文章核心观点 - 东鹏饮料第三季度实现营业收入46.85亿元,同比增长47.29% [1] - 东鹏饮料第三季度净利润9.77亿元,同比增长78.42% [1] - 东鹏饮料前三季度实现营业收入125.58亿元,同比增长45.34% [1] - 东鹏饮料前三季度净利润27.07亿元,同比增长63.53% [1] 财务数据总结 - 第三季度营业收入46.85亿元,同比增长47.29% [1] - 第三季度净利润9.77亿元,同比增长78.42% [1] - 前三季度营业收入125.58亿元,同比增长45.34% [1] - 前三季度净利润27.07亿元,同比增长63.53% [1]

营业收入与利润 - 本报告期营业收入46.85亿元较上年同期增长47.29%年初至报告期末为125.58亿元较上年同期增长45.34%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润9.77亿元较上年同期增长78.42%年初至报告期末为27.07亿元较上年同期增长63.53%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.56亿元较上年同期增长86.90%年初至报告期末为26.63亿元较上年同期增长77.30%[2] - 2024年1-9月公司营业收入125.58亿元同比增长45.34%[7] - 2024年7-9月营业收入46.85亿元同比增长47.29%[7] - 2024年前三季度营业总收入为125.58亿元相比2023年同期的86.41亿元有所增长[21] - 2024年前三季度净利润为27.07亿元2023年同期为16.56亿元[22] 财务指标 - 基本每股收益本报告期1.8784元/股较上年同期增长78.40%年初至报告期末为5.2064元/股较上年同期增长63.53%[3] - 加权平均净资产收益率本报告期12.82%较上年同期增加3.16个百分点年初至报告期末为37.45%较上年同期增加7.70个百分点[3] 资产与权益 - 本报告期末总资产199.09亿元较上年度末增长35.35%[3] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益70.23亿元较上年度末增长11.06%[3] - 2024年9月30日负债和所有者权益总计为19909541894.00元2023年12月31日为14710049912.67元[20] 费用变动原因 - 销售费用增长主要系公司增加广告投放和冰柜投放以及销售人员薪酬增加所致[6] - 财务费用增长主要系定期存款利息收入增加所致[6] 区域与产品收入占比 - 广东区域2024年1-9月主营业务收入34.27亿元占比27.35%[8] - 全国区域2024年1-9月主营业务收入73.29亿元占比58.49%[8] - 东鹏特饮2024年1-9月收入105.07亿元占比83.86%[10] - 东鹏补水啦2024年1-9月收入12.11亿元占比9.66%[10] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数9550[12] - 林木勤持股比例49.7406%[12] 不同时间的货币资金与金融资产 - 2024年9月30日货币资金为6128366002.98元2023年12月31日为6057691941.67元[17] - 2024年9月30日交易性金融资产为3143495029.63元2023年12月31日为1238553398.40元[17] 不同时间的应收与预付款项 - 2024年9月30日应收账款为119166054.27元2023年12月31日为66355962.00元[17] - 2024年9月30日预付款项为253269241.03元2023年12月31日为158350478.78元[17] 不同时间的其他款项 - 2024年9月30日其他应收款为68195957.93元2023年12月31日为22274725.72元[17] - 2024年9月30日存货为391102553.70元2023年12月31日为568601205.75元[18] - 2024年9月30日一年内到期的非流动资产为182120027.34元2023年12月31日为419742213.91元[18] - 2024年9月30日其他流动资产为428965723.17元2023年12月31日为236991833.87元[18] 不同时间的流动负债 - 2024年9月30日流动负债合计为12761532004.31元2023年12月31日为8047339829.60元[19] 不同时间的经营活动现金流量 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为139.91亿元2023年同期为102.08亿元[24] - 2024年前三季度收到的税费返还为5931.59万元2023年同期为3745.65万元[24] - 