公司概况 - 中国重汽集团济南卡车股份有限公司是重汽(香港)公司的控股子公司,持有51%的股权[1] - 公司主要从事重型载重汽车、重型专用车底盘、车桥等汽车配件的制造及销售业务[1] - 重汽(香港)公司专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡等,以及发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成,并提供金融服务[1] 国内外销量情况 - 2024年上半年,国内重卡市场累计销售约50.7万辆,同比增长4%[2] - 公司产销量与去年同期相比均保持了较好的增长态势,同时产品借助重汽国际公司实现出口,整体出口形势良好[2] 天然气重卡市场 - 2024年1-5月,国内天然气重卡终端销量为9.25万辆,同比增长127%[2] - 公司天然气重卡从去年4月份开始上量,受油气价差影响,天然气重卡经济性优势突出,比例持续提升[2] - 目前,国内牵引车中天然气重卡占六成左右,出口重卡以柴油车为主,天然气重卡占比不大[2] 子公司情况 - 车桥公司是公司的控股子公司,持有51%股权,主要为集团整车生产单位提供产品[3] - 后市场公司前身为公司配件销售部,现为公司全资子公司,整体运营和利润水平均保持良性发展[3]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年销量情况,整体销量同比增长两位数,出口占比接近50%,天然气车型占比约三成 [1][2][3] - 新能源车型上半年销量增长较快,已超过去年全年水平 [1] - 俄罗斯市场占公司出口的10%左右,整体影响有限 [2][3] - 公司今年销量目标是稳步提升市占率和盈利水平,但未给出具体数字目标 [3][4] - 行业内天然气车型价格有所下降,主要是成本端下降,包括气瓶、发动机等零部件价格下调 [5][6][7][20] - 公司在手订单情况良好,国内外销售模式有所不同 [21][22][23][24][25][26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 想了解公司去年的内销和出口销量占比情况,以及出口中独联体市场的占比 [2] **公司回答** 去年公司总销量为12.8万辆,其中出口占比超过50%,出口中独联体市场占比约10%左右 [2] 问题2 **投资者提问** 想了解公司今年的销量目标和市占率提升情况 [3][4] **公司回答** 公司今年的目标是稳步提升市占率和盈利水平,但未给出具体数字目标,主要是延续行业整体的90万辆左右的预期 [3][4] 问题3 **投资者提问** 想了解天然气车型价格下降的原因,是否可以覆盖成本下降 [5][6][7][20] **公司回答** 天然气车型价格下降主要是成本端下降,包括气瓶、发动机等零部件价格下调,这些成本下降可以基本覆盖整车价格的下降 [5][6][7][20]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年的销量、出口、天然气重卡等业务情况保持良好增长态势 [1][2][3][4] - 公司市占率和盈利水平稳步提升,预计全年保持平稳发展 [4][5] - 天然气重卡价格下降主要是成本端下降,不完全依赖于促销 [6][7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 想了解公司今年的天然气重卡气瓶成本下降情况,是否可以覆盖整车价格下降 [20] **公司回答** 天然气重卡整体成本下降,不仅仅是气瓶,还包括发动机等其他零部件,公司作为大客户能获得一定优惠,整体成本下降可以覆盖整车价格下降 [21][22] 问题2 **投资者提问** 想了解公司在手订单情况,国内外销售模式有何不同 [22] **公司回答** 公司国内销售主要通过下属销售公司,国际销售则通过国际贸易公司,在手订单情况公司难以全面掌握,是一个滚动的过程 [22][23] 问题3 **投资者提问** 想了解公司子公司车桥公司和后市场公司与集团其他公司的关系 [25][26] **公司回答** 车桥公司主要为集团整车厂供应车桥,后市场公司主要为集团内部提供维修等后市场服务,发展较快,但公开数据较少,未来需要关注 [25][26]

一、公司销量与市场占有率 2023年公司A股交易量为128,000辆，出口占总销量超过50%，天然气 重卡占比约15%。 公司出口主要集中在非洲、中东、东南亚等传统地区，占出口总量的较大比 重。 出口到俄罗斯的车辆约占出口总量的10%，即全总销量的5%多。 当前市占率达到11-13%，集团市占率超过25%。 今年上半年销量约为6万辆，二季度产销情况良好。 二、财务状况与管理 公司账面净现金达170亿，近两年分红比例持续提升，未来分红比例上升 趋势将持续。 过去票据和现金比例相近，但现金部分有所增加。 连续多年分红比例超过30%。 三、成本控制与盈利能力 今年天然气重卡的气瓶成本有所下降，整体成本降低。 ...

公司经营情况 - 2024年上半年我国重卡市场累计销售约50.7万辆,同比增长4% [2] - 公司今年的产销情况与去年同期相比,依然保持较好的增长态势,且明显好于行业水平 [3] - 海外市场需求情况良好,公司的重卡产品在出口方面依然保持不错的成绩 [3] 天然气重卡发展 - 天然气重卡从去年4月开始上量,销量走势与油气价差有一定的关联性 [3] - 随着油气价差拉大,天然气重卡经济性优势突出,国内牵引车中天然气重卡占比持续提升,达到六成左右 [3] - 公司出口的重卡主要以柴油车为主,天然气重卡占比不大 [3] 新能源重卡发展 - 近年来,新能源重卡在销量规模和渗透率方面提升较快,2024年1-5月重卡新能源销量2.1万辆,渗透率8.4% [4] - 公司依托于重汽新能源公司实现产品的销售,充电和换电重卡渗透率稳步提升 [4] - 未来将持续优化产品,扩大产品优势,提升市场份额 [4] 出口市场 - 公司主要依托于重汽国际公司实现产品的出口,该公司连续19年稳居中国重卡出口榜首 [4] - 公司目前的产品已经出口至上百个国家和地区,并用最优的产品配置满足客户不同的动力需求和差异化选择 [4]

