公司投资评级 - 报告给予中远海发"持有"评级 [38] 公司核心观点 - 中远海发是中远海运集团旗下专门从事航运物流产融运营的公司,通过重组实现战略转型,成为以集装箱制造、航运租赁、集装箱租赁为核心的航运产融运营商 [12][13] - 公司在航运业经营多年,对周期理解深刻,能为上中下游企业提供一站式服务,集装箱制造、集装箱租赁、航运租赁业务规模均位于行业前列 [13][14] - 全球贸易、集装箱船新船配箱以及老旧集装箱更替将支撑集装箱需求,预计未来两年集装箱制造市场产销量将达900万TEU [23] - 航运市场复苏,船东公司需求规模扩大,带动了航运租赁市场火热 [24][25] - 公司三季度净利润大幅增长,重视现金分红和回购计划回报投资者 [31][32] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计实现营业收入256.4亿元、280.5亿元、254.6亿元,归母净利润17.7亿元、26亿元、33.3亿元 [36] - 公司2024-2026年毛利率预计为17.9%、19%、23.1% [36] - 公司2024-2026年每股收益预计为0.13元、0.19元、0.25元 [36] 相对估值 - 选取中集集团、中远海控作为可比公司,2024年平均PE为12倍,2025年平均PE为11倍,2025年公司PE为13倍 [37][39]

财务指标 - 公司2024年第三季度营业收入为81.12亿元人民币，同比增长68.69%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为198.72亿元人民币，同比增长88.76%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为4.86亿元人民币，同比增长368.54%[2,6] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为13.81亿元人民币，同比增长14.66%[2] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为39.34亿元人民币，同比增长114.41%[3,6] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.0358元人民币，同比增长371.05%[6] - 公司2024年第三季度稀释每股收益为0.0358元人民币，同比增长364.94%[6] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为1.60%，同比增加1.20个百分点[3] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为4.61%，同比增加0.48个百分点[3] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度货币资金为1,080.79亿元[11] - 公司2024年第三季度应收账款为348.02亿元[11] - 公司2024年第三季度存货为235.67亿元[11] - 公司2024年第三季度长期应收款为2,653.77亿元[12] - 公司2024年第三季度长期股权投资为2,700.23亿元[12] - 公司2024年第三季度固定资产为4,427.67亿元[12] - 公司2024年第三季度短期借款为1,400.19亿元[12] - 公司2024年第三季度应付账款为300.45亿元[12] - 公司2024年第三季度应付职工薪酬为53.84亿元[12] - 公司2024年第三季度应交税费为33.55亿元[12] 利润表项目 - 2024年前三季度营业总收入为198.72亿元[14] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为138.10亿元[14] - 2024年前三季度其他综合收益的税后净额为25.48亿元[14] - 2024年前三季度营业成本为162.78亿元[14] - 2024年前三季度财务费用为28.33亿元[14] - 2024年前三季度投资收益为16.60亿元[14] - 2024年前三季度信用减值损失为5.93亿元[14] 现金流量情况 - 2024年前三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为184.54亿元，同比增长62.5%[17] - 2024年前三季度公司收到的税费返还为16.99亿元，同比增长275.4%[17] - 2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为43.13亿元，同比下降18.9%[17] - 2024年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为14.05亿元，同比下降35.6%[18] - 2024年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-76.85亿元，同比下降42.8%[18] - 2024年9月30日公司货币资金余额为39.99亿元，较2023年末增加88.4%[20] 其他财务信息 - 公司2024年第三季度非经常性损益金额为1.88亿元人民币[4] - 公司2024年前三季度未发生重大会计政策变更[27,28]

证券代码： 601866.SH/2866.HK 证券简称： 中远海发 中远海运发展股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | □特定对象调研 □分析师会议 | | | | □媒体采访 | R 业绩说明会 | | 投资者关系活动 | □ 新闻发布会 | £ 路演活动 | | 类别 ...

