公司经营情况 - 公司产销量较去年同期相比保持较好的增长态势，总体上好于行业水平[1] - 柴油车和燃气车毛利率差异不大，出口重卡以柴油车为主[2] - 公司出口业务保持行业第一，产品已出口至上百个国家和地区，海外市场需求良好[3] 行业发展情况 - 重卡行业累计销量同比增长9%[1] - 新能源重卡销量规模和渗透率提升较快，2024年一季度重卡行业新能源渗透率为8.3%，同比增长5.5%[3] - 公司将持续优化新能源重卡产品，扩大产品优势，提升市场份额[3]

公司出口业务情况 - 公司的出口业务主要通过重汽国际公司实现，该公司已连续多年保持行业第一，并在海外拥有良好的口碑和用户基础，产品已经出口至上百个国家和地区[1] - 从目前来看，海外市场需求情况良好，相信今年公司的重卡产品在出口方面会保持不错的成绩[2] 天然气重卡与柴油重卡的对比 - 柴油车和燃气车区分不同配置，不同马力段，成本各不同。总体上，燃气车气瓶和发动机相对油车配件价格要高一些，但毛利率相差不大[2] - 目前，出口的重卡车辆以柴油车为主[2] - 天然气重卡在油气价差拉大的情形下，经济性优势突出。今年公司依然看好天然气重卡市场，特别是在牵引车方面，天然气重卡占比稳步提升[3][4]

业绩总结 - 公司发布的2024年第一季度报告显示，营收同比增长24.02%[1] - 公司的净利润同比增长406%[1] - 公司24Q1研发投入力度加大，研发费用同比增长149.00%[4] - 公司调整了24-25年归母净利润预测为13.5、17.3亿元，新增2026年盈利预测为20亿元，维持“买入”评级[7] - 公司预测2026年营业收入将达到59,000百万元，较2023年增长39.9%[9] - 预计2026年净利润为2,649百万元，同比增长85.2%[9] 市场展望 - 天然气重卡板块景气度提高，公司有望受益于行业销量增长[5] - 公司有望受益于“国三”、“国四”淘汰政策的逐步实施，带来置换性增量[6] - 全球及国内宏观经济环境存在不确定性，油气价格变动和运输结构调整政策可能影响公司业绩[8] 投资建议 - 公司建议增持该股票，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在10%以上[10]

证券代码：000951 证券简称：中国重汽 中国重汽集团济南卡车股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：20240514 投资者关系活动 ■特定对象调研 □分析师会议 类别 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 海通证券 刘一鸣 贝莱德基金 杨雅童 及人员姓名 方正证券 刘斐 农银汇理基金 施静 建信信托 吴晓鹏 源乐晟资管 诸凯 景林资产 张栩 时 间 2024年5 月14日 15:00-16:30 地 点 公司办公室 上市公司 董事会秘书助理兼证券事务代表 张欣 ...

业绩总结 - 公司2024年一季度实现收入114.3亿元，同比增长24.0%[1] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为523.1/614.4/706.6亿元，同比增速分别为24.4%/17.5%/15.0%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到70657百万元，较2022年增长约145.5%[5] - 预计2026年净利润将达到3120百万元，较2022年增长约494.3%[5] - 公司2026年ROE预计将达到12.46%，较2022年增长约698.7%[5] - 预计2026年EBITDA将增长至2026年的19.40%，较2022年增长约130.6%[5] 目标评级 - 公司2024年目标价格为19.36元，维持为“买入”评级[3] 其他 - 报告中提到，国联证券可能持有报告中提及公司的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务[13] - 报告强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[14]

报告公司投资评级 - 中国重汽的投资评级为"优于大市"，维持盈利能力增长潜力较大 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 24Q1公司营收114.3亿元，同比+24%，环比+1.1% [1] - 24Q1扣非净利润2.63亿元，同比+18.7%，环比-34.9% [1] - 24Q1公司毛利率7.9%，比去年同期下降0.1个百分点，环比下降1.5个百分点 [1] - 24Q1净利润率3.2%，比去年同期下降0.3个百分点，环比下降1.5个百分点 [1] - 24Q1 ROE为1.8%，比去年同期上升0.2个百分点，环比下降1.1个百分点 [1] 行业表现 - 根据WIND及中汽协数据,24Q1国产重卡销量27.3万台,同比+13% [2] - 24Q1国产天然气牵引车销量5.1万台,同比+222% [2] - 24Q1中国重汽集团在国内天然气重卡市场份额已达26% [2] 盈利能力分析 - 扣除少数股东损益后,中国重汽主要重卡整车业务24Q1净利润同比增长约43% [3] - 预计公司2024/25/26年营收分别为488/559/610亿元,归母净利润分别为13.6/17.2/20.8亿元 [4] - 公司2024年4月30日收盘股价对应14/11/9x PE,给予2024年18-20x PE合理估值区间为20.79-23.10元 [3] 风险提示 - 经济增长不及预期 - 原材料价格大幅上涨 [3]