经营活动现金流入小计为14,109,698,304.75和10,303,036,153.35[25] - 经营活动现金流出小计为11,074,279,198.94和8,289,589,355.74[25] - 经营活动产生的现金流量净额为3,035,419,105.81和2,013,446,797.61[25] 不同时间的投资活动现金流量 - 投资活动现金流入小计为8,968,561,534.22和7,418,319,796.13[25] - 投资活动现金流出小计为14,012,061,068.33和7,308,177,648.19[25] - 投资活动产生的现金流量净额为-5,043,499,534.11和110,142,147.94[25] 不同时间的筹资活动现金流量 - 筹资活动现金流入小计为8,144,176,282.34和4,539,436,861.27[25] - 筹资活动现金流出小计为5,729,693,123.73和4,387,601,714.56[25] - 筹资活动产生的现金流量净额为2,414,483,158.61和151,835,146.71[25] 不同时间的现金及现金等价物余额 - 期末现金及现金等价物余额为3,292,652,701.26和3,780,584,016.21[26] 营业成本与毛利率 - 2024年1-9月营业成本较去年同期增长38.93%[11] - 2024年1-9月毛利率由去年同期42.52%增加至45.05%[11] 2024年前三季度营业总成本 - 2024年前三季度营业总成本为93.08亿元2023年同期为67.58亿元[21] 2024年前三季度基本每股收益 - 2024年前三季度基本每股收益为5.2064元/股2023年同期为3.1838元/股[23]

报告公司投资评级 东鹏饮料的投资评级为"买入"。[1] 报告的核心观点 1. 能量饮料行业方兴未艾,消费人群及场景持续扩容。中国软饮料行业进入平稳增长阶段,但能量饮料和运动饮料是销量增长最快的子赛道。[1][6][7] 2. 东鹏饮料凭借高性价比定位、优秀的渠道管理能力和品牌建设,成为能量饮料行业第二大品牌。[18][21][32] 3. 东鹏饮料正处于全国化快速扩张阶段,大单品有望突破200亿元。同时公司正积极布局电解质水、无糖茶等新品类,向平台化公司转型。[48][55][58][62] 4. 对标海外能量饮料龙头Monster,东鹏有望享受更高的估值溢价。[90][91][92] 分产品分析 1. 东鹏特饮: - 公司正处于全国化快速扩张阶段,预计未来大单品空间可达155-245亿元。[48][55] - 规模效应持续提升,毛利率有望进一步提升。[93] 2. 其他饮料: - 补水啦电解质水获得快速增长,预计2024年收入有望突破10亿元。[64][65][76] - 无糖茶"鹏友上茶"系列产品有望向电解质饮料"补水啦"看齐。[81][83] - 即饮咖啡"东鹏大咖"有望享受咖啡整体扩容红利。[86][87]

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司前身东棚饮料厂成立于1987年,最初主要生产利乐包、豆奶和广式凉茶饮料 [1][2][3] - 1997年开始推出东鹏特饮,2003年获得保健品资格 [3] - 2003年公司核心员工林木琴以员工实质方式实现公司私有化改革,将东鹏特饮作为重点发展产品 [3] - 2009年推出差异化包装设计的防尘盖产品,主攻下沉市场 [3] - 2012年东莞市场销售额破亿,公司开始全国化拓展 [4] - 2016年行业龙头陷入商标权纠纷,公司迎来加速发展战略期 [4] - 2017年推出500ml大容量产品,2023年东鹏特饮实现百亿销售 [4] 公司主要优势 - 主打高性价比战略,产品价格低于红牛42% [16] - 差异化包装设计和大容量产品满足不同消费场景 [3][4] - 建立覆盖全国的3000家经销商网络,渠道运营效率高 [6][7] - 持续加大品牌宣传投入,提升品牌影响力 [21][22] 行业发展情况 - 能量饮料行业增速高于整体软饮料行业,人均消费量与成熟市场仍有较大差距 [9][10][11][12][13] - 行业格局呈现多头竞争格局,红牛市占率下降,东鹏等国产品牌崛起 [11][12] - 电解质饮料细分赛道近年来迎来爆发式增长 [24][25] 公司未来发展空间 - 主业东鹏特饮中期有望实现100%以上增长,长期有望达到600亿规模 [22][23] - 第二曲线产品如补水拉表现亮眼,公司第二曲线布局具有高胜率 [24][25][26][27] - 公司整体中长期业绩表现可期,但也面临一定风险 [28]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [4] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度业绩预增,营收同比增长43.5%-47.2%,归母净利润同比增长57.0%-64.9%,扣非归母净利润同比增长69.8%-78.4%,业绩超预期 [2] - 2024年第三季度单季度营收同比增长42.3%-52.4%,持续高增长,东鹏特饮延续强势表现,新品持续放量贡献营收高增 [2] - 成本回落助力盈利释放,2024年第三季度单季度归母/扣非归母净利率分别为19.9%/19.4%,同比提升2.7/3.3个百分点 [2] - 公司品牌力持续上行,全国化加速推进,收入端依然能保持较好成长性 [2] 财务数据总结 - 预计2024-2026年实现归母净利润32.2/43.9/55.5亿元,同比增长57.8%/36.3%/26.5% [2] - 2024年营业收入预计为157.36亿元,同比增长39.7% [3] - 2024年EBITDA预计为44.41亿元,同比增长65.1% [3] - 2024年ROE预计达到40.4% [8] 估值分析 - 当前股价对应2024年PE为33.93倍,给予2024年35倍PE估值,合理价值为216.63元/股 [4]

东鹏饮料(605499) / 饮料乳品 / 公司点评 / 2024.10.10 业绩超预期，动销积极，趋势强化 投资评级:买入(维持) 核心观点 | --- | --- | |------------------------|------------| | 基本数据 | 2024-10-09 | | 收盘价 ( 元 ) | 210.00 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 5.20 | | 每股净资产 ( 元 ) | 17.66 | | 总股本 ( 亿股 ) | 5.20 | | 最近 12 月市场表现 | | -14% 1% 15% 29% 43% 57% 东鹏饮料 沪深300 分析师 吴文德 SAC 证书编号：S0160523090004 wuwd01@ctsec.com 分析师 赵婕 SAC 证书编号：S0160523100002 zhaojie@ctsec.com 相关报告 1. 《Q2 业绩超预期，经营惯性强，势能 充足》 2024-07-11 2. 《拟建设昆明生产基地，全国生产布 局加码》 2024-07-01 3. 《开门红亮眼，补水啦强劲，全年高 证券研究报告 ❖ 事件：公司发布 3Q202 ...

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司业绩持续亮眼,预计2024-2026年营业收入分别为159.75/202.42/245.86亿元,同比增速分别为41.84%/26.71%/21.46%;归母净利润分别为32.04/41.85/52.40亿元,同比增速分别为57.10%/30.61%/25.20%,对应三年CAGR为36.96% [2] - 公司能量饮料市场稳步扩容,全国化持续推进,第二曲线表现亮眼,助力公司加速从能量饮料龙头向泛饮料平台转变 [2] - 公司半年度分红增强股东回报,夯实市场信心 [2] 业绩预增分析 - 公司2024年前三季度预计收入124-127.2亿元,同比增长43.50%-47.21%;归母净利润26-27.3亿元,同比增长57.04%-64.89%;扣非净利润25.5-26.8亿元,同比增长69.76%-78.41% [6] - 单Q3公司预计收入45.27-48.47亿元,同比增长42.32%-52.38%;预计归母净利润8.69-9.99亿元,同比增长58.80%-82.55%;预计扣非净利润8.43-9.73亿元,同比增长64.77%-90.18% [6] - 预计前三季度/单Q3中枢归母净利率分别为21.22%/19.94%,分别同比提升2.06/2.72pct;预计前三季度/单Q3扣非净利率中枢分别为20.82%/19.38%,分别同比提升3.44/3.29pct [6] 业务发展情况 - 公司持续推进全国化战略,拉动终端动销,二季度特饮环比提速,补水啦带动其他饮料高增 [6] - 公司能量饮料有望稳步增长,今年扫码人群呈现年轻化、白领化趋势,公司增加电竞、街舞等营销,消费人群扩容有望进一步打开能量饮料空间 [6] - 公司积极布局多个景气度较高的子行业,补水啦之外无糖茶、鸡尾酒等亦有望加速成长 [6]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [2] 报告的核心观点 全国表现优异，收入利润双高增 - 公司在广东省内持续深耕,而省外不断优化经销体系、完善业务团队,公司能量饮料有望在全国市场保持较好增长,而补水啦有望凭借公司优秀的渠道能力实现全国增长 [4] - 公司预计2024-2026年EPS分别为6.42、7.98、9.01元,对应2024年10月10日收盘价(217元/股)PE为34、27、24倍,维持"买入"评级 [4] 基地市场持续深耕,全国加速 - 