报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入(维持)" [1] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 2023年公司营业收入420.70亿元,同比增长46.0%;归母净利润10.80亿元,同比增长405.5%;扣非归母净利润10.42亿元,同比增长464.2% [1] - 4季度营业收入113.06亿元,同比增长77.6%,环比增长6.9%;归母净利润4.25亿元,同比增长396.6%,环比增长166.6%;扣非归母净利润4.04亿元,同比增长370.9%,环比增长176.5% [1] - 受益于宏观经济改善、货运需求恢复、出口势头强劲以及燃气重卡需求旺盛等积极因素,公司加快产品优化与结构调整并实施精准营销策略,业绩水平显著改善 [1] 毛利率和费用率改善 - 2023年全年毛利率7.8%,同比增长1.7个百分点;4季度毛利率9.4%,同比增长5.9个百分点,环比增长2.8个百分点 [1] - 2023年全年期间费用率2.7%,同比下降0.5个百分点,销售/管理/研发/财务费用率分别同比下降0.1/0.1/0.1/0.2个百分点 [1] 重卡行业复苏,公司市占率提升 - 2023年重卡行业销量约91.11万辆,同比增长35.6%;公司重卡销量22.70万辆,同比增长43.9%,市占率达24.9%,同比提升1.4个百分点 [2] - 燃气重卡需求旺盛,行业燃气重卡终端销量15.2万辆,同比增长307.2%;公司燃气重卡销量2.69万辆,同比增长287.6%,市占率17.7% [2] - 公司出口势头强劲,2023年国内重卡出口销量27.6万辆,同比增长58.1%;公司重卡出口13.01万辆,同比增长46.9%,出口市占率达47% [2] 盈利预测与投资建议 - 调整收入、毛利率、费用率等,增加2026年预测,预测2024-2026年EPS分别为1.31、1.62、2.04元 [2] - 按2024年PE估值,可比公司24年PE平均估值15倍,对应目标价为19.65元,维持"买入"评级 [2]