报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 24Q1-3业绩稳定增长,单Q3收入和净利润略有下降 [1] - 毛利率提升,主要来自业务结构持续改善,但汇率波动拖累财务费用 [1] - 合同负债大幅增长,反映公司在手订单饱满,海外占比或进一步提升 [1] 财务数据分析 - 2024-2026年归母净利润预测分别为26.6、32.0、38.6亿元,每股收益2.60、3.13、3.77元 [2] - 2024-2026年毛利率预测分别为34.5%、35.4%、36.1% [4] - 2024-2026年净利率预测分别为19.1%、19.1%、20.0% [4] - 2024-2026年ROE预测分别为13.0%、14.0%、15.0% [4] 可比公司估值分析 - 参考可比公司估值,给予公司2024年15xPE,对应目标价39.00元 [2] - 可比公司平均市盈率为18.66(2023年)、14.86(2024年)、12.33(2025年)、10.41(2026年) [5]

文章核心观点 - 杰瑞股份前三季度实现营业收入80.47亿元,同比下降8.1% [1] - 杰瑞股份前三季度实现净利润15.98亿元,同比增长2.21% [1] - 第三季度实现营业收入30.9亿元,同比下降7.38%;净利润5.1亿元,同比下降2.04% [1] 财务数据总结 - 前三季度营业收入80.47亿元,同比下降8.1% [1] - 前三季度净利润15.98亿元,同比增长2.21% [1] - 第三季度营业收入30.9亿元,同比下降7.38% [1] - 第三季度净利润5.1亿元,同比下降2.04% [1]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为30.90亿元，同比下降7.38%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为15.98亿元，同比增长2.21%[1] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为14.68亿元，同比增长288.38%[1] - 公司2024年9月30日总资产为348.90亿元，较年初增加9.80%[1] - 公司2024年9月30日归属于上市公司股东的所有者权益为201.26亿元，较年初增加4.17%[1] - 公司2024年第三季度营业收入为80.47亿元[18] - 公司2024年第三季度营业成本为52.29亿元[18] - 公司2024年第三季度销售费用为3.79亿元[18] - 公司2024年第三季度管理费用为3.35亿元[18] - 公司2024年第三季度研发费用为3.19亿元[18] - 公司2024年第三季度财务费用为4,862万元[18] - 公司2024年第三季度投资收益为2.89亿元[18] - 公司2024年第三季度其他收益为7,827万元[18] - 公司2024年第三季度末流动资产为251.00亿元[15] - 公司2024年第三季度末非流动资产为97.90亿元[16] - 公司2024年第三季度实现净利润1,648,473,417.06元，同比增长2.9%[19] - 公司2024年第三季度实现营业利润1,909,713,593.16元，同比增长0.3%[19] - 公司2024年第三季度实现经营活动产生的现金流量净额1,467,767,368.55元，同比增长-288.3%[21] - 公司2024年第三季度实现投资活动产生的现金流量净额-1,401,520,951.73元，同比下降112.1%[21] - 公司2024年第三季度实现筹资活动产生的现金流量净额630,169,113.80元，同比下降58.8%[21] - 公司2024年第三季度实现归属于母公司股东的净利润1,598,437,346.41元，同比增长2.2%[19] - 公司2024年第三季度实现每股收益1.58元，同比增长2.6%[20] - 公司2024年第三季度实现其他综合收益的税后净额-88,744,953.65元，同比下降-295.3%[19] - 公司2024年第三季度实现归属于母公司所有者的其他综合收益的税后净额-88,146,021.81元，同比下降-287.1%[19] - 公司2024年第三季度实现归属于少数股东的其他综合收益的税后净额-598,931.84元，同比下降-64.6%[19] 财务费用、其他收益和投资收益 - 公司2024年前三季度财务费用较同期增加161.78%，主要系汇兑损失增加[6] - 公司2024年前三季度其他收益较同期增加266.65%，主要系享受的税收优惠增加[6] - 公司2024年前三季度投资收益较同期增加156.13%，主要系转让联营企业股权收益增加[6] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日交易性金融资产较年初增加44.99%，主要系购买理财产品增加[5] - 公司2024年9月30日预付款项较年初增加62.91%，主要系采购预付款增加[5] 股东情况 - 公司普通股股东总数为29,689户，前10名股东持股比例合计为63.43%[10] - 公司前10名无限售条件股东持有的股份数量及占比情况[11] - 公司控股股东孙伟杰、王坤晓和刘贞峰三人签订协议保持公司控制权稳定[11] - 公司前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况[12] - 公司优先股股东总数及前10名优先股股东持股情况[13] 股份回购 - 公司于2024年1月30日审议通过回购股份方案，回购金额为15,000-25,000万元，用于员工持股计划[13] - 公司董事长、总裁及副总裁计划在2024年9月19日起6个月内增持公司股票，增持金额合计700-900万元[13] - 公司回购股份实施完毕，累计回购5,873,600股，占公司总股本的0.57%[13] - 公司董事会审议通过2024年度回购股份方案[13] 利润分配 - 公司2024年半年度利润分配方案为每10股派发现金红利1.2元，不送红股也不以公积金转增股本[14]

