会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司前身东棚饮料厂成立于1987年,最初主要生产利乐包、豆奶和广式凉茶饮料 [1][2][3] - 1997年开始推出东鹏特饮,2003年获得保健品资格 [3] - 2003年公司核心员工林木琴以员工实质方式实现公司私有化改革,将东鹏特饮作为重点发展产品 [3] - 2009年推出差异化包装设计的防尘盖产品,主攻下沉市场 [3] - 2012年东莞市场销售额破亿,公司开始全国化拓展 [4] - 2016年行业龙头陷入商标权纠纷,公司迎来加速发展战略期 [4] - 2017年推出500ml大容量产品,2023年东鹏特饮实现百亿销售 [4] 公司主要优势 - 主打高性价比战略,产品价格低于红牛42% [16] - 差异化包装设计和大容量产品满足不同消费场景 [3][4] - 建立覆盖全国的3000家经销商网络,渠道运营效率高 [6][7] - 持续加大品牌宣传投入,提升品牌影响力 [21][22] 行业发展情况 - 能量饮料行业增速高于整体软饮料行业,人均消费量与成熟市场仍有较大差距 [9][10][11][12][13] - 行业格局呈现多头竞争格局,红牛市占率下降,东鹏等国产品牌崛起 [11][12] - 电解质饮料细分赛道近年来迎来爆发式增长 [24][25] 公司未来发展空间 - 主业东鹏特饮中期有望实现100%以上增长,长期有望达到600亿规模 [22][23] - 第二曲线产品如补水拉表现亮眼,公司第二曲线布局具有高胜率 [24][25][26][27] - 公司整体中长期业绩表现可期,但也面临一定风险 [28]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [4] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度业绩预增,营收同比增长43.5%-47.2%,归母净利润同比增长57.0%-64.9%,扣非归母净利润同比增长69.8%-78.4%,业绩超预期 [2] - 2024年第三季度单季度营收同比增长42.3%-52.4%,持续高增长,东鹏特饮延续强势表现,新品持续放量贡献营收高增 [2] - 成本回落助力盈利释放,2024年第三季度单季度归母/扣非归母净利率分别为19.9%/19.4%,同比提升2.7/3.3个百分点 [2] - 公司品牌力持续上行,全国化加速推进,收入端依然能保持较好成长性 [2] 财务数据总结 - 预计2024-2026年实现归母净利润32.2/43.9/55.5亿元,同比增长57.8%/36.3%/26.5% [2] - 2024年营业收入预计为157.36亿元,同比增长39.7% [3] - 2024年EBITDA预计为44.41亿元,同比增长65.1% [3] - 2024年ROE预计达到40.4% [8] 估值分析 - 当前股价对应2024年PE为33.93倍,给予2024年35倍PE估值,合理价值为216.63元/股 [4]

东鹏饮料(605499) / 饮料乳品 / 公司点评 / 2024.10.10 业绩超预期，动销积极，趋势强化 投资评级:买入(维持) 核心观点 | --- | --- | |------------------------|------------| | 基本数据 | 2024-10-09 | | 收盘价 ( 元 ) | 210.00 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 5.20 | | 每股净资产 ( 元 ) | 17.66 | | 总股本 ( 亿股 ) | 5.20 | | 最近 12 月市场表现 | | -14% 1% 15% 29% 43% 57% 东鹏饮料 沪深300 分析师 吴文德 SAC 证书编号：S0160523090004 wuwd01@ctsec.com 分析师 赵婕 SAC 证书编号：S0160523100002 zhaojie@ctsec.com 相关报告 1. 《Q2 业绩超预期，经营惯性强，势能 充足》 2024-07-11 2. 《拟建设昆明生产基地，全国生产布 局加码》 2024-07-01 3. 《开门红亮眼，补水啦强劲，全年高 证券研究报告 ❖ 事件：公司发布 3Q202 ...

