报告公司投资评级 东鹏饮料的投资评级为"买入"。[1] 报告的核心观点 1. 能量饮料行业方兴未艾,消费人群及场景持续扩容。中国软饮料行业进入平稳增长阶段,但能量饮料和运动饮料是销量增长最快的子赛道。[1][6][7] 2. 东鹏饮料凭借高性价比定位、优秀的渠道管理能力和品牌建设,成为能量饮料行业第二大品牌。[18][21][32] 3. 东鹏饮料正处于全国化快速扩张阶段,大单品有望突破200亿元。同时公司正积极布局电解质水、无糖茶等新品类,向平台化公司转型。[48][55][58][62] 4. 对标海外能量饮料龙头Monster,东鹏有望享受更高的估值溢价。[90][91][92] 分产品分析 1. 东鹏特饮: - 公司正处于全国化快速扩张阶段,预计未来大单品空间可达155-245亿元。[48][55] - 规模效应持续提升,毛利率有望进一步提升。[93] 2. 其他饮料: - 补水啦电解质水获得快速增长,预计2024年收入有望突破10亿元。[64][65][76] - 无糖茶"鹏友上茶"系列产品有望向电解质饮料"补水啦"看齐。[81][83] - 即饮咖啡"东鹏大咖"有望享受咖啡整体扩容红利。[86][87]