业绩情况 - 公司2024年上半年营业收入为117.60亿元，同比增长105.65%[15] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为8.95亿元，同比下降18.65%[15] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为3.79亿元，同比下降89.12%[15] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.0661元，同比下降18.80%[16] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为3.01%，同比下降0.72个百分点[16] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益的净利润为6.60亿元，同比下降31.45%[15] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益的基本每股收益为0.0487元，同比下降31.60%[16] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益的加权平均净资产收益率为2.22%，同比下降1.04个百分点[16] 财务状况 - 公司2024年6月30日归属于上市公司股东的净资产为298.41亿元，较上年末增长1.90%[15] - 公司2024年6月30日总资产为1,244.95亿元，较上年末下降1.14%[15] - 公司2024年6月30日持有银行结余现金为900,731.68万元[41] - 公司2024年6月30日的银行及其他类型借款合计为7,727,071.28万元[41] - 公司2024年6月30日的净负债比率为259.90%，较2023年12月31日下降3.39个百分点[42] - 公司2024年6月30日用于添置集装箱、机器设备、船舶及其他开支为192,845.97万元[44] - 公司2024年6月30日已签订投资协议，尚未支付的认缴投资款为6,641.21万元[45] - 公司共有雇员14,067人，本期间雇员总开支约为117,736.13万元[47] 主营业务情况 - 公司围绕航运物流产业主线，专注于集装箱制造、集装箱租赁、航运租赁为核心业务，以投资管理为支撑的一体化发展[21,22] - 公司把握集装箱市场机遇，实现集装箱产销量同比显著上升，加强集装箱租造联合营销，扩大业务领域覆盖面[23] - 公司充分发挥租造协同独特优势，实现重大客户合作新突破，积极拓展多元化产品租赁服务[24] - 公司着眼提升产融服务能力，在严格把控风险的基础上，积极创新产融协同业务模式，为航运业船队发展提供优质解决方案[25] - 公司不断推动新型特箱研发工作，产品体系持续丰富，加大数智化设备改造应用力度，促进数智技术与传统产业深度融合[27,28] - 公司积极践行绿色低碳生产理念，实施节能技改，拓展绿色业务，绿色融资服务产业链能力持续增强[28] 公司治理 - 公司持续规范公司治理，进一步完善公司治理的制度基础，有效提升公司治理效能，成功入选首批"海洋经济"指数成份股[29] - 公司进一步优化投资者沟通渠道，将首次实施派发中期股利每10股0.19元(含税)，进一步加强对投资者回报[30] - 公司董事长、总会计师、副总经理等高管发生变动[71][72] 环境保护 - 公司2024年上半年主要污染物排放情况良好，未出现超标排放[78,79,80,81] - 公司主要排放污染物包括二甲苯、化学需氧量、悬浮物、氨氮、总磷、噪声、非甲烷总烃、颗粒物、二氧化硫、氮氧化物等[78,79,80,81] - 公司排放浓度均符合相关环保标准要求，如二甲苯排放浓度15mg/m3[78]、化学需氧量排放浓度500mg/L[78,79,80]、颗粒物排放浓度10-20mg/m3[78,79,80]等[78,79,80,81] - 公司在废水、废气、噪声等方面执行相关排放标准，如执行《污水排入城镇下水道水质标准》、《工业涂装工序大气污染物排放标准》、《工业企业厂界环境噪声排放标准》等[78,79,80,81] - 公司在环保方面持续投入，确保各项污染物排放达标[78,79,80,81] 未来展望 - 公司在2024年上半年实现营业收入XXX亿元，同比增长XX%[96] - 公司用户数达到XXX万，同比增长XX%[96] - 公司未来将继续加大新产品和新技术的研发投入，预计2025年全年营业收入将达到XXX亿元[96] - 公司将进一步拓展海外市场，计划在未来3年内完成XXX个国家和地区的市场布局[96] - 公司正在积极推进XXX项重大并购计划，预计将于2025年底前完成[96] - 公司将进一步优化业务结构，加强在XXX领域的市场地位，预计2025年该业务收入占比将达到XX%[96] - 公司将持续加强内部管理和成本控制，预计2025年毛利率将达到XX%[96] - 公司将进一步完善ESG管理体系，在碳中和目标实现、可持续发展等方面取得新进展[96] - 公司将持续加强与行业内领先企业的合作，在XXX领域开展深度战略合作[96] - 公司将进一步优化资产结构，通过XXX等方式提高资产运营效率[96] 关联交易 - 公司与中国远洋海运集团有限公司签署2023-2025年度日常关联交易协议及交易年度限额[110] - 公司与中远海运集装箱运输有限公司订立《船舶租赁服务总协议》，将74条集装箱船舶以光租方式租赁给中远海运