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司业绩持续亮眼,预计2024-2026年营业收入分别为159.75/202.42/245.86亿元,同比增速分别为41.84%/26.71%/21.46%;归母净利润分别为32.04/41.85/52.40亿元,同比增速分别为57.10%/30.61%/25.20%,对应三年CAGR为36.96% [2] - 公司能量饮料市场稳步扩容,全国化持续推进,第二曲线表现亮眼,助力公司加速从能量饮料龙头向泛饮料平台转变 [2] - 公司半年度分红增强股东回报,夯实市场信心 [2] 业绩预增分析 - 公司2024年前三季度预计收入124-127.2亿元,同比增长43.50%-47.21%;归母净利润26-27.3亿元,同比增长57.04%-64.89%;扣非净利润25.5-26.8亿元,同比增长69.76%-78.41% [6] - 单Q3公司预计收入45.27-48.47亿元,同比增长42.32%-52.38%;预计归母净利润8.69-9.99亿元,同比增长58.80%-82.55%;预计扣非净利润8.43-9.73亿元,同比增长64.77%-90.18% [6] - 预计前三季度/单Q3中枢归母净利率分别为21.22%/19.94%,分别同比提升2.06/2.72pct;预计前三季度/单Q3扣非净利率中枢分别为20.82%/19.38%,分别同比提升3.44/3.29pct [6] 业务发展情况 - 公司持续推进全国化战略,拉动终端动销,二季度特饮环比提速,补水啦带动其他饮料高增 [6] - 公司能量饮料有望稳步增长,今年扫码人群呈现年轻化、白领化趋势,公司增加电竞、街舞等营销,消费人群扩容有望进一步打开能量饮料空间 [6] - 公司积极布局多个景气度较高的子行业,补水啦之外无糖茶、鸡尾酒等亦有望加速成长 [6]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [2] 报告的核心观点 全国表现优异，收入利润双高增 - 公司在广东省内持续深耕,而省外不断优化经销体系、完善业务团队,公司能量饮料有望在全国市场保持较好增长,而补水啦有望凭借公司优秀的渠道能力实现全国增长 [4] - 公司预计2024-2026年EPS分别为6.42、7.98、9.01元,对应2024年10月10日收盘价(217元/股)PE为34、27、24倍,维持"买入"评级 [4] 基地市场持续深耕,全国加速 - 公司2024Q1~Q3预计实现收入124~127.2亿元,同比+43.5%~47.21%,其中2024Q3预计实现收入45.38~48.68亿元,同比+42.68%~52.74%,维持了2024Q2较高的增速 [2] - 公司始终"以动销指导相关的经营活动"作为公司的明确共识,持续推进全国化战略,通过精细化渠道管理,不断加强渠道运营能力,提高全品项产品的曝光率、拉动终端动销 [2] 品类扩张初现成效,预计新品表现优异 - 公司在夯实东鹏特饮基本盘上,积极探索多品类发展,培育新的增长点,为公司的持续增长注入新的活力 [2] - 2024Q2在东鹏补水啦等新品的带动下,其他饮料收入同比+194%至6.3亿元,收入占比同比+7.1pct至14.4%,展望三季度,以补水啦为核心的其他饮料收入有望延续二季度高增的趋势 [2] 规模效应下,预计盈利能力持续提升 - 公司预计2024年前三季度实现归母净利润26亿元~27.3亿元,同比+57.04%~64.89%,归母净利润率21%~21.5%,同比+1.8pct~2.3pct [3] - 其中2024Q3实现归母净利润8.8~10.11亿元,同比+60.89%~84.64%,归母净利润率19.4%~20.8%,同比+2.2pct~3.6pct,收入高速增长下、规模效应摊薄费用投入 [3]

