证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 09 17 年 月 日 众生药业（002317.SZ） 二季度业绩环比改善，研发成果有望逐步落地 公司发布 2024 年中报。2024 年上半年公司实现营业收入 13.64 亿元， 同比-7.96%；实现归母净利润 0.87 亿元，同比-58.09%；实现扣非归母 净利润 1.74 亿元，同比-24.28%。2024Q2 公司实现营业收入 7.23 亿元， 同比-1.67%，环比+12.81%；实现归母净利润 0.36 亿元，同比-47.79%； 实现扣非归母净利润 1.01 亿元，同比+0.09%，环比+40.47%。2024 年 上半年公司归母净利润承压主要是：1）公司持有的纳入交易性金融资产 的股票发生公允价值变动导致亏损 4528 万元；2）计提未决诉讼预计负债 和存货报废损失同比增加共同影响损失 5755 万元。 中药为基、创新引领，打造公司长期核心竞争力。公司夯实处方药核心业 务领域，着力保障核心产品市场份额稳定、提升创新药商业化能力以及提 升重点潜力品种销售贡献，其中复方血栓通系列产品全国中成药采购联盟 集中选，有望取得产品使用量 ...

证券代码：002317 编号：2024-009 广东众生药业股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_Page] 中报点评|中药Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] 众生药业（002317.SZ） Q2 环比业绩改善明显，创新研发顺利 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 公司发布 2024 年半年报：2024 上半年营业收入 13.64 亿元，同比 -7.96%；归母净利润 0.87 亿元，同比-58.09%，主要受中成药集采降 价、金融资产公允价值变动、计提预计负债影响；扣非归母净利润为 1.74 亿元，同比-24.28%。销售、管理、研发费用分别为 4.43 亿元（同 比-12.87%）、0.70 亿元（同比-8.59%）、0.57 亿元（同比+7.50%）， 费用率分别为 32.43%、5.10%、4.21%，体现较高的费用控制效率。 经营活动现金流 2.13 亿元（同比+235.57%）。2024Q2 营收 7.23 亿元 （同比-1.67%），归母净利润 0.36 亿元（同比-47.79%），扣非归母净 利润 1.01 亿元，环比+40.47%，环比业绩改善明显。 ⚫ 中成药短期承压，长期发展稳健。2024 上半年中成药收入 7.67 亿元， 同比-5.11%。复方 ...

证券代码：002317 公告编号：2024-066 为进一步加强与投资者的互动交流，广东众生药业股份有限公司（以下简称 "公司"）将参加由广东证监局、广东上市公司协会联合举办的"坚定信心 理月活动投资者集体接待日"，现将相关事项公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演"网站 届时公司董事长、总裁陈永红先生，董事、副总裁、财务总监龙春华女士， 状况、融资计划、股权激励和可持续发展等投资者关心的问题，与投资者进行沟 通与交流，欢迎广大投资者踊跃参与！ 特此公告。 | --- | --- | --- | |------------------------------|--------------------------------------------------------------------|-------| | | 广东众生药业股份有限公司 | | | 关于参加广东辖区 | 2024 年投资者 | | | | 网上集体接待日活动的公告 | | | | | | | 记载、误导性陈述或重大遗漏。 | 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 | | 手共 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 2024 年 09 月 02 日 众生药业(002317.SZ) GLP-1R/GCCR 多肽 RAY1225 差异化优势 明显，流感药昂拉地韦值得期待 事件：公司发布 2024 年中报，报告期内实现营业收入 13.64 亿 元，同比减少7.96%；实现归母净利润0.87亿元，同比减少58.09%； 实现扣非归母净利润 1.74 亿元，同比减少 24.28%。Q2 单季度来 看，实现营业收入 7.2 亿元，同比减少 1.67%，环比增长 12.81%。 GLP-1R/GCCR 双靶点多肽 RAY1225 早期临床数据优异，两周一 次给药差异化优势明显。根据公司 GLP-1R/GCCR 双靶点多肽 RAY1225 已披露的 1 期临床数据，肥胖受试者多次给药研究中，6 周（初次给药日起，第 43 天）时受试者体重较基线时明显下降， 平均降幅分别为 5.33%和 7.90%，差异有统计学意义（P=0.0013 和 P=0.0007），而安慰剂组仅下降 0.37%，早期临床数据优异。考虑 到国内 GLP-1 药物竞争较为激烈，我们认为在多数 GLP-1 药物给 ...

