报告评级 - 报告给予捷捷微电"买入"评级(维持) [4] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营收12.63亿元,同比+40.12%;归母净利润2.14亿元,同比+122.76%;扣非净利润1.68亿元,同比+118.00% [7] - 2024Q2单季度实现营收7.43亿元,同比+49.30%,环比+43.00%;归母净利润1.22亿元,同比+89.80%,环比+32.72%;扣非归母净利润1.18亿元,同比+138.58%,环比+137.99% [7] - 受下游需求复苏,公司上调2024-2026年归母净利润预测为4.52/6.24/8.56亿元,对应EPS为0.61/0.85/1.17元,当前股价对应PE为29.5/21.3/15.6倍 [7] - 功率半导体器件实现营收8.40亿元,同比+33.57%,毛利率40.83%,同比+0.08pcts;公司持续加大研发投入,2024H1研发投入约达1.34亿元,同比+9.40% [8] - 南通"高端功率半导体器件产业化项目"产能已达10万片/月,产品良率保持95%以上;车规级封测项目建设完成后可年产1900kk车规级大功率器件DFN系列产品,达产后预计形成20亿的销售规模 [9] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为2,953/4,077/5,503百万元,同比增长40.2%/38.1%/35.0% [10] - 2024-2026年归母净利润预计分别为452/624/856百万元,同比增长106.1%/38.3%/37.1% [10] - 2024-2026年毛利率预计分别为37.1%/35.9%/34.7% [10] - 2024-2026年ROE预计分别为9.2%/11.4%/13.6% [10]