报告公司投资评级 报告给出了"买入|维持"的投资评级[1]。 报告的核心观点 1) 公司收入、利润连续多个季度表现超预期,三季度延续高增长[4][5] 2) 特饮加速推进全国化,产品在不同维度消费者群体中持续扩圈,品牌心智逐步提升,预计维持上半年的强劲增长态势[5] 3) 补水啦在小规格表现持续强劲,叠加下半年大规格加快铺货等辅助因素,动销亮眼,带动收入在下半年旺季继续超预期[5] 4) 成本端及规模效应预计对毛利率带来可观弹性,三季度费用率同比有所上升,整体利润端再次大超预期[5] 5) 上调盈利预测,预计2024-2026年营收和归母净利润均保持高增长,维持"买入"评级[6] 财务数据总结 1) 2024-2026年营收预测为159.79/204.75/254.69亿元,同比增长41.87%/28.14%/24.39%[7] 2) 2024-2026年归母净利润预测为32.33/43.50/56.62亿元,同比增长58.52%/34.52%/30.18%[7] 3) 2023-2026年毛利率分别为43.1%/44.6%/45.0%/45.7%,净利率分别为18.1%/20.2%/21.2%/22.2%[8] 4) 2023-2026年ROE分别为32.3%/44.0%/49.9%/53.9%,ROIC分别为50.8%/170.8%/151.1%/245.2%[8] 5) 2023-2026年每股收益分别为3.92/6.22/8.36/10.89元,对应PE为53.54/33.77/25.11/19.29倍[7][8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司发布业绩预告,预计24Q1-3实现收入124.0-127.2亿,同比增长43.5%-47.2%;归母净利润26.0-27.3亿,同比增长57.0%-64.9%;扣非净利润25.5-26.8亿,同比增长69.8%-78.4% [2] - 东鹏特饮百亿收入后增势仍足,第二曲线"补水啦"旺季爬坡,贡献收入增长新动能 [3] - 成本下滑+规模效应+精准费投共促利润率明显提振,24Q3归母净利率同比提升2.0-3.4pct至19.2%-20.6%,扣非净利率同比提升2.5-4.0pct至18.6%-20.1% [4] - 看好特饮全国化扩张与第二曲线新品持续成长,公司增长动能有望延续 [5] 分类总结 业绩表现 - 公司发布业绩预告,预计24Q1-3实现收入124.0-127.2亿,同比增长43.5%-47.2%;归母净利润26.0-27.3亿,同比增长57.0%-64.9%;扣非净利润25.5-26.8亿,同比增长69.8%-78.4% [2] - 24Q3预计公司实现收入45.3-48.5亿,同比增长42.3%-52.4% [3] 业务发展 - 东鹏特饮百亿收入后增势仍足,全国化拓展加速、渠道精细化运营、冰冻化建设加强,提高曝光度、夯实特饮主业基本盘 [3] - 公司积极探索多品类发展,培育新的增长点,为公司的持续增长注入新的活力,第二曲线"补水啦"电解质水注入增长新动能 [3] 盈利能力 - 成本下滑+规模效应+精准费投共促利润率明显提振,24Q3归母净利率同比提升2.0-3.4pct至19.2%-20.6%,扣非净利率同比提升2.5-4.0pct至18.6%-20.1% [4] - 展望24Q4,公司成本端预计维持改善,费用率有望保持稳定,考虑公司销售势能惯性强,预计公司盈利弹性有望持续释放 [4] 未来展望 - 看好特饮全国化扩张与第二曲线新品持续成长,公司增长动能有望延续 [5] - 预计24-26年EPS 6.29/8.41/10.64元,给予24年40x PE,目标价251.44元,维持"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报预告:预计Q3营收45.3-48.5亿元(+42%-52%)、归母净利润8.7~10.0亿元(+59%-83%)、扣非归母净利润8.4-9.7亿元(+65%-90%);预计Q1-3营收124.0-127.2亿元(+44%-47%)、归母净利润26.0-27.3亿元(+57%-65%)、扣非归母净利润25.5-26.8亿元(+70%-78%) [1] - 收入分析:主业Q3加速,预计Q3特饮收入占比86%同比+38%;新品持续放量,预计Q3新品收入占比14%同比+105% [1] - 