兴森科技:公司深度报告:PCB行业领航者,IC载板乘风而起
华鑫证券· 2024-07-25 18:30
报告公司投资评级 公司维持"增持"投资评级 [4] 报告的核心观点 PCB行业领军者,IC载板乘风而起 1) AI大模型、智能驾驶、消费电子复苏等因素带动PCB成长空间广阔 [2] 2) HPC和AI芯片拉动先进封装快速发展,进一步带动材料端IC载板业务增长 [2] 3) 半导体测试板属于高端基板,未来成长空间广阔 [2] 国产替代加速,公司深度收益 1) IC载板关键性技术直逼行业领先水平,高良率和产能利用率恢复 [3] 2) 传统PCB基板通过数字化工厂提升产品良率和利用率 [3] 3) 玻璃通孔技术先见性布局,未来有望深度收益 [3] 4) 半导体测试板具备ATE板全系列快速交付核心竞争力 [3] 盈利预测下调 1) 考虑FCBGA研发投入和CSP正处于爬坡阶段,下调2024-2026年盈利预测 [4] 2) 预测2024-2026年收入分别为62.30、77.51、92.95亿元,EPS分别为0.14、0.31、0.48元 [4] 根据目录分别总结 1. PCB赛道领军者,厚积薄发高速成长 1) 公司自1993年成立以来深耕PCB领域三十年,立足自主研发 [9] 2) 公司产品矩阵丰富,包括PCB、IC封装基板、半导体测试板等 [12][13] 3) 公司股权结构清晰,管理层履历丰富 [19][20] 4) 公司营收稳中有增,但短期盈利能力承压 [24][26][32] 5) 研发投入持续增加,保持技术领先 [33][36][37] 2. AI驱动智能终端,载板迎风而起 1) AI服务器、消费电子和智能驾驶带动PCB需求快速增长 [40][41][47][51][57] 2) 先进封装技术发展带动IC载板需求增长 [74][78][90] 3) BT载板和ABF载板是IC载板的主流形式 [94][96] 4) 国内IC载板市场长期供不应求,国产替代发展空间广阔 [116][119] 3. 深耕PCB三十余年,布局高端板迎增长 1) 公司在CSP封装基板领域具备关键技术优势 [132][133] 2) 公司十余年布局BT载板,国内IC载板领航者 [134][135] 3) 公司加大投入布局ABF载板,产品良率接近海外龙头 [138][139] 4) 公司建设高端样板数字化工厂,提升生产效率 [142][143] 5) 公司布局玻璃基板新领域,打造第二增长极 [146][147][148] 6) 收购北京兴斐实现高阶HDI板技术突破 [150] 7) 公司在半导体测试板领域具备全系列快速交付能力 [152]
土耳其让步40%关税,中国车企“出海”喜迎新转机
长城证券· 2024-07-25 18:02
报告行业投资评级 - 报告未给出行业投资评级 [] 报告的核心观点 - 土耳其政府大力发展电动车产业,预计到2030年电动车销售占比将超过30% [1][2] - 土耳其此前多次对从中国进口的电动汽车增加关税,但现已放松关税政策,鼓励中国车企在土耳其投资生产 [3][4] - 比亚迪已与土耳其政府签署在土耳其投资建厂协议,未来可利用土耳其作为进入欧洲市场的"跳板" [4] - 其他中国车企如广汽、上汽等也在与土耳其就在当地投资建厂进行洽谈 [9] - 中国车企正在从单一产品出海向生产能力出海转变,通过在当地建厂等方式来解决关税等贸易壁垒 [9] - 土耳其作为连接东西方的重要枢纽,具有良好的地缘政治优势,有利于中国车企进军欧洲等市场 [10] 报告分类总结 行业发展概况 - 土耳其政府大力发展电动车产业,电动车销售占比快速提升 [1][2] - 土耳其此前多次对中国进口电动车加征关税,但现已放松关税政策 [3][4] 中国车企在土耳其的布局 - 比亚迪已与土耳其签署在当地投资建厂协议 [4] - 其他中国车企如广汽、上汽等也在与土耳其洽谈在当地投资建厂 [9] - 中国车企正在从单一产品出海向生产能力出海转变 [9] 土耳其的地缘政治优势 - 土耳其作为连接东西方的重要枢纽,有利于中国车企进军欧洲等市场 [10]
嘉益股份:点评报告:Q2业绩再超预期,保温杯赛道高景气
浙商证券· 2024-07-25 18:02
為益股份(301004) Q2 业绩再超预期,保温杯禁道商景气 -嘉益股份点评报告 表演長成 口 Q2 实现归非净利润 1.98-2.18 亿元(中值 2.1 亿元).阿比+80%-102%(中值 +89% ),村非非非非非利润 1.91-2.11 亿元(中值 2.01 亿元 )、阿比+68%~+85% ( 中 企+76%),Q1 延长朝后,Q2 永现系越预朝。 □ 保温杯来进高ま气、规模效应显现关革业块是预期 公司主委客户 Stanley 关国林心区级持续 奇连增长(根据 Sorflime,6 月关亚 TOP100 产品销量增速 182%),牵关区域有序拓展 ( 6 月类国站/绝国站同比增长 156%/197% ),北外公司产品价格稳定,随着体重扩大,规模效应持续呈现,预 计净利率装升推动业绩持续释放。 □ 保温杯海流化地并并续改年,公司全美产能本岛总创进化并非势份领装升 Stanley 通过發言論、联名等形式,实现了保温杯从对用品的快消品的感性转 文,未未 Stanley 在非保温杯品失与非美区域的花展再方面成长空间充足,意点 作为格心供应商,无分受益法趋势,此外公司表面处理、成本控制优势实出,随 者 為 ...
