报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度营收同比增长56.5%,主要因为新老客户订单稳步增长,以及锂一次电池下游应用场景不断丰富带来需求增加 [2] - 公司Q3毛利率维持在43.3%的高位,主要受益于规模效应和锂价较低 [2] - 电子价签市场增长潜力充足,公司锂锰软包电池销量有望稳健增长 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润CAGR为53.6%,对应PE为16/16/13倍 [3] 分业务收入及毛利率 - 公司锂锰电池2024-2026年销量及毛利率预测 [6][7] - 公司锂铁电池2024-2026年销量及毛利率预测 [7] 财务预测与估值 - 公司2024-2026年财务预测指标 [9] - 公司2023-2026年主要财务指标预测 [9]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报,2024Q1-3实现营业收入3.84亿元,同比+56.45%;归母净利润1.06亿元,同比+236.93%;扣非归母净利润1.07亿元,同比+222.46%。2024Q3公司实现营收1.57亿元,同比+37.50%,环比+33.68%;归母净利润0.43亿元,同比+115.18%,环比+26.49%;扣非归母净利润0.43亿元,同比+119.14%,环比+21.46%,公司营收及利润增长主要原因系公司持续开拓市场,国内外业务订单稳步增长,叠加主要原材料价格回落,以及产销规模扩大摊薄单位产品固定费用。[2] 财务数据总结 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.5/1.8/2.2亿元,同增181%/21%/20% [3] - 预计2024-2026年PE值分别为16.70/13.80/11.46 [3] 财务指标 - 2024Q3公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.99%/2.97%/2.81%/1.18%,同比+0.52/-1.88/-0.55/+1.99pct,环比-0.31/-1.04/-1.00/+4.01pct [3] - 2023-2026年毛利率分别为30.19%/42.31%/41.45%/39.60% [10] - 2023-2026年归母净利率分别为15.39%/27.39%/26.52%/25.59% [10] - 2023-2026年收入增长率分别为23.79%/57.90%/25.00%/24.76% [10] - 2023-2026年归母净利润增长率分别为20.77%/181.03%/21.06%/20.39% [10] - 2023-2026年ROIC分别为11.84%/27.59%/25.43%/23.58%,ROE分别为11.63%/25.81%/24.93%/24.15% [11] - 2023-2026年资产负债率分别为20.26%/28.61%/30.16%/31.93% [11] 其他 - 下游需求旺盛,公司自2024Q2以来就已增加工人班次提升产能负荷,展望Q4有望保持平稳增长,毛利率基本维持稳定,2025年持续稳健增长 [3] - 风险提示:市场竞争加剧、原材料价格波动、外销业务占比较高 [4]

公司业绩表现 - 公司前三季度实现营业收入3.84亿元,同比增长56.45%,第三季度实现营业收入1.57亿元,同比增长37.50%[2] - 公司前三季度毛利率为42.76%,同比提升15.79个百分点[2] 业务发展情况 - 公司不断提升客户服务水平和产品品质,加大优质客户的开拓力度,深挖原有客户的产品需求,新老客户订单稳步增长[2] - 得益于锂一次电池的下游应用场景不断丰富和市场规模的增长,对锂一次电池的需求量日益增加[2] - 公司产品的主要应用场景包括智能安防、智能仪器仪表、智能家居、物联网、GPS、电子价签等新兴行业,发展较快,市场前景广阔[6][7] 销售策略 - 公司产品价格变化一般会根据同期原材料的价格变化,参考同期行业市场价格水平及客户的业务合作程度等情况与客户协商确定[3] - 公司销售策略首先还是坚持技术创新和提升客户服务水平,不断提高公司品牌的知名度和美誉度,提升产品市场竞争力[5] 未来发展目标 - 公司未来的发展目标是聚焦产品、技术和客户服务等方面,坚持技术创新和市场开拓,抓住行业发展的有利时机,进一步提升公司产品在锂一次电池行业中的市场份额,实现公司业绩稳步增长[4] - 公司暂时没有考虑开展并购重组,而是将继续专注于锂锰、锂铁等锂一次电池的研发、生产和销售[8]

