报告公司投资评级 - 报告维持公司"持有"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司保持行业领先地位,产品结构持续升级 [2] - 公司毛利率改善明显,推动净利率提升 [2] - 公司加大产品结构调整力度,深耕变频、商用市场,提升高附加值产品占比 [2] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.69元、0.80元、0.93元 [2] 报告内容总结 财务表现 - 2024年上半年公司实现营收67.3亿元,同比减少13%;实现归母净利润2.3亿元,同比增长37.7% [2] - 单季度来看,Q2公司实现营收33.9亿元,同比减少3.1%;归母净利润1.5亿元,同比增长44.3% [2] - 公司冰箱压缩机产量和销量均保持增长,全球市场份额继续保持行业第一的领先地位 [2] - 公司毛利率同比提升1.4个百分点至11.4%,费用率略有上浮,净利率同比提升1.6个百分点至4.8% [2] 业务发展 - 公司加大产品结构调整力度,商用/变频压缩机销量占比分别提升至13%/32.7% [2] - 新能源汽车空调压缩机业务营收保持快速增长 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.69元、0.80元、0.93元,维持"持有"评级 [2] - 风险提示:原材料价格波动、新业务拓展不及预期、结构调整效果不及预期、汇率波动等 [2]

营业收入和业绩情况 - 2024年上半年营业收入同比下降13%，其中一季度下降21%，二季度较一季度收入降幅收窄[6] - 预计下半年压缩机行业需求将下滑,主要原因是上半年受多重因素影响,市场需求提前释放[6] - 公司确定2024年度经营目标为冰箱压缩机产销量7500-7700万台,销售收入110-120亿元[7] 产品结构和毛利率 - 销售高附加值产品商用和变频压缩机比重同比增长,但冰箱压缩机均价下滑[6][7] - 2024年上半年压缩机毛利率下降约1%,主要原因是行业价格竞争激烈,原材料价格上涨,人工成本增加[6] - 出口业务毛利率18%,远高于国内业务7%,主要因为国外客户需求更高、出口产品结构优化、汇率因素[6] - 变频产品毛利率平均高于定频产品1%-2%[8] 现金流和投资计划 - 2024年上半年经营性现金流净额同比下降,主要是回款结构变化、外汇管制等因素影响[6] - 正在建设墨西哥200万台产能生产线,预计今年年底投产[16] - 暂无并购计划,如有将及时披露[18] 行业竞争与发展趋势 - 行业供大于求,价格竞争激烈,公司将通过提升产品质量和结构来提高竞争力[10][11] - 变频和商用产品占比将进一步提升,符合行业节能环保趋势[7][12] - 新能源汽车空调压缩机业务正处于成长期,短期内利润贡献有限[13] - 以旧换新政策将对下游冰箱客户带来积极影响[17]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为“买入”[7] 报告的核心观点 - 长虹华意(000404)产品结构优化，业绩表现亮眼[2] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司公告2024年上半年业绩，营业总收入实现67.3亿元（YOY-13%），归母净利润实现2.3亿元（YOY+38%），扣非后归母净利润实现2.1亿元（YOY+20%）[3] - 24Q2营业总收入实现33.9亿元（YOY-3%），归母净利润实现1.5亿元（YOY+44%），扣非后归母净利润实现1.4亿元（YOY+14%）[4] 分析判断 - 2024上半年行业情况：冰箱压缩机行业总销量同比增长16.5%，内销同比增长17.9%，出口同比增长14%；新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆，同比增长30%和32%[5] - 收入方面：产品结构持续优化，冰压实现56.40亿元（YOY+11%），销量4,623万台（YOY+15.8%），其中商用压缩机601万台（YOY+19.2%），变频压缩机1512万台（YOY+50.6%）；原材料配件实现8.7亿元（YOY-61%），同比下降13.8亿元；新能源汽车空调压缩机实现1.71亿元（YOY+42%）[6] 利润端 - 24年上半年销售毛利率实现11.4%（YOY+1.5pct），销售净利率实现4.8%（YOY+1.6pct）[10] - 24年单二季度销售毛利率实现12.8%（YOY+1.5pct），净利率实现6.0%（YOY+1.7pct）[11] 分业务毛利率 - 压缩机毛利率实现12%（YOY-1pct），原材料及配件毛利率实现6.6%（YOY+4pct），新能源空调压缩机毛利率实现13.3%（YOY-0.3pct）[12] 分地区毛利率 - 国内毛利率实现7.9%（YOY+2.4pct），国外毛利率实现18.4%（YOY-1.1pct）[12] 费用率 - 24H1销售、管理、研发费用率分别为1.3%/2.7%/2.9%，同比分别+0.17pct/+0.53pct/-0.13pct；24Q2销售、管理、研发费用率分别是1.4%/2.9%/3.4%，同比分别+0pct/+0.8pct/-0.5pct[13] 投资建议 - 维持盈利预测，预计2024-2026年公司收入为114、120、128亿元，归母净利润为4.6、5.1、5.8亿元，对应EPS分别为0.65、0.74、0.83元，以2024年8月9日收盘价6.01元计算，对应PE分别为9/8/7倍，维持买入评级[14]

