报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 1) 公司2024年Q3归母净利润同比+78.42%,增速环比Q2进一步提升。2024年Q1-Q3,公司实现营收125.58亿元(同比+45.34%),归母净利润27.07亿元(同比+63.53%),扣非归母净利润26.63亿元(同比+77.30%)。[2] 2) 公司继续推行全渠道精耕策略,全国化布局持续推进。2024年Q1-Q3,公司广东区域/全国区域/全国直营分别实现销售收入34.27/73.29/17.74亿元,同比增速分别为+19.65%/+55.10%/+69.87%。全国区域市场仍保持高速增长的趋势。[2] 3) 公司核心产品东鹏特饮销售收入为105.07亿元,同比增长31.43%;东鹏补水啦收入为12.11亿元,同比增长292.11%,占比同比增长6.08pcts至9.66%。公司已初步构建起以能量饮料为主线,以电解质饮料、茶(类)饮料、咖啡(类)饮料、预调制酒饮料等新的品类领域作为战略协同,持续发展多品类市场布局与品牌认知。[2] 4) 原材料价格下降推动毛利率提升,费用管控得当带来利润释放。2024年Q1-Q3公司毛利率为45.05%,同比+2.53pcts;各项期间费用率均有所下降,带来盈利能力提升,公司净利率为21.56%,同比+2.40pcts。[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 核心单品稳健增长，第二曲线蔚然成型 - 公司核心单品东鹏特饮延续稳健增长态势 [3] - 新品东鹏补水啦销售增长迅速，第二增长曲线已逐步打开成长空间 [3] - 公司已成功构建以能量饮料为核心的多品类产品矩阵 [3] 全国化势能延续，直营及线上渠道表现亮眼 - 全国区域销售实现高增长，大本营广东市场表现稳健 [4] - 公司积极拓展线上和直营等新兴渠道 [4] - 公司销售网络覆盖全国逾360万家有效活跃终端门店 [4] 报表质量优异，产能布局完善 - 毛利率和净利率同比提升 [5] - 费用控制良好 [5] - 公司产能布局不断完善，九大生产基地加强了对国内市场的覆盖 [5] 财务数据总结 - 公司预计2024-2026年营业收入和归母净利润将保持较高增速 [6][8] - 公司主要财务指标如毛利率、净利率、资产回报率等均呈现良好水平和持续改善趋势 [12]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 东鹏饮料Q3业绩延续高增长,收入和利润均超预期 [1] - 公司全国化扩张加速,新品和渠道拓展带动业绩高增长 [1] - 公司预计未来2-3年将保持40%以上的收入增速和30%左右的利润增速 [3] 公司经营情况总结 收入情况 - 2024年前三季度公司实现收入125.58亿元,同比增长45.34% [1] - 其中Q3收入46.85亿元,同比增长47.29% [1] - 分品类来看,特饮/补水啦/其他饮料收入分别同比增长31%/292%/145% [1] 利润情况 - 2024年前三季度归母净利27.07亿元,同比增长63.53% [1] - 扣非净利26.63亿元,同比增长77.30% [1] - Q3净利率同比提升3.6个百分点至20.8% [1] 费用控制 - 销售/管理/研发费用率分别为17.9%/2.4%/0.4%,整体保持稳定 [1] - 毛利率同比提升4.3个百分点至45.8%,规模效应和原材料价格下降带动 [1] 渠道拓展 - 公司在成熟市场增设更多终端,直营/线上渠道分别同比增长54%/140% [1] - 两广地区新品带动单点销售有所提升,公司加大专案活动推广力度 [1] 未来发展展望 - 预计未来2-3年公司收入和利润将保持40%和30%左右的高增长 [3] - 新品发力和全国化扩张是未来增长的主要驱动力 [1] - 公司当前库存水平较低,有望持续保持良好的动销增长 [1]

投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 核心观点 - 2024年前三季度公司实现收入125.6亿元,同比增长45.3%;归母净利润27.1亿元,同比增长63.5%;扣非归母净利润26.6亿元,同比增长77.3% [1] - 2024年第三季度收入同比增长47.3%,为上市以来单季度最高增速,主要得益于产品高性价比优势、网点开发节奏加快、终端动销旺盛、奥运赞助带来的品牌力提升以及补水啦表现亮眼 [2] - 成本红利叠加规模效应与精益管理,2024年第三季度毛利率45.8%,同比提升4.3个百分点 [2] 收入分析 - 2024年前三季度新品占比提升9个百分点至16%,其中补水啦收入突破12亿元 [2] - 2024年第三季度经销/直营/线上渠道收入分别同比增长43.6%/53.5%/140.3%,全渠道共同发力 [2] - 2024年第三季度广东/全国区域/全国直营收入同比增长30.5%/51.8%/64.9%,省外市场占比提升6个百分点至约73% [2] 盈利能力 - 