证券代码：000951 证券简称：中国重汽 中国重汽集团济南卡车股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |----------------|-----------------------------------|----------------------------------------|------------------------------------------------------| | | | | 编号：20240913 | | 投资者关系活动 | ■ 特定对象调研 | □ | 分析师会议 | | 类别 | □ 媒体采访 | □ | 业绩说明会 | | | □ 新闻发布会 | □ 路演活动 | | | | □ 现场参观 | | | | | □ 其他 | （请文字说明其他活动内容） | | | 参与单位名称 | 广发证券 张力月 | | 建信养老金 王国信 | | 及人员姓名 | 东方红资管 沈高翔 | | | | 时 间 | 2024 年 9 月 13 日 | 13:30-14:30 | | | 地 点 | 公司办公室 | | | | 上市公 ...

证券代码：000951 证券简称：中国重汽 中国重汽集团济南卡车股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |----------------|---------------------------------------------------------------------|--------------------------------------|------------------------------------| | | 编号：20240912 | | | | 投资者关系活动 | ■ 特定对象调研 | 分析师会议 | | | 类别 | □ 媒体采访 | 业绩说明会 | | | | □ 新闻发布会 | 路演活动 | | | | □ 现场参观 | | | | | □ 其他 （请文字说明其他活动内容） | | | | 参与单位名称 | 中信证券 董军韬、李湉漪 | 国盛证券 刘伟 | | | 及人员姓名 | 国泰君安资管 李煜 | | | | 时 间 | 2024 年 9 月 12 日 10:00-11:30 | | | | 地 点 | 公司办公室 | ...

报告公司投资评级 - 公司整车业务量价齐升,规模效应带动毛利率改善 [1][3] - 出口销量维持较高水平,持续深耕国内细分市场 [3] - 维持公司"买入"投资评级,预计未来3年公司盈利能力将持续改善 [4][5][6] 报告核心观点 - 重卡行业持续复苏,公司销量表现优于行业,天然气重卡和新能源重卡市占率稳步提升 [1] - 公司加快产品升级和结构调整,积极布局天然气重卡和出口等细分市场,整车业务量价齐升 [3] - 公司经营性现金流大幅增长,拟向全体股东派发中期现金分红 [3] - 短期内较大的油气差价仍利好天然气重卡渗透率不断提升,以旧换新政策和"国四"政策逐步实施将促进重卡行业内需修复 [4] - 海外需求持续旺盛,新兴市场和发展中国家经济增长将为商用车需求带来稳定增量 [4]

[Table_Industry] 业绩亮眼，分红提升 中国重汽 000951.SZ/汽车 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 9 月 3 日 [Table_ 评级：Invest 买入（] 维持） 市场价格：13.96 元 [Table_Industry] [Table_ 分析师：何俊艺 Authors] 执业证书编号：S0740523020004 分析师：白臻哲 执业证书编号：S0740524070006 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|--------|--------|--------------------------|--------|--------| | [Table_Finance1] 公司盈利预测及估值 \n指标 | \n2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 28,822 | 42,070 | 51,018 | 55,977 | 62,168 | | 增长率 yoy% | -49% | ...

公司点评 中国重汽（000951.SZ） 2024 年 08 月 27 日 评级 买入 | --- | --- | |---------------------|-----------| | | 维持 | | 交易数据 | | | 当前价格（元） | 13.98 | | 52 周价格区间（元） | .69-18.30 | | 总市值（百万） | 16424.70 | | 流通市值（百万） | 16424.70 | | 总股本（万股） | 117487.00 | | 流通股（万股） | 117487.00 | 涨跌幅比较 中国重汽 商用车 -21% -1% 19% 39% 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 | --- | |-------| | 1M | | -6.55 | | -6.15 | 杨甫 分析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 翁伟文 研究助理 wengweiwen@hnchasing.com 相关报告 1 中国重汽（000951.SZ）2023 年年报点评：海 内外市场复苏，盈利能力持续修复 202 ...

2024 年 08 月 26 日 公司点评 买入/维持 中国重汽(000951) 目标价: 昨收盘:14.22 重卡周期上行，龙头率先受益 ◼ 走势比较 (30%) (20%) (10%) 0% 10% 20% 23/8/2823/11/824/1/1924/3/3124/6/1124/8/22 中国重汽 沪深300 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 11.75/11.75 总市值/流通(亿元) 167.07/167.07 12 个月内最高/最低价 (元) 18.55/12.55 相关研究报告 | --- | |--------------------------------| | 证券分析师：刘虹辰 | | 电话：010-88321818 | | E-MAIL：liuhc@tpyzq.com | | 分析师登记编号：S1190524010002 | | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------| | 事件：公司发布 2024 半年报，上半年营业收入 244.0 ...