公司投资评级 - 维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司是冰箱压缩机龙头企业，上半年受原材料及配件业务有所拖累，但核心业务压缩机增长较好。中长期来看商用、变频有望提升盈利能力中枢，同时新能源汽零等业务有望贡献新增长极。预计公司 24-26 年归母净利润分别为 4.4/5/5.4 亿元，对应 PE 分别为 9.46x/8.31x/7.60x [7] 根据相关目录分别进行总结 营业收入和净利润 - 2024 年 H1 实现营业收入 67.3 亿元，同比-13.01%，归母净利润 2.27 亿元，同比+37.65%；其中 2024Q2 实现营业收入 33.9 亿元，同比-3.14%，归母净利润 1.47 亿元，同比+44.26% [2] 核心压缩机业务表现 - 24H1 冰箱冰柜压缩机收入增速同比+10.72%，公司整体收入减少主要由于原材料及配件业务减少及出让格兰博股权后不再合并其报表所致，24H1 原材料及配件收入同比为-61.31% [3] 利润水平显著提升 - 2024 年 H1 公司毛利率为 11.42%，同比+1.45pct，净利率为 4.76%，同比+1.64pct；其中 2024Q2 毛利率为 12.82%，同比+1.51pct，净利率为 6.04%，同比+1.73pct。分品类看，24H1 压缩机/原材料及配件毛利率同比分别为-1/+4pct，原材料及配件毛利率显著提升。从核心压缩机的产品结构看，24H1 公司加大产品结构调整力度，进一步深耕变频、商用市场，提升高附加值产品占比。24H1 冰箱压缩机销量 4,623 万台，同比+15.8%，其中商用压缩机销量 601 万台，同比+19.2%；变频压缩机销量 1,512 万台，同比+50.6% [4] 费用率情况 - 公司 2024 年 H1 销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.3%、2.71%、2.93%、-0.69%，同比+0.17、+0.53、-0.12、+0.23pct；其中 24Q2 季度销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.41%、2.93%、3.35%、-0.9%，同比+0.03、+0.76、-0.51、+1.18pct。财务费用率波动较大，主要由于 24H1 大幅收窄的汇兑收益大于增加的利息净收入所致 [5] 在手现金保持充足 - 公司账上现金充足。公司 2024 年 H1 货币资金+交易性金融资产为 57.49 亿元，同比+25.17%，存货为 12.84 亿元，同比+22.9%；其中货币资金为 57.44 亿元，同比+28%。公司当前市值为 41 亿，在手现金显著高于市值 [6]

