报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现总营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为125.58/27.07/26.63亿元,同比+45.34%/+63.53%/+77.30% [3] - 2024Q3公司实现营收/归母净利润/扣除非经常性损益归母净利润分别为46.85/9.77/9.56亿元,同比+47.29%/+78.42%/+86.90% [3] 产品表现 - 核心产品东鹏特饮保持稳健增长,第二增长曲线"东鹏补水啦"加速放量 [3] - 2024Q1-3东鹏特饮/东鹏补水啦/其他饮料实现营收105.07/12.11/8.12亿元,同比+31.43%/+292.11%/+145.43% [3] 渠道拓展 - 公司全国化布局不断深化,核心市场广东地区增速保持稳健,华中、西南、华北等市场保持高速增长 [3] - 截至24Q3末,公司经销商数目同比+7.66%至2993家,单商平均规模155.97万元/家,同比+36.40%,渠道质量持续提升 [3] 盈利能力 - 成本红利叠加规模效应驱动毛利率大幅改善,24Q3毛利率45.81%,同比+4.29pct [3] - 费用端整体控制良好,销售费率略有提升主要系公司旺季增加广告投放和冰柜投放,以及销售人员薪酬增加所致 [3] 未来展望 - 公司将持续完善产品生产和销售网络的全国布局,加强渠道下沉,提高单点产出,持续提升公司能量饮料市场份额 [3] - 公司预计24-26年归母净利润分别为32.60/42.88/54.01亿元,同比+59.8%/31.5%/26.0% [4] 财务指标总结 - 2024-2026年营业收入分别为16,185/20,619/24,929百万元,同比增长43.70%/27.40%/20.90% [4] - 2024-2026年归属母公司股东净利润分别为3,260/4,288/5,401百万元,同比增长59.82%/31.54%/25.96% [4] - 2024-2026年毛利率分别为45.20%/45.99%/46.47%,保持较高水平 [6] - 2024-2026年ROE分别为38.01%/36.15%/33.87%,保持较高水平 [6] - 2024-2026年每股收益分别为6.27/8.25/10.39元 [4] - 2024-2026年PE分别为34/26/21倍 [4]