业绩总结 - 中国重汽2024年一季度营收同比增长18.81%[1] - 归母净利润同比增长26.21%[1] - 公司24Q1毛利率同比下滑，研发投入大幅增长[1] - 公司24Q1研发费用同比增长149%[1] - 公司略微下调2024-2026年盈利预测，维持“买入”评级[1] - 2026年公司预计营业总收入将达到69,419百万元，较2023年增长64.6%[2] - 2026年公司预计净利润将达到3,115百万元，较2023年增长117.6%[2] - 2026年公司预计每股净资产将达到19.15元，较2023年增长52.8%[2] - 2026年公司预计ROE-摊薄率将达到10.32%，较2023年增长40.6%[2] - 2026年公司预计P/E（现价&最新股本摊薄）为8.33，较2023年下降53.4%[2] 展望与风险提示 - 公司展望以强产品力为抓手，持续优化提升市场竞争力[1] - 风险提示包括国内物流行业复苏不及预期和海外经济波动超预期[1]

中国重汽集团济南卡车股份有限公司 2024年第一季度报告 证券代码：000951 证券简称：中国重汽 公告编号：2024-20 中国重汽集团济南卡车股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述 或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）声明：保证季度报告中财务信息的真实、 准确、完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入420.70亿元，同比增长45.96%[1] - 公司2023年单季度实现营收113.06亿元，同比增长77.57%[1] - 公司2023年整车业务量价齐升，毛利率和净利率分别为7.85%和3.40%[3] - 公司2023年海外市场累计出口销量27.6万辆，同比增长58.1%[4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1473/1893/2382亿元，对应EPS分别为1.25/1.61/2.03元[7] 其他新策略 - 报告特别声明公司可能持有报告中提到公司的证券头寸并进行交易[18] - 公司资产管理部门、自营部门可能做出与报告意见不一致的投资决策[19] - 报告版权属于中原证券股份有限公司[20]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入(维持)" [1] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 2023年公司营业收入420.70亿元,同比增长46.0%;归母净利润10.80亿元,同比增长405.5%;扣非归母净利润10.42亿元,同比增长464.2% [1] - 4季度营业收入113.06亿元,同比增长77.6%,环比增长6.9%;归母净利润4.25亿元,同比增长396.6%,环比增长166.6%;扣非归母净利润4.04亿元,同比增长370.9%,环比增长176.5% [1] - 受益于宏观经济改善、货运需求恢复、出口势头强劲以及燃气重卡需求旺盛等积极因素,公司加快产品优化与结构调整并实施精准营销策略,业绩水平显著改善 [1] 毛利率和费用率改善 - 2023年全年毛利率7.8%,同比增长1.7个百分点;4季度毛利率9.4%,同比增长5.9个百分点,环比增长2.8个百分点 [1] - 2023年全年期间费用率2.7%,同比下降0.5个百分点,销售/管理/研发/财务费用率分别同比下降0.1/0.1/0.1/0.2个百分点 [1] 重卡行业复苏,公司市占率提升 - 2023年重卡行业销量约91.11万辆,同比增长35.6%;公司重卡销量22.70万辆,同比增长43.9%,市占率达24.9%,同比提升1.4个百分点 [2] - 燃气重卡需求旺盛,行业燃气重卡终端销量15.2万辆,同比增长307.2%;公司燃气重卡销量2.69万辆,同比增长287.6%,市占率17.7% [2] - 公司出口势头强劲,2023年国内重卡出口销量27.6万辆,同比增长58.1%;公司重卡出口13.01万辆,同比增长46.9%,出口市占率达47% [2] 盈利预测与投资建议 - 调整收入、毛利率、费用率等,增加2026年预测,预测2024-2026年EPS分别为1.31、1.62、2.04元 [2] - 按2024年PE估值,可比公司24年PE平均估值15倍,对应目标价为19.65元,维持"买入"评级 [2]