公司概况:重卡龙头,业绩改善 1.1 股权结构:重汽集团由山东重工控股,A 股隶属于 H 股 [13][14] 1.2 重汽 A 产品矩阵:豪沃、黄河系列整车 [14][15] 1.3 财务情况:盈利稳定,费用管控能力强 [16][17][19][20][21][22] 1.4 股权激励:H 股股权激励,强化 A 股业绩增长预期 [24][25][26][27][28] 重卡行业:"内需复苏+出海增长+天然气重卡爆发"驱动行业复苏,市场格局稳固,AMT 重卡销售火爆 2.1 重卡行业中长期复苏趋势向好 [29][30][31][32] 2.2 油气价差维持高位,天然气重卡带来结构性增长机遇 [39][40][43][46] 2.3 重卡行业市场份额集中,市场格局稳固 [49][50][51][52][53][54] 2.4 AMT 重卡销售火爆,市场份额将进一步提升 [55][56][58] 整车出口龙头,出海空间大 3.1 深耕海外多年,海外布局成熟 [59][60][61][62][63] 3.2 产品性价比方面显著优于欧洲同类产品 [64][65][66] 盈利预测与投资建议 4.1 盈利预测 [72][73][74][75][76][77] 4.2 投资建议及估值 [78][79][80] 风险提示 - 行业复苏不及预期 - 天然气价格波动 - 出口销量不及预期 - 重卡电动化进展超预期 [81]

会议主要讨论的核心内容 出海市场 - 公司认为全球中重卡市场规模在100万辆左右,中国出口有很大潜力,远期有望达到55万辆 [1] - 2022年1-5月,中国重卡出口13.5万辆,同比增长15%,剔除俄罗斯市场后增长超30% [2][3] - 公司认为出口市场仍有较大增长空间,不存在大幅下滑风险 [4] 国内市场 - 今年1-5月,天然气重卡占比提升至25%,反映行业龙头通过策略扩大份额 [5] - 部分品牌有一定程度的价格下调,但对总量影响有限,行业整体保持稳定 [5][6] - 预计全年重卡销量约100万辆,同比增10%,行业仍处于稳健成长状态 [7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 对于出口市场,公司如何看待俄罗斯市场的变化 [2] **回答** 俄罗斯市场去年出现大幅增长,今年1-5月出口同比下降25%,但剔除俄罗斯后其他市场出口增长超30% [2][3] 问题2 **提问** 公司如何看待国内重卡价格战的影响 [5][6] **回答** 价格下调主要由经销商和整车厂共同承担,对总量影响有限,行业整体保持稳定,不存在长期风险 [5][6] 问题3 **提问** 公司对未来重卡行业发展前景的判断 [7] **回答** 预计全年重卡销量约100万辆,同比增10%,行业仍处于稳健成长状态,出口市场也有较大增长空间 [7]

重卡行业和公司经营情况 - 2024年1-5月,重卡市场累计销售43.31万辆,比上年同期增长8%,其中5月份重卡销售约7.8万辆 [1] - 公司产品产销情况与去年同期相比保持较好的增长态势,且好于行业水平,公司产品出口至上百个国家和地区,出口成绩不错 [2] - 2024年5月,国内天然气重卡实销2.09万辆,同比增幅84%;2024年1-5月,国内天然气重卡终端销量为9.25万辆,同比增长127% [3] - 天然气重卡自2023年4月起开始上量,在油气价差的驱动下,燃气重卡的经济性优势较为明显,公司天然气重卡在牵引车的占比稳步提升 [4] 新能源重卡发展情况 - 2024年1-5月重卡新能源销量2.1万辆,渗透率8.4% [5] - 公司依托重汽新能源公司实现新能源重卡产品的销售,且渗透率稳步提升,截止目前销量已超过去年新能源重卡的销售总量,未来将持续优化产品,扩大产品优势,提升市场份额 [6]

重卡行业和公司生产经营情况 - 2024年1-5月,重卡市场累计销售43.31万辆,同比增长8% [1] - 公司产品产销情况与去年同期相比保持较好增长,且好于行业水平 [2] - 公司产品出口至上百个国家和地区,出口业绩依旧不错 [2] 天然气重卡销售情况 - 2024年5月,国内天然气重卡实销2.09万辆,同比增长84% [2] - 2024年1-5月,国内天然气重卡终端销量为9.25万辆,同比增长127% [2] - 天然气重卡经济性优势明显,公司天然气重卡在牵引车占比稳步提升 [2] 新能源重卡发展情况 - 2024年1-5月,重卡新能源销量2.1万辆,渗透率8.4% [3] - 公司新能源重卡销量已超过去年全年,未来将持续优化产品,扩大产品优势,提升市场份额 [3]

公司经营情况 - 2024年1-5月我国重卡市场销售约43.1万辆,同比增长7% [1] - 公司通过加快产品优化升级和结构调整,持续提升产品质量和竞争力,产品出口态势良好,同期和环比的产销情况均好于行业水平 [1] 新能源重卡发展 - 2024年1-4月重卡行业新能源渗透率为8%,同比增长4.8% [2] - 公司依托重汽新能源公司实现产品销售,渗透率稳步提升,未来将持续优化产品,扩大产品优势,提升市场份额 [2] 燃气车市场 - 天然气重卡自2023年4月起开始上量,随着油气价差拉大,天然气重卡经济性优势突出 [2] - 公司天然气重卡在牵引车的占比稳步提升,燃气车结构性增量机遇仍将继续 [2]