业绩增长 - 公司前三季度实现营业收入 3.84 亿元，同比增长 56.45%，第三季度实现营业收入 1.57 亿元，同比增长 37.50%[2] - 公司前三季度毛利率为 42.76%，同比提升 15.79 个百分点[2] 产品价格 - 公司产品价格变化一般会根据同期原材料价格、行业市场价格水平及客户业务合作程度等因素与客户协商确定[3] 未来发展目标 - 公司未来发展目标是聚焦产品、技术和客户服务等方面，坚持技术创新和市场开拓，提升公司产品在锂一次电池行业中的市场份额，实现业绩稳步增长[4] - 公司销售策略是坚持技术创新和提升客户服务水平，提升产品市场竞争力，为市场和客户提供高品质的电池产品和服务[5] 下游应用场景 - 公司产品主要应用于智能安防、智能仪器仪表、智能家居、物联网、GPS、电子价签等新兴行业，发展较快，市场前景广阔[6][7] - 电子价签目前使用锂锰软包电池和锂锰扣式电池，公司主要生产锂锰软包电池[7] 并购重组 - 公司目前聚焦于锂锰、锂铁等锂一次电池的研发、生产和销售，未来也会关注行业发展趋势，如有相关业务将及时履行信息披露义务[8]

财务状况 - 公司资产总计增加37.31%，达到7.90亿元[3] - 公司新建高性能锂电池研发生产项目，在建工程大幅增加2,222.21%[6] - 公司销售规模扩大，应收账款增加50.28%[6] - 公司新建项目增加应付账款39.87%[6] - 公司2024年9月30日货币资金余额为278,593,755.62元[17] - 公司2024年9月30日应收账款余额为128,762,798.39元[17] - 公司2024年9月30日存货余额为45,609,854.90元[17] - 公司2024年9月30日固定资产余额为156,663,535.42元[17] - 公司2024年9月30日在建工程余额为101,721,773.48元[17] 经营业绩 - 归属于上市公司股东的净利润增加236.93%，达到1.06亿元[3] - 营业收入增加56.45%，达到3.84亿元[3] - 经营活动产生的现金流量净额增加47.31%，达到1.19亿元[3] - 基本每股收益增加238.71%，达到1.05元[3] - 公司2024年1-9月营业收入为384,167,335.72元[20] - 公司2024年1-9月营业成本为219,892,034.71元[20] - 公司2024年1-9月销售费用为7,862,700.70元[20] - 公司2024年1-9月管理费用为14,339,285.90元[20] - 公司2024年1-9月研发费用为13,467,703.19元[20] - 公司2024年1-9月销售商品、提供劳务收到的现金为306,409,480.48元[24] - 公司2024年1-9月收到的税费返还为13,236,633.31元[24] - 公司2024年1-9月购买商品、接受劳务支付的现金为122,520,106.13元[24] - 公司2024年1-9月支付给职工以及为职工支付的现金为59,668,828.63元[24] - 公司2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为118,780,050.83元[24] - 公司2023年1-9月归属于母公司所有者的净利润为31,508,351.26元[23] 研发投入 - 公司加大研发投入，研发费用增加51.68%[6] - 公司于2023年7月投资建设惠德瑞高性能锂电池研发生产项目，截至报告期末项目建设进展顺利[13] 股权结构 - 公司股本结构中无限售股份总数为6,066.57万股，占比59.89%[9] - 公司有限售条件股份总数为4,063.57万股，占比40.11%[10] - 公司前十大股东中持股5%以上的有3名，分别为艾建杰、潘文硕和刘秋明[11] - 公司2022年实施员工持股计划，第一批100.10万股已于2023年12月解锁，第二批130.13万股将于2024年6月解锁[14][15] 其他 - 公司非经常性损益净额为-1,246,569.66元[8] - 公司2024年1-9月购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为121,648,224.02元[25] - 公司2024年1-9月取得借款收到的现金为75,242,239.60元[25] - 公司2024年1-9月分配股利、利润或偿付利息支付的现金为15,584,826.00元[25] - 公司2024年1-9月期末现金及现金等价物余额为278,593,755.62元[25]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级,而是标注为"无评级"[3] 报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年营收 2.3 亿元,同比增长 72.9%;归母净利润 0.63 亿元,同比增长 450.7%[4] - 公司 2024 年二季度营收 1.2 亿元,同比增长 67.4%;归母净利润 0.34 亿元,同比增长 432.9%[4] - 公司毛利率在 2024 年上半年达到 42.4%,同比提升 19.2个百分点[4] - 公司销售费用率和管理费用率均有所下降,分别为 2.1%和 4.3%[4] - 公司锂电池产业园投入使用,助力公司自动化水平提升,生产规模、产品性能和生产效率均得到较大提升[4] - 公司正在积极扩产建设惠德瑞高性能锂电池研发生产项目,项目建成后将有助于进一步提升公司产能规模[4] 公司财务数据总结 - 营业收入: - 2020年为 174.4 百万元,2021年为 221.4 百万元,2022年为 279.8 百万元,2023年为 346.4 百万元[2] - 2020年至2023年期间营业收入保持快速增长,年复合增长率达到 23.8%[2] - 归母净利润: - 2020年为 34.4 百万元,2021年为 46.2 百万元,2022年为 44.1 百万元,2023年为 53.3 百万元[2] - 归母净利润整体呈现增长态势,2023年同比增长 21.0%[2] - 毛利率: - 2020年为-1.9%,2021年为 34.1%,2022年为-4.4%,2023年为 20.8%[2] - 毛利率波动较大,2021年和2023年有所回升[2] - ROE: - 2020年为 41.7%,2021年为 35.6%,2022年为 27.3%,2023年为 30.2%[2] - ROE整体呈下降趋势,但仍维持在较高水平[2] - 每股收益: - 2020年为 0.2元,2021年为 0.2元,2022年为 0.1元,2023年为 0.1元[2] - 每股收益较为稳定[2] - 市盈率: - 2020年为 0.34,2021年为 0.46,2022年为 0.44,2023年为 0.53[2] - 市盈率较低,显示公司股价相对较低[2]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级[3] 报告的核心观点 1) 受益于原材料成本下降和规模效应,公司盈利能力持续提升。2024年上半年公司整体毛利率为42.37%,同比提升19.18个百分点;净利率为27.70%,同比提升19.01个百分点[1] 2) 海外下游客户逐渐放量,公司海外业务实现营业收入1.45亿元,同比增长108.53%,增速远高于国内业务;毛利率为44.70%,同比提升19.54个百分点[1] 3) 预计公司2024-2026年营业收入分别为4.52/5.67/6.80亿元,同比增速分别为30.59%、25.32%、20.00%;归母净利润分别为1.17/1.45/1.75亿元,同比增速分别为119.54%、24.10%、20.35%[3] 财务数据总结 1) 2024年上半年公司实现营业收入2.27亿元,同比增长72.91%;归属于母公司的净利润为0.63亿元,同比增长450.94%[1] 2) 2024年上半年公司海外业务实现营业收入1.45亿元,同比增长108.53%[1] 3) 预计公司2024-2026年EPS分别为1.16/1.43/1.73元,对应当前股价的PE分别为10.06X/8.11X/6.73X[3]

