报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入12.63亿元,同比增长40.12%;实现归属于上市公司股东的净利润2.14亿元,同比增长122.76% [7] - 公司在手订单饱满,产能持续爬坡,6寸线已批量生产多种产品,月产能达20,000片;8寸线月产能10万片左右,正处于产能爬坡期;车规级封测产业化项目预计年底试生产,未来可达到近20亿的销售规模 [7] - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.3/5.7/7.7亿元 [7] 财务数据总结 营收和利润 - 2024年营业收入预计为27.34亿元,同比增长29.81% [7] - 2024年归母净利润预计为4.30亿元,同比增长96.29% [7] 盈利能力 - 2024年毛利率预计为36.9%,较2023年提升2.8个百分点 [10] - 2024年净利率预计为15.7%,较2023年提升5.3个百分点 [10] - 2024年ROE预计为10.3%,较2023年提升4.5个百分点 [10] 偿债能力 - 2024年资产负债率预计为46.4%,较2023年上升3.3个百分点 [10] - 2024年流动比率预计为1.17,较2023年下降0.4 [10] 营运能力 - 2024年应收账款周转率预计为5.03次,较2023年提升0.39次 [10] - 2024年存货周转率预计为4.76次,较2023年提升0.52次 [10] - 2024年总资产周转率预计为0.33次,较2023年提升0.06次 [10] 估值水平 - 2024年PE预计为29.66倍,较2023年下降28.56倍 [10] - 2024年PB预计为3.06倍,较2023年下降0.33倍 [10]

江苏捷捷微电子股份有限公司 证券代码：300623 证券简称：捷捷微电 证券代码：123115 证券简称：捷捷转债 江苏捷捷微电子股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |----------------|---------------|-------------|----------------| | | | | 编号：2024-004 | | | □特定对象调研 | □分析师会议 | | | | □媒体采访 | □业绩说明会 | | | 投资者关系活动 | □新闻发布会 | □路演活动 | | | 类别 | ☑现场参观 | | | ☑其他（电话会议） 中邮证券—吴文吉、万玮 | --- | |-----------------------------| | 大家资产—徐博 | | 创金合信—徐铭 | | 嘉实—谢泽林 | | 长城基金—林皓 | | 进门财经—纪舒萌 | | 招商证券—谌薇 | | 中信证券—叶达 | | 中欧基金—张一豪 | | 华鑫证券—张璐 | | 建信理财现金管理投资部—张婧 | | 华泰证券—廖健雄、汤仕翯 | | 中银国际证券—李圣 ...

会议主要讨论的核心内容 公司上半年经营情况 - 公司上半年实现营收12.6亿元,净利2.1亿元 [1] - 公司主要产品包括新加坡业务(2.8亿)、党务基建(4.03亿)、MOS(5.64亿),其中MOS占比45%较高 [1] - 公司拥有3个主要项目:8寸线主要生产MOS,6寸线拓展产品品类和产能,转债项目为车载级封测 [2][3][4] 下半年业务展望 - 下半年公司仍以工业和消费类应用为主,预计环比有一定压力但同比仍有增长 [5][10] - 公司产品价格整体趋于稳定,MOS价格可能受市场影响有一定波动 [6][11][12] - 公司未来3-5年规划保持一定毛利水平的同时拓展市场份额 [12] 重点项目进展 - 8寸线目前产能10万片/月,产出9万片左右,全年目标120万片 [2] - 6寸线主要拓展防护和小功率产品,产能3万片/月,目前产出2万片左右 [3][4] - 转债项目为车载级封测,今年有望实现部分产能释放 [3][4] 问答环节的重要提问和回答 下游应用结构及增长点 - 下游应用以工业(36%)、消费(41%)为主,其中工业以防务和冰炸管为主,消费以听打馆和MOS为主 [4] - 汽车电子(19%)是未来增长最快的领域,公司正在推进车规内产品应用 [8][9] - 光伏等新能源领域也是公司关注的增长点 [19] 产品结构及毛利情况 - MOS产能快速提升导致毛利有所波动,但整体毛利水平较高,达32%左右 [15][20] - 公司未来将继续丰富产品线,提升产品附加值,不会简单追求价格战 [11][12] 投资计划及现金流 - 8寸和6寸线建设接近尾声,未来两年资本支出需求较小 [21][22] - 公司将根据市场需求适度投资,不会盲目扩张 [22]