公司基本信息 - 公司股票简称为捷捷微电，股票代码为300623，在深圳证券交易所上市[20] - 公司中文名称为江苏捷捷微电子股份有限公司，中文简称为捷捷微电[20] - 公司法定代表人为黄善兵[21] - 董事会秘书为张家铨，证券事务代表为沈志鹏[21] - 联系地址为江苏省启东市经济开发区钱塘江路3000号[21] - 联系电话为0513-83228813，传真为0513-83220081[21] - 电子信箱为jj@jjwdz.com[21] 财务报告声明 - 公司保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏[2] - 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人声明保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整[2] 分红政策 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[2] 风险与承诺 - 公司面临的风险包括经营中可能存在的风险及应对措施，具体内容在第三节"管理层讨论与分析"之第十小节中描述[2] - 公司涉及的未来计划、业绩预测等方面的内容，均不构成本公司对任何投资者及相关人士的承诺[2] 报告期信息 - 报告期为2024年1月1日至2024年6月30日止[18] - 上年同期为2023年1月1日至2023年6月30日止[18] - 元/万元指人民币元/万元[18] 财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为1,262,514,903.71元，同比增长40.12%[26] - 归属于上市公司股东的净利润为213,988,469.63元，同比增长122.76%[27] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为167,503,707.50元，同比增长118.00%[28] - 经营活动产生的现金流量净额为292,389,555.82元，同比增长68.81%[29] - 基本每股收益为0.29元/股，同比增长123.08%[29] - 稀释每股收益为0.28元/股，同比增长133.33%[29] - 加权平均净资产收益率为5.53%，同比增长2.88%[29] - 总资产为7,743,055,918.04元，同比增长0.27%[29] - 归属于上市公司股东的净资产为3,931,328,717.45元，同比增长4.60%[30] - 非经常性损益合计为46,484,762.13元[37] 经营模式与研发 - 公司MOSFET采用垂直整合（IDM）一体化的经营模式和部分产品的委外流片相结合的业务模式[41] - 公司IGBT采用垂直整合（IDM）一体化的经营模式和部分产品的委外流片相结合的业务模式[42] - 公司主要采用自主研发模式，设有工程技术研究中心，主导新技术、新产品的研究和开发[44] - 公司建立了鼓励发明创造奖励制度，提高了研发人员的工作积极性[44] - 公司研发项目主要来源于工程技术研究中心、销售部和客户定制化产品的研发需求[44] 营销与客户服务 - 公司营销理念为建立售前、售中、售后一体的市场营销团队，发展知名品牌客户和优质渠道商，与客户形成战略性合作，树立公司国际品牌形象，提高市场占有率[45] - 公司产品既销售通用规格的产品，也可以根据客户的诉求为其设计、生产定制化产品，并提供全方位的技术服务[45] 质量管理与认证 - 公司产品符合UL电气绝缘性要求、RoHS环保要求、REACH化学品注册、评估、许可和限制要求、无卤化等要求[46] - 公司质量管理体系包括IATF16949汽车行业质量体系认证、ISO9001质量体系认证、ISO14001环境体系认证、ISO45001职业健康体系认证、QC080000有害物质过程管理体系认证、UL安全认证、SGS环保标准鉴定认证、知识产权管理体系认证、两化融合管理体系等[46] - 公司采用TQM管理模式，通过8D方法、QCC等活动体现全员参与和持续改进的质量管理模式[46] - 公司研发过程质量控制包括设定产品研发项目质量负责人DQA，参与整个项目的质量管理，确保研发过程中采用FMEA/APQP/PPAP/MSA/SPC/DOE等质量工具[47] - 生产过程质量控制包括应用CP/MSA/SPC/DOE等质量工具，建立首末件检验，过程检验、入库及出库检验机制[47] - 管理过程质量控制包括质量中心组织各公司进行交叉内审工作，对发现的问题进行改进，实现资源的共享和体系的一体化[47] 盈利与管理模式 - 公司盈利模式基于功率半导体芯片的设计制造能力，通过满足客户个性化需求设计、调整生产工艺，生产定制产品[49] - 公司管理模式包括设置合理的职能部门，坚持公开、透明地执行各项公司制度和发展计划，协调各部门之间有效配合[49] 产品与市场 - 公司主要产品包括功率半导体芯片和封装器件，其中功率半导体芯片是决定功率半导体分立器件性能的核心[50] - 公司产品系列包括晶闸管系列、防护器件系列、二极管系列和MOSFET系列，广泛应用于电力变换与控制、防浪涌冲击、电源整流等领域[51] - 公司MOSFET系列产品广泛应用于消费电子、通信、工业控制、汽车电子等领域[52] - IGBT系列产品融合了BJT和MOSFET的优点，驱动功率小而饱和压降低，被称为电力电子装置的"CPU"[52] - 厚模组件系列产品集成封装，应用于调温系统、调光系统、调速等系统，具体应用于软启动、变频器、无功补偿领域[52] - 碳化硅肖特基二极管具有超快的开关速度和超低的开关损耗，应用于电动汽车、消费类电子、新能源、轨道交通等领域[52] - 功率半导体分立器件的下游行业分布面极为广阔，终端产品的更新换代及科技进步引导的新产品面世，为功率半导体分立器件带来不断增长的市场空间[63] - 公司采取以IDM模式为主、部分Fabless+封测的模式，生产的功率半导体分立器件从设计、生产制造、封装测试都是公司独立完成[72] 技术创新与市场地位 - 公司通过技术创新提高产品的附加值，为客户设计生产定制化产品，提高了产品的性价比[75] - 公司产品正在逐步实现以国产替代进口，降低我国晶闸管、二极管、防护类器件市场对进口的依赖[75] - 公司产品得到国外知名厂商的认可，现已出口至韩国、日本、西班牙和台湾等电子元器件技术较为发达的国家或地区[75] - 公司生产的中高端产品实现替代进口及对外出口上升的趋势，打破了中国电子元器件领域晶闸管、防护类器件受遏于国外技术制约的局面[75] - 公司产品已出口至韩国、日本、西班牙和台湾等地区，对外出口数额逐年提高[79] - 公司在国内市场份额迅速提高，逐步实现以国产替代进口[78] - 公司获得25项发明专利和16项实用新型专利，有利于保持技术领先水平[83] - 公司客户结构向大型化、国际化方向发展，品牌知名度和市场影响力日益增强[80] - 公司产品得到国内外知名厂商的认可，成为国内外大型知名企业的供应商[81] - 公司核心研发团队稳定，长期从事电力电子技术等研究与开发工作[82] - 公司产品正在逐步实现以国产替代进口，降低对进口的依赖[78] - 公司产品技术水平和性能指标达到国际大型半导体公司同类产品水平[77] - 公司通过技术创新提高产品附加值，为客户设计生产定制化产品[

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"评级 [3] 报告的核心观点 公司层面 - 2024H1公司业绩表现超预期,主要系: - 下游需求回暖,公司产能利用率保持较高水平,实现核心业务板块在IDM模式下的有效提升 [8] - 控股子公司捷捷南通科技的盈利能力进一步增强,2024H1已实现盈利 [8] - 非经常性损益对归母净利润有较大正面影响 [8] 行业层面 - 从供需端来看,工控领域需求稳定,消费电子、汽车电子等需求明显提升,推动多家厂商稼动率提升 [9] - 从价格端来看,自2024M1起,行业内多家公司相继上调产品价格,行业景气度持续复苏,后续价格有望稳步修复 [9] 财务摘要和估值指标 - 2024-2026年公司预计实现归母净利润分别为3.54/4.99/7.03亿元,当前股价对应PE为39.2/27.8/19.7倍 [7] - 2024H1公司预计实现归母净利润1.97~2.26亿元,同比增长105%~135% [7] - 2024Q2单季度预计实现归母净利润1.05~1.34亿元,同比增长63%~108%,环比增长14%~46% [7]

