电气股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 | --- ...

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/新能源板块 证券研究报告 明阳电气（301291）公司研究报告 2024 年 08 月 19 日 投资评级 优于大市 首次 覆盖 股票数据 | --- | --- | |------------------------------------------|-------------| | 08[Table_StockInfo 月 16 日收盘价（元）] | 30.29 | | 52 周股价波动（元） | 22.80-45.98 | | 总股本/流通 A 股（百万股） | 312/128 | | 总市值/流通市值（百万元） | 9457/3879 | | 相关研究 | | [Table_ReportInfo] 市场表现 [Table_QuoteInfo] 明阳电气 海通综指 -24.61% -12.61% -0.61% 11.39% 23.39% 35.39% 2023/8 2023/11 2024/2 2024/5 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------|-------|-------|- ...

①变压器海外供需两端失衡持续，海外龙头二季度净利润大增328%，分析师看好中报逐渐落地确认行 业景气、继美国之后欧洲有望带来第二波需求加速；②金牌策略：海外资产动荡影响A股，配置上逐步 向低位品种倾斜。 《风口研报》今日导读 1、变压器（金盘科技、明阳电气、扬电科技）：①受美国大选贸易摩擦，以及低电压变压器出口数据 增速下降影响，变压器行业经历了一段时间的调整，不过天风证券孙潇雅认为，随着中报逐步落地，变 压器行业或许存在年内的第二波投资机会；②从行业数据看，当前主网的紧缺程度远高于配网等，主网 变压器产业链稀缺标的华明装备半年报直接出口增长2%、间接出口增长40%，后续最重要增长点在于9 月美国外挂式分接开关能否真正意义上批量打开美国市场；③企业在海外市场的韧性体现于：区域开拓 美国到欧洲到新兴市场，品类开拓配网、新能源、工业制造，后续欧洲市场电力设备需求有望进一步增 长，金盘科技、明阳电气、扬电科技等企业有望受益；④风险提示：市场竞争加剧、下游行业景气度不 及预期等。 2、金牌策略：①中信证券：海外资产动荡将缩短A股磨底进程，配置上逐步向低位品种倾斜 ；②申万 宏源证券：2024年内还有两个择时反弹的机会 ...