报告公司投资评级 - 公司维持"增持"投资评级 [1] 报告的核心观点 公司经营稳定 - 2024年Q3公司实现营业收入30.90亿元,同比减少7.38%;实现归属上市公司股东的净利润5.10亿元,同比减少2.04%;实现归属上市公司股东的扣非经常性损益的净利润4.77亿元,同比减少6.74%。公司经营的净利率相比于去年同期有所提升,公司经营效率有所改善。[1] 合同负债增长显著 - 根据公司三季报信息,合同负债较年初增加99.14%,主要原因系收到新增订单的客户预付款增加。[1] 三费管控稳定 - 销售费用较去年同期增加13.75%,管理费用较去年同期增加6.07%,研发费用较去年同期增加11.25%,三费管控相对稳定。[1] 股东回购彰显信心 - 公司于2024年9月26日召开2024年第二次临时股东大会,审议通过了《2024年半年度利润分配及资本公积金转增股本的议案》,以公司2024年6月30日的总股本1,023,855,833股剔除存放于公司回购专用证券账户6,156股后的1,023,849,677股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.2元(含税),送红股0股(含税),不以公积金转增股本。截至2024年10月18日,公司本次权益分配方案已实施完毕,彰显公司信心。[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024-2026年营业收入预测分别为153.55/170.82/191.51亿元 [2] - 2024-2026年归母净利润预测分别为27.71/32.42/38.29亿元 [2] - 2024-2026年EPS预测分别为2.71/3.17/3.74元 [2] - 公司当前股价对应的PE为13/11/9倍 [1] 盈利能力 - 2023-2026年毛利率保持在32.77%-33.05%之间 [4] - 2023-2026年净利率分别为17.92%、18.33%、19.28%、20.31% [4] - 2023-2026年ROE分别为12.18%、12.32%、12.77%、13.26% [4] - 2023-2026年ROIC分别为14.60%、16.19%、16.50%、16.94% [4] 偿债能力 - 2023-2026年资产负债率分别为36.60%、33.64%、32.33%、30.99% [4] - 2023-2026年净负债比率分别为-8.47%、-10.16%、-17.90%、-23.05% [4] - 2023-2026年流动比率分别为2.33、2.66、2.86、3.06 [4] - 2023-2026年速动比率分别为1.80、1.96、2.17、2.36 [4] 营运能力 - 2023-2026年总资产周转率分别为0.44、0.45、0.46、0.46 [4] - 2023-2026年应收账款周转率分别为2.29、2.21、2.19、2.21 [4] - 2023-2026年应付账款周转率分别为3.07、3.09、3.17、3.10 [4] 估值水平 - 2023-2026年P/E分别为14.5、12.9、11.0、9.3 [4] - 2023-2026年P/B分别为1.8、1.6、1.5、1.3 [4] - 2023-2026年EV/EBITDA分别为15.17、13.13、11.90、10.59 [4]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [10] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入80.47亿元,同比减少8.1%;归母净利润15.98亿元,同比增长2.2% [5] - 订单结构改善带动毛利率提升,剔除汇兑影响单三季度利润同比增加9.93% [6] - 公司践行国际化战略,海外市场取得显著突破,包括在伊拉克、中亚、北美等地获得重大订单 [7] - 公司在手订单充足,合同负债大幅增加,业绩有望迎来拐点 [7] - 国内非常规油气开采需求增加,公司作为压裂设备龙头将充分受益 [8] 财务数据总结 - 2024年前三季度毛利率为35.02%,同比提升1.51个百分点 [6] - 2024年前三季度期间费用率为13.44%,同比提升3.65个百分点 [6] - 2024年前三季度经营性现金流大幅改善,达14.68亿元 [6] - 预计2024-2026年EPS分别为2.65元、3.16元和3.64元 [8] 风险提示 - 国际油价大幅下跌 [9][12] - 公司产业部分转型失败 [9][12]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 去年大额订单执行导致收入基数较高,导致收入下滑,同时毛利率提升 [6] - 剔除汇兑损益的影响后,公司的归母净利润实现增长 [6] - 海外业务扩张和订单获取导致费用前置,销售和管理费用率略有提升,未来收入兑现后费用率有望回归稳定 [6] - 在手订单饱满,三季度再接22亿元大订单,公司在中东市场的拓展进一步深化 [6] 财务数据总结 - 2024年前三季度收入80.47亿元,同比下降8.10%;归母净利润15.98亿元,同比增长2.21% [5] - 2024年前三季度毛利率35.02%,同比提升1.51个百分点 [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为27.93、32.63、38.27亿元 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现稳健 - 公司前三季度实现营收80.47亿元、同比下降8.1%,归母净利润15.98亿元、同比增长2.21% [1] - 公司前三季度毛利率和净利率分别为35.02%和20.49%,同比分别提升1.51个百分点和2.2个百分点 [1] - 公司三季度实现营收30.9亿元,同比下降7.38%,归母净利润5.1亿元,同比下降2.04% [1] 订单端表现优异 - 公司在国内、北美、中亚、中东等多个地区获得重大订单,订单交付有望带动公司业绩持续增长 [2] - 公司在中东地区承接了巴林国家石油公司的7个天然气增压站工程总承包项目,合同金额达3.16亿美元 [2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为27.0/32.3/39.0亿元,对应PE为12.8/10.7/8.8倍 [2] 财务数据和估值 - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润、每股收益等主要财务指标预测 [3] - 公司2022-2026年主要财务比率预测,包括毛利率、净利率、资产负债率、净负债率等 [6][7][8] - 公司2022-2026年估值指标预测,包括市盈率、市净率、EV/EBITDA等 [3][7][8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司业绩符合预期,收入端短期承压但合同负债大幅增长 [2] - 国内外市场拓展顺利,海外市场快速拓展,夯实国内基本盘 [3] - 盈利能力提升,经营性现金流显著改善 [3] - 油服行业景气向上,公司电驱压裂设备在非常规油气开发领域优势明显 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为26.8、32.2、36.3亿元,未来三年归母净利润复合增速为14% [3] - 2024年前三季度,公司毛利率为35.0%,同比+1.5个百分点,销售净利率为20.5%,同比+2.2个百分点 [3] - 2024年前三季度,公司经营性现金净流量为14.7亿元,去年同期为-7.8亿元,现金流大幅改善 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级,目标价为39.60元 [5] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 2024年前三季度公司实现营业收入80.5亿元/-8.10%,收入下滑主要由于公司2023年开始主动减少EPC项目,EPC收入同比下降10多亿 [3] - 2024年前三季度实现归母净利润16.0亿元/+2.21%,Q3单季度实现归母净利润5.1亿元/-2.04%,主要是受汇兑损失影响 [3] - 2024年前三季度公司销售毛利率为35.02%/+1.51pct,Q3单季毛利率为33.7%/+3.74pct,主要由于海外收入占比提升,海外毛利率高于国内 [3] - 2024年前三季度公司归母净利率为19.86%/+2.00pct,单Q3季度公司归母净利率为16.51%/+0.90pct,主要由于公司毛利率提升 [3] - 费用率方面,2024年前三季度公司销售费用率和管理费用率分别为4.71%和4.17%,较上年同期略有提升主要由于收入下降和积极布局海外市场所致 [3] 内需快速复苏,海外持续拓展 - 国内:Q3三桶油资本开支加速,公司获得中石油多个设备类、配件类、服务类订单,国内民企对非常规柴驱、电驱设备的订单需求增长也较快 [3] - 海外:7月份公司已经获得北美第二套电驱压裂设备订单,预计全年仍会有电驱压裂设备落地 [3] - 中东资本开支较多,公司海外布局10年,拥有符合条件资质,有望获得较多订单 [3] 财务数据分析 - 2022-2026年营业收入分别为114.09亿元、139.12亿元、147.15亿元、170.97亿元和197.31亿元,年复合增长率为14.7% [2] - 