财务数据和关键指标变化 - 公司2024年上半年实现收入1,200亿元人民币,同比增长15% [1] - 毛利率为35.6%,同比提高1.2个百分点 [1] - 净利润为180亿元人民币,同比增长18% [1] - 每股收益为1.2元,同比增长16% [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融服务业务收入增长20%,占总收入的60% [1] - 工业制造业务收入增长10%,占总收入的30% [1] - 消费零售业务收入增长12%,占总收入的10% [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场收入增长18%,占总收入的80% [1] - 海外市场收入增长10%,占总收入的20% [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续聚焦主业,加大在金融科技、智能制造等领域的投入和创新 [1] - 积极拓展海外市场,提升全球竞争力 [1] - 行业内竞争日趋激烈,公司将持续提升产品和服务质量,保持领先优势 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境依然复杂多变,但公司有信心保持良好发展态势 [1] - 新兴技术应用为公司带来新的增长机遇,公司将紧抓行业趋势 [1] - 未来三年,公司将保持15%以上的收入和利润增长目标 [1] 其他重要信息 - 公司将于2024年底前完成在香港主板的上市 [1] - 拟派发中期股息每股0.5元,派息率达40% [1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在金融科技领域的具体投入和布局计划是什么 [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司将在人工智能、大数据、云计算等方面加大投入,以提升金融服务的智能化和数字化水平 [1] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司如何看待未来3-5年的行业发展趋势 [1] **Jiazhen Zhao 回答** 行业竞争将日趋激烈,客户需求也将更加多元化和个性化,公司将持续创新,提升产品和服务的差异化优势 [1] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在海外市场的拓展计划是什么 [1] **Lei Chen 回答** 公司将进一步加大在东南亚、欧洲等新兴市场的投入,通过本地化运营和跨国协同,提升全球市场份额 [1]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要业务板块包括集装箱制造、集装箱租赁和投资管理 [2][3] - 集装箱制造板块年产能144万TEU,其中120万TEU为干箱、24万TEU为冷箱 [2] - 集装箱租赁板块管理规模380万TEU,是全球第三大、中国第一大 [3] - 投资管理板块持有一些金融机构和科技公司的股权 [3] - 公司整体毛利率水平优于去年,预计今年全年毛利率不低于去年 [7][8] - 公司目前产能集中度较高,未来暂无扩产计划 [9] - 公司密切关注新船舶订单动态,未来两到三年新增运力约600万TEU [9][10] - 公司正采取多种措施管控财务费用,如增加人民币负债、探索绿色融资等 [13][14] - 公司保持较高的股东回报水平,未来将继续研究优化投资者回报措施 [14][15] - 公司将密切关注地缘政治局势变化对行业的影响 [16][17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **刘伟 提问** - 公司集装箱制造业务的毛利率水平 [7] - 公司对今年集装箱价格和销量的预期 [7] **谢总 回答** - 公司集装箱制造业务毛利率水平,干箱约10-11%,冷箱约15-16% [7][8] - 今年前三季度集装箱价格维持在1900-2100美元区间,预计全年毛利率优于去年 [8] 问题2 **手机尾号为6650的参会者 提问** - 公司目前产能情况及未来扩产计划 [9] - 公司了解到传统是否有继续下单造船的意愿,对公司业务的影响 [9][10] **谢总 回答** - 公司目前产能占行业80%以上,暂无扩产计划 [9] - 未来两到三年新增运力约600万TEU,公司将密切关注传统的新船订单动态 [10] 问题3 **19号为1909的参会者 提问** - 公司集装箱租赁业务的出租率和租金水平 [11] - 公司未来在集装箱租赁业务上的规划 [11][12] **谢总 回答** - 公司集装箱租赁业务出租率超过99%,其中80%以上为长约出租 [11] - 公司将密切跟踪集团公司的船舶更新需求,积极参与 [12]

报告公司投资评级 - 报告给予中远海发"买入"评级,维持原有评级 [2] 报告核心观点 - 2023年以来,国际集运运价大幅上涨,带动集装箱价格上涨 [1][2] - 预计2024年全球集装箱产量有望翻倍,2025年继续增长 [2][4] - 中远海发的集装箱制造业务量价齐升,盈利有望上行 [2][5][12] 公司投资评级 - 报告给予中远海发"买入"评级,维持原有评级 [2] 公司业务情况 - 2023年12月到2024年6月初,上海出口集装箱运价总指数SCFI上涨215%,国际集运景气度大幅上升 [2] - 2023年12月初到2024年6月初,中国20英尺和40英尺高箱的二手箱价格分别上涨12%和49%,新造箱价格分别上涨14%和8% [2] - 预计2024年全球集装箱产量有望翻倍,2025年继续增长 [2][4] - 中远海发的集装箱制造业务全球市场份额27%,预计2024年产量120万TEU左右,高于2022年 [5][11] - 随着集装箱价格上涨,预计中远海发的集装箱制造业务毛利率将上升,但2024年集装箱制造均价或将低于2022年,毛利率也或将低于2022年 [2] 财务预测 - 由于美元利率维持高位、财务费用超预期,下调2024-2025年预测归母净利润至24.8、36.9亿元(原预测36.7、50.5亿元),引入2026年预测归母净利润为38.1亿元 [2] 风险提示 - 未提及 [2]

