上 市 公 司 轻工制造 2024 年 08 月 12 日 乐歌股份 (300729) ——24H1 业绩点评：业绩符合预期，看好 H2 利润率回 升！ | --- | --- | |------------------------------------|---------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 12 日 | | 收盘价（元） | 13.95 | | 一年内最高/最低（元） | 21.52/12.85 | | 市净率 | 1.4 | | 息率（分红/股价） | 2.87 | | 流通 A 股市值（百万元） | 4,107 | | 上证指数/深证成指 | 2,858.20/8,373.47 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | --- | --- | |--------------------------|----------------| | 基础数据: | 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 9.68 | | 资产负债率% | 60.96 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 313/294 | | 流通 B 股/H ...

[Tble_MinInfo] 公司研究/造纸轻工/轻工制造 证券研究报告 乐歌股份（300729）公司半年报点评 2024 年 08 月 06 日 [Tble_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 | --- | --- | |------------------------------------------------------------|--------------------| | 08[Tble_StockInfo 月 05日收盘价（元）] | 14.04 | | 52 周股价波动（元） | 12.85-21.52 | | 总股本/流通股（百万股） | 313/294 | | 总市值/流通市值（百万元） | 4393/4133 | | 相关研究 | | | [Tble_ReportInfo] 《自主品牌影响力不断提升，海外仓业务快速 | | | 增长》2024.04.30 | | | 《乐歌股份：自主品牌稳健发展，海外仓扬帆 | | | 起航》2024.03.14 | | | 《23Q3 收入同增 32% | ，品牌力不断提升》 | | 2023.10.26 | | | 市 ...

其他轻工Ⅱ 分析师：龙羽洁 登记编码：S0730523120001 longyj@ccnew.com 0371-65585753 人体工学稳健增长，海外仓增速超预期 ——乐歌股份(300729)中报点评 发布日期：2024 年 08 月 06 日 事件： 证券研究报告-中报点评 买入(维持) 市场数据(2024-08-05) | --- | --- | |----------------------|---------------------| | 收盘价(元) | 14.04 | | 一年内最高/最低(元) | 20.81/12.90 | | 沪深 300 指数 | 3,343.32 | | 市净率(倍) | 1.45 | | 流通市值(亿元) | 41.33 | | 基础数据(2024-06-30) | | | 每股净资产(元) | 9.68 | | 每股经营现金流(元) | 0.51 | | 毛利率(%) | 31.35 | | 净资产收益率_摊薄(%) | 5.22 | | 资产负债率(%) | 60.96 | | 总股本/流通股(万股) | 31,291.63/29,440.25 | | B 股/H ...

报告投资评级 - 公司维持"优于大市"投资评级 [2] 报告核心观点 - 公司以智能家居与海外仓业务双轮驱动,各业务增速较去年均有所加快,在规模与折扣优势下海外仓盈利能力持续改善,业绩稳步增长 [5] - 受益于海外电商渗透率提升、跨境电商崛起与品牌出海趋势加强,海外仓业务增速强劲,下半年旺季值得期待 [5] - 独立站表现优异,代工业务稳健增长,新品类开拓初见成效 [5] - 盈利受海运费与汇兑扰动,Q2净利率小幅提升 [5] 财务数据总结 收入情况 - 2024H1实现收入24.3亿,同比+44.6% [5] - 2024Q2实现收入13.1亿,同比+48.1% [5] - 海外仓收入同比+129.9%至8.5亿 [5] - 跨境电商收入9.2亿/+20.4%,其中独立站收入3.7亿/+20.9% [5] 利润情况 - 2024H1归母净利润1.6亿,同比-63.9%;扣非归母净利润1.1亿,同比+30.0% [5] - 2024Q2归母净利润0.8亿,同比+74.0%;扣非归母净利润0.7亿,同比+6.5% [5] - 2024H1海外仓毛利率同比+5.4pct至15.0%,盈利能力持续改善 [5] - Q2毛利率31.4%/-3.1pct,净利率6.2%/+0.9pct [5] 财务预测 - 调整盈利预测,预计2024-2026年归母净利润4.5/5.1/5.7亿元,同比增速-29%/13%/12% [5] 风险提示 - 海外需求不及预期 [5] - 原材料价格与海运费上涨 [5] - 海内外竞争加剧 [5]