天然气重卡销量情况 - 根据第一商用车网数据，我国天然气重卡市场2024年1-7月累计销售约12.67万辆，同比增长98%。其中7月份重卡市场销售约1.79万辆，同比增长69%。[2][3] - 公司天然气重卡与去年同期相比，仍然保持了强劲的增长态势，其增长幅度明显好于行业。[3] - 天然气重卡销量走势与油气价差有一定的关联性。受油气价差的影响，天然气重卡经济性优势突出，特别是在牵引车中，天然气重卡占比持续提升。[3] - 鉴于当前运费持续低迷及油气价差预期稳定，公司比较看好天然气重卡市场。[3] 以旧换新政策影响 - 2024年7月末，发改委和财政部联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。随着以旧换新政策的持续落地，重卡行业的更新置换需求有望加速释放。[3] - 同时，叠加天然气重卡、新能源重卡等细分市场带来的增量，行业整体的销量将得到支撑，公司的重卡销量和业绩表现亦有望进一步提升。[3] 智能网联（新能源）重卡项目进展 - 公司持续加大智能网联（新能源）重卡项目投入，目前已建成具备数字化、自动化、模块化与柔性化等特点的新生产基地，具有全球先进的智能制造生产线、国际一流的产品工艺水平以及行业标杆式的数字化"灯塔工厂"。[3] - 公司以数字化、智能化转型为切入点，统筹抓好数智化转型与生产制造及销售的深度融合。依托智能化管理数字平台，实现车间运营管控、实时信息共享、专人动态管理。[3] - 通过多措并举，实现产品品质的跨越提升，高效满足客户小批量、多品种、定制化需求，为公司制造水平迈向世界一流提供了强有力的支撑。[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 业绩概览 - 公司 24H1 实现营收 244.0 亿元，同比+20.9%，扣非前/后归母净利润分别 6.2/5.8 亿元，同比分别+24.7%/+18.2% [4] - 24Q2 实现营收 129.74 亿元，同环比分别+18.2%/+13.5%，归母净利润 3.44 亿元，同环比分别+26.6%/+25.7%，扣非后归母净利润 3.19 亿元，同环比分别+17.7%/+21.5% [4] 重卡业务表现 - 24H1 公司实现重卡销售 7.05 万台，同比+15.8%，优于行业 3.3% [5] - 24H1 公司重卡单车均价 27.4 万元，受益于产品结构改善 [5] - 24H1 公司重卡业务毛利率 6.1%，同环比分别-1.0/+0.1pct，单车净利 0.56 万元，同环比分别-0.5/+0.1 万元 [5] 整体经营情况 - 24Q2 公司整体毛利率 7.17%，同环比分别-0.3/-0.7pct，主要系行业竞争加剧 [6] - 24Q2 期间费用率 2.5%，同环比分别+0.4/-0.4pct，其中研发费用 2.0 亿元，同比大幅增长 73% [6] - 24Q2 公司归母净利率 2.70%，同环比分别+0.2/+0.3pct [6] 未来展望 - 公司持续优化提升自身在海内外市场竞争力，抢抓国际市场机遇 [7] - 加快重点产品开发，确保产品在各方面领先行业 [7] - 围绕细分市场持续优化产品结构，提升盈利能力 [7] 盈利预测与估值 - 维持公司 2024~2026 年盈利预测，归母净利润分别 13.64/17.78/23.21 亿元，对应 EPS 分别为 1.16/1.51/1.98 元，对应 PE 估值分别为 14.17/10.87/8.33 倍 [8]

公司产销情况 - 2024年1-7月重卡市场累计销售约56.28万辆,同比增长2% [3] - 公司今年的产销情况与去年同期相比,依然保持较好的增长态势,且明显好于行业水平 [3] - 上半年在出口继续保持较好需求情况下,国内总量稳步上升 [3] - 海外市场借助重汽国际公司的完善网络布局以及高效战略突破,产品出口依然维持较高水平,市场份额继续保持国内重卡行业前列 [3][4] 新能源重卡业务 - 2024年上半年新能源重卡销量同比增长490% [3] - 新能源重卡市场一直保持较高位水准,目前仍处于快速增长阶段 [3] - 随着技术的不断进步和市场需求的持续增长,新能源重卡将在更多领域实现替代,推动整个重卡行业向更加绿色、高效、可持续的方向发展 [3] 出口业务 - 公司的出口业务主要通过集团旗下的重汽国际公司实现,该公司已连续多年保持行业第一,并在海外拥有良好的口碑和用户基础 [3][4] - 2024年上半年公司产品出口依旧保持良好态势,主要出口区域是非洲、东南亚、中亚和中东市场,同时在战略新兴市场实现突破,出口的产品占总销量的近半壁江山 [3][4] - 未来,公司将持续借助重汽国际公司加大对潜力市场和区域的开发拓展,创造新的增量,从而对公司的销量形成强有力的支撑 [4]

行业概况 - 2024年上半年我国重卡市场销售约50.45万辆,同比增长3.3% [2] - 公司上半年累计销量7.05万辆,同比增长15.8%,好于行业水平 [2] - 公司上半年营收244亿元,同比增长21%;净利润8.5亿元,同比增长24.6% [2] 产品出口 - 公司产品主要出口到非洲、东南亚、中亚和中东市场,出口产品占总销量近一半 [3] - 未来将加大对美洲、澳大利亚、东欧等潜力市场的开发拓展 [3] 天然气重卡 - 2024年上半年行业天然气重卡销售10.88万辆,同比增长104% [3] - 公司天然气重卡销量同比增长280%,明显好于行业 [3] - 天然气重卡经济性优势突出,未来市场前景看好 [3][4] 新能源重卡 - 2024年上半年新能源重卡行业渗透率达9.4% [4] - 公司新能源重卡销量同比增长490% [4] - 新能源重卡市场保持快速增长,未来将在更多领域实现替代 [4] 产品结构 - 公司各类车型在细分市场表现亮眼,产品结构与行业总体相当 [5] - 预计未来各车型占比不会有大的变化 [5] 分红政策 - 公司近五年持续提升分红比例,2023年度分红比例达50%,2024年上半年提升至55% [6] - 未来将综合考虑各方面因素,确定合理的分红比例,持续回报投资者 [6] 研发投入 - 2024年上半年研发费用4亿元,同比大幅增长 [7] - 持续加大研发投入,推动产品更新换代,提升产品竞争力 [7]