报告评级和核心观点 投资评级 - 维持"买入-A"的投资评级 [7] - 给予公司2024年12倍动态市盈率,相当于6个月目标价7.39元 [7] 核心观点 - 长虹华意在全球冰压行业的龙头地位稳固,公司持续优化产品结构,且积极拓展新能源汽车空调压缩机业务,经营表现有望稳步提升 [7] - 预计公司2024年~2026年的EPS分别为0.62/0.70/0.82元 [7] 财务数据分析 收入和利润情况 - 2024H1公司实现收入67.3亿元,同比下降13.0%;实现归母净利润2.3亿元,同比增长37.7% [2] - 2024Q2单季度实现收入33.9亿元,同比下降3.1%;实现归母净利润1.5亿元,同比增长44.3% [2] - 收入下降主要受原材料及配件收入减少和出让格兰博股权的影响,但冰压主业收入延续增长态势,产品结构持续优化 [2][3] 毛利率和盈利能力 - 2024Q2毛利率12.8%,同比提升1.5个百分点,主要因为毛利率较低的原材料及配件业务收入减少,且不再并表毛利率较低的格兰博 [4] - 2024Q2归母净利率4.3%,同比提升1.4个百分点,主要受益于信用减值损失减少、公允价值变动收益增加以及投资收益增加等因素 [5] 现金流情况 - 2024Q2经营性现金流净额8.1亿元,同比下降17.6%,主要因为收入规模下降,销售商品收到的现金同比下降12.2% [6] - 2024Q2期末货币资金余额57.4亿元,同比增长28.1%,现金储备较为充裕 [6]

hm 半年度抵售 2024年： 长虹华意压缩机股份有限公司 2024年8月 长虹华意压缩机股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别 和连带的法律责任。 公司负责人杨秀彪、主管会计工作负责人余万春及会计机构负责人(会计 主管人员)谢志刚声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本半年度报告涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承 诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、 预测与承诺之间的差异，敬请投资者注意投资风险。 公司已在本报告第三节"管理层讨论与分析"之"公司面临的风险和应对 措施"中，对可能面临的风险及对策进行了详细描述，敬请广大投资者留意查 阅。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 长虹华意压缩机股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 | --- | |---------------------------- ...

证券代码：000404 证券简称：长虹华意 公告编号:2024-032 长虹华意压缩机股份有限公司 关于参加江西辖区上市公司 2024 年投资者 网上集体接待日活动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流,长虹华意压缩机股份有限公司（以下简 称“公司”）将参加由江西省上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办 的“2024 年江西辖区上市公司投资者集体接待日活动”，现将相关事项公告如 下： 本次活动将采用网络远程的方式举行,投资者可登录“全景路演”网站 (https://rs.p5w.net),或关注微信公众号:全景财经,或下载全景路演 APP, 参 与本次互动交流,活动时间为 2024年5月17日(周五) 15:00-17:00。届时公司 董事会秘书史强先生、总会计师余万春先生将在线就公司 2023 年度业绩、公司 治理、发展战略、经营状况、可持续发展等投资者关心的问题,与投资者进行沟 通与交流。 欢迎广大投资者踊跃参与。 特此公告。 ...

业绩总结 - 长虹华意2024年一季度实现收入33.4亿元，同比下降21.2%[1] - 长虹华意Q1冰压主业收入持续增长，盈利能力改善，非归母净利润同比增长34.2%[1] - 预计长虹华意2024年至2026年的每股收益分别为0.60元、0.71元和0.83元，首次覆盖给予买入-A的投资评级[2] - 公司持续优化产品结构，加速拓展国内外客户，Q1冰压收入同比快速增长，有望受益于家电“以旧换新”政策[1] - 长虹华意Q1盈利能力提升，归母净利率达2.4%，同比增加0.9个百分点，盈利能力有望稳步改善[1] 用户数据 - 公司2024年-2026年冰箱压缩机销量预计分别增长7%、8%、8%[5] - 公司2024年-2026年冰箱压缩机均价预计分别增长1%、1%、1%[5] - 公司2024年-2026年新能源汽车空调压缩机销量预计分别增长35%、30%、30%[10] - 公司2024年-2026年新能源汽车空调压缩机均价预计分别增长2%、2%、2%[10] 未来展望 - 预计长虹华意2024年至2026年市净率逐年下降，净资产收益率逐年提升，ROIC逐年增长[3] - 公司将预测期分为三个阶段，分别为2024-2027年、2028-2035年和2035年以后，给予不同的增长率[22] - 敏感性分析显示，当永续增长率在1.0%~3.0%范围内，公司合理每股权益价值在8.87元~14.93元之间[23] 新产品和新技术研发 - 公司2024年-2026年电池业务收入预计保持稳定，增速为+1%、+1%、+1%[8] - 公司2024年-2026年电池业务毛利率预计为27.55%持续稳定[8] 市场扩张和并购 - 公司2024年-2026年原材料及配件收入预计分别下降80%、-50%、-50%[6] - 公司2024年-2026年原材料及配件毛利率预计分别为3.68%、2.72%、2.33%[6]

