报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级,给予公司2024年45x PE,合理价值为16.83元/股[3] 报告的核心观点 - 2024上半年营业收入13.64亿元,同比-7.96%;归母净利润0.87亿元,同比-58.09%,主要受中成药集采降价、金融资产公允价值变动、计提预计负债影响[1] - 2024Q2营收7.23亿元(同比-1.67%),归母净利润0.36亿元(同比-47.79%),扣非归母净利润1.01亿元,环比+40.47%,环比业绩改善明显[1] - 中成药短期承压,长期发展稳健。复方血栓通、脑栓通胶囊等核心产品积极参与国家或地方联盟集采,随着集采降价影响的消化,集采品种有望进一步下沉市场以价换量[1] - 创新转型顺利。来瑞特韦片治疗轻中度COVID-19成年患者已经纳入2023年国家医保目录;昂拉地韦片治疗甲型流感的上市申请已获得CDE受理,同时昂拉地韦颗粒剂的II期临床已获得组长单位的伦理审查批准[1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.37、0.49、0.64元/股[2] - 2024年营业收入预计为30.35亿元,同比增长16.3%;归母净利润预计为3.19亿元,同比增长21.2%[5] - 2024年毛利率预计为56.2%,净利率预计为10.2%[7] - 2024年ROE预计为6.8%,ROIC预计为6.9%[7] - 2024年资产负债率预计为30.2%,净负债比率预计为43.3%[7]

公司概况 - 广东众生药业股份有限公司是一家上市公司，证券代码为002317 [1] - 公司将参加由广东证监局和广东上市公司协会联合举办的"坚定信心 理月活动投资者集体接待日"[1][2] - 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演"网站参与互动交流[2] 公司管理层 - 公司董事长、总裁陈永红先生，董事、副总裁、财务总监龙春华女士，董事会秘书杨威先生将参加本次活动[2] 交流内容 - 公司将就2024年半年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况、融资计划、股权激励和可持续发展等投资者关心的问题与投资者进行沟通与交流[3]

报告公司投资评级 - 公司给予买入-A 级投资评级,6个月目标价为16.85元/股 [3] 报告的核心观点 - GLP-1R/GCCR 双靶点多肽 RAY1225 早期临床数据优异,两周一次给药差异化优势明显 [1] - 创新业务板块流感药昂拉地韦即将获批上市,下半年传统业务板块中成药集采影响有望消化完毕 [1] - 预计公司2024年-2026年营业收入分别为30.07亿元、34.94亿元、39.77亿元,归母净利润分别为2.39亿元、4.11亿元、5.32亿元 [2][13] 公司投资评级和财务数据总结 1. 投资评级: - 给予公司2024年PE 60倍估值水平,对应6个月目标价为16.85元/股,首次给与买入-A级投资评级 [13] 2. 财务数据: - 预计公司2024年-2026年营业收入分别为30.07亿元、34.94亿元、39.77亿元 [13] - 预计公司2024年-2026年归母净利润分别为2.39亿元、4.11亿元、5.32亿元 [13] - 预计公司2024年-2026年每股收益分别为0.28元、0.48元、0.62元 [13] - 预计公司2024年-2026年毛利率分别为56.5%、58.8%、60.5% [13]

