[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 [Table_Invest]买入|维持 东鹏饮料(605499)公司点评报告 2024 年 09 月 09 日 [Table_Title] 逆势高增，补水啦放量 ——东鹏饮料 2024 年中报点评 [Table_Summary] 事件 公司公告 2024 年中报。24H1，公司实现总营收 78.73 亿元，同比+44.19%， 归母净利 17.31 亿元，同比+56.17%，扣非归母净利 17.07 亿元，同比+72.34%。 24Q2，公司实现总营收 43.91 亿元，同比+47.88%，归母净利 10.67 亿元，同 比+74.62%，扣非归母净利 10.82 亿元，同比+101.51%。 东鹏特饮、补水啦持续放量，全国各区域快速增长 1）东鹏特饮优势稳固，东鹏补水啦快速增长。24H1，东鹏特饮/补水啦/其他饮 料收入为 68.55/4.76/5.31 亿元，同比+33.49%/+281.12%/+172.16%。24Q2， 东鹏特饮实现收入 37.54 亿元，同比+36.42%，补水啦及其他饮料收入合计实 现收入 6.30 亿 ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入78.73亿元,同比增长44.19%;实现归母净利润17.31亿元,同比增长56.17%;实现扣非归母净利润17.07亿元,同比增长72.34% [4] - 核心单品东鹏特饮收入68.55亿元,同比增长33.49%;第二曲线补水啦销售情况首次单列,上半年实现收入4.76亿元,同比增长281.12% [5] - 公司销售网络覆盖全国逾360万家有效活跃终端门店,累计不重复触达终端消费者超2.1亿,单点卖力提升近30% [5] - 规模效应显现,毛利率和净利率均有大幅提升,2024年上半年/第二季度毛利率分别为44.60%/46.05%,同比+1.50/-0.76pct;净利率分别为21.98%/24.29%,同比+1.69/-0.90pct [5][6] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为152.59/187.97/228.56亿元,同比增长35.48%/23.19%/21.60%;归母净利润分别为29.69/36.66/44.31亿元,同比增长45.53%/23.49%/20.87% [6][7] 财务和估值分析 - 2024-2026年公司预测毛利率分别为44.14%/44.21%/43.99% [7] - 2024-2026年公司预测净利率分别为19.45%/19.50%/19.38% [7] - 2024-2026年公司预测ROE分别为38.02%/38.02%/37.37% [7] - 2024年公司预测PE为32倍 [6][7]

报告公司投资评级 - 报告维持买入评级 [3] 报告核心观点 - 公司上半年实现营业收入78.7亿元(同比增长44.2%)、归母净利润17.3亿元(同比增长56.2%) [1] - 东鹏特饮大单品强势增长,补水啦打开第二增长曲线 [1] - 公司多地区业绩高增,其中华北、西南地区以及线上渠道增速较快 [1] - 毛利率上升、费用率下降,盈利水平持续改善 [1] - 公司持续推进全国化发展,完善多品类战略,优化内部管理,加强渠道建设 [1] 盈利预测与投资建议 - 上调公司2024-2026年每股收益预测,分别为7.47元、9.69元和12.14元 [2] - 采用FCFF估值法,测算公司股权价值1186亿元,对应目标价296.49元 [2][5][6][7] 风险提示 - 市场竞争加剧风险 [8] - 行业增速放缓风险 [8] - 原材料成本大幅上升风险 [8]

证券研究报告·公司深度研究·饮料乳品 东鹏饮料（605499） 赛道坡长雪厚，固本兴新帆正劲 2024 年 09 月 04 日 买入（首次） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 8505 | 11263 | 15511 | 19436 | 23526 | | 同比（ % ） | 21.89 | 32.42 | 37.72 | 25.30 | 21.05 | | 归母净利润（百万元） | 1441 | 2040 | 2999 | 4049 | 5072 | | 同比（ % ） | 20.75 | 41.60 | 47.05 | 34.99 | 25.26 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 3.60 | 5.10 | 7.50 | 10.12 | 12.68 | ...