1.全球化领先的民营油服龙头，新签订单持续增长 - 公司由设备维修、配件销售起家,逐步转向油气装备和技术服务,在2010年上市后规模迅速扩张 [12] - 公司股价与油价具有较强的相关性,同时也受基本面驱动 [13][14] - 24H1公司收入短期承压,但归母净利润维持同比正增长 [16][17] - 油气装备制造及技术服务收入占比超80%,毛利率显著提升 [18][19] - 24H1新增订单为71.8亿元,同比增长18.9% [22] - 近3年公司海外业务持续突破,海外收入占比持续提升,海外毛利率持续修复 [24][25] 2.国内:"三桶油"资本开支保持稳健,压裂龙头有望受益电驱渗透率提升 - 公司位于油气产业链中游,收入受下游资本开支影响 [31][32] - 中国原油、天然气自给率较低,原油稳产、天然气稳定上产是保障能源安全的核心 [34][35] - 2023-24H1原油价格高位运行,国内油气公司利润持续增长,资本开支维持高位 [36][37] - 非常规油气产量有望稳健增长 [38][39] - 电驱压裂设备功率、重量、占地面积、噪声等指标表现均优于柴驱设备,在购置和运营成本上也更低 [40][41][42] - 中国电驱压裂进展领先,22年渗透率已达30%,公司压裂设备国内市占率超50% [44][45][46] 3.海外:海外布局持续兑现,北美电驱压裂订单加速 - 中国仅占全球油服市场规模1/10,海外空间广阔 [48] - 22、23年海外头部油气公司资本开支持续扩张,预计24年同比增长4.1% [49][50][51] - OPEC+减产动机强,EIA预计油价或将继续温和上涨 [51][52] - 中东原油/天然气产量占全球的30%/17%以上,是全球主要油气产地之一 [56][57] - 公司从2010年开始布局中东,以阶段性成果不断突破 [61][62] - 2024、25年北美电驱&涡轮压裂设备更新需求为15.8、22.1、42.3亿元 [73][74][75] - 公司实现北美全系列高端产品突围,电驱压裂设备订单落地 [78][79][80][81][82][83][84][85][86][87] 4.盈利预测与投资建议 - 预计24-26年公司营业收入为142.86/169.16/191.64亿元、归母净利润为27.03/32.08/37.31亿元 [90][91][92][93][94] - 给予公司2024年14倍PE,合理估值为378.47亿元、对应目标价36.97元,首次覆盖给予"买入"评级 [96][97] 5.风险提示 - 原油天然气价格大幅波动风险 - 原材料价格上涨风险 - 汇率波动风险 [99]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 杰瑞集团全资子公司杰瑞石油天然气工程有限公司与巴林国家石油公司BAPCO签署7个天然气增压站工程总承包项目 [3] - 这是中巴建交35年以来首个成功进军巴林石油天然气领域大型EPCC项目的中国公司 [3] - 杰瑞设计制造的27台压缩机单元将全部用于该项目,充分体现了国际高端石油公司对杰瑞天然气装备制造和项目总承包能力的高度信任 [4] - 该项目建成后将为巴林电站、BAPCO炼化厂、巴林LNG等工业设施提供近900MMSCFD的天然气总处理量,对巴林天然气资源的开发和利用、保障供应、满足需求以及清洁能源转型具有重要推动作用 [4] - 中东市场是中国油服海外业务的关键市场,杰瑞在中东逐步完善服务团队布局和客户拓展,持续彰显中国装备和EPC服务的整体实力 [5] - 公司是机械板块出海标的中估值低且成长性确定的优质标的,维持公司2024-2026年归母净利润27/33/37亿元预测 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司与巴林国家石油公司(BAPCO)签署7个天然气增压站工程总承包项目,合同含税总金额达3.16亿美元,约合22亿元人民币 [4] - 该项目天然气总处理量近900MMSCFD,包含6个增压站和1个中心压缩站,全方位覆盖设计/采购/设备供应/施工/调试和试运等 [4] - 该项目是中巴建交35年以来公司首个成功进军巴林石油天然气领域的大型EPCC项目,具有里程碑式意义 [4][5] - 公司海外市场持续突破,1H2024海外市场实现收入23.81亿元,占比48.04% [5] - 公司1H2024新签订单71.79亿元,同比增长18.92%,在手订单充足 [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为27.6/32.8/37.3亿元,对应当前PE为10.7/9.0/7.9倍 [5] 报告分类总结 公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 公司业务发展 - 公司与巴林国家石油公司(BAPCO)签署7个天然气增压站工程总承包项目,合同金额达22亿元 [4] - 该项目是中巴建交35年以来公司首个成功进军巴林石油天然气领域的大型EPCC项目 [4][5] - 公司海外市场持续突破,1H2024海外市场实现收入23.81亿元,占比48.04% [5] - 公司1H2024新签订单71.79亿元,同比增长18.92%,在手订单充足 [5] 