财务业绩 - 2024年上半年公司营业收入为13.64亿元，同比下降7.96%[11] - 归属于上市公司股东的净利润为8,740.98万元，同比下降58.09%[11] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为17,368.16万元，同比下降24.28%[11] - 经营活动产生的现金流量净额为21,263.32万元，同比增长235.57%[11] - 基本每股收益为0.10元，同比下降61.54%[11] 财务状况 - 报告期末公司总资产为57.90亿元,归属于上市公司股东的净资产为42.82亿元,分别同比下降10.34%和1.71%[11] - 公司不存在按照国际会计准则或境外会计准则披露的财务报告与按照中国会计准则披露的财务报告存在差异的情况[12] - 报告期内营业收入为13.64亿元，同比下降7.96%[52] - 报告期内营业成本为5.88亿元，同比增长3.50%[52] - 报告期内销售费用为4.43亿元，同比下降12.87%[52] - 报告期内管理费用为6,954.21万元，同比下降8.59%[52] - 报告期内财务费用为402.46万元，同比下降70.05%[53] - 报告期内研发投入为1.39亿元，同比下降16.35%[53] - 报告期内经营活动产生的现金流量净额为2.13亿元，同比增长235.57%[53] 行业政策 - 医药行业在2024年继续经历深刻变革，围绕创新药和中医药发展、药品价格治理、药品集采提质扩面等方面展开[16] - 国家发布多项纲领性政策，推进中医药传承创新发展以及全链条支持创新药发展[16] - 国家医保局发布多项政策，推动价格治理工作逐步深入，医药集采工作持续推动区域协同、提质扩面[17] 公司战略 - 公司是一家集药品研发、生产和销售为一体的高新技术企业，坚持研发创新和营销创新双轮驱动的发展路径[18] - 公司通过专业化学术推广和专业化医学服务，结合零售慢病项目和多元化患者教育等相关增值服务，提供产品+服务的优质健康解决方案[18] - 公司坚持研发创新是第一生产力的发展理念，推进创新药项目快速上市及商业化推广[18] - 公司积极探索中药新药研发和休眠产品复产攻关[18] - 公司全力落实"全产品、全终端、全渠道"的营销方针[18] 主要产品 - 公司主要产品包括国家基药目录、国家医保目录品种的复方血栓通系列产品[19] - 公司是复方血栓通系列制剂的产品原创者、标准制定者、行业引领者和市场主导者[19] - 公司拥有多个独家原研品种，包括栓通胶囊、脑栓通胶囊和复方丹参片等[20] - 众生丸系列产品是公司的岭南名药，具有抗菌消炎、清热解毒的功效，获得多项荣誉[20] - 公司首款一类创新药来瑞特韦片是全球首个拟肽类3CL单药抗新冠病毒感染口服药物[20] - 羧甲司坦口服溶液和片剂均为国家基药目录和国家医保目录品种，具有双重祛痰、抗炎抗氧化作用[20] - 头孢克肟分散片和头孢拉定胶囊是公司的头孢菌素类抗菌药品，通过一致性评价并中选国家集采[20] - 公司是国内抗结核药物市场的重要参与者，多个产品如异烟肼片、盐酸乙胺丁醇片和吡嗪酰胺片均中选国家集采[20] 研发情况 - 公司首款一类创新药来瑞特韦片获批上市，用于治疗轻中度新型冠状病毒感染[4,5] - 昂拉地韦片的新药上市申请已获得NMPA受理[5] - ZSP1601是具有全新作用机制的治疗非酒精性脂肪性肝炎的一类创新药[6] - RAY1225注射液是拥有全球自主知识产权的长效GLP-1类创新结构多肽药物[6,7] - 公司正在积极推进RAY1225注射液治疗2型糖尿病及超重/肥胖患者的两项II期临床研究[7] 募集资金使用 - 公司2023年向特定对象发行股票募集资金总额为59.86亿元，扣除发行费用后募集资金净额为59.02亿元[73][74] - 公司募集资金主要用于中药提取车间建设项目、抗肿瘤药研发项目、数字化平台升级建设项目和补充流动资金项目[76] - 截至报告期末，公司已累计使用募集资金30.44亿元，尚未使用的募集资金为28.58亿元[73][75] - 中药提取车间建设项目已基本建设完毕，预计内部收益率(税后)为29.41%，具有较好的经济效益[1] - 抗肿瘤药研发项目短期内不会直接产生经济效益，但将取得各阶段性研发成果，推进产业化进程[2] - 数字化平台升级建设项目将提升公司信息化、智能化管理水平，为公司持续稳步发展提供支持[3] - 补充流动资金项目为公司经营发展提供资金保障[4] 环境保护 - 公司及子公司严格遵守建设项目环境保护相关法律法规，建设项目均已通过环境影响评价和验收[100,101] - 公司及子公司主要污染物排放浓度和总量均符合相关排放标准[101,104,105] - 公司及子公司已编制突发环境事件应急预案，定期开展培训