ANTAM2024Q2镍矿产量环比增长90%至274万湿吨,镍铁产量环比增长12%至5380吨
华西证券· 2024-07-25 18:02
i证券股份有限公司 HUAXI SECURITIES CO.,LTD. 证券所究报告 | 行业研究报告 2024 年 7 月 25 日 ANTAM 2024Q2 镍矿产量环比增长 90% 至 274 方 湿吨,镍铁产量环比增长 12% 至 5380 p乾 有色金馬-海外季报 手棋查点内客: ▶2024 H1/Q2 分业务产销售况 1、线线: 2024Q2, ANTAM 的錄錄 4,798 乾樹比增长了 12%。本季度 ANTAM 承釋 6,778 乾的领 營業,与 2024Q1 相比大幅增长。 2024H1,ANTAM 成功保持了工艺稳定性并化化了生产, 镍铁产重达到 10,169 楼。由于在 2024 年3月获得了所宽的计 可证,ANTAM 在 2024H1 保持了某所有镍铁生产的市场地径。 ANTAM 预计,尚未计入销售额的剩余产量将在 2024H2 磅 人。 2、钱币: 2024Q2,ANTAM 的操序综合产室为 274 万淫吨,与 2024Q1 的 144 万淫驰相比增长了 90%。操作综合销售查为 235 方式,与 2024Q1 的 100 方式錄所領營臺相比,增长了 135%。 2024H1,AN ...
半导体设备专题研究:探讨海外半导体设备长牛底层逻辑,看好A股硬科技资产估值修复
华西证券· 2024-07-25 18:02
美国科技股资产牛市,海外半导体设备表现亮眼 - 2023年以来美国科技股资产走出牛市行情,费城半导体指数(SOX)累计涨幅达到130%,大幅跑赢全球主流资产 [7][8][9][10][11][12] - 海外半导体设备龙头表现出色,整体涨幅优于SOX指数,其中封装设备商大幅领涨,平均涨幅达229% [13][14][15][16] 海外半导体设备估值处于历史高位 - 前道设备2024年PE均值38倍,PS均值10倍,封装设备2024年PE均值43倍,PS均值11倍,后道测试设备2024年PE均值55倍,PS均值9倍,整体处于历史高位 [17][18][19][20][21] 行业复苏和AI产业趋势共同驱动了海外半导体设备牛市行情 - 全球半导体行业景气拐点确认,2023年2月触底后连续15个月环比改善,进入新一轮上行周期 [27][28][29][30] - AI驱动下对HBM需求提升,三星、海力士、美光等存储龙头加速布局HBM,全球存储进入扩产上升周期 [32][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46] A股半导体设备估值存在修复空间 - 对比海外设备龙头,A股主要设备公司2024年PE平均仅30-40倍,PEG显著低于海外,PS也较低,估值存在修复空间 [77][78][79][80][81][82][83][84] A股半导体设备估值修复的四大条件 1. 先进制程扩产趋势确立,行业扩产增速强于海外 [85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100] 2. 先进封装产业逻辑同样确立,本土龙头纷纷入局 [115][116] 3. 半导体设备国产化率仍处低位,国产替代空间较大 [117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130] 4. 高技术门槛得到认知,行业整体盈利水平优于海外 [132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142] 投资建议与风险提示 - 前道受益标的:北方华创、拓荆科技、中微公司等;后道测试设备受益标的:长川科技、华峰测控等;零部件受益标的:正帆科技、富创精密等 [147] - 风险提示:AI产业发展不及预期、先进封装产业化不及预期、封测行业景气度下滑等 [147]
同力日升:24H1业绩高增,增持彰显发展信心
东方财富· 2024-07-25 18:02