利润分析:中值测算Q3归母净利率19.9%同比+2.7pct,成本费用控制得当,规模效应凸显;整合看Q1-3归母净利率中值21.2%同比+2.1pct [1] - 盈利预测:预计2024-26年公司实现营业收入158.5/199.0/246.0亿元,同比+40.7%/+25.5%/+23.6%;实现归母净利润31.6/40.3/50.1亿元,同比+54.9%/+27.4%/+24.3% [3] 主业分析 - 主业Q3加速增长,预计Q3特饮收入占比86%同比+38%,核心拉动是广东省外高速增长及冰柜投放、网点开拓前置 [1] 新品分析 - 新品持续放量,预计Q3新品收入占比14%同比+105%,连续多个季度新品收入翻倍增长 [1] 盈利能力分析 - 中值测算Q3归母净利率19.9%同比+2.7pct,成本费用控制得当,规模效应凸显;整合看Q1-3归母净利率中值21.2%同比+2.1pct [1] - 预计2024-26年公司毛利率分别为44.8%/45.5%/45.5%,净利率分别为19.9%/20.2%/20.3% [3] - 预计2024-26年ROE分别为39.9%/40.6%/38.7% [3] 估值分析 - 当前股价对应2024-26年PE分别为35/27/22倍 [1] - 预计2024-26年EV/EBITDA分别为26.13/23.93/18.64 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报预告:预计Q3营收45.3-48.5亿元(+42%-52%)、归母净利润8.7~10.0亿元(+59%-83%)、扣非归母净利润8.4-9.7亿元(+65%-90%);预计Q1-3营收124.0-127.2亿元(+44%-47%)、归母净利润26.0-27.3亿元(+57%-65%)、扣非归母净利润25.5-26.8亿元(+70%-78%) [1] - 收入分析:主业Q3加速,预计Q3特饮收入占比86%同比+38%;新品持续放量,预计Q3新品收入占比14%同比+105% [1] - 利润分析:中值测算Q3归母净利率19.9%同比+2.7pct,整合看Q1-3归母净利率中值21.2%同比+2.1pct [1] - 预计2024-26年公司实现营业收入158.5/199.0/246.0亿元,同比+40.7%/+25.5%/+23.6%;实现归母净利润31.6/40.3/50.1亿元,同比+54.9%/+27.4%/+24.3% [1] 主要财务数据总结 - 2024年预计营收158.5亿元,同比增长40.7%;归母净利润31.6亿元,同比增长54.9% [1] - 2025年预计营收199.0亿元,同比增长25.5%;归母净利润40.3亿元,同比增长27.4% [1] - 2026年预计营收246.0亿元,同比增长23.6%;归母净利润50.1亿元,同比增长24.3% [1] - 2024-2026年毛利率预计分别为44.8%、45.5%、45.5% [3] - 2024-2026年ROE预计分别为39.9%、40.6%、38.7% [3]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 1. 2024年前三季度业绩预告亮点: - 收入同比增长42%~52%,创单三季度历史新高,主要得益于宏观复苏、网点开发、终端动销旺盛、品牌力提升等多重因素。[2] - 归母净利率和扣非归母净利率同比分别提升2~3.4个百分点和2.5~4个百分点,主要受益于规模效应、精益管理和原材料价格下降。[2] 2. 公司在收入规模突破100亿元后进一步提速增长,核心逻辑在于品类需求旺盛、消费群体扩张、公司全国化势能充足等多因素共振。[2] 3. 短期来看,动销旺盛叠加渠道库存下降,2024年第四季度有望迎来新一轮增长,北方区域扩张和补水啦复制特饮全国化的成功经验有望持续推动。长期来看,功能饮料品类扩容有望持续,公司具备先发优势有望受益。[2] 财务数据总结 1. 预计2024~2026年收入分别同比增长42%/28%/22%,归母净利润分别同比增长49%/28%/25%。[2][3] 2. 2024年预计毛利率为44.10%,净利率为18.98%,ROE为41.15%。[3]