公司投资评级 - 给予公司"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司以中药为基础，坚持创新，预计未来几年归母净利润将持续增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 主营业务及产品 - 中成药是公司的核心业务，复方血栓通系列制剂和脑栓通胶囊在慢病治疗领域持续拓展 [2] - 创新药逐渐商业化，如来瑞特韦片是中国首款具有自主知识产权的3CL单药口服抗新冠病毒感染的一类创新药物 [2] 研发进展 - 公司坚持创新引领，流感、GLP-1、MASH创新管线具有市场潜力，如昂拉地韦与奥司他韦胶囊头对头、安慰剂对照治疗成人甲型流感的III期临床试验结果表明昂拉地韦组在中位七项流感症状缓解时间和发热缓解时间均短于奥司他韦组 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.07/4.13/4.91亿元，同比增长16.60%/34.60%/18.90% [2] 盈利预测与财务指标 - 2023年至2026年，公司营业收入预计分别为2611、2947、3365、3888百万元，增长率分别为-2.5%、12.9%、14.2%、15.5% [3] - 归属母公司股东净利润预计分别为263、307、413、491百万元，增长率分别为-18.3%、16.6%、34.6%、18.9% [3]

华福证券 众生药业（002317.SZ） 中药为基、创新引领，在研管线进入收获期 投资要点： 中药：复方血栓通有望实现以价换量 公司核心中成药品种包括复方血栓通系列、脑栓通胶囊、众生丸 等，其中复方血栓通胶囊在全国中成药采购联盟集采中成功中选，30 粒装的中标价格为 12.62 元/盒，公司有望借助集采实现以价换量，提 升市场份额，巩固市场主导地位，推动渠道下沉和基层医疗机构的准 入。 化药：挖掘潜力品种，增长稳健 公司化药板块产品覆盖呼吸、消化、眼科、抗过敏、抗病毒等治 疗领域。羧甲司坦口服溶液和羧甲司坦片是国家基本药物和呼吸系统 的基础用药，硫糖铝口服混悬液具有独特剂型优势。公司品种众多， 未来将持续挖掘重点潜力品种，逐步增加过亿品种数量，实现稳健增 长。 创新药陆续上市，公司长期成长动力充沛 公司注重创新药研发，现已实现：1 个一类新药上市（来瑞特韦 片，治疗新冠）、1 个一类新药上市申请获受理（昂拉地韦片，治疗甲 型流感），6 个新药项目处于临床阶段，其中 GLP-1/GIP 双靶点创新 药 RAY1225 处于 II 期临床；1）昂拉地韦：临床效果优于奥司他韦， 获批在即。昂拉地韦组在 III 期临 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司发布了2024年的员工持股计划营收目标全年29个亿以上 [1] - 公司创新药聚焦在呼吸疾病领域和代谢疾病领域 [1][2] - 公司正在进行多个创新药物的临床试验,包括抗新冠小分子药物、流感药物、GLP-1和GLIP双靶点药物、治疗NASH的小分子药物等 [1][2][3][4][5][13] - 公司预计今年年底可以拿到减重药物9毫克剂量的临床试验数据,明年一季度启动三期临床试验 [3][6][26][27] - 公司正在积极推动海外BD,与一些中小企业和跨国公司进行数据交互,预计在下半年有机会达成合作 [3] - 公司流感药物阿拉蒂韦正在进行儿童适应症的临床试验,预计明年上半年完成三期临床试验 [6][7] - 公司新冠药物莱维特尾片今年销售目标为30万盒,目前已销售9万多盒 [14][15] - 公司化学仿制药板块今年营收预计超过10个亿,包括莱瑞特韦在内 [18] - 公司正在自主研发GLP-1、GIP和GCG三靶点的创新药物,目前处于pre-IND阶段 [22] - 公司富豪血管通系列产品今年将采取多措施来维持8-9个亿的销售规模 [24][25] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **张玉然提问** 询问公司减肥药二期临床试验的进展情况,以及后续的开发和海外BD计划 [3] **杨努为回答** 公司无论是减重还是降糖的二期临床试验,患者的安全性都很好,不良事件主要为胃肠道反应。