报告公司投资评级 - 公司被给予"增持"评级 [11] 报告的核心观点 - 公司2024-2026年实现营收30.50/45.13/56.19亿元,同比增长25.37%/47.95%/24.51% [11] - 公司2024-2026年实现归非净利润2.52/4.09/5.11亿元,同比增长16.22%/61.90%/25.01% [11] - 公司EPS分别为1.43/2.32/2.90,当前股价对应PE为14/9/7倍 [11] 公司业务发展情况 新能源业务 - 子公司天启鸿溪在手项目充足,风光电站开发及储能系统业务开始贡献收入和利润 [4] - 2023年完成100MW风电、300MW风电等项目开工建设,并签订50MW无补贴风电项目出售协议 [4] - 2023年陆续交付多个储能系统项目,并签订300MW/600MWh级储能电站项目 [4] - 实现电池包、储能箱等产品的稳定供应,并进入新能源汽车领域 [4] - 子公司天启鸿源承建国际项目,参与"点亮非洲"等计划 [4] 传统业务 - 电梯行业整体增长,公司积极应对,保持原有产品线的同时开发新型号产品 [5] - 扶梯桥架等产品产能扩张,预期带动相关业务市场份额提升 [5] 公司财务状况 - 公司实控人增持公司股份,彰显发展信心 [6] - 公司分红比例提升至30%,持续回报投资者 [6] - 公司财务状况良好 [6]
24Q2 财报点评:云增速持续提升,广告业务在宏观承压下保持稳健
国信证券· 2024-07-25 18:02
报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 财务表现 - 广告业务在宏观经济弱化下保持整体稳健增长,搜索广告增长依然稳健 [12] - 云业务连续六个季度加速增长,受AI贡献不断增加 [13] - 公司持续降本增效,利润率显著提升,但后续折旧摊销压力将影响利润率 [14][15][16] AI应用进展 - 在广告业务中,AI技术帮助提升搜索体验和广告创意效果 [36][37][38] - 在其他业务中,Gemini模型广泛应用于公司产品,Waymo自动驾驶业务持续发展 [39][40] - 持续加大云计算基础设施投资,为客户提供AI解决方案 [41] 分业务财务概况 - 谷歌服务(广告和其他)收入同比增长11.5%,营业利润率40% [17] - 搜索广告收入同比增长13.8%,主要受益于零售和金融服务 [18] - YouTube广告收入同比增长13% [19] - 其他非广告业务收入同比增长14.4% [19] - 谷歌云收入同比增长28.8%,营业利润率11.3% [20] - Other Bets(创新业务)收入同比增长28.1%,亏损11亿美元 [20]
家电行业行业深度报告:二十届三中全会公报解读与行业展望:延续扩内需导向,高水平开放为出海护航
中国银河· 2024-07-25 18:02
行业投资评级 报告给予家电行业"推荐"评级。[13] 报告的核心观点 积极扩大内需,促消费政策有望延续 - 二十届三中全会强调积极扩大国内需求,加快培育完整内需体系,完善扩大消费长效机制,健全绿色消费激励机制。[2][3][4] - 以旧换新等促消费政策延续性有望提升,助力家电内销景气延续上行。[4][39] - 当前国内消费信心市场担忧现有政策退出后内销景气或难以延续改善,但积极扩大内需的政策环境下,消费潜力或将集中释放。[25][26][27][30] 推动高水平对外开放,为家电出海保驾护航 - 二十届三中全会强调完善促进和保障对外投资体制机制,健全对外投资管理服务体系,推动产业链供应链国际合作,完善推进高质量共建"一带一路"机制。[5][46][47] - 高水平对外开放和"一带一路"共建有望为我国家电出口创造良好环境,在包括东南亚各国在内的一带一路沿线国家布局产能、品牌国际认可度较高的家电企业将持续受益。[5][48][49] - 家电出口在行业收入中占据重要地位,未来出口增量将主要依赖于对一带一路国家等新兴市场的开拓,以及在发达市场中份额的提升。[49] 引领数字经济发展,赋能家电数智化变革 - 二十届三中全会首次在公报中明确提及"数字经济",政策将引领数字产业化与产业数字化全面开启。