业绩总结 - 公司2024Q1实现营业收入33.41亿元，同比-21.16%[1] - 公司2024Q1归母净利润0.8亿元，同比+26.96%[1] - 公司2024Q1毛利率为9.99%，同比+1.13%，净利率为3.46%，同比+1.32%[1] - 公司2024Q1投资收益为0.19亿元，同比+340.53%[1] - 公司2024Q1现金流量净额为-4.42亿元，同比-8.67%[1] - 公司2024年归母净利润预测为4.4/5/5.3亿元，对应PE分别为12.7x/11.1x/10.3x[1] - 公司2024年营业收入预测为110.43亿元，同比-14.32%[1] - 公司2024年EBITDA预测为95.765亿元，归属母公司净利润预测为43.657亿元[1] - 公司2024年EPS预测为0.63元/股，市盈率预测为12.67[1] - 公司的ROE在2023年达到最高值，为9.47%[2] - 公司的资产负债率在2024年预计将降至43.37%[2] - 公司的净负债率在2025年预计将降至-68.35%[2] 未来展望 - 2026年预计公司的营业收入将达到12,699.38百万元，较2022年增长了7.13%[2] - 2026年预计公司的净利润为786.65百万元，较2022年增长了88.7%[2] 天风证券相关 - 天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易[8] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级[9] - 天风证券的行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市三个等级[9]

营业收入情况 - 2024年第一季度，公司营业收入为33.41亿元，同比下降21.16%[4] - 营业收入下降主要系原材料及配件收入减少所致[11] - 公司营业总收入为33.41亿，较上期下降约21.1%[23] 净利润情况 - 归属于上市公司股东的净利润为7.99亿元，同比增长26.96%[4] - 公司净利润为11.55亿，较上期增长约27.4%[23] 现金流量情况 - 经营活动产生的现金流量净额为-4.42亿元，同比下降8.67%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为-441,797,769.69元，较上年同期有所下降[24] - 投资活动产生的现金流量净额为541,838,919.57元，较上年同期有所增加[25] - 筹资活动产生的现金流量净额为951,600,700.51元，较上年同期增长137.7%[25] 资产情况 - 公司持有待售资产完成股权交割后，将该资产结转当期损益[5] - 公司新增信用借款导致短期借款增加79.72%[10] - 公司持续加强技术研发、优化产品结构，营业利润增长36.03%[12] - 公司非流动资产合计为34.24亿，较上期增长约0.9%[21] - 公司资产总计为147.60亿，较上期增长约6.2%[22] - 2024年第一季度，长虹华意压缩机股份有限公司流动资产合计达到113.37亿，较上期增长约8.3%[20] 其他收入情况 - 长虹华意压缩机股份有限公司2024年第一季度营业外收入为1,128,966.09元，同比下降40.31%主要系对供应商质量索赔减少所致[13] - 本期收到的税费返还为87,800,881.47元，同比增长31.21%，主要系收到出口退税款增加所致[13] - 2024年第一季度，长虹华意压缩机股份有限公司综合收益总额为120,008,429.43元，较上年同期增长24.7%[24] - 每股基本收益为0.1148元，较上年同期增长27.1%[24]