公司2024Q1~Q3预计实现收入124~127.2亿元,同比+43.5%~47.21%,其中2024Q3预计实现收入45.38~48.68亿元,同比+42.68%~52.74%,维持了2024Q2较高的增速 [2] - 公司始终"以动销指导相关的经营活动"作为公司的明确共识,持续推进全国化战略,通过精细化渠道管理,不断加强渠道运营能力,提高全品项产品的曝光率、拉动终端动销 [2] 品类扩张初现成效,预计新品表现优异 - 公司在夯实东鹏特饮基本盘上,积极探索多品类发展,培育新的增长点,为公司的持续增长注入新的活力 [2] - 2024Q2在东鹏补水啦等新品的带动下,其他饮料收入同比+194%至6.3亿元,收入占比同比+7.1pct至14.4%,展望三季度,以补水啦为核心的其他饮料收入有望延续二季度高增的趋势 [2] 规模效应下,预计盈利能力持续提升 - 公司预计2024年前三季度实现归母净利润26亿元~27.3亿元,同比+57.04%~64.89%,归母净利润率21%~21.5%,同比+1.8pct~2.3pct [3] - 其中2024Q3实现归母净利润8.8~10.11亿元,同比+60.89%~84.64%,归母净利润率19.4%~20.8%,同比+2.2pct~3.6pct,收入高速增长下、规模效应摊薄费用投入 [3]

报告公司投资评级 报告给出了"买入|维持"的投资评级[1]。 报告的核心观点 1) 公司收入、利润连续多个季度表现超预期,三季度延续高增长[4][5] 2) 特饮加速推进全国化,产品在不同维度消费者群体中持续扩圈,品牌心智逐步提升,预计维持上半年的强劲增长态势[5] 3) 补水啦在小规格表现持续强劲,叠加下半年大规格加快铺货等辅助因素,动销亮眼,带动收入在下半年旺季继续超预期[5] 4) 成本端及规模效应预计对毛利率带来可观弹性,三季度费用率同比有所上升,整体利润端再次大超预期[5] 5) 上调盈利预测,预计2024-2026年营收和归母净利润均保持高增长,维持"买入"评级[6] 财务数据总结 1) 2024-2026年营收预测为159.79/204.75/254.69亿元,同比增长41.87%/28.14%/24.39%[7] 2) 2024-2026年归母净利润预测为32.33/43.50/56.62亿元,同比增长58.52%/34.52%/30.18%[7] 3) 2023-2026年毛利率分别为43.1%/44.6%/45.0%/45.7%,净利率分别为18.1%/20.2%/21.2%/22.2%[8] 4) 2023-2026年ROE分别为32.3%/44.0%/49.9%/53.9%,ROIC分别为50.8%/170.8%/151.1%/245.2%[8] 5) 2023-2026年每股收益分别为3.92/6.22/8.36/10.89元,对应PE为53.54/33.77/25.11/19.29倍[7][8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司发布业绩预告,预计24Q1-3实现收入124.0-127.2亿,同比增长43.5%-47.2%;归母净利润26.0-27.3亿,同比增长57.0%-64.9%;扣非净利润25.5-26.8亿,同比增长69.8%-78.4% [2] - 东鹏特饮百亿收入后增势仍足,第二曲线"补水啦"旺季爬坡,贡献收入增长新动能 [3] - 成本下滑+规模效应+精准费投共促利润率明显提振,24Q3归母净利率同比提升2.0-3.4pct至19.2%-20.6%,扣非净利率同比提升2.5-4.0pct至18.6%-20.1% [4] - 看好特饮全国化扩张与第二曲线新品持续成长,公司增长动能有望延续 [5] 分类总结 业绩表现 - 公司发布业绩预告,预计24Q1-3实现收入124.0-127.2亿,同比增长43.5%-47.2%;归母净利润26.0-27.3亿,同比增长57.0%-64.9%;扣非净利润25.5-26.8亿,同比增长69.8%-78.4% [2] - 24Q3预计公司实现收入45.3-48.5亿,同比增长42.3%-52.4% [3] 业务发展 - 东鹏特饮百亿收入后增势仍足,全国化拓展加速、渠道精细化运营、冰冻化建设加强,提高曝光度、夯实特饮主业基本盘 [3] - 公司积极探索多品类发展,培育新的增长点,为公司的持续增长注入新的活力,第二曲线"补水啦"电解质水注入增长新动能 [3] 盈利能力 - 成本下滑+规模效应+精准费投共促利润率明显提振,24Q3归母净利率同比提升2.0-3.4pct至19.2%-20.6%,扣非净利率同比提升2.5-4.0pct至18.6%-20.1% [4] - 展望24Q4,公司成本端预计维持改善,费用率有望保持稳定,考虑公司销售势能惯性强,预计公司盈利弹性有望持续释放 [4] 未来展望 - 看好特饮全国化扩张与第二曲线新品持续成长,公司增长动能有望延续 [5] - 预计24-26年EPS 6.29/8.41/10.64元,给予24年40x PE,目标价251.44元,维持"买入"评级 [5]