公司投资评级 - 公司是晶闸管龙头,积极扩产提高MOSFET产品份额。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.11亿元、5.86亿元和8.82亿元,对应现有股价PE分别为32X、22X和15X,维持"推荐"评级。[13] 公司业绩表现 - 公司2024年上半年收入同比增长40.12%,归母净利润同比增长122.76%,经营性净现金流增长68.81%。主要是下游市场应用领域需求逐步回暖、产品结构升级、客户需求增长,公司综合产能有所提高,产能利用率保持较高的水平,并且子公司捷捷微电(南通)科技盈利能力进一步提升。[10] 公司发展战略 - 公司加强产品线与产能的规划,开发重点应用领域,持续推进产品国产化进口进程。公司加快功率MOSFET、IGBT、碳化硅、氮化镓等新型电力半导体器件的研发和推广,从芯片封装、设计等多方面同步切入,快速进入新能源汽车电子、5G通信电源模块、智能穿戴、工业控制等领域。[11] 行业发展前景 - 2024年半导体分立器件的市场需求预计将达到3554.6亿元,公司将采取IDM模式为主、部分Fabless+封测模式进行生产,IDM模式再进一步。新能源汽车/充电桩、智能装备制造、物联网、光伏新能源等新兴应用领域将成为国内半导体分立器件产业的持续增长点。[12] 财务指标预测 - 我们预计2024-2026年公司营业收入分别为2,718.07百万元、3,456.07百万元和4,284.40百万元,同比增长分别为29.04%、27.15%和23.97%。归母净利润分别为410.89百万元、586.44百万元和881.80百万元,同比增长分别为87.51%、42.72%和50.37%。[16]

报告投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入12.63亿元,同比增长40.12%;实现归属于上市公司股东的净利润2.14亿元,同比增长122.76% [7] - 受益于下游市场应用领域需求的逐步回暖、产品结构升级和客户需求增长等因素,公司2024年上半年综合产能有所提高,产能利用率保持较高水平,销售收入同比大幅增长,归母净利润和扣非归母净利润均实现同比三位数的高增 [8] - 公司拟收购控股子公司捷捷南通科技30.24%股权,完成后将控股91.55%,进一步加强对捷捷南通科技的控制。捷捷南通科技2024年上半年产能利用率已达96.05%,盈利能力进一步增强 [9] - 2023年下半年以来,半导体行业景气度缓慢回升,MOSFET经过多个季度库存调节后,库存已回到健康水位,且2023年Q3、Q4客户拉货动能也相继回暖。随着行业利润的触底回暖,公司2024年收入以及利润增速有望抬头向上 [10][11] 财务数据总结 - 预测公司2024-2026年收入分别为26.83、33.49、41.63亿元,EPS分别为0.45、0.61、0.83元 [12][14] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为330、446、609百万元,增长率分别为50.7%、34.9%、36.7% [14] - 预测公司2024-2026年ROE分别为7.1%、8.8%、10.9% [14] 风险提示 - 未提及 [13]

报告评级 - 报告给予捷捷微电"买入"评级(维持) [4] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营收12.63亿元,同比+40.12%;归母净利润2.14亿元,同比+122.76%;扣非净利润1.68亿元,同比+118.00% [7] - 2024Q2单季度实现营收7.43亿元,同比+49.30%,环比+43.00%;归母净利润1.22亿元,同比+89.80%,环比+32.72%;扣非归母净利润1.18亿元,同比+138.58%,环比+137.99% [7] - 受下游需求复苏,公司上调2024-2026年归母净利润预测为4.52/6.24/8.56亿元,对应EPS为0.61/0.85/1.17元,当前股价对应PE为29.5/21.3/15.6倍 [7] - 功率半导体器件实现营收8.40亿元,同比+33.57%,毛利率40.83%,同比+0.08pcts;公司持续加大研发投入,2024H1研发投入约达1.34亿元,同比+9.40% [8] - 南通"高端功率半导体器件产业化项目"产能已达10万片/月,产品良率保持95%以上;车规级封测项目建设完成后可年产1900kk车规级大功率器件DFN系列产品,达产后预计形成20亿的销售规模 [9] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为2,953/4,077/5,503百万元,同比增长40.2%/38.1%/35.0% [10] - 2024-2026年归母净利润预计分别为452/624/856百万元,同比增长106.1%/38.3%/37.1% [10] - 2024-2026年毛利率预计分别为37.1%/35.9%/34.7% [10] - 2024-2026年ROE预计分别为9.2%/11.4%/13.6% [10]