业绩预测 - 公司2024年上半年业绩预计为亏损，但预计同比增长105%至135%[4],[6] 净利润预测 - 归属于公司股东的净利润预计为15,367.16万元至17,672.23万元[6] 子公司业绩 - 公司控股子公司捷捷微电(南通)科技有限公司在功率半导体领域盈利能力增强，净利润较去年同期有较大幅度增长[12] 非经常性损益 - 非经常性损益对公司股东的净利润影响额约为4,650万元，其中3,304万元系公司处置非流动资产收益[13]

业绩总结 - 捷捷微电公司2024年一季度营业收入为5.2亿元，同比增长28.80%[1] - 公司连续三季度毛利率持续提升，2024年Q1毛利率环比增长4.79个百分点，达到38.02%[2] - 2026年预测公司营业收入将达到4163百万元，较2023年增长约98.1%[9] - 2026年预测公司净利润将达到591百万元，较2023年增长约189.7%[9] - 公司的ROE预计在2026年将达到10.9%[9] 业务展望 - 公司高端功率器件和车规级封测项目持续推进，有望形成20亿的销售规模[4] 团队背景 - 电子通信组的分析师团队具备丰富的行业经验和专业背景[10][11][12][13][14] 公司声明 - 公司承诺报告内容独立客观，不受任何形式的补偿影响[15] - 公司提供了股票和行业投资评级说明，以及免责条款[16][17] - 公司强调报告中的信息来源于公开资料，不构成具体的买卖建议[18] - 公司指出报告中的意见和预测可能会随时调整，无需通知[19] - 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经授权不得转载[20] - 报告不构成投资建议，私自转载需谨慎[20]

公司业绩 - 公司2023年整体营收约为21亿，净利润约为2亿，毛利率分别为49%、35.73%、23.7%[3] - 2024年第一季度公司实现营收约为5.2亿，净利润约为9000万，其中非流动资产处置为3300万[4] - 公司20年整体营收目标为30亿，MOS业务21亿[12] - 预计24年营收目标为15亿，产能可达12亿[13] - 公司去年第四季度收入环比增长约30%，下游需求开始恢复[22] 业务分布 - 公司业务分布为精杂管占比22%，房屋器件占比35%，MOS占比42%[3] - 下游应用占比分别为工业40%，消费36%，汽车18%，通信3%[6] 8寸线业务 - 公司八寸线产能从3万片到10万片，爬坡速度较快[8] - 24年产能目标为120万片，对应收入预测为11.26亿[9] - 8寸线去年收入为5.2亿，其中包括芯片和器件销售[9] - 8寸线一季度芯片销售9500万，旗舰销售1.35亿[10] - 8寸线自封率约20%，器件占收入一半以上[11] - 公司销售老总提醒，IGBT相比较好，去年八寸线收入约为多少万片产出[17] - 八寸线规划单月产能为15万片，封测产线约为18万片[18] - 8寸线去年MOS收入8.83亿，绍兴产能逐渐退出[14] - 8寸线的盈亏平衡不容易，去年下半年已经接近盈亏平衡[27] 产品和市场 - 价格波动情况：防护器件下跌30%，MOS下跌5-10%[15] - 今年价格相对稳定，市场行情不确定，存在降价风险[16] - ICPT去年收入约为500多万，产品类型以旗舰为主[20] - 上海节节去年收入同比下滑，因产品转自主生产导致[23] 高管团队 - 公司高管团队稳定，新增副总负责封测业务，另有负责产品运营和项目总监[24] - 公司目前高管团队有几个新面孔，包括负责封测和产品运营的老员工[25] 公司展望 - 公司对芯片器件的质量控制和成本把控非常有信心[28]