公司概况 - 公司名称为惠州市惠德瑞锂电科技股份有限公司，证券代码为833523，证券简称为德瑞锂电 [1] - 公司董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏 [1] 投资者关系活动 - 本次活动为2024年广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日 [1][2] - 活动采用网络远程方式举行，投资者通过"全景路演"网站参与互动交流 [2] - 公司接待人员包括董事长、总经理、财务总监和董事会秘书 [2] 公司业务情况 - 公司新建1.8亿只电池产能，主要包括锂锰圆柱、锂锰软包及锂铁等锂一次电池 [3] - 2024年上半年公司实现主营业务收入2.27亿元，产能已严重不足 [3] - 公司是汉朔电子价签电池的主要供应商之一，未来锂一次电池的增长方向包括智能安防、物联网、智能仪器仪表、电子价签等应用场景 [4]

投资者关系活动类别 - 活动类别为其他（2024广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日）[1] 投资者关系活动情况 - 活动时间为2024年9月12日活动地点采用网络远程方式通过“全景路演”网站（https://rs.p5w.net/closed/html/143832）进行[2] - 参会人员为通过网络方式参加2024年广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日的投资者公司接待人员为董事长总经理潘文硕先生财务总监王卫华女士董事会秘书丁实荣先生[2] 投资者关系活动主要内容 - 1.8亿只电池项目首期以补充现有产品产能为主主要产品类型包括锂锰圆柱锂锰软包及锂铁等锂一次电池[3] - 2024年上半年实现主营业务收入2.27亿元产能已严重不足[3] - 公司是汉朔电子价签电池的主要供应商之一未来锂一次电池增长方向看好智能安防物联网智能仪器仪表电子价签等应用场景[4]

惠州市惠德瑞锂电科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | |------------------------------------------------------------------------| | | | 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 | | 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 | | 带法律责任。 | 一、 投资者关系活动类别 □特定对象调研 □业绩说明会 □媒体采访 □现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 √其他 机构投资者线上交流会议 二、 投资者关系活动情况 活动时间：2024 年 8 月 29 日 活动地点：线上会议 参会单位及人员：创金合信基金、广发证券资产管理部、东莞证券、中天证 券、贝寅资本、中泰证券、华夏基金、华鑫证券、东北证券、开源证券、国投证 券、汇瑾资本、巨鹿资本、中军投资、金元投资、国联证券、兴业证券、临信资 产 上市公司接待人员：董事会秘书丁实荣先生 三、 投资者关系活动主要内容 问题 1：公司 2024 年上半年毛利率提升的主要原因是什么？高毛利是否能 持续维持？ ...