2024年第三季度归母净利率20.8%,同比提升3.6个百分点,扣非归母净利率20.4%,同比提升4.3个百分点 [2] - 2024年第三季度毛利率45.8%,同比提升4.3个百分点,主要得益于规模红利持续释放以及原材料价格下降 [2] 财务预测 - 预计2024~2026年公司收入分别同比增长42%/30%/22%,归母净利润分别同比增长61%/31%/23% [3] - 预计2024~2026年公司PE分别为34/26/21倍 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业务发展情况 - 公司在广东省内持续深耕,省外不断优化经销体系、完善业务团队,公司能量饮料有望在全国市场保持较好增长 [3] - 2024Q3公司实现主营业务收入46.85亿元,同比+47.28%,主要系全国市场高速增长 [2] - 广东区域营收同比+23.79%,广西区域增速放缓,其他区域如华中、华东、西南、华北等均实现较快增长 [2] - 东鹏特饮收入同比+27.7%,东鹏补水啦收入同比+299.6%,其他饮料产品收入同比+107% [2] 公司财务表现 - 2024Q3公司营业成本同比36.48%,毛利率同比+4.3pct至45.8% [3] - 销售费用同比+77.12%,销售费用率同比+0.3pct至17.9%,管理费用率同比-0.6pct至2.4% [3] - 2024Q3公司归母净利润同比+78.42%至9.77亿元,归母净利润率同比+3.6pct至20.8% [3] - 预计公司2024-2026年EPS分别为6.41、8.16、9.42元,对应PE为33、26、23倍 [3] 财务指标总结 - 2024年营业总收入预计为16,281百万元,同比增长44.6% [4] - 2024年归属母公司净利润预计为3,336百万元,同比增长63.5% [4] - 2024年毛利率预计为45.5%,ROE预计为34.1% [4] - 2024年EPS预计为6.41元,对应PE为33.34倍 [4]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 单三季度营收和盈利能力持续大幅提升 - 2024年前三季度公司实现营收125.58亿元(同比增长45.34%)，实现归母净利润27.07亿元(同比增长63.53%) [4][5] - 2024年第三季度单季营收同比增长47.29%，归母净利润同比增长78.42% [6] - 公司特饮产品和补水啦产品销售持续高增长 [6][7] 公司全国化战略持续推进 - 公司全国区域收入同比增长55.10%，占比上升至58.49% [9] - 华东/华中/华北/西南等地区销售额均保持高速增长 [9] 未来业绩预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为158.41/207.33/261.31亿元，归母净利润分别为33.05/44.53/57.89亿元 [10] - 给予公司2024年30-35倍PE估值区间,对应合理价值区间为190.80-222.60元/股 [10] 可比公司估值分析 - 可比公司2024年PE平均为36.82倍 [11]

报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [2] 报告的核心观点 东鹏特饮稳定增长，新产品"东鹏补水啦"表现亮眼 1) 2024年前三季度，公司精耕全渠道的同时积极开拓全国销售渠道，带动500ml金瓶及"东鹏补水啦"等新品销量增长。前三季度东鹏特饮实现收入105.07亿元，同比+31.43%，东鹏补水啦/其他饮料分别实现收入12.11/8.12亿元，分别同比+292.11%/+145.43% [2] 2) 2024年前三季度广东区域实现营收34.27亿元，同比+19.65%，全国区域实现营收73.29亿元，同比+55.1%，其中西南区域、华北区域增速远高于全国总体增速 [2] 费用管理良好，盈利能力稳步提升 1) 2024年前三季度，公司毛利率达45.05%,对比同期+2.53pct，销售/管理/研发/财务费用率分别对比同期-0.02/-0.65/-0.1/-0.79pct，净利率对比同期+2.4pct至21.56% [2] 2) 2024Q3单季度来看，公司毛利率对比同期+4.3pct至45.81%，销售/管理/研发/财务费用率分别对比同期+0.33/-0.56/-0.12/-0.06pct，净利率对比同期+3.64pct至20.85% [2] 财务预测与估值 1) 考虑公司前三季度新品表现超此前预期，我们上调了公司2024-2026年的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为32.03/42.5/53.27亿元，对应PE分别为35/26/21倍 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现总营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为125.58/27.07/26.63亿元,同比+45.34%/+63.53%/+77.30% [3] - 