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现超预期 - 2024年上半年公司实现营收78.73亿元（同比+44.19%），归母净利润17.31亿元（同比+56.17%），扣非归母净利润17.07亿元（同比+72.34%）[3] - 2024Q2单季度公司营收/归母净利润分别同比+47.88%/+74.62%至43.91/10.67亿元，增速环比2024Q1表现进一步提速；扣非归母净利润同比增加101.51%至10.82亿元[3] 公司全渠道精耕策略成效显著 - 公司继续实行全渠道精耕策略，同时积极开拓全国销售渠道，带动500ml金瓶及"东鹏补水啦"等新品销量增长[3] - 2024年上半年广东区域/全国区域/全国直营分别实现销售收入21.14/46.98/10.50亿元，同比增速分别为+13.79%/+57.02%/+73.46%[3] - 截至上半年末，公司经销商数量为2982家，较去年同期同比增长6.65%[3] 公司产品矩阵持续丰富 - 公司核心产品东鹏特饮销售收入为68.55亿元，同比增长33.49%[3] - 东鹏补水啦收入为4.76亿元，同比增长281.12%，占比同比增长3.76pcts至6.05%[3] - 其他饮料收入为5.31亿元，同比增长172.16%，占比同比增长3.18pcts至6.76%[3] 盈利能力持续提升 - 2024年半年度公司毛利率为44.60%，同比+1.50pcts，主要是因为原材料价格下降[3] - 公司费用管控得当，各项期间费用率均有所下降，带来盈利能力提升，公司净利率为21.98%，同比+1.69pcts[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年上半年公司实现营收78.73亿元（同比+44.19%），归母净利润17.31亿元（同比+56.17%），扣非归母净利润17.07亿元（同比+72.34%）[3] - 2024Q2单季度公司营收/归母净利润分别同比+47.88%/+74.62%至43.91/10.67亿元[3] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为30.94/39.16/50.57亿元，每股收益分别为7.74/9.79/12.64元/股[4] 业务发展 - 公司继续实行全渠道精耕策略，同时积极开拓全国销售渠道，带动新品销量增长[3] - 公司已初步构建起以能量饮料为主线，以电解质饮料、茶（类）饮料、咖啡（类）饮料、预调制酒饮料等新的品类领域作为战略协同[3] - 公司核心产品东鹏特饮、东鹏补水啦等保持高增长，第二曲线产品表现亮眼[3] 盈利能力 - 公司毛利率为44.60%，同比+1.50pcts，主要是因为原材料价格下降[3] - 公司费用管控得当，各项期间费用率均有所下降，带来盈利能力提升，公司净利率为21.98%，同比+1.69pcts[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩保持高增长 - 2024年上半年公司实现营业总收入78.73亿元，同比增长44.19%；归母净利润17.31亿元，同比增长56.17% [5] - 单Q2实现营业收入43.91亿元，同比增长47.88%；归母净利润10.67亿元，同比增长74.62% [5] 核心单品和新品共同驱动增长 - 公司核心单品东鹏特饮延续稳健增长态势，24H1营收68.55亿元，同比增长33.49% [5] - 新品东鹏补水啦上半年实现收入4.76亿元，同比增长281.12%，销售占比由2.29%提升至6.05% [5] - 公司已成功构建以能量饮料为核心的多品类产品矩阵 [5] 全国化战略持续推进 - 24H1全国区域合计实现营收46.98亿元，同比增长57.02%，增速较24Q1进一步提速 [6] - 省外华东/华中/西南/华北等市场实现高增，24H1分别同比增长53.60%/51.86%/75.57%/99.14% [6] - 公司积极拓展线上和直营渠道，24H1分别实现营收1.89/8.61亿元，同比增长96.56%/69.10% [6] 财务指标优良 - 24H1公司毛利率同比提升1.50个百分点至44.60%，净利率同比提升1.69个百分点至21.98% [6] - 经营活动产生的现金流量净流入22.67亿元，同比增长74.68% [6] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 公司维持"买入"评级 [7] - 预计公司24-26年营业收入和归母净利润将保持高增长 [7] 风险提示 - 原材料成本上涨、新品发展不及预期 [8] 数据预测与估值 - 预计公司24-26年营业收入分别为153.45/194.86/232.17亿元，同比增速分别为36.25%/26.98%/19.15% [9] - 预计公司24-26年归母净利润分别为28.95/38.40/47.40亿元，同比增速分别为41.92%/32.64%/23.45% [9] - 对应PE 33/25/20倍 [9]