证券研究报告 非金融公司|公司点评|乐歌股份（300729） 2024 年中报业绩点评： 跨境电商稳步增长，海外仓业务超预期 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月04日 证券研究报告 |报告要点 2024H1 公司实现营收 24.27 亿元，同比+44.64%，归母净利润 1.60 亿元，同比-63.46%，扣非 后归母净利润 1.07 亿元，同比+29.95%；单季度看，2024Q2 公司实现营收 13.06 亿元，同比 +48.08%，归母净利润 0.80 亿元，同比+74.02%，扣非后归母净利润 0.66 亿元，同比+6.47%。 其中跨境电商稳步增长，海外仓业务持续超预期，仓储物流毛利率上行，表观归母净利润受 2023Q1 卖仓扰动。未来新仓有望快速爬坡，佐治亚州自建仓有望提升公司盈利水平，预计2024- 2026 年公司营收和扣非归母净利润 CAGR 为 25.38%/26.85%，维持"买入"评级。 |分析师及联系人 管泉森 戚志圣 SAC：S0590523100007 SAC：S0590523120002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 7 非金融公 ...

报告公司投资评级 乐教股份(300729)的投资评级为"增持"。[6] 报告的核心观点 1) 公司家居业务增长韧性持续,海外仓扩产能服务商途增长。[6] 2) 公司 2024-2026 年实现营业收入 53.2/63.6/74.8 亿元,归属净利润 4.5/5.3/6.2 亿元,当前对应 PE 分别为 10/8/7 倍。[6] 3) 海外仓建设不及预期、海外消费增速放缓、海运费及汇率大幅上升为公司面临的主要风险。[7] 分业务总结 1) 海外仓业务收入 8.51 亿元,占比 35.0%,同比增长 130%,增速超预期。[3] 2) 国内商业收入 9.2 亿元,同比增长 20.4%,占比 38%。其中自有品牌收入 3.7 亿元,同比增长 20.9%,占比 40.3%,品牌受力持续增强。[3] 3) ODM 业务收入 4.2 亿元,同比增长 27.1%,占比 17%。[3] 4) 公司 2024H1 海外仓新增近 10 万平方米产能,为下半年增长提供支撑。[4] 5) 公司海外仓业务毛利率 15.0%,较 2023H1 上升 5.4pct,较 2023 全年上升 2.3pct,规模效应持续释放。[5] 6) 国内家居业务毛利率 40.2%,同比下降 1.3pct,受行业竞争及海运费上涨影响。[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [18] 报告的核心观点 电商独立站表现亮眼 - 2024H1公司电商独立站销售收入达9.15亿元,同比增长20% [5] - Amazon和自主渠道分别实现销售收入4.92亿元和3.69亿元,占比54%和40% [5] - 自主品牌+自主渠道驱动,在相对波动的行业环境中保持良好增长 [5] 人体工学产品业务增长 - 公司人体工学系列产品占比达8%,新品如智能升降椅、动感沙发等陆续推出 [5] - 考虑到投放周期,下半年消费旺季增速有望进一步提升 [5] 海外仓业务超预期增长 - 2024H1公司海外仓业务实现收入8.51亿元,同比增长130% [6] - 主要驱动因素包括FBA大件产品物流提价、Tiktok等新兴电商平台发展迅猛 [6] - 未来公司将加大自建仓储投入,有效降低成本,提升盈利能力 [6] 财务数据总结 - 2024H1公司实现营业收入24.27亿元,同比增长44.64% [4] - 实现归母净利润1.07亿元,同比增长29.95% [4] - 毛利率为31.35%,同比下降4.39个百分点,主要受海外仓业务占比提升影响 [7] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将分别达到50.98/65.10/79.49亿元和4.58/5.62/6.48亿元 [18][19][20]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年收入24.3亿元,同比增长45%;归母净利润1.6亿元,同比下降64%;扣非归母净利润1.1亿元,同比增长30% [1][2] - 2024年第二季度收入13.1亿元,同比增长48%;归母净利润0.8亿元,同比增长74%;扣非归母净利润0.7亿元,同比增长6% [2] - 人体工学系列产品收入13.4亿元,同比增长17.4%;毛利率40.2%,同比下降1.3个百分点;仓储物流服务收入8.5亿元,同比增长129.9%,毛利率15.0%,同比增加5.4个百分点 [3] 公司海外仓布局 - 截至2024年7月末,公司全球布局17个仓库,面积48万平方米,累计服务778家客户;2024年上半年处理包裹超400万个,同比增长120% [4] - 公司海外仓集合了自身跨境电商业务货量以及所服务客户的货量,规模化优势明显,提升了公司与跨境物流产业链上下游的议价能力 [5] - 公司以较低价格在美国核心港口储备了5000亩工业物流用地,自建海外仓持有成本是租赁成本的1/3-1/2,有利于降低成本、增加盈利空间 [6] 公司跨境电商业务 - 2024年上半年跨境电商收入9.2亿元,同比增长20%;其中独立站收入3.7亿元,同比增长21% [7] - 公司拓展新品类初见成效,欧美消费需求整体向好,独立站增长靓丽,能够较好满足定制化需求 [7] 盈利能力分析 - 2024年上半年毛利率31.4%,同比下降4.4个百分点;扣非净利率4.4%,同比下降0.5个百分点,主要受海运费上涨影响 [8] - 公司全球布局4个生产基地,供应链稳定,生产保障能力强,抗风险能力和成本优势明显,可实现0关税出口美国 [9] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.5亿元、5.1亿元、5.7亿元,对应PE分别为10x、9x、8x [10]