[6][81][82][83] - 家电行业将加速向数字化、智能化、高端化、绿色化转型升级,在工业 4.0、AI+物联网等前沿领域布局领先的龙头企业有望持续受益。[6][86][87][93][96][97][98] - 智能家电渗透率有望由2022年的50%提升至2027年的57%,智能家电市场规模复合增长率约为10.78%。[87][88][91] - AI大模型技术有望主导智能家电的服务框架和决策交互,实现更高阶的智能化。[93][104] 投资建议 - 建议关注两条主线: 1) 数智化水平领先、以旧换新补贴拉动效果较为明显的白电龙头美的集团、海尔智家;[105][106] 2) 海外布局广泛、出口势头强劲的海信家电、石头科技、海信视像。[105][106]
谷歌-A:24Q2财报点评:云增速持续提升,广告业务在宏观承压下保持稳健
国信证券· 2024-07-25 18:01
财报表现:云增速持续提升,广告业务稳健增长 业绩重点: - 广告业务受宏观经济影响增速放缓,但搜索广告整体保持稳健 [10] - 云业务连续六个季度加速增长,AI贡献占比增加 [11] - 降本增效持续提升利润率,但后续折旧摊销压力下利润率有所下滑 [12][13][14] 分业务财务概况: - 谷歌服务:收入739亿美元(同比+11.5%),营业利润率40% [15] - 谷歌搜索广告收入485.1亿美元(同比+13.8%),主要受益于零售垂直业务和金融服务 [16] - YouTube广告收入86.6亿美元(同比+13%),主要为品牌和直接回应广告增长 [17] - 其他非广告业务收入93亿美元(同比+14.4%) [17] - 谷歌云:收入103.5亿美元(同比+28.8%,环比+8%),营业利润率11.3% [18] - Other Bets(创新业务):收入3.65亿美元(同比+28.1%),营业亏损11亿美元 [18] AI应用进展 广告业务 - AI Overview与扩展:提升搜索使用量和用户满意度,并拓展图片/拍照搜索、视频搜索等 [34] - AI Features:帮助广告商利用AI简化流程,增强创意,如虚拟试穿和购物广告 [35][36] - Demand Gen广告:AIGC素材工具,与Search或Performance Max搭配使用可提升转化率 [36] 大模型与其他业务 - Gemini:超150万开发人员使用,与公司自身产品相互促进 [37] - Waymo:累计完成200多万次出行,行驶2000多万英里全自动驾驶里程 [38] 云业务 - 持续布局Trillium芯片,最新的NVDIA Blackwell平台将于2025年进入Google Cloud [39] - 为云客户提供的AI基础设施和GenAI解决方案已创造数十亿美元收入 [39] 财务预测与估值 [财务预测数据和估值指标] [41][42]
泡泡玛特:1H24初步盈利强劲,或得益于海外扩张告捷及经营杠杆提升
华兴证券· 2024-07-25 18:01
报告公司投资评级 - 维持"持有"评级 [8][20][21] 报告的核心观点 1H24 业绩预告亮眼 - 1H24 收入和净利润均录得高增长 [10] - 海外市场收入大幅增长241%,国内线下业务同店销售增长强劲,带动经营杠杆提升 [11] 上调盈利预测 - 上调2024-2026年收入预测16.5%-18.8%,上调调整后EPS 41.1%-56.1% [12][18][19] 目标价上调至41.46港元 - 将估值基准年切换至2025年,给予20.3倍2025年P/E,较同行平均溢价20% [20][21] 分类总结 公司投资评级 - 维持"持有"评级,上调目标价至41.46港元 [8][20][21] 公司业绩表现 - 1H24业绩预告亮眼,收入和净利润均录得高增长 [10] - 海外市场收入大幅增长241%,国内线下业务同店销售增长强劲,带动经营杠杆提升 [11] 盈利预测调整 - 上调2024-2026年收入预测16.5%-18.8%,上调调整后EPS 41.1%-56.1% [12][18][19] 估值分析 - 将估值基准年切换至2025年,给予20.3倍2025年P/E,较同行平均溢价20% [20][21]