[Table_MainInfo] 公司研究/食品 证券研究报告 东鹏饮料（605499）公司半年报点评 2024 年 09 月 03 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------|---------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 03 日收盘价（元） ] | 234.29 | | 52 周股价波动（元） | 154.16-243.13 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 400/400 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 95414/95414 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《收入继续高增势能足，冰柜投放加大布局长 | | | 期发展》 2024.04.29 | | | 《特饮首破百亿，数字化行业领先，继续迈向 | | | 综合性饮料集团》 2024.04.17 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] 东鹏 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持原有评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为78.73/17.31/17.07亿元,同比增长44.19%/56.17%/72.34% [1] - 公司2024年第二季度营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为43.91/10.67/10.82亿元,同比增长47.88%/74.62%/101.51% [1] - 公司主要产品东鹏饮料、东鹏补水啦、其他饮料营收同比分别增长33.49%/281.12%/172.16% [1] - 公司直营和线上渠道快速增长,占比提升,经销商渠道高质量增长 [2] - 公司毛利率和净利率同比均有较大提升,主要受益于原材料价格下降 [2] - 公司销售费用和管理费用率有所下降,但绝对值有所增加,主要系增加销售人员和冰柜投入,以及管理人员薪酬等增加 [2] - 公司预计2024-2026年营收和净利润将保持高速增长,分别达到152.29/193.63/244.85亿元和28.56/37.11/47.67亿元 [2] 财务数据总结 - 公司2022-2026年营业收入年复合增长率为26.46% [2] - 公司2022-2026年归母净利润年复合增长率为28.45% [2] - 公司2022-2026年毛利率从42.33%提升至44.19% [8] - 公司2022-2026年净利率从16.94%提升至19.47% [8] - 公司2022-2026年ROE从28.44%提升至39.78% [8] - 公司2022-2026年资产负债率从57.33%下降至50.30% [8]

报告公司投资评级 - 报告维持对东鹏饮料的"持有"评级 [5] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年,东鹏饮料实现营业收入78.73亿元,同比增长44.19%;实现归属于母公司股东的净利润17.31亿元,同比增长56.17% [4] - 2024年第二季度,公司实现营收43.91亿元,同比增长47.88%;归母净利润10.67亿元,同比增长74.62% [4] 产品表现 - 核心产品东鹏特饮实现收入68.55亿元,同比增长33.49% [5] - 新产品"东鹏补水啦"实现收入4.76亿元,同比增长281.12% [5] - 其他饮料产品实现收入5.31亿元,同比增长172.16% [5] 区域表现 - 广东区域实现营收21.14亿元,同比增长13.79% [5] - 全国区域实现营收46.98亿元,同比增长57.02% [5] - 华东、华中、西南等区域增速较快 [5] 盈利能力 - 2024年第二季度,公司毛利率达46.05%,同比提升3.3个百分点 [5] - 销售费用率、管理费用率、财务费用率均有所下降 [5] - 净利率达24.29%,同比提升3.72个百分点 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.06/39.95/50.04亿元 [6] - 维持"持有"评级 [5]

2024 年 09 月 02 日 公司点评 买入/维持 东鹏饮料(605499) 目标价: 260.28 昨收盘:227.94 东鹏饮料：全国化势头正劲，Q2 业绩超预期 走势比较 (20%) (10%) 0% 10% 20% 30% 23/9/1 23/11/1224/1/2324/4/424/6/1524/8/26 股票数据 总股本/流通(亿股) 4/4 总市值/流通(亿元) 911.78/911.78 12 个月内最高/最低价 (元) 243.13/154.16 相关研究报告 <<东鹏饮料：顺利实现开门红， 2024Q1 收入超预期>>--2024-04-25 <<东鹏饮料：全年业绩高增收官，平 台化发展可期>>--2024-04-16 <<东鹏饮料：成本压力趋缓，省外市 场开拓顺利>>--2023-04-24 证券分析师：郭梦婕 电话： E-MAIL：guomj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523080002 证券分析师：肖依琳 电话： E-MAIL：xiaoyl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523100003 事件：公司发布 2024 年半年度报告，2024H1 ...