报告公司投资评级 - 中国重汽的投资评级为"优于大市"，维持盈利能力增长潜力较大 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 24Q1公司营收114.3亿元，同比+24%，环比+1.1% [1] - 24Q1扣非净利润2.63亿元，同比+18.7%，环比-34.9% [1] - 24Q1公司毛利率7.9%，比去年同期下降0.1个百分点，环比下降1.5个百分点 [1] - 24Q1净利润率3.2%，比去年同期下降0.3个百分点，环比下降1.5个百分点 [1] - 24Q1 ROE为1.8%，比去年同期上升0.2个百分点，环比下降1.1个百分点 [1] 行业表现 - 根据WIND及中汽协数据,24Q1国产重卡销量27.3万台,同比+13% [2] - 24Q1国产天然气牵引车销量5.1万台,同比+222% [2] - 24Q1中国重汽集团在国内天然气重卡市场份额已达26% [2] 盈利能力分析 - 扣除少数股东损益后,中国重汽主要重卡整车业务24Q1净利润同比增长约43% [3] - 预计公司2024/25/26年营收分别为488/559/610亿元,归母净利润分别为13.6/17.2/20.8亿元 [4] - 公司2024年4月30日收盘股价对应14/11/9x PE,给予2024年18-20x PE合理估值区间为20.79-23.10元 [3] 风险提示 - 经济增长不及预期 - 原材料价格大幅上涨 [3]