报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司高端产品占比持续提升,品牌优势凸显 [1] - 公司深入推进产品高端化战略,高端产品放量带动公司综合毛利率提升 [2] - 公司四大主力产品结构不断优化,直销业务营收同比快速增长 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.5、1.9、2.4亿元,未来三年归母净利润复合增长率为16% [3] 公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [1] 公司业绩预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.5、1.9、2.4亿元,未来三年归母净利润复合增长率为16% [3] 公司财务分析 - 2024Q1-Q3公司综合毛利率为62.1%,同比+0.5个百分点 [2] - 2024Q1-Q3公司净利率为25.8%,同比下降8.2个百分点,主要系公司持续增加研发投入、提高市场推广力度导致费用增长,汇率波动导致汇兑损失增加,报告期确认的政府补助减少所致 [2] - 2024Q1-Q3公司期间费用率为35.6%,同比增加9.4个百分点 [2] 公司产品结构 - 2024Q1-Q3,公司高端、中端、低端产品营收占比分别为24.16%、54.56%、21.28%,高端产品营收占比提升3.18个百分点 [3] - 公司高分辨率数字示波器产品境内营收同比增长28.0%,表现突出 [3] - 公司直销业务营收同比增长33.7%,未来公司将持续强化各行业典型大客户以及高端产品的销售推进工作,直销业绩有望保持快速增长 [3] 公司风险提示 - 技术与产品研发风险、芯片供应紧张风险、国际贸易摩擦风险 [4]