财务业绩 - 2024年上半年公司营业收入为13.64亿元，同比下降7.96%[11] - 归属于上市公司股东的净利润为8,740.98万元，同比下降58.09%[11] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为17,368.16万元，同比下降24.28%[11] - 经营活动产生的现金流量净额为21,263.32万元，同比增长235.57%[11] - 基本每股收益为0.10元，同比下降61.54%[11] 财务状况 - 报告期末公司总资产为57.90亿元,归属于上市公司股东的净资产为42.82亿元,分别同比下降10.34%和1.71%[11] - 公司不存在按照国际会计准则或境外会计准则披露的财务报告与按照中国会计准则披露的财务报告存在差异的情况[12] - 报告期内营业收入为13.64亿元，同比下降7.96%[52] - 报告期内营业成本为5.88亿元，同比增长3.50%[52] - 报告期内销售费用为4.43亿元，同比下降12.87%[52] - 报告期内管理费用为6,954.21万元，同比下降8.59%[52] - 报告期内财务费用为402.46万元，同比下降70.05%[53] - 报告期内研发投入为1.39亿元，同比下降16.35%[53] - 报告期内经营活动产生的现金流量净额为2.13亿元，同比增长235.57%[53] 行业政策 - 医药行业在2024年继续经历深刻变革，围绕创新药和中医药发展、药品价格治理、药品集采提质扩面等方面展开[16] - 国家发布多项纲领性政策，推进中医药传承创新发展以及全链条支持创新药发展[16] - 国家医保局发布多项政策，推动价格治理工作逐步深入，医药集采工作持续推动区域协同、提质扩面[17] 公司战略 - 公司是一家集药品研发、生产和销售为一体的高新技术企业，坚持研发创新和营销创新双轮驱动的发展路径[18] - 公司通过专业化学术推广和专业化医学服务，结合零售慢病项目和多元化患者教育等相关增值服务，提供产品+服务的优质健康解决方案[18] - 公司坚持研发创新是第一生产力的发展理念，推进创新药项目快速上市及商业化推广[18] - 公司积极探索中药新药研发和休眠产品复产攻关[18] - 公司全力落实"全产品、全终端、全渠道"的营销方针[18] 主要产品 - 公司主要产品包括国家基药目录、国家医保目录品种的复方血栓通系列产品[19] - 公司是复方血栓通系列制剂的产品原创者、标准制定者、行业引领者和市场主导者[19] - 公司拥有多个独家原研品种，包括栓通胶囊、脑栓通胶囊和复方丹参片等[20] - 众生丸系列产品是公司的岭南名药，具有抗菌消炎、清热解毒的功效，获得多项荣誉[20] - 公司首款一类创新药来瑞特韦片是全球首个拟肽类3CL单药抗新冠病毒感染口服药物[20] - 羧甲司坦口服溶液和片剂均为国家基药目录和国家医保目录品种，具有双重祛痰、抗炎抗氧化作用[20] - 头孢克肟分散片和头孢拉定胶囊是公司的头孢菌素类抗菌药品，通过一致性评价并中选国家集采[20] - 公司是国内抗结核药物市场的重要参与者，多个产品如异烟肼片、盐酸乙胺丁醇片和吡嗪酰胺片均中选国家集采[20] 研发情况 - 公司首款一类创新药来瑞特韦片获批上市，用于治疗轻中度新型冠状病毒感染[4,5] - 昂拉地韦片的新药上市申请已获得NMPA受理[5] - ZSP1601是具有全新作用机制的治疗非酒精性脂肪性肝炎的一类创新药[6] - RAY1225注射液是拥有全球自主知识产权的长效GLP-1类创新结构多肽药物[6,7] - 公司正在积极推进RAY1225注射液治疗2型糖尿病及超重/肥胖患者的两项II期临床研究[7] 募集资金使用 - 公司2023年向特定对象发行股票募集资金总额为59.86亿元，扣除发行费用后募集资金净额为59.02亿元[73][74] - 公司募集资金主要用于中药提取车间建设项目、抗肿瘤药研发项目、数字化平台升级建设项目和补充流动资金项目[76] - 截至报告期末，公司已累计使用募集资金30.44亿元，尚未使用的募集资金为28.58亿元[73][75] - 中药提取车间建设项目已基本建设完毕，预计内部收益率(税后)为29.41%，具有较好的经济效益[1] - 抗肿瘤药研发项目短期内不会直接产生经济效益，但将取得各阶段性研发成果，推进产业化进程[2] - 数字化平台升级建设项目将提升公司信息化、智能化管理水平，为公司持续稳步发展提供支持[3] - 补充流动资金项目为公司经营发展提供资金保障[4] 环境保护 - 公司及子公司严格遵守建设项目环境保护相关法律法规，建设项目均已通过环境影响评价和验收[100,101] - 公司及子公司主要污染物排放浓度和总量均符合相关排放标准[101,104,105] - 公司及子公司已编制突发环境事件应急预案，定期开展培训

公司投资评级 - 给予公司"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司以中药为基础，坚持创新，预计未来几年归母净利润将持续增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 主营业务及产品 - 中成药是公司的核心业务，复方血栓通系列制剂和脑栓通胶囊在慢病治疗领域持续拓展 [2] - 创新药逐渐商业化，如来瑞特韦片是中国首款具有自主知识产权的3CL单药口服抗新冠病毒感染的一类创新药物 [2] 研发进展 - 公司坚持创新引领，流感、GLP-1、MASH创新管线具有市场潜力，如昂拉地韦与奥司他韦胶囊头对头、安慰剂对照治疗成人甲型流感的III期临床试验结果表明昂拉地韦组在中位七项流感症状缓解时间和发热缓解时间均短于奥司他韦组 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.07/4.13/4.91亿元，同比增长16.60%/34.60%/18.90% [2] 盈利预测与财务指标 - 2023年至2026年，公司营业收入预计分别为2611、2947、3365、3888百万元，增长率分别为-2.5%、12.9%、14.2%、15.5% [3] - 归属母公司股东净利润预计分别为263、307、413、491百万元，增长率分别为-18.3%、16.6%、34.6%、18.9% [3]