2024Q3公司实现营收/归母净利润/扣除非经常性损益归母净利润分别为46.85/9.77/9.56亿元,同比+47.29%/+78.42%/+86.90% [3] 产品表现 - 核心产品东鹏特饮保持稳健增长,第二增长曲线"东鹏补水啦"加速放量 [3] - 2024Q1-3东鹏特饮/东鹏补水啦/其他饮料实现营收105.07/12.11/8.12亿元,同比+31.43%/+292.11%/+145.43% [3] 渠道拓展 - 公司全国化布局不断深化,核心市场广东地区增速保持稳健,华中、西南、华北等市场保持高速增长 [3] - 截至24Q3末,公司经销商数目同比+7.66%至2993家,单商平均规模155.97万元/家,同比+36.40%,渠道质量持续提升 [3] 盈利能力 - 成本红利叠加规模效应驱动毛利率大幅改善,24Q3毛利率45.81%,同比+4.29pct [3] - 费用端整体控制良好,销售费率略有提升主要系公司旺季增加广告投放和冰柜投放,以及销售人员薪酬增加所致 [3] 未来展望 - 公司将持续完善产品生产和销售网络的全国布局,加强渠道下沉,提高单点产出,持续提升公司能量饮料市场份额 [3] - 公司预计24-26年归母净利润分别为32.60/42.88/54.01亿元,同比+59.8%/31.5%/26.0% [4] 财务指标总结 - 2024-2026年营业收入分别为16,185/20,619/24,929百万元,同比增长43.70%/27.40%/20.90% [4] - 2024-2026年归属母公司股东净利润分别为3,260/4,288/5,401百万元,同比增长59.82%/31.54%/25.96% [4] - 2024-2026年毛利率分别为45.20%/45.99%/46.47%,保持较高水平 [6] - 2024-2026年ROE分别为38.01%/36.15%/33.87%,保持较高水平 [6] - 2024-2026年每股收益分别为6.27/8.25/10.39元 [4] - 2024-2026年PE分别为34/26/21倍 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024Q3公司实现收入46.85亿元,同比+47.29%,接近此前业绩预告中枢;归母净利润9.77亿元,同比+78.42%,略超此前业绩预告中枢 [2] - Q3补水啦环比提速,广东/华中/广西环比提速 [2] - 成本红利及规模效应支撑盈利能力进一步提升,2024Q3公司毛利率45.81%,同比+4.29pct,期间费用率20.06%,同比-0.41pct,归母净利率20.85%,同比+3.64pct [2] - 公司能量饮料市场稳步扩容,全国化持续推进,同时第二曲线表现亮眼,助力公司加速从能量饮料龙头向泛饮料平台转变 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为159.75/202.42/245.86亿元,同比增速分别为41.84%/26.71%/21.46% [7] - 2024-2026年归母净利润分别为32.04/41.85/52.40亿元,同比增速分别为57.10%/30.61%/25.20% [7] - 2024-2026年对应PE估值分别为36/27/22X [7] 风险提示 - 新品销售不及预期 [8] - 行业竞争加剧 [8] - 原材料价格波动 [8]

报告评级和核心观点 - 报告维持对东鹏饮料的"买入"评级,目标价为265.29元 [5] - 公司发布2024年三季度报,前三季度实现营业收入125.6亿元(同比增长45.3%),实现归母净利润27.1亿元(同比增长63.5%) [1] - 东鹏特饮大单品和补水啦新品共同推动了公司的强劲增长 [1] 财务表现 - 公司毛利率稳定上升,24Q3毛利率为45.1%(同比增加2.5个百分点),盈利水平持续改善 [2] - 24Q3公司归母净利率为21.6%(同比增加2.4个百分点),受益于规模效应提升和原材料成本下降 [2] 战略布局 - 公司持续推进全国化发展,完善构建"东鹏"的品牌资产实力,优化内部管理,加强渠道精细化管理能力 [2] - 公司继续加强销售终端的冰冻化陈列,以提升单点产出为目标 [2] - 公司正在构建以能量饮料为主线,以电解质饮料、茶饮料、咖啡饮料、预调制酒等新品类领域为战略协同的多品类综合性饮料集团 [2] 财务预测 - 根据三季报,分析师上调了2024-2026年营收和毛利率预测,预计2024-2026年每股收益分别为6.18元、7.72元和9.60元 [3][8] - 采用FCFF估值法,测算公司股权价值1379.5亿元,对应目标价265.29元 [8] 风险提示 - 市场竞争加剧风险:如果主要参与者改变价格竞争策略,可能导致行业价格竞争加剧 [10] - 行业增速放缓风险:如果能量饮料行业整体增速放缓,可能影响公司营收增长 [10] - 原材料成本大幅上升风险:公司营业成本中直接材料占比较高,原材料成本大幅上升可能对公司盈利造成不利影响 [11]