公司基本信息 - 公司股票简称为捷捷微电，股票代码为300623，在深圳证券交易所上市[20] - 公司中文名称为江苏捷捷微电子股份有限公司，中文简称为捷捷微电[20] - 公司法定代表人为黄善兵[21] - 董事会秘书为张家铨，证券事务代表为沈志鹏[21] - 联系地址为江苏省启东市经济开发区钱塘江路3000号[21] - 联系电话为0513-83228813，传真为0513-83220081[21] - 电子信箱为jj@jjwdz.com[21] 财务报告声明 - 公司保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏[2] - 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人声明保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整[2] 分红政策 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[2] 风险与承诺 - 公司面临的风险包括经营中可能存在的风险及应对措施，具体内容在第三节"管理层讨论与分析"之第十小节中描述[2] - 公司涉及的未来计划、业绩预测等方面的内容，均不构成本公司对任何投资者及相关人士的承诺[2] 报告期信息 - 报告期为2024年1月1日至2024年6月30日止[18] - 上年同期为2023年1月1日至2023年6月30日止[18] - 元/万元指人民币元/万元[18] 财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为1,262,514,903.71元，同比增长40.12%[26] - 归属于上市公司股东的净利润为213,988,469.63元，同比增长122.76%[27] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为167,503,707.50元，同比增长118.00%[28] - 经营活动产生的现金流量净额为292,389,555.82元，同比增长68.81%[29] - 基本每股收益为0.29元/股，同比增长123.08%[29] - 稀释每股收益为0.28元/股，同比增长133.33%[29] - 加权平均净资产收益率为5.53%，同比增长2.88%[29] - 总资产为7,743,055,918.04元，同比增长0.27%[29] - 归属于上市公司股东的净资产为3,931,328,717.45元，同比增长4.60%[30] - 非经常性损益合计为46,484,762.13元[37] 经营模式与研发 - 公司MOSFET采用垂直整合（IDM）一体化的经营模式和部分产品的委外流片相结合的业务模式[41] - 公司IGBT采用垂直整合（IDM）一体化的经营模式和部分产品的委外流片相结合的业务模式[42] - 公司主要采用自主研发模式，设有工程技术研究中心，主导新技术、新产品的研究和开发[44] - 公司建立了鼓励发明创造奖励制度，提高了研发人员的工作积极性[44] - 公司研发项目主要来源于工程技术研究中心、销售部和客户定制化产品的研发需求[44] 营销与客户服务 - 公司营销理念为建立售前、售中、售后一体的市场营销团队，发展知名品牌客户和优质渠道商，与客户形成战略性合作，树立公司国际品牌形象，提高市场占有率[45] - 公司产品既销售通用规格的产品，也可以根据客户的诉求为其设计、生产定制化产品，并提供全方位的技术服务[45] 质量管理与认证 - 公司产品符合UL电气绝缘性要求、RoHS环保要求、REACH化学品注册、评估、许可和限制要求、无卤化等要求[46] - 公司质量管理体系包括IATF16949汽车行业质量体系认证、ISO9001质量体系认证、ISO14001环境体系认证、ISO45001职业健康体系认证、QC080000有害物质过程管理体系认证、UL安全认证、SGS环保标准鉴定认证、知识产权管理体系认证、两化融合管理体系等[46] - 公司采用TQM管理模式，通过8D方法、QCC等活动体现全员参与和持续改进的质量管理模式[46] - 公司研发过程质量控制包括设定产品研发项目质量负责人DQA，参与整个项目的质量管理，确保研发过程中采用FMEA/APQP/PPAP/MSA/SPC/DOE等质量工具[47] - 生产过程质量控制包括应用CP/MSA/SPC/DOE等质量工具，建立首末件检验，过程检验、入库及出库检验机制[47] - 管理过程质量控制包括质量中心组织各公司进行交叉内审工作，对发现的问题进行改进，实现资源的共享和体系的一体化[47] 盈利与管理模式 - 公司盈利模式基于功率半导体芯片的设计制造能力，通过满足客户个性化需求设计、调整生产工艺，生产定制产品[49] - 公司管理模式包括设置合理的职能部门，坚持公开、透明地执行各项公司制度和发展计划，协调各部门之间有效配合[49] 产品与市场 - 公司主要产品包括功率半导体芯片和封装器件，其中功率半导体芯片是决定功率半导体分立器件性能的核心[50] - 公司产品系列包括晶闸管系列、防护器件系列、二极管系列和MOSFET系列，广泛应用于电力变换与控制、防浪涌冲击、电源整流等领域[51] - 公司MOSFET系列产品广泛应用于消费电子、通信、工业控制、汽车电子等领域[52] - IGBT系列产品融合了BJT和MOSFET的优点，驱动功率小而饱和压降低，被称为电力电子装置的"CPU"[52] - 厚模组件系列产品集成封装，应用于调温系统、调光系统、调速等系统，具体应用于软启动、变频器、无功补偿领域[52] - 碳化硅肖特基二极管具有超快的开关速度和超低的开关损耗，应用于电动汽车、消费类电子、新能源、轨道交通等领域[52] - 功率半导体分立器件的下游行业分布面极为广阔，终端产品的更新换代及科技进步引导的新产品面世，为功率半导体分立器件带来不断增长的市场空间[63] - 公司采取以IDM模式为主、部分Fabless+封测的模式，生产的功率半导体分立器件从设计、生产制造、封装测试都是公司独立完成[72] 技术创新与市场地位 - 公司通过技术创新提高产品的附加值，为客户设计生产定制化产品，提高了产品的性价比[75] - 公司产品正在逐步实现以国产替代进口，降低我国晶闸管、二极管、防护类器件市场对进口的依赖[75] - 公司产品得到国外知名厂商的认可，现已出口至韩国、日本、西班牙和台湾等电子元器件技术较为发达的国家或地区[75] - 公司生产的中高端产品实现替代进口及对外出口上升的趋势，打破了中国电子元器件领域晶闸管、防护类器件受遏于国外技术制约的局面[75] - 公司产品已出口至韩国、日本、西班牙和台湾等地区，对外出口数额逐年提高[79] - 公司在国内市场份额迅速提高，逐步实现以国产替代进口[78] - 公司获得25项发明专利和16项实用新型专利，有利于保持技术领先水平[83] - 公司客户结构向大型化、国际化方向发展，品牌知名度和市场影响力日益增强[80] - 公司产品得到国内外知名厂商的认可，成为国内外大型知名企业的供应商[81] - 公司核心研发团队稳定，长期从事电力电子技术等研究与开发工作[82] - 公司产品正在逐步实现以国产替代进口，降低对进口的依赖[78] - 公司产品技术水平和性能指标达到国际大型半导体公司同类产品水平[77] - 公司通过技术创新提高产品附加值，为客户设计生产定制化产品[