中药为基，创新引领 - 众生药业始创于1979年,2009年在深交所上市,主营中成药生产与销售,包括众生丸、脑栓通等核心产品,在两广市场居领导地位 [28] - 公司注重创新药研发,已有1个一类新药上市(来瑞特韦片),1个一类新药获受理(昂拉地韦片),6个新药项目处于临床阶段,包括GLP-1/GIP双靶点创新药RAY1225和NASH新药ZSP1601 [5] 中成药集采放量,化药增长稳健 - 公司核心中成药复方血栓通进入全国中成药采购联盟集采,有望借助集采实现以价换量,巩固市场地位 [3][67] - 化药板块产品覆盖呼吸、消化、眼科等多个治疗领域,包括来瑞特韦片、羧甲司坦等,增长稳健,毛利率维持在50%左右 [73][88][89] 创新管线丰富,即将迎来收获期 - 流感新药昂拉地韦已完成III期临床,临床效果优于奥司他韦,预计近期获批 [95][96] - GLP-1/GIP双靶点创新药RAY1225I期临床6周实现7.9%减重,II期临床已启动 [99] - NASH新药ZSP1601属于First-in-class,已完成Ib/IIa期临床,显示良好疗效,IIb期临床已启动 [103] 业绩预测与估值 - 预计2024-2026年公司实现归母净利润2.9/4.3/5.1亿元,对应PE为33/22/18.5倍 [108] - 选取GLP-1产业链及中药相关标的作为可比公司,2024年调整后平均PE为26.1倍,给予"买入"评级 [110] 风险提示 - 中成药集采放量不及预期 - 研发进展不及预期 - 化学药集采风险 [111][112][113][114]

会议主要讨论的核心内容 - 公司发布了2024年的员工持股计划营收目标全年29个亿以上 [1] - 公司创新药聚焦在呼吸疾病领域和代谢疾病领域 [1][2] - 公司正在进行多个创新药物的临床试验,包括抗新冠小分子药物、流感药物、GLP-1和GLIP双靶点药物、治疗NASH的小分子药物等 [1][2][3][4][5][13] - 公司预计今年年底可以拿到减重药物9毫克剂量的临床试验数据,明年一季度启动三期临床试验 [3][6][26][27] - 公司正在积极推动海外BD,与一些中小企业和跨国公司进行数据交互,预计在下半年有机会达成合作 [3] - 公司流感药物阿拉蒂韦正在进行儿童适应症的临床试验,预计明年上半年完成三期临床试验 [6][7] - 公司新冠药物莱维特尾片今年销售目标为30万盒,目前已销售9万多盒 [14][15] - 公司化学仿制药板块今年营收预计超过10个亿,包括莱瑞特韦在内 [18] - 公司正在自主研发GLP-1、GIP和GCG三靶点的创新药物,目前处于pre-IND阶段 [22] - 公司富豪血管通系列产品今年将采取多措施来维持8-9个亿的销售规模 [24][25] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **张玉然提问** 询问公司减肥药二期临床试验的进展情况,以及后续的开发和海外BD计划 [3] **杨努为回答** 公司无论是减重还是降糖的二期临床试验,患者的安全性都很好,不良事件主要为胃肠道反应。公司预计今年年底可以拿到9毫克剂量的临床试验数据,明年一季度启动三期临床试验。公司正在与FDA沟通,看是否可以豁免二期直接开展三期临床试验。同时公司也在积极推动海外BD,与一些中小企业和跨国公司进行数据交互,预计在下半年有机会达成合作 [3][6] 问题2 **网络端提问** 询问公司GLP-1药物的专利情况和结构特点 [4][5] **杨努为回答** 公司GLP-1药物的专利已全球公开,不存在专利风险。该药物在帝尔伯泰主链的基础上进行了两个位点的氨基酸突变,并在两个安全位点增加了一个staple结构,使得活性和半衰期都得到提升,预计是提尔伯泰的3倍左右 [4][5] 问题3 **网络端提问** 询问公司流感药物阿拉蒂韦的快速审批进度和竞争格局 [6][7][8] **杨努为回答** 公司预计在7-8月份可以获得阿拉蒂韦的药学审批,10月份完成临床试验补充并递交审批,有望在今年年底获批。公司选择了首都医科大学北京儿童医院作为儿童适应症的leading PI,预计明年上半年完成三期临床试验。公司的PB2靶点FIC药物相比PA靶点药物更有优势,未来有望在流感药物市场占据一定份额 [6][7][8]