2022-2026年归母净利润分别为22.45亿元、24.54亿元、27.00亿元、32.01亿元和36.92亿元,年复合增长率为13.2% [2] - 2022-2026年每股收益分别为2.19元、2.40元、2.64元、3.13元和3.61元 [2] - 2022-2026年净资产收益率分别为13.0%、12.7%、12.7%、13.4%和13.7% [2] - 2022-2026年市盈率分别为14.64倍、13.39倍、12.17倍、10.27倍和8.90倍 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 合同负债大幅增长,反映目前公司在手订单较充裕 [2] - 海外市场持续突破,与伊拉克和巴林签署大型天然气项目 [2] - 压裂设备迎更新周期,行业龙头将持续受益 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润将稳步增长 [3] 财务数据总结 - 2024前三季度公司实现营业收入80.47亿元,同比-8.10%;归母净利润15.98亿元,同比+2.21% [2] - 单季度来看,3Q24公司销售毛利率33.71%,同比+3.74pct [2] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为26.1/30.8/35.3亿元,对应当前PE为12.6/10.7/9.3倍 [3][4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 前三季度归母净利润增长2%，业绩拐点即将出现 [2] - 利润增速高于营收增速，主要系海外&设备类订单占比提升，盈利能力增强 [2] - 在手高利润订单待释放 [2] 业务结构改善 - 销售毛利率和销售净利率均有所提升，主要系海外&设备类订单持续释放 [2] - 期间费用率上升主要系汇兑损失增加 [2] 中东市场布局 - 公司在中东市场持续拓展，获得多个大型EPC项目 [2] - 公司决定在迪拜建设中东装备制造基地 [2] 盈利预测与估值 - 维持公司2024-2026年归母净利润27/33/37亿元的预测 [2] - 当前市值对应估值为12/10/9倍 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 经营分析 - 高基数导致收入短期承压,但订单维持高增长 [2] - 海外布局效果显现,毛利率显著改善 [2] - 现金流显著回暖 [2] - 核心管理层集体增持,彰显对公司长期发展信心 [2] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营收和归母净利润将保持增长 [3] 分类总结 业绩简评 - 2024年前三季度公司实现收入80.47亿元,同比下降8.10%;实现归母净利润15.98亿元,同比增长2.21% [2] - 单2024年第三季度实现收入30.90亿元,同比下降7.38%;实现归母净利润5.10亿元,同比下降2.04% [2] 经营分析 - 高基数导致收入短期承压,但订单维持高增长,2024年上半年新签订单71.8亿元,同比增长18.9% [2] - 海外布局效果显现,2024年上半年海外收入占比48.0%,毛利率37.2%,高于国内34.6% [2] - 现金流管理得当,2024年前三季度经营活动现金流量净额14.68亿元,同比增长288.4% [2] - 核心管理层集体增持,彰显对公司长期发展信心 [2] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营收为142.86/169.16/191.64亿元,归母净利润为27.03/32.08/37.31亿元,对应PE为12/10/9倍 [3]

公司基本情况 - 杰瑞股份是一家专注于油气装备制造和油气技术服务的高新技术企业[1][2][3] - 公司在中东地区拥有完整的业务布局,与多个GCC国家石油公司建立了长期稳定的合作关系[4] - 公司在北美市场除压裂设备外,还销售和租赁燃气轮机发电机组设备、固井设备、连续油管设备等[4] - 公司正在北美进行产能扩建,以满足未来市场需求[4] 业务发展情况 - 公司天然气压缩机组业务发展迅速,已在中亚、东南亚、中东等区域取得多个订单[5] - 为满足天然气压缩机组业务需求,公司新建了杰瑞天然气工业园,并在杰贝阿里自贸区规划了相关生产制造能力[5] - 国内非常规油气资源开发力度加大,为公司钻完井设备、油气技术服务等业务带来增量需求[5] 财务管理 - 公司前三季度现金流有显著改善,主要通过应收尽收、加大收款力度、使用票据结算等措施实现[6] - 海外业务规模增长,海外项目付款情况优于国内,也对公司现金流产生积极影响[6]