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"评级 [3] 报告的核心观点 公司层面 - 2024H1公司业绩表现超预期,主要系: - 下游需求回暖,公司产能利用率保持较高水平,实现核心业务板块在IDM模式下的有效提升 [8] - 控股子公司捷捷南通科技的盈利能力进一步增强,2024H1已实现盈利 [8] - 非经常性损益对归母净利润有较大正面影响 [8] 行业层面 - 从供需端来看,工控领域需求稳定,消费电子、汽车电子等需求明显提升,推动多家厂商稼动率提升 [9] - 从价格端来看,自2024M1起,行业内多家公司相继上调产品价格,行业景气度持续复苏,后续价格有望稳步修复 [9] 财务摘要和估值指标 - 2024-2026年公司预计实现归母净利润分别为3.54/4.99/7.03亿元,当前股价对应PE为39.2/27.8/19.7倍 [7] - 2024H1公司预计实现归母净利润1.97~2.26亿元,同比增长105%~135% [7] - 2024Q2单季度预计实现归母净利润1.05~1.34亿元,同比增长63%~108%,环比增长14%~46% [7]

业绩预测 - 公司2024年上半年业绩预计为亏损，但预计同比增长105%至135%[4],[6] 净利润预测 - 归属于公司股东的净利润预计为15,367.16万元至17,672.23万元[6] 子公司业绩 - 公司控股子公司捷捷微电(南通)科技有限公司在功率半导体领域盈利能力增强，净利润较去年同期有较大幅度增长[12] 非经常性损益 - 非经常性损益对公司股东的净利润影响额约为4,650万元，其中3,304万元系公司处置非流动资产收益[13]

业绩总结 - 捷捷微电公司2024年一季度营业收入为5.2亿元，同比增长28.80%[1] - 公司连续三季度毛利率持续提升，2024年Q1毛利率环比增长4.79个百分点，达到38.02%[2] - 2026年预测公司营业收入将达到4163百万元，较2023年增长约98.1%[9] - 2026年预测公司净利润将达到591百万元，较2023年增长约189.7%[9] - 公司的ROE预计在2026年将达到10.9%[9] 业务展望 - 公司高端功率器件和车规级封测项目持续推进，有望形成20亿的销售规模[4] 团队背景 - 电子通信组的分析师团队具备丰富的行业经验和专业背景[10][11][12][13][14] 公司声明 - 公司承诺报告内容独立客观，不受任何形式的补偿影响[15] - 公司提供了股票和行业投资评级说明，以及免责条款[16][17] - 公司强调报告中的信息来源于公开资料，不构成具体的买卖建议[18] - 公司指出报告中的意见和预测可能会随时调整，无需通知[19] - 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经授权不得转载[20] - 报告不构成投资建议，私自转载需谨慎[20]