会议主要讨论的核心内容 - 公司发布了2024年的员工持股计划营收目标全年29个亿以上 [1] - 公司创新药聚焦在呼吸疾病领域和代谢疾病领域 [1][2] - 公司正在进行多个创新药物的临床试验,包括抗新冠小分子药物、流感药物、GLP-1和GLIP双靶点药物、治疗NASH的口服小分子药物等 [1][2][3][4][5] - 公司预计今年年底可以拿到减重药物9毫克剂量的临床试验数据,明年一季度启动三期临床试验 [2][3][4] - 公司正在积极推动新冠药物的商业化,预计全年销售30万盒 [14] - 公司化学仿制药板块今年预计营收超过10亿元,其中包括莱瑞特韦创新药 [17][18] - 公司正在自主研发GLP-1、GIP和GCG三靶点的创新药物,目前处于pre-IND阶段 [21][22] - 公司富豪血管通系列产品今年将采取多措施维持8-9亿元的销售规模 [24][25][26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **张玉然提问** 询问公司减肥药二期临床试验的进展情况,以及后续的开发和海外BD计划 [2][3] **杨努为回答** 公司无论是减重还是降糖的二期临床试验,患者的安全性都很好,不良反应主要为胃肠道相关症状。公司采取了较为平缓的给药方案,预计今年年底可以拿到9毫克剂量的临床试验数据。明年一季度公司将启动三期临床试验,并计划补充白人人群的药代动力学数据,与FDA沟通后续开展三期临床的可能性。[2][3][4] 问题2 **网络提问** 询问公司GLP-1药物的专利情况和结构特点 [4][5] **杨努为回答** 公司GLP-1药物的专利已全球公开,不存在专利风险。该药物在帝尔伯泰基础上进行了两个位点的氨基酸突变,并在两个安全位点引入了钉合钛的结构,提高了活性和稳定性,半衰期是提尔伯泰的两倍。公司采用两周给药一次的给药方案,在临床前和二期临床试验中表现出较好的疗效和安全性。[4][5] 问题3 **网络提问** 询问公司流感药物的快速审批进展和市场竞争格局 [6][7][8] **杨努为回答** 公司流感药物阿拉蒂韦已完成现场核查,预计7-8月获得药学审评,10月前完成临床试验补充并递交上市申请,有望今年底获批。公司选择了首都医科大学北京儿童医院作为儿童适应症的临床试验中心,预计本月启动儿童临床试验。公司流感药物作为PB2靶点的FIC药物,在耐药性和疗效方面具有优势,未来有望在流感药物市场占据一席之地。[6][7][8]

证券代码:002317 公告编号:2024-049 广东众生药业股份有限公司 2024 年半年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整,没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 (一)业绩预告期间:2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日。 (二)预计的业绩: 扭亏为盈 同向上升 □√同向下降 项目 本报告期 上年同期 盈利:8,000 万元–10,000 万元 盈利:20,855.03 万元 比上年同期下降:61.64%–52.05% 归属于上市公司股东 的净利润 盈利:17,000 万元–19,000 万元 盈利:22,938.62 万元 比上年同期下降:25.89%–17.17% 扣除非经常性损益后 的净利润 基本每股收益 盈利:0.10 元/股–0.12 元/股 盈利:0.26 元/股 二、与会计师事务所沟通情况 本次业绩预告未经注册会计师预审计。 三、业绩变动原因说明 第一,公司核心产品复方血栓通系列制剂在 2023 年 6 月参与全国中成药联 盟集中带量采购并成功中选。2023 年 9 月至报告期内,随着 30 个省、直辖市、 ...

员工持股计划 - 公司实施了2024年员工持股计划，参与人数不超过46人，认购股票数量不超过551.00万股(含预留股份61.10万股)，认购价格为6.68元/股 [2] - 员工持股计划首次授予部分考核年度为2024-2026年，每年考核一次，公司层面业绩考核指标包括营业收入和创新药研发进度 [2][3] - 在满足公司层面和个人层面业绩考核要求的前提下，首次授予部分股票分三期解锁，解锁比例分别为30%、30%、40% [3] 创新药研发管线 - 公司已建立多模式良性循环的研发生态体系，主要聚焦代谢性疾病和呼吸系统疾病 [4][5][6] - 代谢性疾病方面，公司有1个创新药ZSP1601片正在开展IIb期临床试验，用于治疗非酒精性脂肪性肝炎(NASH) [9][12][13] - 公司还有1个创新药RAY1225注射液正在开展II期临床试验，用于治疗2型糖尿病和超重/肥胖 [9][10][11] - 呼吸系统方面，公司已有1个创新药来瑞特韦片(乐睿灵®)获批上市，1个创新药安睿威®正在审评审批 [5][14][15] 产品优势 - 公司现有产品管线覆盖眼科、呼吸、消化、心脑血管等多个重大疾病领域，产品布局完整、梯队合理 [7][8] - 中成药是公司核心业务基础和重要增长来源，复方血栓通系列等产品在慢病治疗领域持续拓展 [8] - 创新药产品的商业化以及化学药产品的市场占比和持续增长也是公司增长的重要来源 [8] 中成药集采 - 公司复方血栓通系列产品在2022年广东联盟集采和2023年全国中成药集采中均中选 [16] - 公司针对性推动核心产品渠道下沉、整体营销布局、内部制度改革等措施，保持核心产品市场竞争优势 [16]