公司预计今年年底可以拿到9毫克剂量的临床试验数据,明年一季度启动三期临床试验。公司正在与FDA沟通,看是否可以豁免二期直接开展三期临床试验。同时公司也在积极推动海外BD,与一些中小企业和跨国公司进行数据交互,预计在下半年有机会达成合作 [3][6] 问题2 **网络端提问** 询问公司GLP-1药物的专利情况和结构特点 [4][5] **杨努为回答** 公司GLP-1药物的专利已全球公开,不存在专利风险。该药物在帝尔伯泰主链的基础上进行了两个位点的氨基酸突变,并在两个安全位点增加了一个staple结构,使得活性和半衰期都得到提升,预计是提尔伯泰的3倍左右 [4][5] 问题3 **网络端提问** 询问公司流感药物阿拉蒂韦的快速审批进度和竞争格局 [6][7][8] **杨努为回答** 公司预计在7-8月份可以获得阿拉蒂韦的药学审批,10月份完成临床试验补充并递交审批,有望在今年年底获批。公司选择了首都医科大学北京儿童医院作为儿童适应症的leading PI,预计明年上半年完成三期临床试验。公司的PB2靶点FIC药物相比PA靶点药物更有优势,未来有望在流感药物市场占据一定份额 [6][7][8]

会议主要讨论的核心内容 - 公司发布了2024年的员工持股计划营收目标全年29个亿以上 [1] - 公司创新药聚焦在呼吸疾病领域和代谢疾病领域 [1][2] - 公司正在进行多个创新药物的临床试验,包括抗新冠小分子药物、流感药物、GLP-1和GLIP双靶点药物、治疗NASH的口服小分子药物等 [1][2][3][4][5] - 公司预计今年年底可以拿到减重药物9毫克剂量的临床试验数据,明年一季度启动三期临床试验 [2][3][4] - 公司正在积极推动新冠药物的商业化,预计全年销售30万盒 [14] - 公司化学仿制药板块今年预计营收超过10亿元,其中包括莱瑞特韦创新药 [17][18] - 公司正在自主研发GLP-1、GIP和GCG三靶点的创新药物,目前处于pre-IND阶段 [21][22] - 公司富豪血管通系列产品今年将采取多措施维持8-9亿元的销售规模 [24][25][26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **张玉然提问** 询问公司减肥药二期临床试验的进展情况,以及后续的开发和海外BD计划 [2][3] **杨努为回答** 公司无论是减重还是降糖的二期临床试验,患者的安全性都很好,不良反应主要为胃肠道相关症状。公司采取了较为平缓的给药方案,预计今年年底可以拿到9毫克剂量的临床试验数据。明年一季度公司将启动三期临床试验,并计划补充白人人群的药代动力学数据,与FDA沟通后续开展三期临床的可能性。[2][3][4] 问题2 **网络提问** 询问公司GLP-1药物的专利情况和结构特点 [4][5] **杨努为回答** 公司GLP-1药物的专利已全球公开,不存在专利风险。该药物在帝尔伯泰基础上进行了两个位点的氨基酸突变,并在两个安全位点引入了钉合钛的结构,提高了活性和稳定性,半衰期是提尔伯泰的两倍。公司采用两周给药一次的给药方案,在临床前和二期临床试验中表现出较好的疗效和安全性。[4][5] 问题3 **网络提问** 询问公司流感药物的快速审批进展和市场竞争格局 [6][7][8] **杨努为回答** 公司流感药物阿拉蒂韦已完成现场核查,预计7-8月获得药学审评,10月前完成临床试验补充并递交上市申请,有望今年底获批。公司选择了首都医科大学北京儿童医院作为儿童适应症的临床试验中心,预计本月启动儿童临床试验。公司流感药物作为PB2靶点的FIC药物,在耐药性和疗效方面具有优势,未来有望在流感药物市场占据一席之地。[6][7][8]