证券研究报告 | 2024年04月26日 捷捷微电（300623.SZ） 买入 1Q24 毛利率环比增加 4.8pct，业绩步入改善区间 核心观点 公司研究·财报点评 公司一季度毛利率环比增加4.8pct。公司主要从事功率半导体器件开发，随 电子·半导体 着需求回暖与产品结构优化，4Q23 单季度公司实现营收 6.8 亿元 证券分析师：胡剑 证券分析师：胡慧 (YoY+26.2%，QoQ+29.4%)，扣非归母净利润 0.9 亿元(YoY+53.8%， 021-60893306 021-60871321 hujian1@guosen.com.cn huhui2@guosen.com.cn QoQ+144.1%)，毛利率33.2%(YoY-0.67pct，QoQ+0.37pct)。在此基础上，公 S0980521080001 S0980521080002 司1Q24单季度实现营收5.2亿元(YoY+28.8%，QoQ-23.6%)，扣非归母净利 证券分析师：周靖翔 证券分析师：叶子 润 0.50 亿元(YoY+80.9%，QoQ-45.2%)，毛利率 38%(YoY+3.16pct， 021-60375402 ...

业绩总结 - 捷捷微电2024年一季度实现营业收入5.20亿元，同比增长28.80%[1] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为3.33亿元、5.19亿元和7.93亿元，对应PE分别为49X、32X和21X，维持“推荐”评级[2] - 预计2026年营业利润将达到793.16百万元，较2023年增长约282.6%[5] - 2026年每股收益预计为1.08元，较2023年增长260%[5] 产品和技术 - 公司持续拓宽产品结构、应用领域和客户结构，积极布局有特色的端整流器产品线，预计全球功率半导体市场规模有望扩大至522亿美元[1] 市场展望 - 公司投资评级体系中，强烈推荐标准定义为相对强于市场基准指数收益率15％以上[14] - 行业投资评级体系中，看好标准定义为相对强于市场基准指数收益率5％以上[15] 业绩评价 - 捷捷微电（300623.SZ）一季度业绩超预期，积极布局特色产品线[5] - 东兴证券公司发布的相关报告显示，捷捷微电在业绩改善方面表现明显[6] - 东兴证券公司发布的报告提供了对捷捷微电（300623.SZ）一季度业绩的评估和展望[11]

财务表现 - 2024年第一季度，公司营业收入达到51.95亿元，同比增长28.80%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为9.20亿元，同比增长189.51%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为11.06亿元，同比增长221.36%[4] - 基本每股收益为0.13元，同比增长225.00%[4] - 公司利润较上年同期增加，主要原因是公司利润增加所致[13] - 公司经营活动产生的现金流量净额增加，主要原因是购买商品支付的现金减少以及销售回款增加所致[14] - 公司2024年第一季度净利润为94,307,811.92元，较上期增长289.5%[26] 资产负债变动 - 公司预付账款增加，主要原因是根据与中芯框架协议中的补充协议调整[8] - 公司短期借款减少，主要原因是公司支付2023年年终奖所致[8] - 公司现金及现金等价物减少50.41%，主要原因是公司取得借款收到的现金减少所致[18] - 公司流动资产中，货币资金期末余额为447,346,560.34元，应收账款为388,359,179.80元[23] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为65,442股，前10名股东持股情况中，江苏捷捷投资有限公司持股占比最高为27.87%[19] - 江苏捷捷微电子股份有限公司2024年第一季度报告显示，马艺妹持有公司股份占比为0.30%[20] - 公司前10名股东中，黄善兵、张祖蕾等高管持股情况发生变化，黄善兵持股数量增加至46,213,218股，张祖蕾持股数量增加至15,879,672股[22] - 公司限售股份变动情况显示，黄善兵、张祖蕾等高管的限售股数有所增加[22]

业绩总结 - 公司Q4营收环比持续提升，毛利率开始修复，2023年实现营收21.06亿元，同比+15.51%[2] - 公司2023-2026年营业收入增长率分别为15.51%、24.95%、29.81%、22.55%[7] - 公司2023-2026年归属母公司净利润增长率分别为-39.04%、64.18%、39.73%、38.30%[7] - 公司2023-2026年市盈率分别为51.31、31.25、22.37、16.17[7] - 公司2023-2026年资产负债率分别为43.1%、46.9%、50.2%、50.3%[8] - 公司2023-2026年净利率分别为10.4%、13.7%、14.7%、16.6%[8] 产品和市场 - 公司产品得到国外知名厂商认可，已出口至韩国、日本、西班牙等[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为3.6/5.0/7.0亿元，维持“买入”评级[4] 并购和扩张 - 公司拟购买捷捷南通科技30.24%股权，完善IDM模式[1] - 公司预计2024年全年产量为102.34万片，月均产能利用率达97.72%[1]