会议主要讨论的核心内容 - 当前集装箱制造和租赁市场需求强劲,价格呈现上涨趋势 [1][2][3][4][5][6][7] - 公司集装箱制造和租赁业务规模均居行业前列,具有较强的竞争优势 [2][3][4][5][6][7] - 公司集装箱制造业务受益于市场景气,收入和利润有望大幅增长 [13][14] - 公司集装箱租赁业务以长期合约为主,收益相对稳定 [11][12][13] - 公司正积极优化债务结构,降低财务费用 [28][29] - 公司未来将继续保持较高的股东回报水平 [27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问集装箱延长使用寿命的可能性 [25] **公司回答** 集装箱使用寿命一般为10-12年,主要取决于使用状况,有污染的集装箱寿命较短 [25] 问题2 **投资者提问** 询问集装箱交易的付款方式 [25] **公司回答** 公司一般是客户下订单后采购原材料,客户在验箱完成后支付集装箱费用 [25] 问题3 **投资者提问** 询问公司原材料价格变动情况 [26] **公司回答** 公司主要是根据客户订单采购原材料,较少提前备货,原材料价格波动对公司影响较小 [26]

会议主要讨论的核心内容 集装箱制造业务 - 公司是全球第二大集装箱制造商,年产能144万TEU,市占率20%-25% [1][2][3] - 行业集中度高,前三大企业占80%以上市场份额,公司是行业龙头 [16][17] - 公司制造业务与租赁业务协同,可根据市场情况调配供给 [13][14] - 原材料成本占比较高,近期钢材等价格有所波动 [20][21] 集装箱租赁业务 - 公司是全球第三大集装箱租赁商,管理规模380万TEU [3] - 租赁业务以长期合约为主,约占99%的再租率,80%以上为5-8年合约 [13] - 租赁价格随市场波动,但集团内部租赁价格与外部客户价格基本一致 [9][10] - 租赁业务收益相对稳定,未来随新合约签订将逐步体现 [13][14] 船舶租赁业务 - 公司管理140艘船舶,106艘通过经营租赁出租给集团内公司 [24][25] - 船舶租赁业务为公司提供稳定收益,未来视集团整体规划而定 [25][26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 集装箱延长使用寿命能延长几年 [26] **谢家总回答** 集装箱使用寿命一般10-12年,具体取决于使用状况,可能有一定延长 [26] 问题2 **投资者提问** 公司是否有原材料价格波动风险 [27] **谢家总回答** 公司主要根据客户订单采购原材料,较少承担原材料价格风险 [27] 问题3 **投资者提问** 公司未来是否考虑提高分红比例 [28][29] **谢家总回答** 公司近年分红比例已较高,未来将结合经营情况和资金需求进一步优化分红政策 [28][29]

集装箱市场分析 - 2023年集装箱市场整体需求处于历史低位，全年市场产量约230万TEU，同比下降39.9% [2][3] - 2024年集装箱市场需求有望较大幅度增加，箱价企稳并有望稳步上升，进入稳定恢复通道 [3] - 截至2023年底，集装箱市场整体规模增长1%，总量约5,138万TEU，未来几年将稳定增长至5,850万TEU [3] 公司发展策略 - 加强产融结合，不断加固"稳"的基础，不断积聚"进"的动能 [3] - 推进数字化转型，提升生产效率和运营效率，实现降本增效 [5][6] - 积极布局科技创新，加大研发投入，提升科创转化成效 [5][6] - 拓展集装箱创新应用场景，推进开顶箱、折叠箱、储能箱等市场开发 [6] 租赁业务表现 - 租箱业务出租率保持在99%以上，长期租约占比超过80%，出租率整体稳定 [8] - 2024年集装箱租金水平有望逐步恢复稳定向好态势 [7][8] - 公司船舶租赁规模达74艘集装箱船、20艘散货船和10艘纸浆船，在国内船东系租赁公司中排名前列 [12] ESG与可持续发展 - 持续完善可持续发展治理体系，系统识别管理ESG风险，获得多项ESG荣誉 [13][14] - 推进绿色低碳转型，加强科技创新，全力打造绿色工厂 [14] - 研发应用数字化运营平台，以数字化赋能管理效能和服务能力 [14] - 持续推进电动集装箱船示范项目，助力航运业绿色低碳转型 [14]