财务数据及预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为27.6/32.8/37.3亿元,对应当前PE为10.7/9.0/7.9倍 [5]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 公司概况 - 公司董事长、总裁、副总裁计划增持公司股票,彰显对公司长期发展的信心 [2] - 公司海外市场拓展顺利,新增订单势头良好,包括在中东、中亚、北美等地区获得重大订单 [2] - 公司在国内市场也取得进展,中标中石油电驱压裂设备集中采购项目和川渝地区压裂设备整体服务项目 [2] 行业分析 - 受OPEC+减产及地缘政治因素影响,油价高位震荡,带动上游资本开支增长,全球石油需求和油田服务市场规模预计将持续增长 [2] - 国内仍将持续加大油气勘探开发力度,公司电驱压裂设备在非常规油气开发领域优势明显,有望持续受益 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为26.8、32.2、36.3亿元,未来三年归母净利润复合增速为14% [2] - 公司当前股价对应2024-2026年PE分别为10、9、8倍,估值水平较低 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 管理层增持彰显公司经营发展信心 - 公司管理层计划增持公司股票,彰显对公司经营发展的信心,及对公司长期投资价值和未来持续发展前景的充分认可 [2] 国内油服行业具有"油价+政策"属性 - 国内油服行业基本面稳固,三桶油资本开支预算合计约5610亿元,相比2023年实际资本开支略微下滑3% [3] - 公司主要产品压裂设备主要和非常规油气开发有关,也是未来我国重点发展的方向 [3] 公司近期中标多个大额项目 - 2024年上半年公司累计获取订单达72亿元,同比增长19% [3] - 公司近期陆续中标中石油多个大额项目,金额合计超过4亿元 [3] 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024-2026年归母净利润27/33/37亿元的预测 [3] - 当前市值对应PE为10/8/7倍,为上市以来1%分位估值水平,维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024H1公司营收49.57亿元,同比下降8.54%;归母净利润10.88亿元,同比增长4.33% [4] - 毛利率同比微增,费用率有所上升。2024H1公司毛利率35.83%,期间费用率12.21% [4] - 持续推进全球化发展战略,海外收入占比超48% [4] - 现金流明显回暖,2024H1经营活动产生的现金流量净额10.61亿元,同比增长307.74% [4] - 2024H1公司获取新订单71.79亿元,较上年同期增长18.92% [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为142.92、169.59、191.60亿元,归母净利润分别为26.54、32.07、35.96亿元 [5] - 公司2024-2026年对应PE分别为10.21、8.45、7.54倍 [5] 风险提示 本报告未包含风险提示相关内容。

多元化战略布局，业绩稳健的油气装备领军者 - 公司成立于1999年,是一家创新驱动的多元化产业集团,主营业务包括油气装备制造及技术服务、维修改造及配件销售和环保工程业务 [1][2] - 公司是全球领先的油气田成套装备制造商,2023年钻完井设备、天然气设备等高端装备及服务营业收入为117.56亿元,占比总营收84.5% [1][2] - 公司通过设备销售、设备融资租赁和专业服务模式,成为行业领先的高端装备提供商、油气工程及油田技术服务提供商 [2] - 公司持续加大研发投入,2023年新增授权专利372件,占累计授权专利20.38%,其中发明专利169件 [19][20] 油价高位运行驱动产能扩张，油气行业资本开支延续扩张态势 - 油价上涨带动石油公司扩大产能,进而增加资本性开支用于勘探、开发与生产,进一步推动油服公司订单上升 [17] - 国内原油产量稳中有升,2018-2023年由1.89亿吨提升至2.09亿吨;天然气产量预计2024年达2460亿立方米,年均复合增长率7.41% [18][19] - 非常规油气资源如页岩气和页岩油开发取得重大进展,2023年页岩气产量250亿立方米,页岩油产量435万吨 [21][22] - 油气对外依存度较高,2023年原油对外依存度73.01%,天然气对外依存度42.3% [23][24] - 国内外油服行业发展态势良好,2023年全球油服市场规模达3280亿美元,国内近三年年均复合增长率14.77% [27][28] 杰瑞股份电驱压裂技术领先，新能源业务开辟绿色未来 - 中国页岩气可采储量居全球第一,页岩油可采储量居全球第三,资源潜力大 [39][40][41][43] - 公司电驱压裂技术自产化程度高,性能优势突出,在国内外市场均取得重大突破 [52][60][61] - 电驱压裂设备具有单机功率大、占地面积小、噪音低、控制精准等优势,能显著降低作业成本 [56][57][58] - 公司新能源业务聚焦锂电池负极材料和资源化回收,市场前景广阔 [87][88][91][92] 投资建议 - 预测公司2024-2026年营业收入分别为153.55/170.82/191.51亿元,归母净利润分别为27.71/32.42/38.29亿元 [96][97][98] - 公司当前股价对应的PE为10/9/7倍,首次覆盖给予"增持"投资评级 [100] - 主要风险包括技术研发突破不及预期、下游需求不及预期、原材料成本大幅波动等 [101]