s ? 开源证券 格工剂达/美居用无 ) 外品 乐教殷份（300729.SZ） 2024 年 08 月 02 日 2024H1 收入增速規賬，海外仓业务增长超预期 ~ q ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ 投資评级： 天入（集村） 吕明（今析师）周よよ（分析师）培训（联系人） lvming@kysec.cnzhoujiale@kysec.cnluoyang@kysec.cn 证券简号：S0790522030002证券站手：S0790122120029征 爷爷爷：S0790520030002 ● 2024H1 收入增进航隊，準外仓业务增长是预期，维种"天入"详细 公司 2024H1 实现营业收入 24.3 亿元（同比+44.6%，下同），培卓净利润 1.6 亿 元（-63.9%），标非非非非利润 1.1 亿元（+30.0%），并中资产处置损益为 6213 方元。半季度森，公司 2024Q2 实现容业状入 13.1 亿元（+48.1%），均年净利润 0.8 亿元 (+74.0%)，标非非非净利润 0.7 亿元 (+6.5%)。考虑利 2024 下半年为 欧美传统消费旺季，跨境电商及海外仓业务有望持续增长，表们续持 20 ...

轻工制造/家居用品 公 司 研 究 乐歌股份（300729.SZ） 2024 年 08 月 02 日 2024H1 收入增速靓眼，海外仓业务增长超预期 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | --- | |--------------------------|--------------------------|--------------------------| | 吕明（分析师） | 周嘉乐（分析师） | 骆扬（联系人） | | lvming@kysec.cn | zhoujiale@kysec.cn | luoyang@kysec.cn | | 证书编号：S0790520030002 | 证书编号：S0790522030002 | 证书编号：S0790122120029 | 2024H1 收入增速靓眼，海外仓业务增长超预期，维持"买入"评级 公司 2024H1 实现营业收入 24.3 亿元（同比+44.6%，下同），归母净利润 1.6 亿 元（-63.9%），扣非归母净利润 1.1 亿元（+30.0%），其中资产处置损益为 6213 万元。单季度看，公司 2024Q2 ...